友情提示：如果本网页打开太慢或显示不完整，请尝试鼠标右键“刷新”本网页！
穿越牛熊的投资智慧:超越人性-第4部分
快捷操作: 按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页 按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页 按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部! 如果本书没有阅读完，想下次继续接着阅读，可使用上方 "收藏到我的浏览器" 功能 和 "加入书签" 功能！
壳拔乖菸闯鱿掷氤⌒藕牛缺鄄⒉豢扇 �
以上仅仅是本人的一点小看法，并没有任何劝诱买卖之用意，投资市场波动巨大，并不能够以此作为入市依据，由此引起的一切投资收益及损失，与本人无关。
（化定奇对本文亦有贡献2009…09…04）
。 最好的txt下载网
创业板二三事
1创业板与主板的关系。
很多人认为二者是中学与小学的关系，它们之间有关联但并不能够互相取代或者影响到另一方。不同发展速度和发展阶段的企业能够进入对应的板块，多层次资本市场建设已现雏形。
2创业板的重要意义。
创业板打通了资金链条出口，会有效刺激创业及投资，部分敏感的民间投资将迅速启动，中国将形成众多新业态的创新企业，这对促进创新鼓励创新的意义十分重大，并由此创造出大量的就业机会。其实大型企业的改制融资对就业的拉动并不明显，他们主要还是减员增效。再有中国并不缺乏创新人才，只是缺乏鼓励创新的机制。
3对待创业板。
如果价格过高，对PE者是利好，如果价格过低，对二级市场的接手者是利好。应该以不恐惧不狂热之平和心态来对待之，市场参与各方应该避免短期思维，形成一个较为公道的价格才有利于市场的长远利益。
4初期也许中签率要高。
注意下周也许会破冰（已经证实在9月25号申购十家）。理性对待创业板是理想状态，但非常有可能的是，比较短期行为再现。这样，创业板由于大量的投资者反应不足，也许在初期会比中小板有更加高的中签率。认购可快，接棒要慢。
5创业板三原则。
（1）避免过度集中化投资。
（2）创业板的投资比例要与风险承受能力适配。
（3）选择质优而非质劣。
（2009…09…19）
题材股，镀金的石头！
发行困难时投资胜率要超高涨期，危机中投资从长期结果来看远大于高涨期，符合国家需要的投资胜率更高。
——李大霄投资心得
一个旅人在旷野中行走，被一头凶恶的大象所追逐。他惊慌失措，不知如何是好，恰好看到一空井，井旁有一棵大树，他赶紧攀着树根，藏身井中。有黑白两只老鼠正在啃噬着树根，四边有四条毒蛇吐着舌头，井底有一条毒龙正在向上张望。他心中万分惧怕。就在这时，从树上的蜂窝中滴下五滴香甜的蜂蜜，不偏不倚地落入了他的嘴中。他顿时忘记了恐惧和担忧，尽情地品尝起蜂蜜来。
这是一个有名的佛教故事，借来警示牛市中后期的投资心态却是颇为应景。记得2007年*月份的市场，上涨已经非常乏力，像招商银行、中国平安、万科A等前期领涨的权重股已经开始出现阴跌态势。用另一个指标看，虽然从2007年8月以来，上证指数的累计涨幅接近20％，但作为机构风向标的封基的平均涨幅只有8％，显示连机构都开始抱以谨慎的心态。
当时不少券商和机构经常会这样说：应对市场高估值的最好办法，就是采用主题投资。所谓主题投资，不过是题材股的旧酒装新瓶罢了。当时先后热炒的参股期货和创投概念股，就有点让人找不着北。笔者向期货公司的朋友了解到，即使推出股指期货，考虑到巨大的成本投入，期货公司在前三年也盈利有限，同日进斗金的券商不可相提并论，参股期货公司并不能给上市公司带来可观的投资收益。这些只有概念没有业绩的神话，总有一天会被打回原形。
在这波低价股行情里，股民比基金经理厉害，新股民比老股民的厉害。经历过银广厦、蓝田股份、亿安科技事件的老股民们，对2007年的行情都会有点似曾相识的感觉，只要故事够动听、概念够完美，股价就可以不断地拉升。当时股市就是“山中无老虎，猴子称大王”。从估值的角度来看，好股票都不便宜了，但市场上钱是不缺的，各路非主流资金开始给低价股和概念股“镀金”，各个都有借壳概念，各个都有重组题材，“跟着感觉走，抓着梦的手”。上市公司的暧昧甚至主动配合，更是在不断催化题材股的行情。
2007年初市场二八现象严重的时候，大霄先生就曾指出题材股、成长股的持续上涨将面临回调的压力，行情表面强势，但内部分化严重。这种情况下的亏损也会比较隐蔽，应该重视。但市场人气鼎沸，镀金的石头正以金子的价格在交易，金子里面的石头到底是价值更高的翡翠还是一钱不值的石头，总有一天会显露出来。
果然，一个月后已经有镀金的石头开始褪色了。我们可以看到 “杭萧钢构事件”，一个从天而降的300亿的超级合同，让公司的股价一飞冲天，连续10个涨停板，却被有心人发现其中的诸多漏洞，管理层表示要严查，对其他涉嫌内幕交易的公司也要严惩不贷。随后，出现了“5·30”的暴跌，不少刚刚入市的股民遭遇了5个跌停板的惨剧。
用证券分析之父格雷厄姆的一句话说，“市场从短期来说是投票机，从长期来说是称重机”。脱离基本面即便暂时获得成功，但只要他不离开这个市场迟早会还回去，而且会输得很惨，N年后交过无数学费他才能明白理性投资的重要性。而股市新手有些人喜欢在股市里赌一把，开始或许赌赢的概率大于50％，因为他可能正好赶上了某只股票处在的上升通道里赚了一把；但在时间久了，赌输的概率会上升到80％甚至90％。
“短线交易是浪费时间和金钱的行为，而且会影响操作绩效和自己的身体，任何一只股票，如果你没有把握持有十年，那就连十分钟都不必要考虑持有”，巴老的这些名言往往是等这些个股的“镀金”开始褪色的时候，人们才更有所领悟。
我们都不想重蹈“5·30”的覆辙，但即使见识过毒蛇猛兽的凶残，却依然难以抵挡就在口边的蜂蜜的诱惑。例如，半年之后，在2008年初，奥运题材股和农业股就再度遭遇了热炒和之后的崩盘。可以说，市场上每天热点在吸引眼球，越是高潮，故事越是动人，但投资这样的品种，就如同试图去接空中掉下的刀，是个危险的举动。
有人认为追市场热点的趋势投资的长盛之道。有这种想法的朋友不妨可以看看期货投资，这是最好的趋势投资品种，也许有人投资期货暴富过，但能有几个名留青史、全身而退？长久稳定的复利比短时间的暴利更为珍贵，总是幻想一年可以赚十倍的人，等十年后别人真的赚了十倍，他也许还在原地踏步。
在2006、2007年股市开始扩容，IPO、再融资纷至沓来的时候，大霄先生劝诫投资者要客观看待市场的震荡，在新股狂热的时候保持冷静，而在市场恐慌的时候不要非理性抛售。即使是目前的震荡市，大霄先生也鼓励投资者不要时不时的把种子拔出来，这样不利于种子的生长。
我们一直在讲价值投资，价值投资除了对公司估值水平的正确认识外，冷静和平和的心态恐怕更为必要。
txt电子书分享平台
内幕交易酿恶果
2007年“5·30”暴跌后，大霄先生接受记者采访时，说股市就是一个社会的缩影，什么人都有。一些人为了一些消息、一些内幕，忙里忙外，而最后却不一定能赚到多少钱，有时候甚至把命都赔在里面。
刚刚上映的一部电影《窃听风云》似乎完美诠释了这点。
刘青云、古天乐、吴彦祖，老中青三代帅哥出马，配角里还有方中信、张静初、王敏德等红人，已经让《窃听风云》有了票房的基础。而《窃听风云》之所以出色，还因为它有个扎实程度堪比好莱坞一线产品的剧本。
影片讲述的是刘青云、古天乐、吴彦祖作为香港刑事情报科窃听小组的成员，要通过窃听抓出幕后操纵股价的黑手。但他们监听到一段股市内幕交易后，抹掉记录，第二天就开户入市。三人虽然利用监听到的内幕消息赚了1500万港元，但被监听对象的幕后大老板发现后，对他们进行了激烈的报复。最终吴彦祖丢了性命，古天乐和大老板同归于尽、刘青云琅珰入狱，而一位跟着他们买股票的大妈也因为股价暴涨暴跌，最后跳楼身亡。影片中，每个自以为有内幕能在股市赚大钱的人都下场凄惨。
据说，《窃听风云》在内地上映以来，很多平时忙得不可开交的人也去一睹风云，而这其中有不少股民、基金、券商甚至证券监管部门，不少金融机构甚至包场让员工观映，当作了“内幕交易”的负面教材。
影片的最高潮是，被庄家炒作的风华国际从2角钱涨到最高275元时，几乎每个人都疯狂了，单日赚得10倍的财富，那是足可以改变很多人一生的神话。其实，港股市场没有涨跌幅限制，加上还有牛熊证、涡轮等衍生品，股价单日暴涨暴跌，人生大悲大喜其实是寻常事。2007年末，港股直通车本计划开通，不少内地客潜伏入港炒涡轮，期间有中石油上市前夕末日涡轮7日暴涨70倍的壮举；当然，也有随后不少没有买单被迫归零的惨剧。
记得在《对冲基金风云录》书中有一节提到德国历史上的“铁血宰相”俾斯麦的故事。有趣的是，俾斯麦也是一个股民。那个时候，欧洲已经有了证券交易，但是还没有“内幕交易”之说，有宰相但是没有“证监会”。作为政策制定者的俾斯麦炒股有着绝对的优势，例如德国政府即将宣布的一些政策将有利于俄国的铁路股，俾斯麦的投资顾问就帮他把投资组合中70％投到俄国的铁路股，甚至可以先买入一些公司的股票，然后俾斯麦利用手中的“政策权力”，想方设法让这些股票来升值。俾斯麦先生的炒股经是不是让我们这些还在为“政策市”烦恼的小股民望洋兴叹？
如果你有这样的权力，你希望在股市上的年平均回报是多少？50％还是更多？俾斯麦的要求也许会让你大吃一惊，他的投资组合在25年的时间里，年平均回报率是10％，而同一时期的年均通胀率不到1％，对此俾斯麦已经非常满意。更让人难以想像的是，尽管如此，俾斯麦还是经常把在股市的利润抽走，用于购买土地和森林。他的理由是，投资纸质证券是赚快钱的好办法，但林场却比任何东西都更能保值。
在现今的社会，恐怕再没有投资者能像俾斯麦一样拥有对股市那样的操纵力，但是比他大胆的人却大有人在。有把全副身家投入股市的；有借钱炒股的；有相信网络上从未谋面的“带头大哥”而追逐自己根本不了解的股票的……
年均10％的收益已经让俾斯麦非常满足，而我们身边很多朋友一买股票就恨不得天天涨停板。股市上的财富，来得快去得也快，“铁血宰相”一百多年前的经验，让我们体会得如此深刻。
相比起前两年内地客喜欢在港玩权证，今时今日开始关注腾讯和比亚迪这类成长股的故事。QQ是很多人每天接触的通讯工具，很多人在上面花钱，却不晓得去赚钱。而身边一位朋友不久前，在120港元的位置抛售了手中持有的腾讯控股，持有50个月，获取了15倍的回报，年复合收益率刚好100％（不算汇率损失）。
这同内幕交易没有任何关系，他的投资回报完全得益于企业的增长。4年间，虽然经历了2007年的全球资产泡沫和2008年百年不遇的金融及经济危机，但腾讯给它的投资人创造了十几倍的利润增长。而投资人无需去考虑通胀、危机、宏观经济等令人头痛的问题，更不用为内幕交易而担惊受怕甚至付出更大代价。
大霄先生经常告诫投资者要冷静、有耐力。山外青山楼外楼，股市这个社会里，没有永远的赢家。即使那些坐庄的人，也不知道哪天会不会突然翻船。快钱虽然赚得痛快，但正如《窃听风云》般，得善终者寡。寻找穿越周期高成长的优质公司，获取人生财务自由的乐趣，才是正道。
txt小说上传分享
割肉与止损
曾听说过一个金佛的故事。
故事是这样的，山上有个寺庙，一个老方丈带着几个小和尚。后来，山下来了一个金匠。金匠花1000文买了一块金锭，用了半年的时间，打造成一尊非常漂亮的金佛，开价5000文出售。小和尚们告诉方丈，说佛堂刚好少一尊金佛，但现在寺里的香火钱只有1000文。方丈说，我有办法，500文就能买到，小和尚们都不相信。
第一天，第一个小和尚下山了，问金匠4000文卖不卖，金匠断然拒绝了；第二天，第二个小和尚又下山了，问金匠3000文卖不卖，金匠更不乐意了；第三天，第三个小和尚下山了，问金匠2000文卖不卖，金匠有点后悔当时没有以4000文卖出去；第四天、第五天、第六天……小和尚的开价已经到了200文，金匠都已经麻木了；第七天，老方丈下山了，开价500文，金匠想都没有想，马上拿过钱，把金佛塞到老方丈手上。又过了很久，金匠到了另外一个地方谋生，看到有个金铺在卖金佛，做工还没有当初自己做的那尊好，开价2000文，有不少人问津。
在急剧变化的市场中，缺乏逻辑的过度恐惧和最大悲哀，正是像金匠一样的个人投资者。在6000点乐观看多，在1664点悲观看空，是最真实的写照。每天担心市场每一个细节的波动，而不是关注自己所持有资产的真实价值，被大涨引诱得欢欣鼓舞，或者被阴线折磨得提心吊胆。
经过股市的几番轮回，很多人才会明白严谨的投资纪律和平和的投资心态比选择好股票的贡献度更高，否则即使拿着金佛，也只能卖个木头价格。很多股民朋友都喜欢看大盘，每天晚上判断大盘是涨或是跌，盘中一看到大盘杀跌，就迫不及待地卖出手上的股票；看到万科、招行在拉指数，又把刚卖掉的股票拣回来。就像金匠一样，和尚出什么价，是和尚的事，为何要影响自己的判断？
投资大师彼得·林奇说过：股票投资的基本原则非常简单并且永恒不变，如果你持有一家赢利不断增长的公司的股票，那么你的股票投资回报将会十分丰厚；在股市里耐心等待更长的时间会让你的投资回报加倍；想知道在任何一个交易日股票走势的人们都会问：收盘是多少点？其实更应该关心的是上涨股票数目与下跌股票数目之比是多少？这种上涨／下跌比率更加真实地描绘了当天股市的真实情况。
对于自己所真正了解的公司，就不会受市场情绪困扰盲目割肉，把金佛贱卖出去了。这是不要盲目割肉的道理。但是作为投资者，应该明白，如果学会了止损，就觉不会到最后盲目割肉了。
笔者非常担心的是，身边很多新入市的股民朋友喜欢“止盈”却不会“止损”。彼得·林奇也提出过股市上一个现象，许多人总是留下满手的“烂股票”，而丢掉所有“好股票”，对于错误的决策不愿意认错。但是，在股市里长久的生存下去，止损是第一要义。1万元的本金，亏损10％止损，赢利11％就可以扳回；亏损30％，要赢利45％扳回，如果亏损50％，就要翻番才能回本了。
“5·30”第一天，有不少老股民敢于在集合竞价直接挂跌停板出货，就是经验告诉它们，面临可能更大的亏损，必须拿出壮士断臂的勇气来，留得青山在，不怕没柴烧。
不要盲目割肉，学会勇敢止损，看起来是两个矛盾的建议，却是股市上的辩证智慧。记得“5·30”事件过后，大霄先生接受媒体采访时，告诫投资者对A股市场应该怀有敬畏之心，永远不要想驾驭市场，尊重市场，承认现实。止损和割肉的辩证，也只有在市场实践中才能真正深切的领会了。
电子书 分享网站
股神与大师
“造神”是国人的传统，股市也不例外，正所谓“股市代有神仙出，各领*三五年”。可惜，股神很多，大师太少。
人们崇拜大师，却更喜欢追捧股神，因为大师只给方法，股神给的都是结论。A股历史不长，但每个阶段都有“股神”出世。杨百万、赵笑云、林园、“带头大哥”、叶荣添……这些都曾光芒耀眼的明星，有些还活跃在舞台上，有些已黯然失色，有的被迫远引甚至锒铛入狱。
“股神”们之所以成为“股神”，必然在某些时段的预测颇为精准，能给股民快速带来财富的增值，精准得甚至让人觉得神秘。“午夜的太阳下，隐藏着寻金人的怪异之事”——《对冲基金风云录》曾描述了这样一个故事，说一个因投资失败而落魄的经纪人，一次意外遇到了一位卖《华尔街日报》的老人，神奇的是，这份报纸记载的不是过去而是未来市场所发生的结果，虽然老人并不是经常出现，但足以让这位经纪人成为万众追捧的“神”，直到有一天，他在报纸上看到了自己的讣闻……
这是一个黑色的幽默，其实以讽刺的笔法，告诉了我们，靠频频短期预测而显赫的“股神”并不能长久，追随的这样的“股神”恐怕也不过是一条不归路。笔者也亲历过股市江湖大佬失手的故事。“武叔”（化名）纵横江湖十数年，阅股无数，做过券商老总、管过社保，管公募基金的时候，业绩出类拔萃；后来自立门派，业绩同样斐然。中国国航上市2元白菜价烂于市的时候，武叔携巨资倾囊买入，后获利十数倍，并在“5·30”前高呼“夏季无行情”，让江湖众人叹为观止。然而2008年却成了其滑铁卢，彼时正值春天，武叔现身羊城，放言4100点乃年内大底，6月前将直破新高，并放言“武某纵横江湖13年，几时看错过？”，当然结果证明，武叔看错了，而且败得很惨。
所以说，迷信“股神”并非投资者正途，“股神”只是投资人渴望快速获利的拐杖和幻影。大霄先生从2005年至今，对股市大势的判断几乎可谓无出其右，媒体更是冠以“100％的准确率”的桂冠。但熟悉大霄先生的朋友了解，他很少对短期走势和个股做判断，然而对大势的把握，心中自有沟壑，在狂热中泼一瓢清泉，在寒冬中添一把旺柴。
大霄先生也“追星”，他不追股神，但追大师。巴菲特、李嘉诚的动向，他都反复玩味，并用于对后市的判断。大师们往往因为高瞻远瞩而孤独，出手之际总得不到理解，巴菲特每次抄底被套，总少不了被冷嘲热讽，然而将时间拉长，人们才会不断惊叹大师的智慧。
2008年，巴菲特斥资18亿港元入股内地在港上市公司比亚迪股份，此次投资也是巴菲特在美国次贷危机转为信贷危机之后，进行的第二笔重大投资。在一次接受电台节目访问的时候，巴菲特如此评述中国资本市场，“那里确实蕴藏着很大的机遇，在环境适合的时候，你会看到我们在那里大规模投资”。 香港投资界，有“香港巴菲特”之称的李嘉诚也一直建言谨慎，但是当时，东亚银行遭遇挤兑股价大跌后，李嘉诚也果断出手了。耐人寻味的是，当两位殿堂级的人物出手的时候，国内的投资大腕们却对A股前景依然甚为担忧。“救市政策不会从根本上恢复信心”、“经济最差的阶段还没有到来”……
巴菲特总是在最恐慌的时候抄底，因为 “我从不为可能出现的突发性危机而担心，我也只是希望能够以足够便宜的价格购买好公司的股票，所以我从不对那些不打算去理解的事情担忧”。大霄先生也是如此，在2008年底，不少国内优质公司跌破净资产之时，大股东纷纷回购，他开始大呼买入，同样修得了正果。
大霄先生也是孤独的，6124点的颠峰，他惊天一呼，却奈何曲高和寡，甚至为得不到同事、亲人、师友的理解而一时惆怅。但是，大师们对真理的坚持是不变的，不屑于做墙头草，更不屑于为了短时之利益而出卖真理。不少人以“门徒”、“神童”、“东方巴菲特”等名号，借大师之名往自己脸上贴金，但是却频频指点股市江湖，为博虚名而行“股神”之实，奈何交出的成绩单却往往是一塌糊涂。还有人，误读“价值投资”，死捂所谓的价值股，却最终误人误己。
大霄先生性谦虚，不喜自夸和包装，连出书都是笔者和朋友多次督促。但他是经过实战和学习，凭借自身的努力和智慧，于草根中悟得大师真谛的行者，也是从业者中，距离大师最近的人之一，孜孜以求的也是“有中国特色的价值投资之路”。相比较市盈率，大霄先生更喜欢市净率等指标；关注政策导向、关注大股东动向；从一些市场现象中判断大势未来方向，这都是大霄先生结合大师智慧和内地股市特点而形成的智慧结晶。
巴菲特投资华盛顿邮报之旧事，至今历时数十载依然为人称道。耐心细读近几年来大霄先生之智慧结晶，同样可以汲取大师智慧，为自己在投资道路上寻得更多的真谛。
书 包 网 txt小说上传分享
股民“三戒”（1）
2008年有人用“三反”总结前几年的操作策略：2006年要反动，2007年要反恐，2008年要反贪，非常形象。笔者根据自己和身边人的例子，想用“三戒”来帮助股民朋友在投资道路上避免无谓的行为。
第一要戒的是，“做短线，追求快速暴富”。
很多人刚进入股市，喜欢做多做短线，见好就收，希望提高资金的收益率，实际上这是“贪心”又往往失败的投资行为。
对普通投资者，大霄先生一直提倡抓住大势买进或者卖出就可以了，6124不买，1664点买进。等待，时间长一些，收获就会多一些。毕竟能准确把握小顶及小底的就那么十来人，板块的轮换节奏更是难上加难。
2008年在红5月、红6月之梦相继破灭之后，在奥运的圣火前，7月似乎是最大的机会了。当时市场气氛大大复苏，周围的朋友都忙着补仓抄底，兴致很高。奥运行情还有多少可以期待？红7月有多红？这是媒体记者和股评家们难以回避的话题。但对于一名理性投资者而言，不到一个月的短期投资行为值得全身心去参与么？当时有位私募朋友信誓旦旦地说，今年全年就靠7月吃饭了，但我记得3月和5月，他都说过类似的话。让我困惑的是：如果大家都想在7月“吃香喝辣”，那谁是埋单的人？
事实上，2008年初大霄先生对奥运行情的观点就与笔者不谋而合。2008年上半年购买股票者的一大理由是，8月是奥运会，奥运会就等于上涨，所以提前购买等到奥运会卖出这是比较普遍的心理。但是再深入地想一下，大家都想在奥运会时找买家，那么届时购买者的理由又是如何？要等到下一次奥运会就比较长了。
大霄先生还从以往各国举办奥运会前后股票市场数据中指出，奥运会并不意味着股票市场的上涨。奥运会的建设是要提前多年的准备，反映在上市公司的业绩增加因素已经体现或者部分体现了，受益的也是局部而非全体。
做短线的股民都喜欢追逐有机构或者“大师”提前预测未来走势。在各路论坛和研讨会上，最多的问题也是，“您认为今年股市能涨到多少点，还不会不跌”等等。实践上看，大师和机构们预测成功的概率和买彩票中签的概率差不了多少。特别是2008年，市场跟所谓的专家们玩了一个游戏。
大霄先生对2008年A股市场“乐观者众，谨慎者寡”的原因分析的比较透彻。券商、研究员往往会受到游戏规则和商业模式的制约，刻意去迎合投资者的习惯，缺乏一定的独立性。特别是在只有单一做多赢利模式的A股市场面前，看空者又是显得多么弱小。
其实想做预测大师也很简单，坚持一辈子唱空或者唱多，总有正确的时候，现实中不乏这样的大师。但是对于大多数想从股市中赚得真金白银的小散户们来说，做股票必须要预测，但是我们所要追求的并不是可以预测到最终的结果，而是提高预测的概率。
二戒：“把长线投资当价值投资”。
大霄先生也经常用很形象的比喻鼓励投资者长期投资，如果时不时将播下的种子挖出，对种子是不利的，只会令挖出来的人睡觉当晚香些，但这样很容易痛失筹码，过一段时间的睡眠就不一定香了。但是，当种子已经涨成大树，苹果都快要烂掉的时候，如果还不摘，那就是另一个错误了。
人们经常混消长期投资和价值投资两个概念，也往往唱着价值投资，却迷恋趋势投资的乐趣。当一年的时间，A股从6124点滑落到1664点；当“最后的贵族”茅台也从百元股的神坛跌落；所有的价值投资者都在反思，价值投资是不是一个真实的谎言？当基金经理们都在兴致勃勃做波段操作的时候，长期投资是不是已经濒死？
股民“三戒”（2）
2001年6月14日2245点，是上一轮牛市的顶点，也许很多人哀叹7年后，一切都归零。但是，万科、双汇、美的等20只股票，7年间股价年复合增长率超过20％。如果在当年8月茅台上市后以37元买入，7年后即使股价从最高价跌去一半，复权价依然有424元。当然并非所有的公司都值得长期投资，若选错了投资标的，长期持有确实无异于自掘坟墓。如果当时买入的是四川长虹，到如今股价已经跌去7成。价值投资三五年说明不了什么，坚持几轮牛熊下来才是真的英雄。
熊市是价值投资最佳起点，价值投资本身也没有错，只是问题在于中国小散户们（包括很多机构投资者）不是像老巴那样吃透公司、人弃我取，反而喜欢追涨，在市场亢奋的时候做价值投资，所以也只是伪价值投资者。
相比较股市而言，普通投资者往往投资楼市更为成功。笔者有位同事在2003年以4000元的单价在广州天河公园附近购入了100平方米的物业，虽然2008年房价出现调整，售价依然在万元以上。我向其请教，为何如此有敏锐眼光，能在谷底时成功抄底。她回答称，对于楼市并非有研究，只是当时陪朋友看楼后，计算了一下，如果买入物业，每月租金可达2500元，年回报3万元，年投资回报率超过7％，比存银行还要划算，所以就出手了，谁想就抄底成功了。
股市其实也是一个道理。记得最初学投资学的时候，股票定价最简单的模型就是股息除以利率。随着时间的变迁，估值越来越复杂了，有市盈率法、市净率法、现金流折现法等。现在用“混乱”形容股市并不为过，国际油价、美元汇率、CPI、PPI、GDP、加息预期、大小非、基金动向、政策预期……太多的因素纠结其中，让投资者雾里看花，不知如何下手。
同样，放在2003年，一片风雨飘摇中的楼市，有几个人能看得到未来的趋势呢？坦白地说，楼市、股市这样的资本品，当泡沫破灭之后，杀伤力是惊人的。不过秉承“稳定现金流”的投资法则
快捷操作: 按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页 按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页 按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部!
温馨提示： 温看小说的同时发表评论，说出自己的看法和其它小伙伴们分享也不错哦！发表书评还可以获得积分和经验奖励，认真写原创书评 被采纳为精评可以获得大量金币、积分和经验奖励哦！