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直面通胀-第5部分
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历次加息对股市的影响见表2…2。
表2…2
历次加息对股市的影响
日
期 调
整
内
容 对股市影响
加息对上市公司的业绩影响是全方位的，具体的影响程度跟上市公司的负债率密切相关，对不同的行业影响程度也不一样。一般来说，贷款占总资产比率较高的上市公司，业绩受到的冲击最大。按照这个标准来衡量，受加息影响最大的3个行业是房地产、民航、高速公路。由于这些行业都是靠高贷款生存的，因此，利息上涨将直接加重相关的利息负担，增加财务费用。其次，受加息冲击厉害的行业依次是机场、石化、钢铁、农业、化纤、管道运输等行业。
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存款准备金“猛药”成“常规药”（1）
金融机构必须将存款的一部分缴存在中央银行，这部分存款叫做存款准备金；存款准备金占金融机构存款总额的比例则叫做存款准备金率。
打比方说，如果存款准备金率为7％，就意味着金融机构每吸收100万元存款，要向央行缴存7万元的存款准备金，用于发放贷款的资金为93万元。倘若将存款准备金率提高到，那么金融机构的可贷资金将减少到
万元。
在存款准备金制度下，金融机构不能将其吸收的存款全部用于发放贷款，必须保留一定的资金即存款准备金，以备客户提款的需要，因此存款准备金制度有利于保证金融机构对客户的正常支付。随着金融制度的发展，存款准备金逐步演变为重要的货币政策工具。当中央银行降低存款准备金率时，金融机构可用于贷款的资金增加，社会的贷款总量和货币供应量也相应增加；反之，社会的贷款总量和货币供应量将相应减少。
存款准备金率在以往被视为货币调控的“猛药”，但面对银行体系不断增长的流动性，央行频繁上调存款准备金率进行调控已渐成为常态。央行决定提高存款准备金率是对货币政策的宏观调控，旨在防止货币信贷过快增长。我国经济快速增长，但经济运行中的突出矛盾也进一步凸显，投资增长过快的势头不减。而投资增长过快的主要原因之一就是货币信贷增长过快。提高存款准备金率可以相应地减缓货币信贷增长，保持国民经济持续快速协调健康发展。
存款准备金率政策的真实效用体现在它对商业银行的信用扩张能力、对货币乘数的调节。由于商业银行的信用扩张能力与中央银行投放的基础货币量存在着乘数关系，而乘数的大小则与存款准备金率成反比。因此，若中央银行采取紧缩政策，可提高法定存款准备金率，从而限制了商业银行的信用扩张能力、降低了货币乘数，最终起到收缩货币量和信贷量的效果，反之亦然。但是，存款准备金率政策存在这样三个方面的缺陷：一是当中央银行调整存款准备金率时，商业银行可以变动其在中央银行的超额准备金，从反方向抵消了中央银行存款准备金率政策的作用；二是存款准备金率对货币乘数的影响很大，作用力度很强；三是调整存款准备金率对货币量和信贷量的影响要通过商业银行的辗转存、贷，逐级递推而实现，成效较慢、时滞较长。因此，存款准备金率政策往往是作为货币的一种自动稳定机制，而不是将其当成适时调整的经常性政策工具来使用（见表2…3）。
既要保经济增长又要控制通胀，使得央行货币政策多数工具调整空间显著受限，但并非完全无主动政策工具可选，央行2008年9月16日下调贷款利率，特别是中短期贷款利率是目前央行能够在“一保一控”框架下采取的主要选项。
中国人民银行宣布，从2008年9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则做相应调整；存款基准利率保持不变。
从2008年9月25日起，除工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1％，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2％。
表2…3
存款准备金率历次调整
次数
时
间 调整前 调整后 调整幅度
27 2008年9月16日 1 1％
26 2008年6月7日 1 1％
25 2008年5月20日 16％
24 2008年4月25日 16％
23 2008年3月18日 15％
22 2008年1月25日 15％
21 2007年12月25日 1％
20 2007年11月26日 13％
19 2007年10月25日 13％
18 2007年9月25日 12％
17 2007年8月15日 12％
16
2007年6月5日 11％
15
2007年5月15日 1 11％
14
2007年4月16日 10％ 1
13
2007年2月25日 10％
12
2007年1月15日
9％
11
2006年11月15日
9％
10
2006年8月15日 8％
9
2006年7月5日 8％
8
2004年4月25日 7％
7
2003年9月21日 6％
7％ 1％
6
1999年11月21日 8％
6％ …2％。 最好的txt下载网
存款准备金“猛药”成“常规药”（2）
5
1998年3月21日 13％
8％ …5％
4
1988年9月 12％ 13％ 1％
3
1987年 10％
12％ 2％
2
1985年
央行将法定存款准备金率统一调整为10％
1 1984年 央行按存款种类规定法定存款准备金率，企业存款20％，农村存款25％，储蓄存款40％
虽然近期CPI出现连续下降趋势，但PPI维持两位数的升幅表明通胀压力仍很大，货币政策短期内难以显著放松。这种形势也使得央行在如何保增长方面缺乏可行的政策选择。下调中短期贷款利率符合“一保一控”的需要。
不同于全面下调存贷款利率，下调贷款利率对通胀的影响基本为中性。在目前工商业企业信贷总量受到信贷额度控制的情况下，贷款利率的下调显然难以产生刺激信贷扩张的作用，也就不会因刺激总需求而导致通胀压力的增大。
而从保增长的角度看，下调中短期贷款利率显然有助于减轻工商业企业面临的困难。2008年以来，企业利润增长不断下滑，而且受到商品价格大幅上涨影响，陷入亏损的企业不断增多。而工业生产增速回落相当明显，统计局数据显示，8月份全国规模以上工业企业增加值同比增长，增幅创自2002年8月以来的6年新低。如果CPI与PPI“剪刀差”继续扩大，企业利润空间继续受到挤压，将会有更多企业停产减产，形成下滑趋势的风险逐步增大。通过下调企业资金周转中必需的中短期贷款利率，可以减轻工商企业资金成本压力，改善利润空间，对保证企业增长将会有积极作用。
而对于商业银行业来说，2008年以来受惠于存贷净利差扩大等因素，利润持续大幅增长，上半年平均增幅超过60％，贷款利率下调虽然降低信贷利差，但银行业是有承受能力的。下调中短期贷款利率可以将一部分银行的超额利润转移回产业中，虽然短期对银行业利润有不利影响，但从长期来看，只有保证了产业经济的增长，银行业利润才有可持续增长的基础，对银行业长期发展前景是有利的。
有经济专家认为：考虑到通胀压力仍较大，其他货币政策工具仍没有大的调整空间。首先，在实际负利率的情况下，如果下调存款利率可能向市场发出错误的信号，导致通胀预期恶化。而存款准备金率目前主要是央行管理流动性的工具，进行有区别的局部性调整，下调一些资金紧张的小型银行的存款准备金率可以缓解这些银行的资金压力，但总体上难有大的变化：央行目前每周都要发行上千亿元的央票回收资金，以对冲外汇占款而导致的过剩流动性，如果全面下调存款准备金率释放更多银行可用资金，不仅是前后矛盾，而且对产业经济面临的问题也没有实质性帮助。
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残酷无情的“老鼠赛”（1）
国家拼命追求GDP规模及其增长率；企业拼命追求利润、市值及其增长率；个人拼命追求身价及其增长率。独立经济学家向松祚把这比做一场残酷无情的“老鼠赛”。
如果国家的GDP规模和增长率没有进入世界前列，它必将沦落为二流或三流国家，失去世界舞台的发言权；如果企业市值规模和增长率无法迈入行业前列，它将难以逃脱被兼并收购的命运，被无情地剥夺独立生存的权利；如果个人财富身价不能保持持续增长，他必定被视为一个失败者或没落者，毫无体面地被剔出上流社会的荣耀社交圈。
无论是欧洲、美国、日本，还是中国、印度、俄罗斯，无论是西方还是东方，整个人类世界，完全彻底地、全副身心地投入了你追我赶、无休无止、残酷无情的“全球老鼠赛”。
什么是“老鼠赛”？那就是：跑得越快的“老鼠”，必将获得越高的回报。跑得快的老鼠，将分享或“剥夺”跑得慢的老鼠的收入。跑得越快，收入越高；跑得越慢，收入越低。“赢者通吃”是老鼠赛的基本法则。占据全球产业高端的国家、公司或个人，其收入将是产业低端国家、公司或个人的数十倍乃至数百倍；掌握最高端产业（金融产业）控制权的国家、公司或个人，可以不费吹灰之力，将其他国家、公司或个人的财富据为己有。落后就要挨打，落后就要惨遭掠夺，落后就要忍受赤贫，此乃老鼠赛的一般规律。
就好像《爱丽思漫游仙境》里的梦幻世界：你必须越跑越快，才有可能站在原点。是的，不是你做得不好，而是别人做得比你更好；不是你没有钱，而是别人比你更有钱；不是你不够出名，而是别人比你更出名；不是你的权力不够大，而是别人的权力比你更大；不是你居住的房子不够好，而是别人住的比你更好；不是你开的车不够好，而是别人的车比你的更好。
地球上的每一个人，几乎都在绞尽脑汁，思量着如何跑得更快，如何能够在老鼠赛里独占鳌头。为了确保利润或市值每年、每季、每月持续增长，公司必须永不停息地开发新技术、制造新产品、开拓新市场、讲述新故事乃至制造假收入、假利润、假报表；银行为了给不断累积的资产创造更高的收益，就必须永无休止地进行金融产品创新、不断延长金融衍生链条、不断扩张信用总量；个人为了财富身价的快速增长，必须不断掀起一浪高过一浪的创业、兼并、收购热潮，不断发明各种能够让财富指数化增长的金融套利工具或欺诈手段。
老鼠赛没有任何道德底线或伦理约束：如果利润达到50％，他们就要坑蒙拐骗；如果利润超过100％，他们就敢发动战争；如果利润超过300％，他们将践踏人间一切法律。马克思的《资本论》对资本主义世界利润膜拜的精彩阐释，用来刻画全球老鼠赛最为恰当。
老鼠赛将摧毁或异化人类生活的基本要素：人成为市场买卖交易的“劳力商品”；自然环境成为市场买卖交易的“土地商品”，人类社会的基本组织被彻底撕裂。波兰尼在《大转型》中对毫无节制自由放任市场经济的基本批评，亦是全球老鼠赛的真实写照。
老鼠赛将一切人文关怀、哲学美学、诗情画意完全边缘化：如此时代里，真正受过良好人文教育的人是没有任何生存空间的，人的价值不得不服从市场供需规律，服从个人是否富裕或财富规模大小。爱默生、卡莱尔、罗斯金、奈特、辜鸿铭对19～20世纪工业社会的基本批评，亦是对全球老鼠赛的基本批评。
说到底，全球老鼠赛将人类一切事物和价值全部简化为一个词或一个单一的、量化的指标：金钱。外交大师基辛格辛辣地讽刺：今日所谓政治和外交，无非赤裸裸的商业谈判而已。硅谷一位著名创业家不无愤慨地宣称：我们正在努力将所有东西都转化为金钱，然而，当一切成为金钱之后，它将连狗屎也不如！
描述今天人类的生活，描述全球老鼠赛，没有比狄更斯更伟大、更雄辩的语言了，“那是最美好的时代，那是最糟糕的时代；那是智慧的岁月，那是愚蠢的岁月；那是信仰的年代，那是怀疑的年代；那是光明普照的季节，那是黑暗弥漫的季节；那是满怀希望的春天，那是充满绝望的冬天；眼前，我们仿佛拥有一切，眼前，我们仿佛一无所有；我们共同迈向通往天堂的康庄大道，我们共同朝地狱方向狂奔；一句话，那个时代跟今天一模一样：某些最喧闹的权威人士坚持要用最高级的形容词来彰显它的特征，来欢呼它的降临。说它好，是最高级的好；说它恶，也是最高级的恶。”
残酷无情的“老鼠赛”（2）
就让我们俯视一下这个小小的星球吧：一个小小的、蔚蓝色的、可怜的星球，上面生活着60多亿只可怜的“老鼠”，他们之间的激烈比赛，正在以飞快的速度毁坏这个本来寂静、美丽、单纯的星球：地球上的动物和植物种类，正在加速灭亡；地球的生态环境，正在加速毁灭；地球的气温，正在加速变暖；2060年或2100年，北冰洋和南极的大部分冰川或许融化，中国的广州将成为一片汪洋，香港当然早就不复存在；工业化、城市化、现代化所积累的无数传染病，或许有一天将吞食整个可怜的人类；全球对有限资源的争夺或许将最终触发惨绝人寰的核战争；无论科技如何发达、金融如何高明、市场如何广大、金钱如何泛滥，人类或许终将难以逃脱无家可归的悲惨结局。
起自18世纪的工业革命，或者今天人类一致欢呼或追求的工业化、城市化、现代化，一言以蔽之，就是整个人类玩命追逐金钱财富的“全球老鼠赛”。率先崛起的列强，凭借坚船利炮和先进科技，掠夺全球资源，肆无忌惮地抢夺其他民族的土地、森林和矿产；殖民时代的腥风血雨，造就了今天的欧洲、澳洲、北美和日本。毫无疑问，它们是“全球老鼠赛”的领跑者和胜利者。“为什么是欧亚大陆人征服、赶走或大批杀死印第安人和非洲人，而不是相反？为什么是欧洲人殖民了澳洲、亚洲、非洲和北美，而不是相反？为什么是盎格鲁…萨克逊人统治着今天的地球，而不是其他民族？”戴蒙德的开创性伟大著作《枪炮、病菌与钢铁》，给我们理解“全球老鼠赛”的起源和机制，提供了撼人心魄的基本线索。
中国是“全球老鼠赛”或“财富老鼠赛”的一个后来者，就好像我们是奥运会的一个迟到者一样。世界著名的中国史学权威费正清，去世前几天终于完成《中国：一部新的历史》。哲人的序辞深沉悲壮、充满惋惜：
“19世纪90年代，中国思想终于开始现代革命。人们很快就明白：没有任何外部发展模式符合中国的现实，的确有许多模式可供中国借鉴，却不会有哪一个适合中国。富有创造性的中国人民只能依照自己独特的方式，为自己寻找救赎之路。中国人民拥有自己独特的过去，必将也会拥有自己独特的未来。然而，令无数人深感不安的是，当我们就中国之命运得到上述结论之时，人们突然意识到：整个人类（我们一直自以为高明的人类）却正在跌入危机深渊。20世纪，人类自作自受的各种灾难、死亡、对环境肆无忌惮的攻击和破坏，业已超越以往一切世纪之总和。或许，中国此时加入外部宏大世界的毁灭竞赛，正好加速人类自身的彻底崩溃。当然，有少数不那么悲观的观察者，相信最终只有中国可以挽救人类。因为，过去三千多年来，中国人民证明自己具有独特的生存能力。”
没有人敢于声称自己是人类命运的预言家，人类是否正在毁灭之道上狂奔？中国加入“全球老鼠赛”是否会加速人类的自我毁灭？没有谁能够给出确切的答案。然而，有一点可以肯定：面对“全球老鼠赛”的汹涌波涛，没有谁能够置身事外，甚至没有谁能够当一个旁观者，无论是否情愿，每个人都必然被卷入全球老鼠赛无休无止的争夺或竞争之中。“大隐隐于市，中隐隐于朝，小隐隐于野”的清凉境界再也不会存在了；“倚南窗以寄傲，审容膝之易安。园日涉以成趣，门虽设而常关”的恬淡雅趣早已一去不复返了；“驾一叶之扁舟，举匏樽以相嘱，寄蜉蝣于天地，渺沧海之一粟”的闲情逸致也只能到古人美妙的诗集里去寻觅了。
当你今天漫步丽江古城时，你几乎不会感到什么东巴文化的神奇魅力，却仿佛置身于北京三里屯酒吧的无聊喧闹；当你徜徉沉醉于香格里拉神仙般的风景世界，突然有藏族小孩邀你照相，然后索要10元钞票，这时你就知道：老鼠赛的魔力终于渗透到世界的每一个角落；当最先进的火车终于到达梦幻神秘的西藏之时，你就应该想到：用不了几年，大都市里那些眼花缭乱的感官刺激场所，将全面玷污地球最后一片宝贵的圣土。
半个多世纪之前，20世纪伟大的经济学者熊彼得就宣称：资本主义和社会主义将最终走到一起，人类经济制度最终必然“趋同”。熊彼得是对的，全球老鼠赛让整个人类朝一条道路上狂奔，赚钱、尽可能赚最多的钱，是地球每个角落共同的期待和呼喊。
毫无疑问，作为“全球老鼠赛”的后来者，中国人民或许比世界任何民族都要急迫、疯狂、执著和不顾一切。“我们穷了几千年了”，我们必须奋起直追。我们必须迅猛追赶到老鼠赛的最前头，就像我们要力争奥运金牌第一那样。除此之外，我们还能有别的选择吗？
如果我们真的别无选择，那么我们就要问：要赢得全球老鼠赛，从长远和全球的视角，我们到底应该采取怎样的基本国策？我们今天的制度安排和基本国策，能够确保我们赢得全球老鼠赛吗？
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当今全球通胀五个基本特征
当代全球的通胀有什么样的特征呢？所谓今日通胀的特征，就是说以前时代的通胀没有出现过的新现象。我们可以肯定地说，我们今天所面临的通胀是一个非常特别的、非常新的现象，它有五个前所未有的特征，需要我们密切地关注和认真研究。
第一个特征，是发达国家和发展中国家同时出现通胀。
日本可能是唯一的例外，日本的CPI增长速度还是在2％以下。其他发达工业国家都出现相当严重的通胀，包括欧洲在内。大家知道，欧盟给欧洲央行（ECB）的法律要求，是将欧洲的通胀率控制在2％以下，这是欧洲央行的唯一任务、唯一目标。但是2008年5月，整个欧盟的平均通胀率已经超过了，而且他们预测到2008年第三季度欧盟的通胀率也会超过5％，甚至会达到，这在过去半个多世纪的欧洲历史上是非常罕见的。
通胀在人类历史很多时期都出现过，远的不说了，就说著名的20世纪70年代的通胀。同期发达工业国家不仅经历严重通胀，而且整体经济经历很低的增长甚至负增长，经济学者发明了一个词叫“滞胀”，来形容20世纪70年代的经济困境。然而1972～1980年的“全球性”通胀，实际上只是西方国家的通胀，因为当时社会主义国家与西方工业国家经济体系是相互封闭的，中国还没有改革开放。
而今天的通胀是发达国家和发展中国家同时出现，几乎没有例外，这是一个非常显著的特征。我们可以说：它是全球化时代第一次全球性的通胀，其中的原因和机理，是非常值得我们深入研究的。
当代通胀的第二个显著特征就是：发展中国家的通胀比发达国家的通胀要严重得多。
发达国家最高的通胀水平还不到5％，发展中国家最低的通胀水平却早已超过了5％。怎么解释这种现象呢？目前标准的解释是：全球通胀的根源是石油（能源）和食品价格上涨所致，发展中国家能耗比高、食品消费支出占总支出比例亦高，故其通胀水平总体超过发达国家。这个解释有一定道理，却是不完全的。发展中国家总体通胀水平高于发达国家，必须从国际货币体系运行机制，尤其是国际投机资本流向中寻找主要原因。
第三个特征也是非常有趣的现象，尤其对于我们今天中国的货币政策有非常大的启示意义，即货币升值的国家和货币贬值的国家同时出现了通胀，而且货币升值的国家的通胀比贬值国家的通胀要严重得多。
根据宏观经济学的标准理论，也根据当下国内部分人士所主张的，本币升值可以遏制通胀，其基本理论依据是，升值可以降低进口商品价格、抑制出口需求、减少换汇所释放的本币基础货币供应量、减少人们对本币的货币需求，等等。由此就可以遏制通胀，所以主张本币升值，小幅升值不行，就来大幅度升值；缓慢升值不行，就来快速升值。
然而，以本币升值来遏制通胀的理论和政策主张，看起来逻辑井然，实际上却忽略了理论推断成立需要非常严格的假设条件。严格地说：上述升值遏制通胀的理论，只对小国经济才勉强成立，对大国经济不成立，对于本币存在持续升值预期、资本大量流入本国经济体系的情形，根本不成立。所以，我们今天所看到的不是本币升值国家不出现通胀，相反，本币升值国家也出现严重通胀。不管你的货币是升值还是贬值，都出现严重通胀，没有例外。
从2005年7月到2008年，中国的货币已经升值了20％，通胀的情形则是从不到2％升到了超过8％。对于中国来说，人民币升值和持续单边升值预期引起巨额资本涌入，正是造成中国通胀的最根本原因。其实不仅中国如此，其他国家的事实也证明本币升值无助于遏制通胀。很多国家本币升值幅度很大，反而出现了严重的通胀。我们习以为常的标准经济理论没有办法解释。
第四个特征是，采取固定汇率的国家和采取浮动汇率的国家同时出现通胀，标准的汇率理论和货币理论对此也是无法解释的。
大家都知道：标准的汇率理论告诉我们，本币汇率只要浮动，就可以抵挡外部通胀的冲击或“输入”；本币汇率固定，则必然遭受外部通胀的冲击或“输入”。理论上进一步说：汇率变化或波动可以替代价格水平之变化或波动。这是汇率理论和货币理论里一个相当重要、相当古老的话题了，最早明确提出这个命题的是凯恩斯。1923年凯恩斯写了一本书《货币改革论》，该书的背景是第一次世界大战之后，英国饱受通胀通缩的困扰，当时左右全球通胀通缩周期的，就是刚刚“开门营业”不久的美联储。凯恩斯明确区分“内部稳定”和“外部稳定”，内部稳定首先是物价水平的稳定。凯恩斯主张：要维持国内物价水平之稳定，宁可牺牲外部稳定，即汇率稳定，也就是让汇率浮动。
但是，后来的历史经验实际上让凯恩斯改变了他的理论，因为他发现汇率浮动本身反过来会导致物价水平的剧烈波动，因果关系颠倒过来了，这是非常重要的见解，今天似乎还没有多少人重视。大家知道，著名的布雷顿森林体系是凯恩斯参与设计的，那是固定汇率制度，凯恩斯是希望汇率稳定的。后来弗里德曼接过凯恩斯的早期理论并加以发扬光大，强烈主张浮动汇率，认为浮动汇率可以阻挡外部通胀的冲击或“输入”，甚至可以从根本上消除通胀的根源，弗里德曼认为，如果全世界各国都让汇率完全自由浮动，就不需要外汇储备，从而消除了全球基础货币供应量的增长源泉，然而过去40年全球外汇储备发展的事实证明弗里德曼错得离谱。今天我们面临的全球性通胀，再一次说明标准的汇率理论大有问题。
第五个特征，是财政赤字国家和财政盈余国家都出现通胀，这也是需要我们重视和解释的现象。
通常的经济学认为，一个国家财政有盈余，没有滥发货币的冲动，是可以控制通胀的；一国财政出现赤字，往往会伴随通胀，发展中国家尤其如此，它们的中央银行并不独立，往往依靠增发货币为财政支出埋单。然而，我们今天看到的情况不是这样，比如中国、俄罗斯财政都有盈余，俄罗斯财政盈余相当可观（占GDP的），通胀照样严峻。当然，财政出现赤字的发展中国家出现严重通胀并不奇怪。
以上五个特征，是不是前所未有的重要特征，大家可以争论。无论怎么说，当今全球通胀的这五种现象是需要我们认真研究和详尽解释的。
通胀阴影笼罩全球股市
全球通胀和次贷危机两大经济难题，任何一个独立出现都足以震撼全球股市，何况现如今二者同时袭来，全球股市焉能走强。
2008年7月份的全球金融市场，伴随着石油价格急跌、“两房”出现危机、美元兑欧元创下新低等众多因素，在动荡和暴跌中度过了一个月。
以油价大幅度攀升而导致的全球通胀，成为未来相当长一段时间内左右全球金融投资市场最为关键的因素。2008年7月15～24日国际原油价格出现暴跌，短短7个交易日内从147美元/桶的历史高位滑落至124美元/桶，跌幅达到16％。
恰恰在这7天中，道琼斯工业指数从最低的10 827点暴涨到11 632点，涨幅达7％，全球其他股市也随着油价的暴跌而出现了一定程度的反弹。
从需求来看，2008年7月1日国际能源署（IEA）在世界石油大会上发布的中期石油市场报告称，尽管存在着高油价和经济减速正在拉低需求增长的因素，但是未来5年全球石油供求关系依然紧张。报告预计，从现在到2013年的5年间，全球石油需求平均每年将增长，原油日需求量将由目前的8690万桶上升至9410万桶。
从供应上看，全世界2007年平均日产石油8000万桶，其中石油输出国组织为3500万桶，俄罗斯为1300万桶。在油价高企的今天，几乎所有产油国的油井都开足马力拼命生产。除沙特阿拉伯外，全世界都没有多余产能来应付需求增长，而沙特的备用产能相信也不会超过总产能的3％。
在油价大幅度回落的情况下，美国股市出现一定程度的走强，但是全球通胀的趋势丝毫看不出逆转的迹象。目前，全球192个国家中大约有50个国家通胀率达到两位数，而且仍有许多国家的通胀率可能马上就会达到两位数。在设定了通货膨胀目标的发达国家和新兴市场国家，80％的国家消费价格指数超过了目标值。
在美股走强甚是艰难的大背景下，欧洲股市、亚洲股市也难以独善其身。
通货膨胀正在全球范围内上升，越来越多的经济学家和市场人士相信，全球通胀的浪潮已经袭来，世界各国央�
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