股市风险分析-第1部分

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总论（1）
要投资，更要安全地投资
　　总论　安全投资是财产增值的需要
　　你不理财，财不理你———确实是如此。无论我们从事什么样的工作，我们一生的财富都不完全是由我们的工作决定的。年轻时挣钱很多，到了中老年却穷困潦倒的例子并不少见。过度的消费加上不善于投资理财，可以让万贯家财化为乌有。
　　相比那些高收入人士，普通百姓更需要稳健的投资理财。因为在这个时代，工资的增长往往还赶不上房价和物价的增长，为了孩子的教育，老人的养老，家庭的医疗保障，我们不得不努力让自己的钱生出更多的钱。只知道挣钱，不懂得理财的人，左手进，右手出，总是没有累积，会活得比较辛苦。对于大多数靠一份工作养家的人来说，停了手上的工作，自己的财富就开始快速缩水。因为有两大杀手在不停的谋杀你的银行存款：一个是消费，一个是通货膨胀。
　　消费总是必须的，人们都想生活得更好一些，这确实是要花钱的。但我们反对过度消费，比如一年换3个手机，只为追求一个最新功能和外观，这真的是对社会财富的浪费，因为它很快又会过时。我们可以通过理智的　　思维来克制过度消费，但是我们用什么方法来克制通货膨胀呢？只有投资理财。减少不必要的消费，对我们银行的存款进行合理的资产配置，以取　　得财富的保值增值。
　　除了银行储蓄这种最稳定，也是最保守的理财方式以外，股票投资是私人财富最主要的投资渠道。对于90％的人来讲，银行固定收益理财加股票投资理财的组合，足以使得自己的资产获得“攻守兼备”的保值增值效果。然而，很多人却在股票投资市场屡战屡败，搞得自己心灰意冷。因为股票投资是一种不保本的投资，它既给我们提供了资产快速增长的机会，也给我们带来了资产快速损失的风险，这就是我们所说的“股票投资风险”。
　　为什么，在股票市场当中，总是有那么多的人亏钱呢？
　　这个问题，在我们这个“多灾多难”的2008年，成了大多数股民需要反思的问题。有非常多的文章在连篇累牍的指责国家和管理部门，认为是“我国的股市害了我国的股民，而我国的股市现状是管理部门造成的”。我对这些文章的主要观点表示怀疑，虽然我承认很多上市公司都存在这样那样的问题，但是就算是最成熟的美国股市每年也有大量经营不善的公司让投资者亏钱。过分强调我国上市公司质量不好，强调我国股市管理不好，不但抹杀了我国股市18年来从无到有，从小到大的历史性进步，更容易让很多的投资者怨天尤人，拒绝反思自己的不足，拒绝学习和进步，这是一种固步自封、讳疾忌医的表现。
　　自1992年中国股市开设18年来，随着我国经济持续稳定快速的发展，我国股市在管理水平上的进步是有目共睹的。更重要的是，这18年来，我　　国股市的财富增长也是非常显著的，笔者并不是指股市扩容带来的总市值的增长，而是指上市公司本身的价值成长。你可以打开行情软件，将有3年以上历史的股票的股价复权计算，看一看这些股票的长期发展曲线。虽然有极少数上市公司退市，还有一些经营不善的公司股价长期低迷，但是大多数公司都或多或少的取得了超过通货膨胀率的价值成长，其中有一些优秀的公司，在十年内实现了几倍到几十倍的高速成长，而这些成长都切实的反应到了股票价格的增长上面，切切实实的为我们提供了长期投资的良机。注意，我们不是拿2007年10月的6　124点的股价来算这种长期投资的收益，而是拿2008年10月28日暴跌72％之后的1664点的股价来算，你一样可以看到这个长期投资获利的结果。

总论（2）
一个显而易见的事实是，有相当一部分股票，只要你在合理的价位买入，持有几年以上的时间，都可以获得不错的收益，每年赚10％～20％虽不能说易如反掌，但也并不是很难做到的。但是为什么股市里长期的盈亏比例是“7亏2平1赚”呢？
　　从表面上看，有两个主要原因造成了股民的亏损。
　　（1）选错了股票，也就是“选股的错误”。我们必须看到，很多上市公司其实并不值得投资，更不要说长期投资了。很多的股票业绩乏善可陈，少数连年亏损的股票被扣上了ST的帽子，还有极少数公司烂到被停止交易、退市处理。这些平庸和低劣的股票，是造成投资者亏损的元凶。
　　（2）选错了买卖时机，也就是“选时的错误”。前两年股市大牛的时候，有一些自称为“价值投资者”的基金经理提出了“选股不选时”的口号，笔者是非常反对的。这导致一些投资者在股市6000点高峰附近买入了某些已经产生明显价格泡沫的“蓝筹股”或者这些基金经理的基金份额，他们在“选股不选时，拿着不放，长期投资”的误导下，一直持有到大盘跌到2000点以下，损失高达60％，真的是很惨重！同样的股票，如果不能选择良好的买卖时机，则完全有可能落入高买低卖的局面。此时，就算你固执的持有，也不能挽回你的损失，因为就算它将来能涨回来，过于漫长的等待也已经将你的年收益率侵蚀殆尽。
　　从实质上看，真正造成亏损的原因是大量的股民对股市和股票不甚了了，对股市的风险一无所知，在这种盲人瞎马的状态下做投资不亏钱才怪。
　　我认为，如果不能为自己构建一个安全的股票投资系统，一般人不如不要投资股票。因为银行存款虽然经不起通货膨胀的侵蚀，但是至少还能保本，并有利息可拿。如果投资者本身收入并不是很高，再到股票市场来亏钱的话，真的是雪上加霜。
　　可是，如果您因为投资风险的存在而拒绝参与股票市场的投资，我想您丢掉的机会，从长期看，可不是一点点。因为按照我国目前的经济增长速度，中国股市在未来20年的长期投资区间内，提供给投资者的获利空间，可能要比欧美发达国家高一倍以上。保守估计，未来20年中国股市的平均年收益率至少会超过10％，而这还仅仅是一个平均化的收益。如果您掌握了足够的投资技巧，不但能够抵御投资风险，并且能够抓住好的股票投资机会，您的长期投资收益将会让你的财富发生数量级的改变，年收益20％的话，20年后您的本金将翻38倍！
　　投资股票可以改善生活，投资股票是现代家庭理财的必修课。而控制投资风险，是投资者走向稳定获利的关键。魔鬼在于细节，让我们深入股权财富创造的内部运动，了解一下投资的必要性和安全投资的十*则，为我们自己构建一个“稳健的投资系统”。
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大众理财的最佳途径（1）
股票投资因为较高的收益，以及投资的方便性、流动性、广泛性而成为居民理财的最大市场。更幸运的是，中国未来20年的股票投资收益率会明显高于欧美国家，这是由我国的经济增长速度决定的。让我们先看看美国过去200年来的股票投资收益率。
　　说明一下：如果没有特别指明，本书所提到的收益率都是名义收益率，就是没有扣除通货膨胀率的投资收益率，这也是我们日常最常用的收益率。实际收益率是剔除通货膨胀因素后的收益率，往往在比较严谨的经济研究中才会使用。
　　美国的投资专家曾经计算了多种金融资产由1802年到1997年的回报率，结果显示了复利在长期增长中的巨大能量。在过去的200年间，扣除通货膨胀率后，美国股市的年复合实际收益率为7％。如果算上3％的通货膨胀率，则名义投资收益率为10％左右，并显示出惊人的稳定性。世界其他主要发达国家的股票实际收益率也与美国的情况相吻合。1802年投资于股票的1美元，在1997年底的价值将近万美元。这个金额远远超过以消费者物价指数计算的通货膨胀率。
　　下图1—4显示出美国国库券和债券的收益明显比股票低，黄金的收益率基本上是保值而没有增值，而长期持有美元货币会严重贬值。根据历史收益率分析，我们可以知道投资品的长期平均投资收益率的排行顺序是：股票》房地产》债券》黄金》货币。
　　再来看看我国股市的投资回报率。即使按2008年10月28日上证指数的历史最低点1664点来计算，我国股市开市18年来的年平均收益率也有，扣除一个的同期平均通货膨胀率，也还有的实际收益率！远超美国股市7％的平均实际收益率。随着我国经济规模的扩大，图1—4　10000美元初始投资的总回报率（1802—1997）图片来源：Jeremy　，Stock　for　the　Long　Run今后20年我国股市的平均收益率会有所降低，但有专家计算过，认为实际收益率可以保持在10％以上，而名义收益率则有15％左右。当然这只是个平均数，股票投资的最大特点就是不同的投资者收益率差异很大，如果投资得好，笔者认为达到20％的名义收益率是完全有可能的。
　　200年太久，很少有人会考虑哪怕30年之后的事情。因为我们谈论的都是“今生的幸福”而非“来世的富贵”。既然我们认识到了复利的威力，并且需要这种力量帮助我们在合理的时间内达成财务目标，我们就可以通过设定“人生期限”来计算真正能为你所接受的投资增长率。
　　如果你设定的财务规划目标不同，你需求的投资收益率就大不相同，而这也将决定你在投资市场上的战略和战术的不同。当然，实事求是地讲，这也和你本人的自身条件有关，比如你的商业经验、投资知识、社会关系等等。超出自己的条件和能力设定不现实的投资收益率，只能让自己铤而走险。有个青年因为结婚需要买房子，差一半的房款，所以在对股市一窍不通的情况下将所有的钱投入到了2007年的大牛市中，几番折腾，到了2008年的6月，他的投资就亏损了60％。房子是离他越来越远了，就连女朋友和自己的感情也受到了影响，他为此上网发帖“痛骂股市”。从投资的观点看，他因为给自己设定了过高的投资回报率而损失惨重，投入10万，想在1年内赚到10万，这在股市里是疯狂的，失去理智的行为肯定不会有什么好结果。　。　想看书来

大众理财的最佳途径（2）
世界上没有唾手可得的财富。还是让我们理性地计算一下什么样的投资回报率可以达到什么样的投资效果吧。同样到一个地方去，骑自行车、　坐火车，坐飞机，速度不同，票价也不同。
　　按照前面章节提到的中国真正的“百万富翁”其实是“千万富翁”这个观点，我们可以设定个人拥有1000万人民币作为大多数人在其一生中最理想的财务目标。这样的标准实际上在中国总人口中不到千分之一，到底怎样的长期收益率才能够让一个人成为社会上最富有的千分之一？
　　我们以一个相当人性化的数字作为财富累积的起点：5万元。理由是无论在哪个地区，中国绝大多数人在年轻的时候通过努力干活、上班、做小生意、搞发明创造等，都可以靠自己的努力获得5万元的货币资产。我们假设这个人23岁参加工作，在较一般的工资水平下，30岁时有5万元闲余存款用于投资，那么这5万元，在什么样的收益率下，可以使他在30年后60岁的时候能够拥有1000万元？通过计算可以知道这个收益率是，大约是20％吧。这正是我国股市可以提供的一个投资收益率，但不是平均水平，是做得相当好的水平。
　　30年？60岁？也许您对生活的预期没有那么大的耐心，这也是可以理解的，毕竟我们挣钱不是为了下辈子花的。那么我们算算用5年，10年，15年，20年，25年这几档时间去完成5万到1000万的财富积累所需要的收益率。如表1—2所示为财富累积的速率。表1—2千万财富累积速率表
　　5年　　　　　10年　　　　　　15年　　　　　　20年　　　　　　25年　　　　　30年
　　188。54％　　　　69。86％　　　　42。36％　　　　30。33％　　　　23。61％　　　　
　　相信90％的读者希望自己能在20年内完成这个“千万富翁工程”，毕竟大多数人都有能力投资5万元嘛。不过，将近30％的年投资收益率从长期来看是非常不容易的，因为这比巴菲特和彼得？林奇这样级别的投资大师所能创造的长期资产增值速度还要高一些。在股市上做投资，比较现实的是15％～20％左右的年收益率，前提还是投资得相当好，因为我们前面说了，我国股市未来的长期平均回报率大约为15％，你如果认真研究和学习，将自己的收益率提高到20％，就可以在25～30年内实现积累1000万元财富这样的目标。当然，如果你在不断的追加投资，每赚到一笔钱，就规划出一部分做正确的投资，使得你的投资本金大大超过5万元，这就会大大缩短这个进程。实际上很多人也有这个能力持续追加投资，在那种情况下，或许不要20年你就可以成为千万富翁了。这在很大程度上取决于你的主业，也就是你自己的工作产生收入的能力，毕竟你的工作收入为你的投资提供本金。我们只能说：良好的投资可以大大加速你收入增值的速度，而如果你完全没有收入或者收入基本都被生活支出了的话，投资增值的效果也就大打折扣了。如果你能投入30万元的本金，按照20％的年收益率，你只需要19年零3个月就可以成为千万富翁了。所以，您最好是挣钱和投资两手抓，两手都要硬。
　　当然，大家也看到上表中还有几档更“强大”的收益率，如果你要求的年收益率超过40％，我认为股市并不能给你提供这样的长期收益率，这时候你就需要投资非上市股权，寻求原始股投资。原始股投资可以提供超过100％的年收益率，但是风险非常大，流动性很差，很容易亏个精光，拿不准可不要去冒险。
　　现在中国有几千万人在炒股，也就是买卖上市公司股票，从长期来看，他们当中大部分人无法达到“表1—2”的投资收益水平。因为一个向美国那样良好、健康的股市长期平均回报率也不过10％左右，考虑到中国未来15％的预期股市平均收益率，你能达到20％已经很杰出了。不要奢望一个人能够连续30年从股市里赚到年利25％，那样的成绩在过去100年里，也只有巴菲特等少数几个世界级大师能够达到。
　　爱因斯坦说：复利是世界第八大奇迹，而长期股票投资就可以体现复利的力量。不要认为20％的收益率不是暴利，只要你能保持这样的成绩，30年后你已经把1万元变成237万元了。如果你要彻底摆脱通货膨胀对个人财富的影响，实现财富数量级的跃迁，就需要将自己的一部分资产投资于好的股票。虽然这是个充满风险的过程，但我们可以学会控制投资风险，打造一个“安全的投资系统”。
　　

认清股市
法则一：认清股市，股市里赚钱的永远是少数
　　据统计，在股市不好的年份，90％的投资者亏损，比如股市暴跌72％的2008年。更令人警醒的是，在股市特别好的年份，比如2007，也有30％的散户亏损，另外还有约20％的投资者没赚到什么钱，打了个平手。也就是说2007年这样的翻番大牛市，居然也有一半的人没赚到钱。
　　据2007年底《中国证券报》报道的一个统计数据：以2007年上证综指最高点点计算，年度最大涨幅近130％，但仍然有高达的被调查者没有获利，这其中有的被调查者表示其年度亏损在20％到50％之间，有的人亏损在10％左右，更有的被调查者表示其亏损超过50％。表面上看起来，在这样一个大牛市的背景下，亏钱是很难的。因为统计数据显示，剔除今年年内上市的新股和长期停牌的股票后，截至2007年12月28日收市，深沪两市全年无一个股下跌！全年几乎每个股票都涨，但事实是有一半的人没赚到钱甚至亏了钱，短期投机加上贪婪恐惧的配合，就是谋杀股民钱包最主要的凶手。
　　牛市如此，那么2001年—2003年的三年熊市中又如何呢？据《证券市场周刊》2003年底的一篇报道，那3年股票投资盈利者的比例不到区区8％，而“亏损”成为投资者的常态。其中亏损幅度高达30％以上的竟占全部投资者的。而这还没到最惨的时候，因为2004年、2005年还有两年熊市！据《中国证券报》调查统计，2001～2005年亏损者比例为　　96％，平均亏损幅度达70％以上！人们在告诫股市风险时常用的比喻是，股市投资“7亏2平1赚”，然而在大熊市中，即使是这个标准也成了奢望。根据以上数据推测，截止2008年10月，亏损的投资者超过90％。大泡沫破裂之后的大熊市，无论是机构还是个人，几乎都会陷入亏损的泥沼。
　　投资必然有风险，好的东西往往都带刺，利润从来都不是唾手可得的。如果投资者一心想在股票市场赚钱，却没有掌握控制股票投资风险的知识和能力，他的钱包将比那些不参与股市的人缩水得更快。因此，我们需要为自己构造一个“安全的投资系统”。这个系统可以帮助我们控制投资风险，保护自己免于亏损，从而获得长期稳定的股票投资收益。
　　

认清时机
法则九：认清时机，好的时机才能让好的股票赚钱
　　有一种说法，据说也是“价值投资者”的思维方式，就是选股不选时。他们认为只要是好股票，不论什么价位、什么时机，买入并持有，拿着不放，一直拿到该公司业绩衰退为止。他们认为如果你太看重买卖的时机选择就不是“真正的价值投资者”。笔者无意要做这样的“价值投资者”，因为巴菲特早就说了价值投资是个多余的词汇。做投资就是为了较快、较稳定的赚钱，万变不离其宗。
　　投资有4个最基本的要素：时间，价格，价值，钱。投资的过程就是把钱变成有价值的资产，然后熬时间等着企业价值增长所导致的股票价格增长，当价格已经反映了价值甚至超过了价值的时候，就把这个资产变现　为更多的钱。在这个循环往复的过程中，唯一判断或者说计算“比赛成绩”的指标就是“收益率”，而收益率则是由钱和时间这两个要素算出来的。就是用你回收的钱减去投入的钱再除以时间。
　　由此，投资者要提高比赛成绩的话，就必须以“较短的时间赚取较多的钱”。那么请问，无论收益多少，如果投资者耗费的时间太久，他的收益率会很高吗？
　　所以做投资，完全不考虑时间这个尺度，不考虑价格的尺度，只考虑股票价值这个尺度是非常片面的。在2007年到2008年的投资实践中，大家也看到了典型的案例，证明这种不论时机如何，买入并持有的投资方式并非是最优的。
　　X私募基金的例子最典型，这个案例无论是对X基金还是对大家都会很有教益。从2007年2月28日到2008年9月12日，虽然经过了2007年的一个大牛市，但X基金的持有人竟然亏损了！难道，真的没有什么可靠信号提醒他们注意合理的买卖时机吗？有，这就是价值与价格的关系！下图2—2所示为X基金2007～2008的净值走势。图2—2X基金2007～2008年单位净值走势
　　A股平均市盈率指标早在2007年8月的时候，就已经高达50倍了！而且X基金持有的几个“价值蓝筹”的市盈率也绝对有过之而无不及，并非什么价值洼地。但我国过去18年股市的平均市盈率是多少呢？33倍而已！如果2007年8月50倍的市盈率你仍然不认为是高风险的话，那么10月的70倍市盈率如何？那已经是A股过去18年股市市盈率的峰值！这个时候，如果投资者还不认为价格远远超过了价值，他并不算是一个价值投资者。只有三个理由可以解释这种“拿着主义”的动机：
　　（1）明知道有明显泡沫，但还想挣泡沫投机的钱，因为泡沫之后还可以有泡沫，害怕过早退出，错失了泡沫利润。追逐泡沫只能是投机，这不是价值投资者的思维。
　　（2）认为自己没有能力预测股市高估和低估的大区段波动，害怕踏空，所以抱着不放，以不变应万变。笔者认为这个能力应该有，也可以有，只是需要不贪心，想吃进“所有涨幅”自然会噎死。
　　（3）爱上了你投资的公司，有股份收藏的倾向。也许有人认为当一个公司在持续赚钱的时候，就不应该抛售它的股份，而是不断的买入。但我认为好公司也可以出现价格泡沫，有明显泡沫就该卖出。
　　牛市熊市的大体特征真的无法辨识吗？2007年10月1日，国庆长假的第一天，身在伦敦的美联储前主席格林斯潘放出了惊人之语：“中国A股市场已经完全泡沫化并彻底沦为一个泡沫市场。”格林斯潘还补充了一句：“想知道泡沫化的定义吗？看中国股市就知道了。”
　　真的是很惊人的判断吗？其实只是他老人家名气大而已。当时股市已经高达5　500点，股市平均市盈率高达70倍，任何有经济常识的人都知道这是泡沫了。难道股市泡沫时期，不是高价卖出股票的好时机吗？股指在5000点以上的时间长达4个多月，就算某基金有十个亿的资金也可以顺利清仓，如果再算上4000点以上的7个多月的时间，大规模的公募基金也有足够的时间调整上百亿规模的仓位。他们为什么置基本的价值估值原则于不顾？因为他们在投机，在等待后面的“傻子”来接他手里的烫手山芋，也就是在“博傻”。虽然如此，仍有少数投资者在熊市泡沫前和泡沫中清仓，保留了牛市投资的胜利果实，并为熊市底部的投资准备了充足的资金。
　　无论中国经济的前景如何看好，无论中国股市20年后是到了几万点，这中间都会有很多大起大落，笔者不是说实体经济，说的是股市。中国股市的投机性决定了它的波动性远比欧美股市高，在这种牛市熊市的大起大落中，选择低买高卖的时机，对于获得好的投资收益率至关重要。X基金现在已经认识到这些问题，并希望得到改善。笔者也相信他们可以做得更好，即使是巴菲特也在投资中犯过错误，估计没有什么人、什么基金没犯过错误。2008年基金业绩差是普遍现象，大部分基金都损失惨重，因此读者不必拿2007～2008这一两年的暂时性问题去否定一些基金过去取得的优秀成绩以及未来发展的可能性，历史业绩并不决定未来，这两年的经验会成为他们一笔宝贵的财富。
　　

学习为股票定价估值（1）
方法一：相信价值投资，学习为股票定价估值
　　前面我们已经讲了，价值投资是稳定获利的正途。但是会有很多人说，他们按照价值投资的理念投资也没赚到钱甚至亏钱了。笔者认为这可能是“学艺不精的表现”，就好比一个不熟练的司机出了事故，并不能说这是车子的问题。
　　价值投资的道理很简单，但是价值投资并不容易掌握。因为“估算价值”可以说是相当复杂的一个事情，同样一个股票，大家认为的价值却可能大相径庭。那么，如何掌握为股票估值的方法呢？笔者总结了一些最常用的方法。虽然股票估值的方法和指标多不胜数，但我认为对一般投资者来说，掌握几个最常用的指标和方法也足够了。有一些方法非常繁琐，虽然在学理上似乎更严密些，但是实用性并不高，因为过于复杂的估值流程本身就会造成“误差”。
　　（1） 市盈率法（PE）
　　市盈率=股价/每股收益
　　静态市盈率=股价/上年度每股收益
　　动态市盈率=股价/未来某年度的预测每股收益
　　市盈率法是最常用的股票估值方法，可以这样理解市盈率：投资者投入的本钱，需要多少年才能收回来，市盈率的倒数则是这支股票的年投资回报率（注意是单利不是复利）。市盈率当然是越低越好，市盈率低代表投资者的投资收益率会较高。
　　举例来说，一个股票的市盈率是20倍，意思是说投资者需要20年才能收回投入的本钱，而这项投资的年投资收益率（单利）就是20的倒数：5％。那么复利是多少呢？是。大家要注意，这只是在每股收益不变的情况下的预测值。实际上，每股收益是经常变化的，所以即使股价不变，市盈率也会经常变化。由于股价几乎是天天变化的，所以市盈率也是动态　　变化的，这种变化表现了股票估值水平的变化。关于动态市盈率的定义和算法，大家可以参考本书的章节：“市场风险0020号：低市盈率不一定是稳健的投资。”
　　说明：本书没有特别指明是动态市盈率的地方，都是使用静态市盈率，这也是国际惯例。动态市盈率具有预测成分，并且是用未来年度的盈利数据，所以动态市盈率一般都比静态市盈率低。如果读者混淆了这两个指标，把动态市盈率拿去和静态市盈率比较，就会错误的陷入乐观情绪中。
　　本书对于我国股市的平均市盈率做了统计，结论是我国股市过去18年　　的市盈率平均值大约在33倍左右。但是，随着我国股市规模的继续膨胀，尤其是大小非上市后，流通股数量的急剧扩大，中国股市的平均市盈率均值一定会逐步降低，其实这正是一个新生股市逐渐走向成熟并和国际成熟股市估值水平靠拢的过程。当然，考虑到中国经济保持快速增长的因素，以及中国资本市场全面开放还有一个过程，国内资金目前并不能自由投资其他地区的股市，中国股市未来10年的平均市盈率还是会比香港和欧美股42市高一些。为此，笔者认为中国股市未来10年的合理平均市盈率会降低到20～25倍之间，最乐观的情况也不会超过30倍，而35倍之上，股市一定有泡沫。
　　2008年10月28日的中国股市，A股平均市盈率跌到了14倍左右，已经处于历史低位。2008年10月华尔街金融风暴最猛烈的冲击可能已经确定了这个熊市的底部，虽然熊市仍然可能持续比较长的时间，但笔者相信A股的估值水平已经进入了安全区。等到熊市筑底，“刀子落地”以后，投资者就可以去捡一些物美价廉的好股票做长期投资了。书　包　网　txt小说上传分享

学习为股票定价估值（2）
注意市盈率法不适合给亏损股和微利股做评估，因为当利润是零或者负数的时候，计算市盈率没有实际意义，市盈率只适合给有显著盈利的企　　业做估值，尤其是盈利稳定的成熟企业。
　　（2）市盈率与增长比率法（PEG）
　　对于每股收益持续增长的“成长股”，用PEG指标测算它的估值水平比单纯的市盈率法更好，它弥补了PE对企业动态成长性估计不足的缺点。这个方法是投资大师彼得？林奇发明的，彼得？林奇确实从成长股投资中大有收获，他的目标是寻找能够增长10倍的股票，称之为Tenbagger。
　　PEG指标就是“市盈率相对盈利增长比率”。这个指标是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度。比如一个股票的市盈率是20倍，而这个公司的每股收益年增长率为10％，则这个公司的PEG=20