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中国新基民实战操作大全-第7部分
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其次；ETF基金相对于开放式基金；具有交易成本低、交易方便；交易效率高等特点。目前投资者投资开放式基金一般是通过银行、券商等代销机构向基金管理公司进行基金的申购、赎回；股票型开放式基金交易手续费用一般在1％以上；一般赎回款在赎回后3日才能到账；购买不同的基金需要去不同的基金公司或者银行等代理机构；交易便利程度还不太高。但投资者如果投资ETF基金；可以像股票、封闭式基金一样；直接通过交易所按照公开报价进行交易；资金次日就能到账。
最后；ETF一般采取完全被动的指数化投资策略；跟踪、拟合某一具有代表性的标的指数；因此管理费非常低；操作透明度非常高；可以让投资者以较低的成本投资于一篮子标的指数中的成分股票；以实现充分分散投资；从而有效地规避股票投资的非系统性风险。
投资ETF的风险与报酬
投资的风险与报酬是投资人在决定投资之前必须要了解的，也是最重要的两个问题。
投资ETF的风险可归纳为以下几点：
市场风险：ETF的基金份额净值随其所持有的股票价格变动的风险。
被动式投资风险：ETF并非以主动方式管理，基金管理人不会试图挑选个别股票，或在逆势中采取防御措施。
追踪误差风险：由于ETF会向基金持有人收取基金管理费、基金托管费等费用， 以及基金资产与追踪标的指数成分股之间存在少许差异，可能会造成ETF的基金份额净值与标的指数间存在些许落差的风险。
如何买卖ETF
1。 ETF交易流程
ETF的交易与股票和封闭式基金的交易完全相同，基金份额是在投资者之间买卖的。投资者利用现有的上海证券账户或基金账户即可进行交易，而不需要开设任何新的账户。
2。 ETF在上海证券交易所的交易单位
ETF如同股票及封闭式基金，在上海证券交易所以100个基金单位为一个交易单位（即“1手”），并可适用大宗交易的相关规定。
3。 ETF的涨跌幅度是多少
4几种特殊的开放式基金投资方式（14）
与股票、封闭式基金相同，为10％。
4。 ETF的价格升降单位和股票、封闭式基金是否不同
为使ETF的价格能充分反映标的指数的变化，ETF的升降单位和封闭式基金相同，为1厘。这样，上证50指数每升（降）1点，每单位的ETF基金份额的净值就相应升（降）元（1厘）。
5。 买卖ETF有哪些成本
ETF的买卖成本和封闭式基金完全相同。
6。 什么是ETF基金份额的净值
同一般开放式基金一样，ETF的基金份额净值（NAV）是指每份ETF所代表的证券投资组合（包括现金部分）的价值，即以基金净资产除以发行在外的基金份额总数。
7。 什么是ETF参考单位净值（IOPV）
ETF参考单位基金净值（Indicative Optimized Portfolio Value；IOPV）是由交易所计算的ETF实时单位净值的近似值，以便于投资者估计ETF交易价格是否偏离了内在的价值。
上海证券交易所除了每15秒种揭示上证50指数外，也会在相同时间间隔内揭示上证50指数ETF的单位基金份额估计净值（IOPV），以供投资人参考。
8。 ETF会不会像封闭式基金一样出现大幅折、溢价
与封闭式基金很不相同的是，当ETF出现折、溢价时，套利者会通过“实物申购与赎回”机制来消除差价。这种独特的内在机制可将ETF的折（溢）价空间压缩在极小范围之内。
ETF的“实物申购与赎回”
1。 ETF的“实物申购与赎回”流程
ETF的基金管理人员每日开市前会根据基金资产净值、投资组合以及标的指数的成份股情况，公布“实物申购与赎回”清单（也称“一篮子股票档案文件”）。投资人可依据清单内容，将成分股交付ETF的基金管理人而取得“实物申购基数”或其整数倍的ETF；以上流程将创造出新的ETF，使得ETF在外流通量增加，称之位实物申购。实物赎回则是与之相反的程序，使得ETF在外流通量减少，也就是投资人将“实物申购基数”或其整数倍的ETF转换成实物申购赎回清单的成分股票的流程。
ETF的实物申购与赎回只能以实物交付，只有在个别情况下（例如当部分成分股因停牌等原因无法从二级市场直接购买），可以有条件地允许部分成分股采用现金替代的方式。
举例而言，对于上证50指数ETF，“申购”是指用一篮子指数成分股股票换取一定数额的ETF基金份额。例如，投资者可使用187手中国联通、36手浦发银行、12手白云机场等50只股票，换取100万份ETF基金份额（即1个“最小申购、赎回单位”）；或者374手中国联通、72手浦发银行、24手白云机场等50只股票，换取200万份ETF基金份额（即2个“最小申购、赎回单位”）。
“赎回”的过程则相反，是指用一定数额的ETF份额换取一篮子指数成份股股票。例如，100万份ETF基金份额（1个“最小申购、赎回单位”）可以换取187手中国联通、36手浦发银行、12手白云机场等50只股票。如果是200万份ETF基金份额（即2个“最小申购、赎回单位”），则可以换取374手中国联通、72手浦发银行、24手白云机场等50只股票。
可见“实物申购、赎回”的交易对手方是投资者和基金。
2。 什么是“最小申购、赎回单位”
ETF实物申购与赎回的基本单位，称为“最小申购、赎回单位”（Creation Unit）或“实物申购基数”。每一只ETF“最小申购、赎回单位”可能不尽相同，以上证50指数为标的首只ETF为例，其“最小申购、赎回单位”为一百万份基金份额。由于“最小申购、赎回单位”的金额较大，故一般情况下，只有证券自营商等机构投资者以及资产规模较大的个人投资者才能参与ETF的“实物申购与赎回”。
3。 ETF的“实物申购、赎回”机制对ETF有何重要性、ETF的“实物申购、赎回”机制与套利行为有何关联
4几种特殊的开放式基金投资方式（15）
ETF“实物申购与赎回”机制是这一产品结构的精髓，正是这一机制才迫使ETF价格与净值趋于一致，极大地减少了ETF折（溢）价幅度。在大多数情况下，套利一定需要进行申购或赎回。现将ETF的套利行为简要说明如下：
首先，当ETF在交易所市场的报价低于其二级市场以低于资产净值的价格大量买进ETF，然后于一级市场赎回一篮子股票，再于二级市场中卖掉股票，赚取之间的差价。这一套利机制，将可促使ETF在交易所市场的交易价格受到机构套利买盘进场而带动报价上扬，缩小其折价差距，产生让ETF的市场交易价格与基金份额净值趋于一致的效果。
其次，当ETF在交易所市场的报价高于其资产净值时，也就是发生溢价时，机构可以在二级市场买进一篮子股票，然后于一级市场申购ETF，再于二级市场中以高于基金份额净值的价格将此申购得到的ETF卖出，赚取之间的差价。这一套利机制，将可促使ETF在交易所市场的交易价格受到机构套利卖盘进场而带动报价下跌，缩小其溢价差距，同样产生让ETF的市场交易价格与基金份额净值趋于一致的效果。
也正是由于此一套利机制，让机构乐于积极地参与ETF交易，进而带动ETF市场的活跃。当套利活动在交易所ETF市场上比较活跃时，ETF的折、溢价空间将会逐渐缩小；当ETF在交易所市场的报价与资产净值趋于一致时，又会加强一般中小投资者投资ETF的意愿，进而促使整个ETF市场更加蓬勃发展。因此，此一套利机制是促使机构与中小投资人积极进场的非常关键的因素，也是塑造一直成功ETF不可或缺的重要因素。
上证50ETF的优势
ETF的二级市场交易类似股票，投资者可以通过任何一个证券公司以现金方式买卖ETF份额。ETF二级市场交易的最小单位是一手（一手指100份，约100元），资金门槛低，小额资金即可参与。上证50ETF的二级市场交易费用远低于传统ETF的申购赎回费用，频繁买卖的成本低；二级市场交易类似股票，交易日内价格波动较大（而不像传统开放式ETF每天只有一个成交价格——基金份额净值），方便投资者通过波段操作获得收益。也就是说，ETF的收益源于指数的波动，而不一定是单边的上涨。普通的投资者其实可以将上证50ETF看成是一只指数股票。
买卖上证50ETF的操作非常简单，就跟买卖封闭式基金一样。例如你要购买10000份上证50ETF，你只需要输入代码510050、数量10000份、价格比如元，就可以了；按规定佣金不超过成交金额的。
50ETF既可以在一级市场上用一篮子股票进行申购和赎回，又可以在二级市场上直接买卖。在一级市场上50ETF实际上以一篮子股票的价格来标价，即50ETF的净值；在二级市场上50ETF的价格是50ETF基金的市场交易价格，即50ETF的市值。
实际操作中，ETF实现套利有两种方式，当ETF溢价交易时，即二级市场价格高于其净值交易的时候，ETF的一级市场参与者可以通过买入与基金当日公布的一揽子股票构成相同的组合，在一级市场申购上证50ETF，然后在交易所卖出相应份额的上证50ETF。这样，如果不考虑交易费用，投资者在股票市场购入股票的成本应该等于ETF的单位净值。由于ETF在二级市场是溢价交易的，投资者就可以获取其中的差价。
而当ETF折价交易时，即二级市场价格低于其净值交易的时候，套利交易者可以通过相反的操作获取套利收益。即ETF的一级市场参与者可以在二级市场买入上证50ETF，同时在一级市场赎回相同数量的ETF（得到的是代表ETF的组合股票），并在二级市场卖出赎回的股票。如果不考虑交易费用和流动性成本，那么投资者在二级市场卖出所赎回的股票的价值应该等于其基金净值，由于ETF是折价进行交易的，因此套利者可以从中获利。
ETF常见问题
1。 ETF投资组合的透明度如何
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4几种特殊的开放式基金投资方式（16）
ETF投资组合充分透明。ETF被动跟踪指数，每日公布投资组合，具有公开透明的优点，减少了基金管理人潜在的道德风险。
2。 投资ETF对中小投资者有什么好处
以上证50指数ETF为例，由于该ETF的价格走势会与上证50指数走势一致，所以买卖一只ETF，就等于同时买进50只绩优的股票。
ETF买卖交易流程就像投资股票一样简单，对于中小投资人而言，亦兼具基金及股票的优点，为其提供了一个方便快捷、灵活及费用低廉的投资渠道，以一笔交易即可直接投资一篮子股票，充分分散风险。
省时省力。ETF的绩效表现，基本与标的指数代表的大势一致。研究大势比研究个股简单，太多的上市公司包含着极为庞杂的信息，普通投资人无法过滤和判断。由于ETF走势与股市同步，投资人不需研究个股，只要判断涨跌趋势即可。所以ETF是最不费力的投资工具，每日买卖都很方便；在风险分散方面，也比投资单一股票要小得多，也不会发生“赚了指数，赔了钱”的情况。
3。 中小投资者买卖ETF要注意什么
由于ETF的套利机制使得ETF的买卖价格与ETF的基金份额净值应不会长期存在较大差异，投资人应能以接近基金份额净值的市价买卖ETF，所以当ETF市价高于（低于）基金份额估计净值幅度较大时，投资人不宜追涨（杀跌），以免以不合理的价格买进（卖出）ETF而遭受损失。
对个人投资ETF来说，要区分中小个人投资者和资金实力雄厚的个人投资者。由于ETF的最小申购量为100万份，大约为80万元左右，中小个人投资者一般达不到这种资金量，所以只能通过在二级市场买卖ETF获利。
中小个人投资者中线投资ETF的比较多。那些经济实力较强，并且喜欢被动投资基金的投资者可以配置一定比例的50 ETF，分享上证50指数上涨的收益。由于50 ETF的投资透明度高，投资者会比较放心和省心，免去了选股的烦恼。
这类投资的大忌是“跟风”，投资者需要仔细选择买入ETF的时间点，而不要盲目跟风看涨上证50指数。
其实，还有一类超短线投资ETF的个人投资者，这类投资者把ETF当成股票投资的中转站。暂时没有选择好股票，或者没有好的股票买点，而又特别怕错过大盘上涨的机会，这类投资者会把资金暂时投资在ETF上几个交易日，选好股票后很快卖出ETF。
而对于资金实力雄厚的个人投资者，可以尝试进行ETF套利或者和其他投资进行组合。资金实力雄厚的个人投资者，他们熟悉ETF套利机制，属于券商营业部的大户，在ETF的申购赎回中也可以获得较低的交易费用。这类投资者需要进行细致的技术分析和价值分析，也会应用到很多新的数理分析手段。
4。 ETF是否适合积极选股的投资者
对积极型的投资者来说，可以将指数化投资的ETF搭配自己积极选股的策略，或搭配部分主动式管理的共同基金进行资产配置，执行“核心/卫星”投资组合策略。简单来说，以ETF作为核心持股，以确保配置于这部分的资金投资绩效可与大盘联动，不会错失大盘上涨的机会。另外，投资人可根据自身对证券市场后市行情的研判，选择个股或另外再搭配产业型或特殊型的共同基金。
5。 何谓被动型的ETF
是指基金对于成分股票的投资数量，完全按照相关成分股票在具体指数中的所占权重进行，不作主观投资多少的判断与选择；在市场时机方面，也不作任何选择，时刻保持高水平的投资仓位，以求得基金绩效曲线与标的指数波动曲线的高度拟合。
6。 如何用信息比选ETF
最纯粹的ETF，终极目的便是紧盯指数，力图最大可能地模拟指数。但是投资行业日新月异，在ETF的基础上又有增强ETF推出。海外所说的增强ETF，是通过基金复制过程中的一些技巧。比如在指数更换成分股之前更换持仓比例，利用ETF压榨现金潜在回报，小量资金买指数期货模拟指数，大量资金持有债券获得额外回报等方式来加强基金的回报。虽然加强的结果可能只是一年~1％，但是长年累积也十分可观。
4几种特殊的开放式基金投资方式（17）
如何判断增强ETF的“功力”呢？不仅要看额外回报，天下没有免费的午餐，回报增加是伴随风险增加的，表现在ETF便是跟踪误差以额外波幅的形式表现出来。只有两者兼顾才是好基金，而信息比（Information Ratio）便正是以这个思路来衡量增强ETF的表现。这个指标计算很容易，以基金高于指数的回报率除以基金在指数之外的额外波幅。一般而言信息比在以上的基金，也就是每增加1％回报率，波幅增加不超过2％的表现，算得上是相当不错的。其实，信息比不仅可以利用在评估增强ETF，对于那些主动式基金，尤其是参考指数的基金，同样也可以利用信息比来衡量他们在指数表现以外的真正表现。
7。 ETF案例：股票和基金结合着炒
大可的故事令人感动和振奋。经历过股市草创期的疯狂，也经历过漫漫熊途的煎熬，有着助人为乐的衷肠，肩负着为“亲友基金”解套的使命，善于学习、勤于探索的大可，终于成长为一名意志坚定、思维清晰、攻防有术、操作精细的成熟投资者。我们感动于他的坚韧和执著，而他的成功，更让我们看到了股市解套的新思路：原来股票和基金，可以这样结合着炒，可攻可守，可进可退。哈哈，真妙！
1988年刚走出校门的大可，幸运或不幸运地与股市结缘。出于“想为大家谋些福利”的朴素想法，带着早年股市中呼风唤雨日进斗金的英气，他在2000年组建了一个200万元的“亲友基金”杀入股市。后来的命运可想而知，沉沙折戟，铩羽而归。到2003年，他的损失已过大半。这是他人生遭遇的一次重大打击。
但大可是个有责任感的男人，他自觉地承担起了为“亲友基金”解套的重任。所幸，ETF适时推出；所幸，大可是个善于学习的人。
ETF“赚了指数就赚钱”的口号打动了他。他认为，从长期看，公司会因为各种原因从辉煌到衰败，但指数却是惟一不会消失的投资品种，除非证券市场关闭。而从实战的角度看，当我们阶段性看空股市从而割肉出局时，最害怕什么？最害怕政策性救市不期而至，导致我们对高级别反弹的踏空。因此，沿着指数阶梯一级一级地补仓是必要的。但事实上，人们又很难把握补进的个股在反弹中一定会有出色的表现。赚了指数不赚钱的悲哀，股市中人都曾领略。从这个意义上说，补ETF是最合适的。只要有高级别的反弹，指数必涨，而投资指数则肯定能赚！
就这样，ETF进入了大可的投资组合，成为他的防御武器；而有了退路，他可以更勇猛地进攻。
在今夏股市大跌时，大可循着他的操作理念，逐级补仓，结果在千点附近成功抄底。在此后的反弹中，他的股票部分赚了80％，ETF部分赚了10％，大获全胜。
大可如此阐释他的投资组合：“理财一定要攻防兼备。”有了防御性工事，进攻才踏实，才能有把握实现自己的目标。他说如果没有ETF的守护，他不可能在股票部分获得80％的收益。
读大可的股市解套术，颇有点“围魏救赵”的意味。这就告诉我们，在股市投资环境发生很大变化的前提下，投资者的解套思路也要变。把握新的投资工具是很重要的。
LOF和ETF的比较
1。 LOF和ETF的相似点
（1） 同跨两级市场
ETF和LOF都同时存在一级市场和二级市场；都可以像开放式基金一样通过基金发起人、管理人、银行及其他代销机构网点进行申购和赎回。
同时；也可以像封闭式基金那样通过交易所的系统买卖。
（2） 理论上都存在套利机会
由于上述两种交易方式并存；申购和赎回价格取决于基金单位资产净值；而市场交易价格由系统撮合形成；主要由市场供需决定；两者之间很可能存在一定程度的偏离；当这种偏离足以抵消交易成本的时候；就存在理论上的套利机会。投资者采取低买高卖的方式就可以获得差价收益。
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4几种特殊的开放式基金投资方式（18）
（3）折溢价幅度小
虽然基金单位的交易价格受到供求关系和当日行情的影响；但它始终是围绕基金单位净值上下波动的。
由于上述套利机制的存在；当两者的偏离超过一定的程度；就会引发套利行为；从而使交易价格向净值回归；所以其折溢价水平远低于单纯的封闭式基金。
（4）费用低；流动性强
在交易过程中不需申购和赎回费用；只需支付最多的双边费用。
另外由于同时存在一级市场和二级市场；流动性明显强于一般的开放式基金。
还有，ETF属于被动式投资；管理费用一般不超过；远远低于开放式基金的1％~水平。
2。 LOF和ETF的区别
（1） 适用的基金类型不同
ETF主要是基于某一指数的被动性投资基金产品；而LOF虽然也采取了开放式基金在交易所上市的方式；但它不仅可以用于被动投资的基金产品；也可以用于经济投资的基金。
（2）申购和赎回的标的不同
在申购和赎回时；ETF与投资者交换的是基金份额和“一揽子”股票；而LOF则是基金份额与投资者交换现金。
（3）参与的门槛不同
按照国外的经验和华夏基金上证50ETF的设计方案；其申购赎回的基本单位是100万份基金单位；起点较高；适合机构客户和有实力的个人投资者。
而LOF产品的申购和赎回与其他开放式基金一样；申购起点为1000基金单位；更适合中小投资者参与。
（4）套利操作方式和成本不同
ETF在套利交易过程中必须通过一揽子股票的买卖；同时涉及到基金和股票两个市场；而对LOF进行套利交易只涉及基金的交易。
更突出的区别是；根据上交所关于ETF的设计；为投资者提供了实时套利的机会；可以实现 T＋0交易；其交易成本除交易费用外主要是冲击成本。
深交所目前对LOF的交易设计是申购和赎回的基金单位和市场买卖的基金单位，分别由中国注册登记系统和中国结算深圳分公司系统托管；跨越申购赎回市场与交易所市场进行交易必须经过系统之间的转托管；需要两个交易日的时间；所以LOF套利还要承担时间上的等待成本；进而增加了套利成本。
3。 LOF和ETF的市场影响
（1）LOF影响
LOF的推出为开放式基金的投资者提供了一种新的退出途径和方式；也为投资者投资基金提供了一种方便的交易方式。
随着LOF产品的推出；还很有可能导致目前我国开放式基金申购和赎回费用的下降。因为；对于投资者来说如果二级市场的交易成本与一级申购赎回的费用差距太大；很可能出现发行时认购不利；而在交易所挂牌后交易活跃的局面。
还有LOF可在封闭式基金和开放式基金之间搭建桥梁；提供了良好的技术平台；如果实施顺利可以推广到封闭式基金转开放的问题解决上。
（2）ETF影响
ETF完全复制指数的投资策略将会进一步推动指数化投资理念在中国股票市场的运用。
ETF基金紧紧跟踪某一有代表性的指数；投资者购买一个基金单位；就等于按权重购买这个指数的所有股票；所以只要这个指数能够充分反映大势的走势情况；投资者就不会出现“赚了指数反而赔钱”的情况；盈亏视大势的走势情况而能够正确地确定。
ETF提供了对标的指数的套利功能；会吸引大量的投资者投资于相应指数的成分股；并时刻紧盯ETF价格与成分股组合价值的偏离；大量进行套利操作直至这种偏离回到无套利空间的范围内。这些频繁大量的套利交易；将会提高标的股票的活跃程度；从而促进标的指数的流动性；并减少指数的波动；保持市场的稳定。
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5基金的运作（1）
一、基金的运作流程
1．投资者资金汇集成基金
2．该基金委托投资专家基金管理人投资运作
① 投资者、基金管理人、基金托管人通过基金契约方式建立信托协议，确立投资者出资（并享有收益、承担风险）、基金管理人受托负责理财、基金托管人负责保管资金三者之间的信托关系。
② 基金管理人与基金托管人（主要是银行）通过托管协议确立双方的责权。
3．基金管理人经过专业理财，将投资收益分予投资者
在我国，基金托管人必须由合格的商业银行担任，基金管理人必须由专业的基金管理人担任。基金投资人享受证券投资基金的收益，也承担亏损的风险。
4。 什么是“基金契约”
简单的说，基金契约就是一份“委托理财协议（合同）”。指基金管理人、托管人、投资者为设立投资基金而订立的用以明确基金当事人各方权利与义务关系的书面法律文件。基金契约规范基金各方当事人的地位与责任。
管理人对基金财产具有经营管理权；托管人对基金财产具有保管权；投资人则对基金运营收益享有收益权，并承担投资风险。基金契约也为制定投资基金其他有关文件提供了依据，包括招募说明书、基金募集方案及发行计划等。如果这些文件与基金契约发生抵触，则必须以基金契约为准。因此，基金契约是投资基金正常运作的基础性法律文件。
与一般的“委托理财协议”不同的是，基金契约并不是要投资者去与基金管理人、基金托管人签约，在投资者充分了解基金契约内容的基础上，你认购基金的行为就意味着你默许了契约，愿意委托该基金管理人“代你理财”。
5。 什么是“托管协议”
托管协议是基金公司或基金管理人与基金托管人就基金资产保管达成的协议。该协议书从法律上确定了委托方和受托方双方的责任、权利和义务，而且着重是确定托管人一方。
托管人一方所负的责任和义务主要有：
① 按照基金管理人的指示，负责保管基金资产；
② 按照基金管理人的指示，负责基金买卖证券的交割、清算和过户，负责向基金投资者派发投资分红收益；
③ 根据基金契约对托管基金的运作进行有效监督等。
二、基金的持有人、管理人和托管人
基金的持有人、管理人和托管人定义
基金管理人是负责基金发起于经营管理的专业性机构。在我国，按照《证券投资基金管理暂行办法》，基金管理人由基金管理公司担任。基金管理公司通常由证券公司、信托投资公司或其他机构发起成立，具有独立法人地位。基金管理人作为受托人，必须履行“诚信义务”。基金管理人的目标函数是受益人利益的最大化，不得在处理业务时考虑自己的利益或为第三者谋利。基金托管人是依据基金运行中“管理与保管分开”的原则对基金管理人进行监督和保管基金资产的机构，是基金持有人利益的代表，通常由有实力的商业银行和信托投资公司担任。基金托管人与基金管理人签订托管协议，在托管协议规定的范围内履行自己的职责并收取一定的报酬。基金托管人在基金的运行过程中起着不可或缺的作用。
基金注册登记机构是负责投资者账户的管理和服务、负责基金单位的注册登记以及红利发放等具体投资者服务内容的专门机构。这册登记机构通常由基金管理人或其委托的其他机构（如中国证券登记结算公司）。
基金代销机构是接受基金管理公司委托，代理开放式基金认购、申购和赎回业务的机构。基金代销机构可以是商业银行、证券公司。
如何判别基金经理人的投资水平
1．基金管理人运作能力
在实际的基金运作中，基金经理将比较保守、稳健，表现在基金投资组合中对股票的投资比率较低，而对债券和现金类资产的投资比率较高。因此，投资者可根据基金在其投资组合公告书中披露的资产配置状况及其变化情况，并结合大盘的走势，推论基金经理对收益与风险的偏好态度（保守型还是激进型等）及其资产配置的思路，判断基金经理对证券市场走势进行研判的准确度。另外，基金管理人的投资风险、投资策略及投资组合，也可以成为投资者进行分析和判断的依据。
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