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经济指标解读-第8部分
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（3）未完成订单：这个指标提供一些关于制造商负担过重的观点。如果需求很旺，以至于增加的产品产出不能与之相匹配，则未完成订单的数量将增加，产品的交付将被耽搁。这种压力也能导致由原材料短缺形成的更高价格。未完成订单长期上升的一个积极作用是它可能刺激制造商增加新的商业支出，因为这些制造商想要扩大产出能力，更快地进行产品交付，以满足消费者的需求。
（4）支付价格：当通货膨胀的种子开始萌芽时，你将在制造业水平上发现最初的迹象。工厂常把高的生产成本转嫁给批发商，批发商则把增加的支出转嫁给零售商，它们这样转嫁，最终的结果是由消费者来承担这一部分增加的成本。
这就是为什么家庭常常为商品支付更多的原因。在该生产过程的早期阶段，联储谨慎地监测通货膨胀的压力，所以它们能够遏制通货膨胀的出现。
（5）接受价格：企业的收益不仅取决于降低运作成本，也取决于设定价格的能力，以取得大的边际利润。全球竞争和弱的国内经济能削弱企业的定价能力。另一方面，一个正在改善的经济可能把价格的弹性返回给制造商，以增强获利能力。
（6）雇员数量：这是最早可获得的关于劳动力市场状况的月度指标。它是制造业工作变化的预告。该变化也可以在两周后发布的官方失业报告中找到。
？ 市场影响
债 券
走在通货膨胀和利率变化的前头，是债券交易者关注的主要焦点，因此，任何对当前和未来经济形势的新观点都会引起人们极大的兴趣。作为工厂活动当前新闻的及时报道，州制造业调查是一个亮点。然而，核心问题是交易者是否有力地按其行事。这里的记录参差不齐。人们毫无疑问地假定当经济接近转折点时该调查会更有影响力。如果E*S表明制造业的 增长伴随着可忽视的通货膨胀，这将提高债券的价格并降低利率。但伴随着支付价格和接受价格持续上升的指数波动将使投资者不安，固定收益债券的价格将由于人们的担心不断增加而下降。其他的联储调查将显示出相同的结果。
第3章 最有形象力的美国经济指标（47）
股 票
股票市场也对该报告敏感，因为它与费城和芝加哥联储、I*的数据正相关。州指数的减弱表明制造商的收入存在压力，这能导致股票的价格下跌。在经济平稳时期，一个健康的指数上升将导致股票的价格上涨。
美 元
外国投资者对该指数没有可识别的反应。
收益曲线
YIELD CURVE
市场敏感度： 中。
含义： 从短期到长期的基金收益。
发布新闻的互联网网址：
频率： 随时可得。
来源： 基金市场。
？ 为什么重要
在预测未来经济状况的时候，只有一个指数——收益曲线——比其他形式的指数都精确。没有任何一个其他的测算值能够如此成功地表明近期商业活动的转折点。收益曲线是收益点在图像上的集合，覆盖了美国基金市场上票据的所有范围。收益曲线和其他经济指标的区别是，它不是由政府部门或者私人组织计算出来的，而是直接来自金融市场，并可能在任何时刻及时地影响投资者在经济和通货膨胀方面的判断力。幸好，你不必为该指标的结果等待一周或一个月，你可以在交易期间的任何时刻找到相应的基金收益。
所有收益曲线的图像都有相同的特征。最左端的是最短期的票据，大多数情况是3个月的票据，接着是6个月、1年、2年、5年、10年的债券，直到在曲线最远的右端的30年债券。把收益点画在图表上以后所呈现出的收益曲线就是一个强有力的预测工具。曲线可能是逐渐地或陡然地向上倾斜、完全平坦或相反。在正常的收益曲线上，短期票据的收益比较 低，收益随着票据持续期的增长而逐渐增加（见图A）。为什么认为这是正常的呢？因为在一个典型的经济扩张里，投资者需要一个长期票据市场 上的高利率回报。因此，如果投资者购买10年或30年的债券，就需要较高收益的额外补偿来面对未来几年所有的未知风险。这些风险包括通货膨胀的波动、政治混乱和战争。相反，那些购买短期票据的投资者就承担较 低的长期风险，因此，他们将接受一个较低的收益，因为预测未来几个月的状况比预测二三十年前的状况要容易得多。
如果一条正常的收益曲线显示收益率随时间的推移逐渐增加，那么一条陡峭的收益曲线就是一个收益超过正常水平、极快地爬升到较高水平的极限版本（见图B）。
这种状况可能发生在经济开始快速上升时期，导致新的预期，即认为通货膨胀可能成为近期较大的问题。这样的担心可能刺激投资者卖出长期形式的国库券，特别是如果他们认为美联储抵抗价格压力的动作过慢，这将压低债券的价格，并导致长期的收益较高。（如果美联储的动作迅速地控制住了通货膨胀的爆发，投资者会在债券价格仍然相对便宜的时候迅速 购买长期形式的国库券，以锁定高收益。在这种情况下，陡峭的收益曲线将不再存在。而且你可以看到美联储的及时介入（或未能及时介入）对整个范围内的债券收益有极大的影响。）
水平的收益曲线存在于当短期和长期形式的债券提供几乎相同的收益时。它是第一个穿过底部的主要点，预警经济将出现问题，存在进入萧条的危险（见图C），这是一个显著降低通货膨胀风险的说明。交易者常常在图B 陡峭的收益曲线这样的环境下购买债券，以追逐更高的长期收益。结果债券的价格上涨，收益向下移动到接近短期利率。
第3章 最有形象力的美国经济指标（48）
一条倒置的收益曲线预示着萧条就在前方（见图D），此时短期利率显著高于长期利率。它反映了美联储保持短期高利率的观点（货币将变得稀缺），并且经济向下运行是肯定的。
图D 倒置的收益曲线
？ 如何计算
收益曲线图的绘制非常容易。一些主要的报纸（《纽约时报》、《华尔 街日报》、《投资者商业日报》（Inventor's Business Daily））和大多数的金融网站（参见本节开始时的域名）都有一个列出近期基金收益的表格。你不必把它们绘成图像来决定曲线的斜率是否正常、水平或倒置，只需简单地记住下面这些国库券的收益：
？ 3个月期国库券。
？ 6个月期国库券。
？ 1年期国库券。
？ 2年期票据。
？ 3年期票据。
？ 5年期票据。
？ 10年期债券。 3
？ 0年期债券。
一条正常的收益曲线有一个范围：介于30年期债券和3个月期国库券的收益差别之间，
大约为。如果差别更大，就被认为是陡峭的收益曲线。一条水平的曲线的所有点接近同一个利率，一条倒置的曲线在当3个月期的国库券利率高于10年期或30年期的债券时出现。理解的要点是： 尽管美联储通过隔夜美联储基金利率设置曲线最短期的收益，但只有市场 才能决定其他的收益。
？ 表：关于未来经济走向的线索
你能从收益曲线中学到什么呢？收益点绘出来以后，曲线的形状就确定了。如果收益曲
线是水平的或倒置的，经济有可能很快就变得停滞不前。事实上，曲线一旦倒置，萧条就不可避免，且概率很大。我们仅能估计萧条将在多大的概率上发生。让历史来做说明。1960年以来，美国的六次萧条都被数月前倒置的收益曲线所预测。没有一种指标能够具有这种一 致性，即便在股票市场上也是如此。如果萧条正在持续，短期利率通常会由于货币和信用的需求减少而降低，美联储会将更多的资金注入经济中，以使借贷价格更低。如果此时经济予以回应并开始回升，短期国库券的较低收益和10年、30年期债券收益的回升会形成一条陡峭的收益曲线。它是经济从萧条到增长的前兆。在健康增长重新开始之后，美联储提高一点 短期利率，收益曲线就回复到正常的大约的范围之内。
很明显，收益曲线在预测经济转折点方面创下了令人羡慕的纪录。但是近来一个不寻常的问题令经济学家抓狂。2005年和2006年，收益曲线都是倒置的，但经济并没有走入萧条的迹象。更令人不解的是，此时经济活力下降、通货膨胀上升、短期利率提高。通常较长期限国库券的收益率在这种情形下会形成一个正向跃升的倾斜曲线。但是这种情况并没有出 现。相反，曲线倒置了，长期利率仍然低于短期利率。收益曲线的这种反常现象令很多专家迷惑不解，包括当时联邦储备银行的主席格林斯潘，他把这一奇怪的现象称为“费解的难题”。
收益曲线已经失去其作为预测经济疲软的可靠指标的价值了吗？这是许多经济学家现在探讨的问题。至少，有些因素已经影响了收益曲线的形状，我们不得不对它重新进行评估。 对近来收益曲线倒置的第一个宽泛的解释是对长期国库券需求的根本转移。本质上，美国人和国外投资者购买政府债券的目的与美国经济短期的表现几乎没有任何关系。例如，石油输出国（OPEC和非OPEC输出国）因原油价格触顶而羞愧。既然全球的石油是以美元支付的，富油国就要求获得更多的美元。很多就会选择让国库券的此种收入占有显著的比例。这被认为是世界上最安全和最具流动性的投资。 。 想看书来
第3章 最有形象力的美国经济指标（49）
其次，像中国、日本、韩国这样依靠出口获得经济增长的国家也会用从对美交易中获得的美元购买美国的国库券。这有助于这些国家更好地控制本国货币在外汇市场上的价值。这些国家不希望它们的货币过度坚挺， 这会破坏它们的出口。为避免货币显著升值，它们就会购买美国的债券，这就会使美元升值。
再次，美国历史上最富有的一代——“婴儿潮”时期出生的人现在正准备退休，他们正逐步出手长期持有的股票，获得累年的资本收益。出于收入和安全性的考虑，他们正在购买国库券。这种由股票到债券的巨大转移将会显著增加未来几年对固定收益债券的需求。
最后，令人啼笑皆非的是，倒置收益曲线这个“费解的难题”可能是美联储在与通货膨胀斗争中胜利的附属品。考虑一下：20年来，美国中央银行一直由权威经济学家（沃克尔、格林斯潘、伯南克）组成的标志性团队领导。他们对通货膨胀的激烈抨击使得美国国库券的风险更小，对国内和国外的投资者更具吸引力。所有这些因素导致对政府债券的需求量增加。
这意味着收益曲线正在变得失去实际意义吗？不是的。只是鉴于近来的发展，作为预测工具，未来将更关注倒置收益曲线的等级及持续时间，而不只是表面上的倒置。美国圣路易斯联邦储备银行的报告计算的收益曲线预测的经济萧条的概率如下：如果曲线正常，10年期国库券的收益率比3个月期债券高出个百分点以上，萧条的概率小于5 ％。一旦收益曲线变平，并且这两种债券本质上收益相同，萧条的概率为25 ％。如果曲线倒置，3个月期债券收益率比10年期国库券高出个百分点，萧条的概率跃升至 90％，未来18个月，经济下滑就会变成现实。
？ 市场影响
债 券
固定收益债券的投资者对未来经济增长和通货膨胀的预期决定了购买何时到期的国库券最具吸引力。这样的偏好有助于收益曲线的形成。然而，经济活动预期和价格行为的频繁变化使收益曲线经常处于波动的状态。
股 票
过去，股票市场并不怎么看重收益曲线，尽管它有一定的预测功能。这令人惊奇，因为股票价格以未来企业所得和所有商业活动的预期为基础，而二者都能被收益曲线行为预见到。事实上，研究表明，收益曲线作为一个有效的市场同步策略，不会被投资管理者重视。
美 元
外国投资者对水平或倒置收益曲线的反应难以预测。多数取决于收益曲线倒置的程度、短期利率比长期利率高多少、美国的短期利率比其他国家高多少。可能国际投资者会选择避免在美国投资，因为水平或倒置的收益曲线是无力增长的先兆。然而，如果收益曲线的倒置使美国的短期利率明显地高于其他国家，这可能吸引海外的“热钱”（hot money）涌入，因为外国投资者想利用这个机会获得更大的回报。“热钱”的含义是什么呢？它是那些想获得最高短期收入的遍布世界各地的投资者的高速流动资金。一旦一项投资失去其吸引力（比如，当美国的收益相对其他国家的收益来说下降时），热钱便会迅速跨越一国边界到另一个更有利可图的国家去。因此，当有一条倒置的收益曲线时，美元可能会升值，但其强度会非常弱。 一条陡峭的收益曲线表明强的经济增长，并预示着几个月后短期利率的上升。这将可能吸引外国投资者购买和持有以美元为基础的金融资产。
第4章 国际经济指标：为什么它们如此重要（1）
美国经济指标帮助我们理解美国的经济正在发生什么事情。然而，在今天高度一体化的全球经济中，作为一个成功的投资者或者一个有能力的公司领导人，也需要了解在美国境外正在发生什么事情。一位想要把产品卖到海外的职业经理人，或一位想要在股票和债券上获得高回报的 投资者，应该熟悉评估国外经济健康状况的指标。
为什么如此强调国际商业的景气状况？其中一个原因是，世界经济的增长多数发生在新兴国家，而不是大的工业国。另一个原因是，国外的发展对美国企业利润水平的影响以及对股票、债券和美元表现的影响比以往任何时候都要大。欧洲的经济萧条不仅损害当地的公司，也会波及许多美国本土的公司。标准普尔500的企业有近一半的收入来自美国境外的销售。 例如，能源和技术类公司的收入多半来自海外。而且，重视国际商业气候能形成出色的商业判断力，察觉到美国境外市场的新商机。人们不再把投资局限于美国，而是分散到欧洲、亚洲和拉丁美洲。事实上，其他市场上有巨大的投资空间。例如，股票投资者能在世界证券交易所上市的40 000 多个上市公司中作选择，而它们中有2/3在美国境外。
当然，在海外投资时需要考虑额外的风险。最大的风险之一就是汇率的不利浮动。如果你拥有他国的证券或其他资产，而该国的货币对美元的汇率上升了，那就太棒了！投资的所有回报都将获得一个额外的增加，因为该投资兑换成美元会使价值上升。然而，如果该国的货币相对于美元贬值，一旦将该资产兑换成美元，投资将贬值甚至遭受损失。因此，汇率价 值的变动能使一项海外投资成功或者失败。
假如确实存在货币风险，那么我们为什么不选择仅仅避开国际市场这一简单办法呢？当然不行。在外汇交易市场上，美元、欧元、日元、英镑或其他主要的浮动汇率的货币，都没有什么本质上的神秘波动，因为最终货币的长期价值是由一国的经济基础决定的。经济是否增长，通货膨胀是否仍在控制之中，消费者和经营者是否对经济的未来充满信心，政府的财政政策是否到位，国家是否拥有足够的储蓄用于投资，国际贸易收支是否合理平衡，这些因素对货币价值的决定有重大影响。当然，各国的利率差别、经济或政治不稳定导致的偶然情况也可能使汇率在短期内波动。但是，货币的真实价值大体上以一国背后的经济稳定和活力 为基础。
另一种对进入国外市场的批评意见认为，全球分散化投资的利润已经被瓜分殆尽。根据这一论断，海外市场逐渐与美国国内市场一样停滞不前，那么为何要费心到一个风险更大的地方去投资呢？的确，在经济、政治或军事危机期间，世界市场有趋于一致的倾向。然而，这种全球大范围的紧张局势是很少出现的，世界范围资产价值的趋同性持续的时间很短， 至多几天或几周。通常情况下，各国金融市场有它们各自的发展趋势。从历史上来看两国股票市场的相关度，加拿大与美国为65％；英国与美国为60％；德国与美国为45％；日本与美国为25％。看看一个重要的事实：过去几年在国际股票市场上表现最好和最坏的国家和地区（见 表）。
看完表后，头脑中浮现的第一个问题就是：“美国排在哪儿？”简单地说，美国不在表中，是因为它的股市表现不够好，即使在2001年之后的经济复苏期间也是如此。实际上，2005年，与其他国家的市场相比，美国股市的表现是最重的。此表就是要强调在面对国际投资的机会与威胁时要保持开放的思想。没人能肯定地预测某一经济和金融市场的表现优于其他市 场。但毋庸置疑的是，海外分散化投资的优点仍然存在。 txt小说上传分享
第4章 国际经济指标：为什么它们如此重要（2）
本章的目的是使读者进入下一阶段，帮助读者解读那些提供当前和未来全球经济状况的外国指标。那些反映外国经济活动的指标和美国的指标有相同的规律，因此，投资者和职业经理人有机会在国际市场上获得成功。问题是，公众领域有大量的外国经济数据，美国也一样。数以百计的国家公布数以千计的具有相同结构的统计资料，即使你把值得观测国家的 数量减少到24个，观察这些国家所有指标变动的任务也是令人无法想象的。国际统计数据种类繁多，大多数数据在需要时也难以寻找。通常这些经济指标的定义和计算方法与美国不同，而且可能在本质上有很大差别。甚至有大量的数据不是用英文表述的。
本章试图解决上述问题。在后面的篇幅中，我们将从最重要的外国经济指标中选取10个来进行进一步的研究。它们代表了除美国以外的三个全球性市场：欧洲、亚洲和拉丁美洲。和美国的经济统计数据一样，这些外国指标是按照预先安排好的日程向公众公开的。国际经济指标公布的日程可以在附录二“载有国际经济指标的著名网站”的开始部分所列的网址中 找到。本章所列的10个指标全部都可以在互联网上获得。它们要么来自官方网站，要么来自民间协会网站，这些指标对公众免费，用英文表述。
最后，读者应该注意国际数据的不同格式。许多国家用逗号代替小数点，在表明千位时，用间隔号或空格代替逗号。例如，美国和德国在表达数字时用小数点和逗号，但有时符号可互换（如2， 325。 77换成， 77）。有 时，德国和法国可能用空格代替数位符号（2 ）。
世界各国的日期表达也不同。在美国，月在日前；欧洲大多数国家用日/月/年，亚洲习惯用年/月/日。既然世界经济和金融联系得如此紧密，为什么没有适用于所有国家的符号标准呢？因为传统和政治。这两大障碍很难克服，那些偏好世界规范格式的人们需要长时间的等待。同时，人们别无选择，只能继续适应各地的传统。
印度：GDP和批发商价格指数
INDIA： GDP AND WHOLESALE PRICE INDEX
含义： GDP是印度的经济产出；批发商价格指数（WPI）被认为是关于通货膨胀压力的最好指标。
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发布时间： GDP：正午（当地时间）；季度结束后的两个月。WPI：正午（当地 时间）；每周五，揭示前两周的价格变化。
频率： 每季度一次（GDP）和每周一次（WPI）。
来源： 统计部统计中心。
修正： 季度GDP增长率仅在第四季度数据中修正。至于每周发布的WPI，都包含早前两个月的周WPI的最终修正结果。
印度强大的经济力量经常会被它庞大的邻居蒙上一层阴影。这是不幸的。不仅印度自身在复苏，而且很多人也认为这个国家在人口和总产出方面最终都能超过中国。印度之所以如此引人注目，是因为其自20世纪90年代早期以来的出色增长，这要归功于它所实行的不同于周边发展中国家的发展战略。开始的时候，印度就做了明智的定位，避免与中国及其他亚洲国家竞争。实际上，印度所做的就是避开照本宣科式的经济发展之路。20世纪崛起的所有国家都利用了它们廉价的劳动力及它们所能够聚集的任何资本来发展制造业或农业。出口和建筑业成为这些国家经济增长的关键驱动因素。书 包 网 txt小说上传分享
第4章 国际经济指标：为什么它们如此重要（3）
但是，印度通过将它独一无二的比较优势资本化，走出了一条与众不同的路。与中国一样，印度拥有大量的人口（11亿，中国是13亿），但是这两个大国在很多重要的方面存在差异。印度的劳动力更年轻，到过的地方更多，能通过英语进行沟通。鉴于这些因素，企业领导者认为经济的发展更有可能来源于服务业而不是制造业。结果，这个国家现在正在向世界各地展现其服务业的盛况。这包括银行、保险、工程、多媒体、软件、商业资源、医疗、通信和影视娱乐。（例如，印度的电影产业是世界上最大的，无论影片产量还是票房收入都是如此。）
印度选择了依靠服务业而不是制造业或自然资源达到经济的健康增长，因而避开了原有的发展趋势。这一决策使印度经济总值达到了8 000亿美元，位列亚洲第三，世界第十。而且，印度经济喜人的增长率使得服务部门员工的工资上升，尤其是技能型工人。这增加了家庭收入，并且刺激了国内需求。为了便于了解这个国家的发展有多么迅速，我们来看一个 例子。1991年，印度共有500万条电话线，而这是现在每个月增加的数量。
投资者热切关注的一个问题是：印度的经济是否会一如既往地保持这种增长速度？在总量上最终会超过中国吗？对这两个问题的回答都是肯定的，不过后者或许需要几十年的时间。印度前景可观是有很多原因的。第一，1991年以来，这个国家经历了众多的政治和经济改革。它拒绝了社会主义，在进口和非传统行业方面开放得更多，允许卢比更自由地浮动，减少了贸易壁垒。
第二，印度的领导人也意识到不能永远依靠服务业来达到保持经济繁荣的目的。他们当然不愿意这个国家成为由呼叫中心、消费者求助热线和计算机程序员组成的美国公司的后台支持。因此，新进的国内和国外资本已经被引向建立一个技术熟练的制造业，使用尖端科技和准时制存货管理。迄今为止，其结果令人印象深刻。印度制造业的年增长率几乎与服务业同步。
鉴于这个国家所取得的惊人经济成就，国际投资者必然将之与中国进行对比。虽然中国的经济规模是印度的三倍，但他们经常会问：哪个国家 将会真正略胜一筹？
当然，两个国家经济增长和繁荣的潜力都是巨大的。但是，在关乎经济命运走向方面，它们之间还是存在一些重要的差异：
？ 纯粹主义者或许会对此唏嘘不已，但事实是，英语是国际经济的官方语言。在这一
方面，印度有巨大的优势。在印度的大学，英语是沟通工具。印度实际上是世界上最大的讲英语的国家。对工人和管理来说，与世界范围的消费者和投资者有效沟通的能力对于吸引外资、寻求印度制造的产品的新市场是至关重要的。
？ 印度拥有历史悠久的*制度和一个透明的法律体系。相比而言，中国虽然在经济
的非中心化发展方面进步很大，但仍然实行一党制。它的法律体系还远达不到透明的程度。由于中国的长期稳定还有一些不确定因素，因此投资者或许会对更加开放的印度充满信心。
？ 如果没有能够为消费者和企业提供资金的健康的银行体系，经济就不会繁荣。印度
的银行体系虽然在资产规模方面要比中国小很多，但是更健康，更加资本化。例如，印度的借贷按照风险定价，因此利率会比中国的高。中国人为此保持低利率，部分是因为政策制定者不想让人民币升值。但是，这也使得中国的银行对国内的借贷者提供人为的低利率贷款， 包括运营失败的国企，这对这种借贷未来的可行性提出了质疑。记住，中国在最近的十年已多次帮助国内银行走出困境。而印度的监管者似乎在开始的时候就保持银行财务的健全，避免出现此类情况。他们对借贷者提出 了较高的资本要求，确保这些机构有足够的储备，避免坏账。 。。
第4章 国际经济指标：为什么它们如此重要（4）
？ 与印度不同的是，中国未来将面临严重的人口短缺。中国的家庭多数都执行了计划
生育政策。结果是，出生率自1980年以来开始下降，家庭规模也变小了。印度就不存在这样的政策；结果，它的人口总体更年轻化并且更有活力。专家断言，在未来15年内，印度的人口会超过中国。如果这种趋势成为现实，对这两个国家都会产生深刻的影响。当中国努力解决老龄化的劳动力问题，国家储蓄因此而下降时，印度将拥有更年轻、更有活力、更有生机的劳动力。这将有助于印度的经济在21世纪中期超过中国。
但是并非整个印度都在平稳前行。如果经济实现全部潜能，它首先必须面对严重的国内短缺。一个重要的需求就是改善千疮百孔的基础设施。印度的交通运输系统非常差。高速路不到交通网的5％，这使得这个国家的货物运输比较紧张。此外，临时住宿场所非常欠缺，这损害了个人旅游和国外商业旅游2006年，整个印度只有115 000间旅店房间，而中国是印度的10倍。扩张中需求最大的是印度的港口。没有足够的港口处理商品货运，遏制了进 出口贸易。政府官员也必须加强国家的电力系统。现今，印度没有足够的工厂满足经济快速增长的电力需求。用电限制非常普遍，即便在这个国家高级计算机及软件行业的聚集地班加罗尔也是如此。
除了落后的基础设施，印度官僚机构、繁文缛节、*及一套严格的劳动规则（企业很难解雇工人）也备受指责。除非这些缺陷和管理问题得到纠正，否则印度很难拥有世界级的经济地位。
如果政府不能完善公共投资，将会遏制经济增长数年，还有可能引起 较高的通货膨胀。另一方面，如果政府投入足够的资源改善道路、港口、电力和机场，同时减少因机构引起的耽搁，获益将持久而明显。无论印度采取哪种措施，结果都会在
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