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别了,雷曼兄弟-第2部分
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～2004年），并帮助洛克菲勒家族打理纽约现代艺术博物馆等几项慈善事业。
除彼得森外，当时在雷曼兄弟工作的华尔街大腕还有：史蒂芬·施瓦茨曼、埃里克·格利彻、路易斯·格拉克斯曼和理查德·福尔德等人。施瓦茨曼与彼得森类似，也是美国精英教育的成功案例。他先后毕业于耶鲁大学和哈佛商学院。在耶鲁就读时，他成为了声名显赫的神秘精英组织——骷髅会的一员。100多年来，此帮会的会众在美国社会的地位大多举足轻重。举个例子，2004年的美国总统之争就是在两个骷髅会成员之间进行：民主党的议员约翰·克里1966年入会，共和党的执政总统乔治·布什1968年入会。所以，1969年入会的施瓦茨曼在事业上的成功程度是大概可以预见的。施瓦茨曼在31岁，也就是从商学院毕业后6年，就成为雷曼兄弟的董事总经理。1983年，他又成为雷曼兄弟打理全球企业并购业务的主席。后来，他和彼得森一起创立了黑石集团。目前，这位福布斯美国富豪榜上有名的亿万富翁仍总管黑石的生意。埃里克·格利彻，另一位芝加哥大学商学院的毕业生，是雷曼兄弟企业并购部门的缔造者，后来又执掌美国另一家精英投行摩根士丹利的企业并购部。路易斯·格拉克斯曼和理查德·福尔德两人的经历十分相似：都毕业于纽约大学的斯特恩商学院，都从证券交易员的工作做起，逐渐打入管理层并成为雷曼兄弟的总裁，又分别带领雷曼兄弟步入空前的危机。然而，好日子没过多久，公司内乱开始了。
第14条命 相煎何太急
《别了，雷曼兄弟》中信出版社作者：李溦、黄小军、李勇、赵艳洁
顶点通常是下坡路的开端。20世纪80年代初的雷曼兄弟可以算得上站上了公司成就的最高点。此时雷曼兄弟总裁的职位自然成了位高权重又有横财的象征。80年代初的雷曼兄弟也可以算得上进入了公司人事斗争的顶峰时期。当时的雷曼兄弟分裂成两派：投资银行家和证券交易员。简单地说，投资银行家是和企业或者说和企业的管理人直接打交道的职业。他们以向企业兜售金融服务为生。而交易员是和金钱直接打交道的职业。他们以在资本市场上低买高卖为生。与菜贩不同的是，金融交易员贩卖的是堆砌着小字的各色纸片。这些纸片统称证券。这些纸片的价值取决于纸上面写的神秘字符和当时市场上的供求关系。
本来在这个为金钱服务不分等级的资本市场上，从业者们是该互相尊重的，尤其是投资银行家和证券交易员这两个无时无刻不在牵动我们这代年轻人的“高尚”职业。然而，这两伙手握大把金钱的人却互相瞧不起。投资银行家们依靠与客户间的长期关系获取服务费，他们终日衣着华贵，举止优雅，谈及经济政治必振振有词，品酒赏画打高尔夫也均小有成就，是风光的场面人。（前面说到的埃里克·格利彻就是在高尔夫球场上敲定摩根士丹利企业并购部主管的职位的。）证券交易员则是在市场变动的夹缝里寻觅利润的猛兽，他们终日同时在多个电话间来回呼喊，遇到数字必有灵感，最擅长在巨大压力下做出决断，是冷峻的职业赌徒。不难想到这两拨人水火不容。
20世纪80年代初美国一片大好的经济形势使得这两个产业更加欣欣向荣。当时，雷曼兄弟有四个部门：投资银行、投资管理、股票交易和固定收益交易部。虽然从表面上看两派势力相当，但投资银行在很长时间以来一直是雷曼兄弟主业。1983年，雷曼兄弟的高管，77个合伙人中只有35个来自交易部。然而，两年来雷曼兄弟的高额利润有大约三分之二是通过交易创造的。更不用说，坐雷曼兄弟头把交椅的彼得森是个不折不扣的投资银行家。彼得森讲话官腔十足，动辄“亨利”（亨利·基辛格，美国国务卿）怎样怎样，“保罗”（保罗·沃尔克，美联储主席）如何如何，“首相”（中曾根康弘，日本首相）等等。而交易部门的领军人物是以严苛、情绪化和平易近人著称的路易斯·格拉克斯曼——雷曼兄弟的首席运营官。格拉克斯曼经常在交易厅中央的玻璃办公室里工作，他有时会冲出来破口大骂，有时又会忽然拥抱他的下属以示赞赏。如果对彼得森可以用谦谦君子来形容的话，格拉克斯曼就是绿林好汉了。可想而知，谦谦君子擅长外事工作，而绿林好汉担负着监管公司日常运营的职责。巧合的是，这两位移民后裔当时同是57岁，当年都是半工半读完成商学院的学业。尽管两人的共同努力造就了雷曼兄弟的辉煌，但彼得森和格拉克斯曼不光代表着两种对立的职业特征，也代表着个人性格上的巨大差异。
投资银行家和交易员之间冲突愈演愈烈，1983年两派之争已趋白热化。当年5月，压不住阵脚的彼得森，不得不提拔前经纪人格拉克斯曼为联合首席执行官。格拉克斯曼上任后采取的一些措施加深了投资银行家与经纪人之间的矛盾，再加上经济不景气，导致了雷曼兄弟内部的权力斗争加剧。一山二虎的局面正式形成。盘踞的两只老虎，一只叫做“秀才”，一只叫做“兵”。之后的结果可想而知：1983年7月26日，（秀才）彼得森主动辞职，格拉克斯曼出任公司CEO，独揽大权。
第15条命 死路一条
《别了，雷曼兄弟》中信出版社作者：李溦、黄小军、李勇、赵艳洁
在被彼得森提升为联合首席执行官前，格拉克斯曼在华尔街还是个陌生的名字。当他迅速地成为雷曼兄弟的新掌门人时，华尔街能给他的最高的希望也不过是：“给他一点时间吧！”格拉克斯曼要证明的很多，可是他的时间太少了。他上任后的第一个举措就是加强中央集权。这个早年海军志愿者甚至想要把雷曼兄弟变成一支军队。他自己就是手握全权的统帅。为了巩固自己的地位，他很自然地重用自己的嫡系——证券交易员们。于是投行和交易部门间本来就已经很紧张的关系进一步激化。在彼得森离开后，很多投行部优秀人才，包括合伙人也相继离去。这里既包括彼得森的亲信，如史蒂芬·施瓦茨曼，也包括与彼得森素有嫌隙的埃里克·格利彻。很多当时离开雷曼兄弟的合伙人都加入了竞争对手的阵容。随之而去的还有雷曼兄弟多年来的投行客户。公司运转失灵，损失惨重。
第16条命 “逼嫁”运通
《别了，雷曼兄弟》中信出版社作者：李溦、黄小军、李勇、赵艳洁
祸不单行。1983年，雷曼兄弟的交易部也开始亏损。3月，雷曼兄弟的交易部赔了近13亿美元。1984年的财政年度的头两季，雷曼兄弟的税前盈利从上一年同期的7千万美元跌落到160万美元。这一时期，雷曼兄弟运营和交易亏损达到300万美元。而雷曼兄弟的交易员们似乎并不认为他们亏了钱。当时负责雷曼兄弟交易，后来成了雷曼兄弟首席执行官的理查德·福尔德说：“这些不是交易损失。也许有500万～1 000万美元是交易亏损。大部分是因为没有产生收入造成的。”
与此同时，华尔街的形势也发生了变化。连年的大好形势使得证券交易的收入剧增，同时也增加了市场的潜在风险。而新的立法，促使美国企业更加看重金融交易的完成，而不是以前的顾问服务。雷曼兄弟除了要满足纽约证券交易所的最低资金要求外，还不得不留足资金维持日常运营和防范不测。而志在与高盛和所罗门兄弟比肩，成为全能型投资银行的雷曼兄弟手头并不宽裕。1983年，雷曼兄弟只有不到3亿美元的资金。而华尔街上的大户们显然更具竞争力：美林手握20亿美元，美国运通拥有10亿美元，所罗门兄弟拥有13亿美元。
巧妇难为无米之炊。失去了投行的客户，又没有可供交易的资金，剩下的只有死路一条。华尔街正是大鱼吃小鱼的地方。对雷曼这条可口的“小鱼”，连远在芝加哥郊外的康尼格拉食品公司（ConAgra Foods）都凑了上来。而20世纪80年代，美国运通当时的CEO詹姆斯·罗宾逊正梦想打造金融服务业的“超级公司”。在他授意下，美国运通买了一系列投行、证券公司和财务顾问公司，而且把目光投放到当时已处境艰难的雷曼兄弟身上。1984年，还没把头把交椅捂暖的格拉克斯曼不得不以36亿美元将公司卖给美国运通旗下的金融服务公司——经营电子财务交割业务的舍尔森。
第17条命 劫后余生
《别了，雷曼兄弟》中信出版社作者：李溦、黄小军、李勇、赵艳洁
从一定意义上讲，雷曼兄弟在1984年就已经结束了134年的公司历史。从那一刻起，雷曼兄弟所剩的不过是134年前那所干货铺子的名称而已。而为雷曼兄弟的独立史画下句号的是一个36亿美元的价签。
被并入美国运通之后，雷曼兄弟业绩一直不佳，成了让美国运通“食之无味、弃之可惜”的鸡肋。1993年，美国运通公司一位新CEO上任，他的策略是剥离公司的非核心业务——银行及经纪业务。当年，美国运通卖掉了公司的资产管理等业务，也把雷曼兄弟公司甩了出去。雷曼兄弟重新获得新生。
第18条命 飞黄腾达
《别了，雷曼兄弟》中信出版社作者：李溦、黄小军、李勇、赵艳洁
临危受命的理查德·福尔德，接管了刚刚从美国运通独立出来、已经面目全非的“雷曼兄弟”，被任命为雷曼ＣＥＯ。1994年，在福尔德的推动下，雷曼兄弟通过首次公开募股在纽约证券交易所挂牌，正式成为雷曼控股公司。但是，这时的雷曼不过是华尔街上一个名不见经传的二、三流小投行，基本业务只有固定收益债券交易，员工不到9000人，收入只有7 500万美元。而且上市后不久，由于大量亏损，公司又陷入了资金严重短缺的危机，致使公司股东资产大幅缩水，只剩下不到2％。市场上谣言四起，传言雷曼会再度被收购。面对这个惨不忍睹的“烂摊子”，据说福尔德曾突然因恐慌症发作而窒息45秒。福尔德当机立断，扭转雷曼传统上过分依赖固定收益业务的不利局面，变更了公司三大块业务——固定收益、股权和投资银行——的管理层，重点投资于高回报业务，如并购和股权业务，并致力于将雷曼建设为一家强大独立的综合性投资银行。在福尔德的铁腕统治下，雷曼兄弟不仅再次起死回生，而且重新回到了华尔街的顶端行列。
第19条命 “9·11”恐怖袭击
《别了，雷曼兄弟》中信出版社作者：李溦、黄小军、李勇、赵艳洁
2001年9月11日，美国世贸大厦遭到恐怖主义组织袭击，雷曼兄弟是“9·11”事件中遭受重创的主要机构之一。当时雷曼兄弟在世贸大厦内有3层楼的办公室，一名员工当场死亡。雷曼当时的总部正设在与“双子塔”近在咫尺的世贸大厦3号楼，雷曼总部的一楼大厅横躺着无数的尸体和伤员，被美国警方用来作为临时“停尸间”。从天而降的灾难使雷曼6 500名员工顿时“无家可归”，所有业务全线瘫痪。在福尔德等人的带领下，雷曼兄弟在事发第二天就将交易厅迁往哈得逊河对岸的泽西城，48小时内就恢复了所有债券市场交易的正常运营。当9月17日美国股市再度开盘时，雷曼兄弟的销售和交易工作已完好如初。之后的几个月里，雷曼兄弟的核心固定收益债券业务遍布在纽约和周边的18个临时办公楼里，投资银行部等将整个喜来登酒店客房变成自己的办公室。几个月后，雷曼兄弟斥资7亿美元买下了位于第七大道745号的32层大楼。这次乔迁新址在很大程度上鼓舞了雷曼兄弟员工的士气。很快，雷曼兄弟就从这场完全出乎人们意料的大劫难中完全恢复。从2004年到2007年，雷曼收入年年创新高。从1994年重新上市到2007年，雷曼市场价值从20亿美元增长到450亿美元。这段时间里，雷曼股票价格从5美元一股涨到86美元一股，每年给投资人带来246％的收益。员工从9 000人增长到28万人，60多个分支机构遍及28个国家。追求卓越致力创新的雷曼兄弟为美国和全世界的客户和投资者创造了不菲价值。福尔德因此被视为“华尔街的英雄”，而雷曼，则又一次因遭遇危机而屹立不倒，被纽约大学金融系罗伊·史密斯教授形容为“一只有19条命的猫”。
下一个是谁？
《别了，雷曼兄弟》中信出版社作者：李溦、黄小军、李勇、赵艳洁
如果问华尔街的头头脑脑们最不愿意，最头疼和谁打交道，答案只有一个： CNBC。
CNBC是美国最大商业财经电视台之一，由美国媒体巨头国家广播公司（NBC）和道琼斯公司共同创办，在美国、欧洲和亚太地区拥有超过19亿订户，覆盖范围遍布全球89个国家，设有129个记者站，拥有1 700名新闻采编人员。上至全球市场动态，下至华尔街角角落落的八卦新闻，从周一到周五，CNBC进行全天候24小时现场直播。几张名嘴，外加几个美女，在一定程度上就决定了华尔街的命运。
CNBC ：2008年3月10日，星期一，“对于谣言，我们不作任何评论”
2008年3月10日，CNBC电视台。名嘴查理·加斯帕里诺对贝尔斯登“流动性危机”传言不依不饶。贝尔斯登无奈之下，派出首席财务官专程来到CNBC现场。“流动性危机纯属无稽之谈；”屏幕上的首席财务官斩钉截铁，“对于谣言，我们不作任何评论。”
的确，这一天，贝尔斯登账上有高达170亿美元现金。而在市场投资者看来，“如果不做评论，那一定是心里有鬼”——我要做空你！贝尔斯登当天股价下跌11％。
CNBC：2008年3月11日，星期二，“如果我知道这是为什么，我一定会有所行动”
2008年3月11日，还是CNBC。“流动性危机”还在电视上反复被提及，却加上一条更加惊人的新闻：“据（匿名）知情人士透露，高盛于今天上午给其客户发电子邮件，宣布高盛将拒绝与贝尔斯登继续交易往来。”这一下贝尔斯登不得不又一次派出高层赶赴CNBC，不过这一次，是CEO亲自出马。“我没有听说任何交易对象停止和我们交易。”“我完全不知道为什么有人会这么说，如果我知道这是为什么，我一定会有所行动。”
然而CEO话音一落，几只大型投资基金就撤资出逃。假戏真做。观看CNBC节目的人都有这样一种“死循环”逻辑：“如果不出来表态，那是心里有鬼；如果出来表态，那是事态严重！”总之无论怎样，我就是要做空你！
CNBC： 2008年3月12日，星期三，“求求您，去趟CNBC吧！”
没有人知道究竟高盛这封电子邮件是怎么回事，至少，这一天的雷曼，并没有停止任何和贝尔斯登的交易。然而高盛的这封电邮，却打开了贝尔斯登的洪水闸门。贝尔斯登机构经纪业务部负责人给贝尔斯登CEO打去紧急电话：“我们得立即采取行动。客户资金正像洪水一样从我们这里流走！”贝尔斯登CEO紧急之下，不得不打电话给一个重要客户——华尔街上的一只著名对冲基金的负责人——“求求您，去趟CNBC吧！表个态就行。”
高盛发言人出来辟谣，在市场投资者看来仿佛更证实了事情的真实性：“自己先撤了，想让我们来埋单，没门！——我还是要做空你！”贝尔斯登当天股价继续下跌2％。
CNBC： 2008年3月13日，星期四，“杰米·戴蒙先生，娶我回家吧！”
2008年3月13日。CNBC还在就贝尔斯登的信用违约掉期利差喋喋不休：“贝尔斯登信用违约掉期利差直线上扬”！不过，这个时候，这个数字已经不重要了。因为此时市场上已经没有人再接受贝尔斯登作为信用违约掉期交易对象了。真真假假的高盛电邮，跃然纸上。终于，贝尔斯登也不用再给CNBC打电话了，而是直接把电话打给了摩根大通总裁杰米·戴蒙：“亲爱的，娶我回家吧！”
放下电话，几天前的170亿美元流动现金，只剩下了20亿美元。4天时间，流动性危机，从“无稽之谈”变成了千真万确。贝尔斯登当天股价继续下跌7％。
CNBC： 3月14日，星期五，“大团圆结局”
3月14日，星期五。CNBC宣布，摩根大通在美联储提供的帮助下，向贝尔斯登提供300亿美元的紧急贷款。
当天上午开市的30分钟之内，贝尔斯登股价暴跌40％，收市价为30美元，当日跌幅达47％。等到星期一开市，贝尔斯登股价暴跌84％，收于481美元，而就在一个多月以前，贝尔斯登股价高达每股93美元。美联储“做媒”，贝尔斯登“逼嫁”摩根大通——“大团圆”结局。
图3…1贝尔斯登：“死程回放”
就这样，CNBC两张名嘴，加上一封高盛的电子邮件，结束了贝尔斯登85年的华尔街历史。随后，CNBC又马不停蹄，进入了下个年度大片的制作——
片名：《下一个是谁？》
领衔主演：雷曼兄弟
导演： CNBC
雷曼告别华尔街100天倒计时
《别了，雷曼兄弟》中信出版社作者：李溦、黄小军、李勇、赵艳洁
贝尔斯登落下帷幕，恐慌的市场立即将雷曼兄弟推上舞台。从2008年3月底开始，CNBC对雷曼开始了特殊“关照”：以雷曼兄弟是否会成为“下一个贝尔斯登”为主题，每天黄金时间，进行专题报道。整整两个月的时间，《下一个是谁？》的专题占据着CNBC屏幕，而雷曼则是每天跳跃在屏幕上的头号主角。终于在4月29日，掀起第一个高潮：
4月29日：离雷曼告别华尔街还剩下100天
投资者恐慌抛售，投机者恶意做空
4月29日，CNBC特意将雷曼和贝尔斯登进行比较：
和贝尔斯登一样，雷曼是五大投行中规模较小，风险相对集中的一个；
和贝尔斯登一样，雷曼的“次债”相关业务占据公司业务的核心；
和贝尔斯登一样，雷曼的资金杠杆高达30倍以上；
和贝尔斯登一样，雷曼在血雨腥风的2007年里不认为自己需要额外融资；
和贝尔斯登一样，雷曼捧着一张只有“天知地知”的资产负债表；雷曼的资产里含有大量的“第三类资产”，这类资产无法在市场上衡量当前价值，只能依靠数学模型，管理者的主观判断，以及一些合理假设。
和贝尔斯登一样，雷曼交易合作伙伴之一星展集团（DBS Holdings）“给客户发了一封电子邮件声明自己已经断绝和雷曼的任何交易往来”！
和贝尔斯登一样，星展集团和雷曼同时出来辟谣：“双方一切交易往来如常！”
和贝尔斯登一样，雷曼饱受市场“流动性危机”的传言困扰；
和贝尔斯登一样，雷曼首席执行官福尔德在公众媒体面前表示“雷曼有着足够和强大的短期流动性储备”。
……
“去他妈的贝尔斯登！”在雷曼的交易大厅里，每一个交易员愤怒又无奈地皱起眉头。雷曼CEO福尔德又一次来到媒体面前：“雷曼不是贝尔斯登！”福尔德振振有词，信心十足：
“首先，贝尔斯登倒台以前，雷曼就拥有340亿美元短期流动性资产，是贝尔斯登的两倍；随后雷曼又将短期流动性资产提高至450亿美元；
然后，贝尔斯登事件之后，美联储对投资银行开放了特别的贴现窗口贝尔斯登事件之后，美联储对投资银行开放了特别的贴现窗口，允许一级券商通过贴现窗口借贷，并将贴现率降低至225％，还延长还贷期至90天，同时首次允许投资银行用包括次级债券在内的流动性不强的资产作为抵押。，这非常好。这个窗口将在很大程度上缓解市场对投行和券商‘流动性危机’的不必要的顾虑；
还有……”
福尔德的“信心十足”也让市场投资者对抛售雷曼的决定更加“信心十足”。大小机构和个人投资者蜂拥而上，抛售雷曼股票。不仅如此，以“绿灯资本”为首的对冲基金和其他投机者，公开在市场上宣布自己在做空雷曼股票。从4月29日到6月10日的两个多月里，雷曼股价从每股4657美元跌至每股173美元，跌幅超过60％。福尔德无奈之下，把电话打给了美国证券交易委员会；要求其出面阻止关于雷曼不利谣言的传播。
7月10日：离雷曼告别华尔街还剩下48天
信用违约掉期利差一路上扬，业务伙伴纷纷逃离
7月10日，CNBC。和当初高盛的电邮如出一辙，CNBC报道“世界上最大固定收益资产投资基金太平洋投资管理公司（PIMCO）和著名对冲基金赛克资本（SAC Capital）相继减少了给予雷曼的信用额度”。
在市场投资者看来，这无疑是当初贝尔斯登的“死程回放”：“高盛换成了太平洋投资管理公司，简直与当初贝尔斯登如出一辙——我要做空你！”消息传出当天，雷曼股价暴跌12％。
华尔街上交易双方之间通常会为彼此设定一些短期拆借或者其他业务往来所需的信用额度和信用期限，为对方提供短期的资金头寸，同时也为了保持良好的合作关系。交易双方都会根据彼此信用的好坏而设定相应的交易信用额度，以限制与对方可进行的最大交易金额，尤其是金融衍生产品更依赖于交易对象信用度的交易。而只有在交易对象出现信用降级，或者其他非常严重的信用风险时，客户和交易对象才“万不得以”减少或者停止交易往来。所以CNBC“信贷额度减少”之说，激起了雷曼信用违约掉期利差的直线上扬。
信用违约掉期，是一种保险性质的金融衍生产品。信用违约掉期的买方向卖方支付一定金额的“保费”，一旦合约所担保的债券出现信用违约事件信用违约事件均由双方事先认可，其中包括：企业债券的债务方破产清偿、债务方无法按期支付利息、债务方违规招致的债权方要求召回债务本金和要求提前还款、债务重组。，信用违约掉期卖方则要按照合同规定承担买方全部或者部分的损失。这个买方向卖方支付的“保费”，则是信用违约掉期的利差。比如某企业的5年期信用违约掉期利差目前是200，也就是说为1万美元的该类债务购买保险，买方需向卖方支付200美元。因此，信用违约掉期利差成为市场上衡量该企业或者该债券信用风险的最主要指标，这个指标反过来也是各个股票机构投资者在投资决策时的主要参考之一。这个利差越高，企业债券发生违约事件的概率就越大，对该公司的股价压力就越大。
信用违约掉期本来是为债券持有人提供信用保障，但同时，信用违约掉期可以像任何一只股票一样在二级市场上公开交易，每一天要经过千万个人的倒买倒卖，其利差也随着市场走向而千变万化。如果这一时刻市场上信用违约掉期利差大于合同本身规定的利差，买方就要向卖方支付一笔额外的费用；如果市场上信用违约掉期利差小于合同利差，卖方则反过来要向买方支付这笔额外费用。这样一来，无论你是否拥有这些债券本身，信用违约掉期和无券卖空一样，为市场投机者们提供了又一个谋取暴利的金融工具。
在2008年6月，雷曼的5年期债务的信用违约掉期利差还低于300，也就是说要为1万美元的该类债务买保险，只需支付不到300美元。然而在不到3个月时间里，这个利差一路上扬直至700，上升幅度大于100％。
图3…3雷曼兄弟信用违约掉期利差（深色线为5年期合同，浅色线为10年期合同）
更重要的是，信用违约掉期利差还是各个机构在选择交易对象和信用风险管理中最重要指标之一，同时也是信用评级机构用来衡量信用评级的主要参数之一。在3月贝尔斯登的迅速崩溃过程之中，我们雷曼也曾亲眼目睹了贝尔斯登的信用违约掉期利差一路上扬的过程，我们自己也亲身经历了随着贝尔斯登信用违约掉期利差的上扬，我们从与贝尔斯登交易往来“一切照常”，到把贝尔斯登列入“高度重视”的“黑名单”，再到逐步开始减少信用额度，直到最后收到风险管理部门的通知——“停止一切和贝尔斯登的交易”，并开始“清算贝尔斯登相关风险敞口”。
在7月11日，谣言传出第二天，太平洋投资管理公司首席投资官比尔·格罗斯亲自来到CNBC演播厅辟谣：“太平洋投资管理公司不论从信用额度还是信用期限上，都未曾对雷曼进行任何下调。”同一天，华尔街著名对冲基金赛克资本发言人也积极表态，赛克资本与雷曼的任何交易往来一切照常。但“辟谣”正是华尔街上最神奇的武器之一。假如你凑巧错过了昨天的新闻，那今天的“辟谣”就是你最好的“补习”；假如你还在对昨天的新闻犹犹豫豫，那“辟谣”就是你最好的“复习”。总之，谣言越“辟”越“真”，雷曼股价接着暴跌17％，而且这次“辟谣”给市场 “减少信用额度”和“停止交易往来”拉开了序幕。“谎言说一千遍就成了真理”，随着雷曼信用违约掉期利差的一路飙升，在接下来的两个月里，大大小小的业务伙伴纷纷逃离雷曼的大门，摩根大通、花旗、德意志银行相关业务收入直线上升。
8月11日：离雷曼告别华尔街还剩下26天
交易对象减少隔夜拆借，流动性危机弄假成真
8月11日，CNBC。又一个爆炸性“小道消息”不胫而走：“某某银行不接受雷曼资产作为隔夜拆借抵押。”
短期回购协议（简称Repo），又叫“隔夜或者短期拆借”，是华尔街上各个投行和金融机构的“衣食父母”。短期回购协议是交易双方互相提供周转资金的一种方式。在该协议下，一方将资产抵押给另一方，以获得周转资金，同时根据协议，抵押借款方答应在一定期限（通常是隔夜或者很短的一个时期）后向另一方购回抵押资产。这个购回价格和抵押价格中间的差额，俗称“剃头”，也就是这个期限的借款利息。这就好比说，我们明天有10亿美元的短期债务要到期偿还，而雷曼暂时现金周转不过来。于是，我们去找高盛“借”。像高盛这种主儿，当然是“亲兄弟，明算账”，绝不会白借给我们。于是，我们双方签订一个“短期回购协议”，按照这个协议，我们将雷曼价值10亿美元的票据或者其他非现金资产“卖”给高盛，换回 99999亿美元的现金；同时，我们答应，3天以后，我们再把这批资产从高盛手里以10亿美元的价格“买”回来。这一买一卖之间的一点点差价就是“剃头”，也就相当于这3天的利息。
回购协议中的风险主�
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