中国新基民实战操作大全-第8部分

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判的准确度。另外，基金管理人的投资风险、投资策略及投资组合，也可以成为投资者进行分析和判断的依据。
　　

5基金的运作（2）
2。基金管理人的管理能力
　　基金管理人的各个发起人的经营状况和市场形象，他们的盈利状况如何，是否比同行更加出色？其研究发展部门实力是否雄厚，研究成果如何？其股票投资业务是否运作良好？这些都可以作为投资者对基金管理人的衡量标准。基金管理人本身的一些情况同样可以反映其优秀与否。如：公司的主要负责人和核心业务人员是否有丰富的基金管理或证券投资经验等。投资者还可以从基金管理人旗下基金的整体表现来评估基金管理人的管理能力。
　　3．基金的投资回报率
　　在评价基金的表现时，投资回报率自然是直截了当、易为人们接受的指标。投资回报率可以用下面的公式进行计算：
　　投资回报率=（期末价格－期初价格＋现金分红）／期初价格×100％
　　通过这个公式计算出投资回报率后，投资者可以和同期的银行存款利率、股价指数变动等指标进行比较，衡量基金管理人所管理的基金表现好坏。优秀的基金管理人更注重把握中长线的投资方向，给投资者提供稳定、持续的投资回报。对业绩表现大起大落的基金管理人须谨慎对待。
　　挑选基金管理人时应注意哪些问题
　　基金是由基金管理人设计和管理的，因此，投资者应对基金管理人的背景、财力、规模、信誉和管理方式有所了解。虽然基金资产不会因为基金管理人的兴衰而遭遇损失，但基金管理人本身的基础是否牢固，内部的管理制度是否完善，特别是基金经理人的投资经验和业务素质、管理方法及资历，都足以影响到基金业绩的表现。
　　基金投资有一套完善的管理制度及注重集体管理的基金公司，其决策程序往往较一致，行动起来也比较有针对性。投资者参考他们以往的业绩来选择，较为可靠。所以，挑选基金公司时，以大投资机构或金融机构管理的基金较有保障。
　　至于在这些基金公司内部设立了哪些基金品种可供选择，以及每一只基金是否适销对路，亦是投资者必须考虑的因素之一。因为在同一间基金公司的名下转换两种基金或基金中基金可节约不少认购费用。
　　除了基金管理人的背景、历史、经验需要考虑外，基金经理人的投资哲学也不可忽视。最佳的基金公司基本上每年都经营出色，或者胜过条件相同的竞争者。
　　　　三、基金设立的条件
　　审批机构：我国证券投资基金的设立，必须经中国证券监督管理委员会审查批准。
　　基金类型：基金发起人可以申请设立开放式基金，也可以申请设立封闭式基金。
　　1。　封闭式基金
　　①　封闭式基金的存续时间不得少于5　年，最低募集数额不得少于2　亿元。
　　②　封闭式基金的募集期限为3　个月，自该基金批准之日起计算。封闭式基金自批准之日起3　个月内募集的资金超过该基金批准规模的80％的，该基金方可成立。
　　③　封闭式基金募集期满时，其所募集的资金少于该基金批准规模的80％的，该基金不得成立。
　　2。　开放式基金
　　①　开放式基金自批准之日起3　个月内净销售额超过2　亿元和认购户数达到100　人的，该基金方可成立。
　　②　开放式基金自批准之日起3　个月内净销售额少于2　亿元或认购户数不足100　人的，该基金不得成立。
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6开放式基金的收益、费用与分红（1）
　　一、　基金收益的构成与分配
　　基金收益构成
　　1。　基金收益
　　基金收益是基金资产在运作过程中所产生的超过自身价值的部分。具体地说，基金收益包括基金投资所得红利、股息、债券利息、买卖证券价差、存款利息和其他收入。
　　2。　基金收益的构成
　　基金收益的主要来源有利息收入、股利收入、资本利得等。
　　由此归纳出基金收益的构成：
　　①　买卖证券差价；
　　②　基金投资所得红利、股息、债券利息；
　　③　银行存款利息；
　　④　已实现的其他合法收入。
　　其中，基金的资本利得收入在基金收益中往往占有很大比重。要取得较高的资本利得收入，就需要基金管理人具有丰富、全面的证券知识，能对证券价格的走向作出大致准确的判断。一般来说，基金管理人具有较强的专业知识，能掌握更全面的信息，因而比个人投资者更有可能取得较多的资本利得。
　　基金收益分配
　　投资者购买基金的目的是能够获利，除了抛售基金收回投资外，基金分红也是投资者获得收益的一个重要渠道。
　　随着基金收益的增长，基金的单位资产净值会上升，基金会对其投资人进行收益分配。
　　1。　基金收益分配方式
　　（1）封闭式基金
　　在封闭式基金中，投资者只能选择现金红利方式分红，因为封闭式基金的规模是固定的，不可以增加或减少。
　　（2）开放式基金
　　开放式基金分配可采用两种方式：
　　分配现金。即向投资者分配现金，这是基金收益分配的最普遍的形式。
　　再投资方式。再投资方式是将投资人分得的收益再投资于基金，并折算成相应数量的基金单位。这实际上是将应分配的收益折为等额的新的基金单位送给投资人，其情形类似于股票的“送红股”。许多基金为了鼓励投资人进行再投资，往往对红利再投资低收或免收申购费率。当然，不同基金将在各自的招募说明书中明确规定自己的收益分配原则及方式，投资者应以其作为投资参考标准。
　　2。　基金分配原则
　　（1）封闭式基金收益分配原则
　　①基金收益分配比例不低于基金净收益的90％；
　　②基金收益分配采用现金形式，每年分配一次，分配在基金会计年度结束后的四个月内实施；
　　③基金当年收益弥补上一年度亏损后，才可进行当年收益分配；
　　④基金投资当年亏损，则不进行收益分配；
　　⑤每一基金单位享有同等分配权。
　　（2）开放式基金收益分配原则
　　①基金收益以现金形式分配，但投资人可选择现金红利或将现金红利按红利发放日的基金单位净值自动转为基金单位进行再投资；
　　②在符合有关分红条件的前提下，基金收益分配每年至少一次，成立不满3　个月收益不分配；
　　③基金当年收益先弥补上一年度亏损后，方可进行当年收益分配；
　　④基金收益分配后每基金单位净值不能低于面值；
　　⑤如果基金投资当期出现净亏损，则不进行收益分配；
　　⑥每一基金单位享有同等分配权。
　　3。　基金支付办法
　　（1）封闭式基金（上市基金）
　　由深、沪证券交易所登记机构通过证券商直接划入投资者账户。
　　（2）开放式基金
　　支付现金时，由基金管理人委托销售机构或托管人汇至受益人的银行账户里。
　　对采用“再投资分红”方式的，由基金管理人确定的注册登记机构直接将可转换份额进行过户，划入投资者的基金账户。
　　基金净值和累计净值
　　1。　基金净值
　　是指每个营业日根据基金所投资证券市场收盘价所计算出的基金总资产价值，扣除基金当日之各类成本及费用后，所得到的就是该基金当日之资产净值，除以基金当日所发生在外的单位总数，就是每单位基金净值。
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6开放式基金的收益、费用与分红（2）
T　日基金资产净值＝基金总资产－基金总负债
　　T　日基金单位资产净值＝T　日基金资产净值／T　日发行在外的基金单位总数
　　其中，总资产是指基金拥有的所有资产（包括股票、债券、银行存款和其他有价证券等）按照公允价格计算的资产总额；总负债是指基金运作和融资时所形成的负债，如应付管理费、应付托管费、应付利息、应付收益等。开放式基金的单位总数每天都不同，必须在当日交易截止后进行统计，并与当日基金资产净值相除得出当日的单位资产净值，以此作为投资者申购赎回的依据。基金的申购和赎回每天都会发生，所以作为交易依据的基金单位资产净值必须在每天的收市后进行计算，并于次日公布。
　　2。　基金累计净值
　　为单位净值与基金成立以来累计分红派息之和，体现了基金从成立以来所取得的累计收益（减去一元面值即是实际收益）。可以此比较直观和全面地反映基金在运作期间的历史表现；结合基金的运作时间，则可以更准确地体现基金的真实业绩水平。而“最新净值”应该说主要是提供一种即时的交易价格参考。分红可以从一定程度上反映基金的赢利情况，但主要体现的还是基金的收益实现能力。分红业绩实际上是可以通过累计净值得到反映的，因此，从投资者进行基金业绩比较的角度来说，基金累计净值应该是比最新净值和分红更重要的指标。
　　开放式基金的收益、费用与分红常见问题
　　1。　何处获得基金分配信息
　　不同的基金有不同的分配政策，投资者投资基金前需要在基金的招募说明书中找寻相关信息。基金的招募说明书一般会说明基金收益分配的基本比例、分配次数、分配时间、分配政策等。例如：基金收益分配应当采取现金形式，每年至少分配一次；基金当年收益应先弥补上一年亏损后，才可进行当年收益分配；基金投资当年亏损，则不应进行收益分配。基金收益分配方案中载明基金收益的范围、基金净收益、基金收益分配的对象、原则、分配时间、分配数额及比例、分配方式、支付方式等内容。
　　在基金每年一次进行收益分配时，还会通过媒体公告。这时投资者需要关注公告内容，找寻与收益分配相关的信息。
　　2。　“再投资分红”方式划算吗
　　开放式基金的分红方式有两种，一种是现金红利，另一种为基金份额红利。投资者一般都了解现金红利，目前国内的封闭式基金规定必须将不低于90％的基金当期实现收益以现金形式分配给基金持有人。基金的现金红利分配方法如同股票现金分红，按照每个投资者的持有份额进行分配，如果你持有某个基金10　万份基金单位，每基金单位分红0．20　元，那么你可以得到2万元现金红利。
　　同样在上述分红情况下，如果你在投资时选择了基金份额分红，而分红基准日的基金单位净值（第二天公布）为1．20　元，那么你可以分到20000÷1．20＝16667　份基金单位，这时你持有的基金份额变更为116667　份。
　　基金份额红利又称为转投资，即将分得的现金红利继续投入该基金，不断滚存，扩大投资规模。对于这种转投资，通常情况下基金管理人是不收取申购费的，鼓励投资者继续投资本基金。如果申购费率为2％，你选择现金红利，然后再投资该基金的话，那么你只能购买到（20000－20000×2％）×1．20＝16333　份基金单位，比直接选择基金份额红利少了334　份。投资者看好某一基金的话，不妨考虑选择基金份额分红。
　　3。　什么人较适合选择“再投资分红”方式
　　一般来看，投资成长型基金的投资者抗风险能力较强，注重资本的成长和积累，比较适合选择基金份额红利的分配方式；而投资平衡型基金和收益型基金的投资者比较注重平稳和现金收益，可以选择现金红利的分配方式。
　　4。　投资者的基金收益哪里来
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6开放式基金的收益、费用与分红（3）
不同种类的基金，有其不同的投资目标；不同的投资目标，有其不同的投资组合；不同的投资组合，导致不同的投资结果。由于基金经理人采取的投资策略各不相同，因而取得收益的来源和方式也不一样，有投资股票获利的；有买卖债券获利的；也有通过做新股认购获利的。但不管投资对象是什么，其收益来源不外乎如下三种：股息和红利（即股利）、利息收入、资本利得。
　　与此相对应，投资者购买基金后，也会定期不定期地获得三笔收益：
　　①　从基金收益分配得来的现金；
　　②　基金管理人扩送的基金单位；
　　③　对于公开挂牌上市的封闭型基金来说，投资者可以在证券交易中通过竞价买卖手中的基金单位获得市场差价。对于持有开放式基金的投资者来说，同时可以从基金净资产值报价的买卖差价中赚取资本利得。
　　5。　基金年年都分红吗
　　不一定。根据规定，基金的分红必须是在有收益的前提下才能考虑分红，具体分红时遵循以下原则：如果基金投资当期出现净亏损，则不进行收益分配；基金当年收益先弥补上一年度亏损后，方可进行当年收益分配；基金收益分配后每基金单位净值不能低于面值。
　　6。　基金“有收益”就可以分红了吗
　　不一定。这里需要考虑到基金面值的问题。面值是分红不可逾越的底线。从基金会计处理的实务来看，“基金单位净值＝单位面值＋已实现单位净收益＋未实现单位投资收益。”由于基金收益与基金净值是两个不同的会计概念，既有联系，又有区别。基金收益是从损益的角度进行考察，净值则是从某一时点上基金资产分布的角度进行考察。按照规定，面值是基金分红不可逾越的底线，基金不可能对面值以内部分的净值即基金持有人原始投资进行分配。
　　7。　基金收益分配的原则是什么
　　对高分红的预期是基金投资者选择基金的一个重要原因。因此如果能及早地进入具有较高分红潜力的基金，将会提高投资者对基金的投资回报率。
　　按《证券投资基金暂行管理办法》的规定，基金的收益分配原则是：“基金当年收益弥补上一年度亏损，才可进行当年收益分配。基金当年亏损则不进行收益分配。基金收益分配采取现金方式，每年至少分配一次，收益分配比例不低于基金净收益的90％。”
　　　　二、基金费用与税收
　　基金费用
　　1。　定义
　　投资基金同购买商品一样，购入之前，必先问价。投资者除了要知道自己买卖基金时应交纳的费用外，基金管理人代投资者投资证券需要收取的各种费用也应当称为投资者关注的对象。因为，清楚基金公司的各种收费，是基金投资计算成本的重要一环，如有失误，买卖基金或日后赎回时，便有可能蒙受损失。
　　2。　基金运营费用计提方法、标准及支付方式
　　基金运营费用指基金在运作过程中发生的费用，主要包括管理费、托管费、其他费用等，这些费用直接从基金资产中扣除。
　　①　基金管理费。指基金管理人管理基金资产所收取的费用。基金管理人可按固定费率或固定费率加提业绩表现费的方式收取管理费。业绩表现费指固定管理费之外的支付给基金管理人的与基金业绩挂钩的费用。按固定费率收取的管理费按基金资产净值的一定比例逐日计算，定期提取。
　　每日计提的管理费＝计算日基金资产净值×管理费率÷当年天数。
　　②　基金托管费。指基金托管人托管基金资产所收取的费用，通常按基金资产净值的一定比例逐日计算，定期提取。
　　每日计提的托管费＝计算日基金资产净值×托管费率÷当年天数。
　　③　其他费用。包括注册登记费、席位租用费、证券交易佣金、律师费、会计师费、信息披露费和持有人大会费等。
　　目前我国基金的管理费年率为基金资产净值的~％。基金托管费年率为基金资产净值的0．25％。与发达市场的平均费率水平基本接近。
　　

6开放式基金的收益、费用与分红（4）
上述基金营运的费用及收费方式等都将在基金的招募说明书中公布。
　　基金税收
　　经营证券投资信托的基金管理人不完全等同一般的法人公司。从客观上讲，管理人不过是个委托代理机构，其本身并没有经营信托财产的实务。它只负责基金资产的日常投资和操作。基金资产由信托人名义持有，由投资者最终拥有。运用信托财产投资证券所创造的收益，除扣除一定的管理费和保管费用及其他费用后，应按投资者的投资比例分配给基金单位持有人。税收上，鉴于证券投资的特殊性（即收益的来源只有一个渠道——信托财产），为支持基金业的发展，各国和地区的税法一般都规定管理人免税。投资者在取得基金分配的收益后所需缴纳的所得税，可由基金公司代缴，也可由投资者自缴。依法纳税是每个公民和法人的义务，同时也是投资人投资的成本因素，投资前应该了解有关基金的各项税收政策。
　　目前有关基金投资方面的税款具体为：
　　1。　营业税
　　①　以发行基金方式募集资金不属于营业税的征税范围，不征收营业税。
　　②　基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入，暂免征收营业税。
　　③　金融机构（包括银行和非银行金融机构）买卖基金的差价收入征收营业税；个人和非金融机构买卖基金单位的差价收入不征收营业税。
　　2。　印花税
　　①　基金管理人运用基金买卖股票按照‰的税率征收印花税。
　　②　对投资者（包括个人和企业，下同）买卖基金单位暂不征收印花税。
　　3。　所得税
　　①　对基金从证券市场中取得的收入，包括买卖股票、债券的差价收入，股票的股息、红利收入，债券的利息收入及其他收入，暂不征收企业所得税。
　　②　对个人投资者买卖基金单位获得的差价收入，在对个人买卖股票的差价收入未恢复征收个人所得税以前，暂不征收个人所得税；对企业投资者买卖基金单位获得的差价收入，应并入企业的应纳税所得额，征收企业所得税。
　　③　对投资者从基金分配中获得的股票的股息、红利收入以及企业债券的利息收入，由上市公司和发行债券的企业在向基金派发股息、红利、利息时代扣代缴20％的个人所得税。基金向个人投资者分配股息、红利、利息时，不再代扣代缴个人所得税。
　　④　对投资者从基金分配中获得的国债利息、储蓄存款利息以及买卖股票价差收入，在国债利息收入、个人储蓄存款利息收入以及个人买卖股票差价收入未恢复征收所得税以前，暂不征收所得税。
　　⑤　对个人投资者从基金分配中获得的企业债券差价收入，应按税法规定对个人投资者征收个人所得税，税款由基金在分配时依法代扣代缴；对企业投资者从基金分配中获得的债券差价收入，暂不征收企业所得税。
　　对基金管理人、基金托管人从事基金管理活动取得的收入，依照税法的规定征收营业税、企业所得税以及其他相关税收。
　　基金费用与税收常见问题
　　1。　开放式基金封闭式基金的费率由谁来确定的？基金管理人的管理费收费标准是统一的吗
　　开放式基金封闭式基金的费率由基金经理人确定，并在招募说明书上予以公布说明。　基金管理费，指基金管理人管理基金资产所收取的费用。不同的基金有不同的收费标准，但是，都会在基金的招募说明书予以公布，这是投资者值得留意的地方。
　　2。　怎样衡量基金经理人业绩及业绩报酬
　　根据基金招募说明书的内容，当基金经理人取得好的业绩，管理费中还有按一定比例提取业绩报酬的费用。这部分费用有的基金计提，而有的不计提。
　　例如：封闭式基金景福基金招募说明书规定，业绩报酬根据基金全年的经营业绩情况而定，在满足如下条件的情况下每年计提一次，直接用于奖励基金管理人员。计提这部分基金的条件是：
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6开放式基金的收益、费用与分红（5）
①　基金年平均单位资产净值不能低于面值；
　　②　基金可分配净收益率超过同期银行一年定期储蓄存款利率20％以上；
　　③　基金资产净值增长率超过证券市场平均收益率；
　　④　基金收益分配后其每单位资产净值不能低于面值。
　　在满足以上条件的情况下，基金业绩报酬的计算方法为：
　　业绩报酬=调整后年初基金资产净值×Min［M，N］×5％
　　其中：
　　M＝基金可分配净收益率－×同期银行一年定期储蓄存款利率（如果年内利率发生变动，则按时间段进行加权平均调整）；
　　N＝基金资产净值增长率－证券市场平均收益率；
　　Min［M，N］为M、N　中较小者。
　　基金可分配净收益率＝当期可分配净收益/调整后年初基金资产净值
　　基金资产净值增长率＝（年末基金资产净值…调整后年初基金资产净值）/调整后年初基金资产净值
　　证券市场平均收益率＝［（深证综指年涨跌幅×深市平均总市值＋上证综指年涨跌值×沪市平均总市值）/（深市平均总市值＋沪市平均总市值）］×80％＋同期国债收益率×20％
　　深市平均总市值＝（年末深市总市值＋年初深市总市值）/2
　　沪市平均总市值＝（年末沪市总市值＋年初沪市总市值）/2
　　在每个会计年度末由基金管理人计算、基金托管人复核，得出当年基金的净收益金额，作为当年可分配收益；同时计算出基金资产净值增长率，以确定基金管理人是否应计提业绩报酬并计算其数额。业绩报酬于12　月31　日进行预提，在次年经审计调整后从基金资产中一次性支付给基金管理人。基金设立第一年的年初资产净值及指数起始值等指标以基金成立日为准。
　　3。　投资开放式基金应考虑哪些成本费用
　　对开放式基金的投资者而言，其收益只有从两个方面进行体现。一是基金分红；二是净值增长，即扣除申购赎回费用之后的净值净增长。相对于封闭式基金而言，开放式基金的“交易”费用是颇高的，根据目前已经发行并设立的基金，一般开放式基金一次申购与赎回的费用合计约2％（封闭式基金的交易佣金是％，一个来回约），几乎相当于一年期银行定期存款利息收入。高昂费用“侵蚀”红利。因此，投资开放式基金时应有做长期投资的心理准备，不可忽视这个高成本费用。当然，看费用也要看回报。开放式基金将使基金管理人更加透明；有更强的约束力；因而基金管理人也将为投资人提供更多的服务。尤其从新增加的服务一块来看；未来开放式基金条件下基金管理人和代销银行将为此增加大量的支出。基金管理人经营得好，其收益还是很丰厚的。
　　4。　如何看待基金的费用
　　基金的费用应该是基金的各方当事人为基金提供服务而从基金获取的合理收益。而对基金投资人来说，基金所能够提供的风险收益水平给投资者带来的满意程度才是最重要的因素。所以，衡量基金的费用的时候，一方面要看基金是否很好地实现自己的投资目标，另一方面，要把基金和其他同类基金的收益、费用和风险水平进行比较。
　　5。　基金买卖差价是否要交纳营业税和所得税
　　根据有关规定，金融机构（包括银行和非银行金融机构）买卖基金的差价收入征收营业税，个人和非金融机构买卖基金的差价收入不征收营业税。对个人投资者买卖基金获得的差价收入、个人买卖股票的差价收入未恢复征收个人所得税前，暂不征收个人所得税；对企业投资者买卖基金取得的差价收入，应并入企业的应纳税所得额征收企业所得税。
　　6。　基金投资债券所分得的红利是否要扣税
　　投资开放式基金的分红所得都是不需要扣税的。
　　7。　费率，买基金不能不算的账
　　对于申购基金份额并不多的普通投资者来说，买基金是要先付费的。尽管目前货币基金与中短债基金没有申购赎回费，也有部分股票基金实行了后端收费，有的约定基金投资者一直持有3年或5年才给予免费，但大多数股票基金是认购或申购时直接扣除费用，赎回时又要扣掉赎回费。
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6开放式基金的收益、费用与分红（6）
眼下各类基金收益率并不抢眼，而申购加赎回费率（简称“来回”费率）平均却高达2％多一点，一年内投资债券型基金的投资者平均也就只能拿到5％的净收入。
　　一位福州的投资者算得更细，现在赎回一般为T＋3，即意味着资金三天占有时间，而国债与银行存款的取回没有资金时滞。他说，今年债券型基金已经是收益率最好的品种，持有人到手的收益都有被“来回”费用削掉一截的感觉。
　　最近新发的几只股票型基金，认购金额在50万元以下的普通中小客户的认购费率都在左右，赎回费率都在以上，两费合计一般高于2％，有的高达。
　　也就是说，股票基金要赚净值增长5％左右，才能和相应银行定存或国债收益率打个平手。一位上海投资者说，一般媒体或公司都称，5％的基金收益率已经接近银行存款的两倍了，其实一扣除费用，加上基金产品的风险因素，就不言自明了。许多投资者认为，相对眼下股市的景气程度与股票基金的收益率水平，这个2％的“来回”费率有点太高。而货币基金与中短债券型基金，因为没有“来回”费率，所以申购较为活跃。
　　8。　基金买卖差价是否要交纳营业税和所得税
　　根据有关规定，金融机构（包括银行和非银行金融机构）买卖基金的差价收入征收营业税，个人和非金融机构买卖基金的差价收入不征收营业税。对个人投资者买卖基金获得的差价收入、个人买卖股票的差价收入未恢复征收个人所得税前，暂不征收个人所得税；对企业投资者买卖基金取得的差价收入，应并入企业的应纳税所得额征收企业所得税。
　　　　三、基金分红
　　基金分红的条件
　　所谓基金分红，就是基金实现投资净收益后，将其分配给投资人。基金净收益是指基金收益扣除按照有关规定可以在基金收益中扣除的费用后的余额，包括基金投资所得红利、股息、债券利息，买卖证券差价、银行存款利息以及其他收益。
　　基金分红还要具备以下几个条件：
　　①　基金收益分配每年至少一次，成立不满3个月，收益不分配；
　　②　基金当年收益先弥补上一年度亏损后，方可进行当年收益分配；
　　③　基金收益分配后每基金单位净值不能低于面值；
　　④　如果基金投资当期出现净亏损，则不进行收益分配；
　　⑤　每一基金单位享有同等分配权；
　　⑥　法律法规或监管机关另有规定的，从其规定。
　　基金分红的方式