谁来拯救美国-第2部分

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　　研究者们早就指出，今天的华尔街已与美国的经济和社会发展相互纠缠，关系错综复杂，想要清晰地把它的脉络梳理出来，绝非易事。所以，本书在这里只能简要地概括，以时间发展前后顺序，展现出它成长的历程。
　　第一阶段可以称为“童年期”，时间跨度大约是从1653年到19世纪末。
　　当最初的纽约还是荷兰殖民地时，荷兰人就把自己在商业领域的钻研精神深深地刻在了这里。根据一些经济学家的研究，真正意义上的资本主义是到了17世纪中叶才在荷兰逐渐完善的。当时的荷兰已形成了一套非常完整的金融体系，包括银行、股票交易所、信用、保险、有限责任公司等，这种状况极大地催生了荷兰的经济起飞，也使得这个面积不大的欧洲小国，一度成为世界上的强国之一。所以，当荷兰人移民到了北美，他们也将资本主义的商业精神带到了新阿姆斯特丹，也就是后来的纽约。书　包　网　txt小说上传分享

一、华尔街的前世成长（3）
英国人的到来；并没有改变荷兰人留下的商业精神。纽约的市民保持了荷兰人热爱商业、热爱挣钱的文化，直至今天。1776年，美国独立后，为了尽快摆脱经济上对英国的依赖，美国第一任财政部长汉密尔顿发行了大量的新国债，以替代原来的旧国债。这使得在纽约市场上一下子增加了很多可交易的品种，市场也迅速扩大，纽约股票交易所的前身——纽约股票交易委员会也应运而生。而它就将落脚点选在了华尔街。
　　1792年，在华尔街的历史上有着标志性意义的事件发生了，即《梧桐树协议》的出现。当时，市场交易量激增，交易所内不仅有大量交易，交易所外也有大量的交易活动在进行，人称场外交易。之所以有这种情况出现，主要是场外交易的经纪人不用交纳会员费，却可以站在交易所的门口听到场内报价，以获得最新的信息。其后，为防止这种情况发生，也为了防止经纪人在交易佣金上出现恶性竞争，经纪人们就聚集在了上文提到的那棵梧桐树下，相互间进行了约定。于是，《梧桐树协议》便产生了。其中，经纪人们保证，在为客户提供证券交易服务的时候，收取不低于的佣金。如今，研究者们大多视《梧桐树协议》的签订为华尔街正式起步的重要标志。
　　其后，为了降低运输成本，以伊利运河为标志的大规模修建热潮在全美展开。于是，为开挖这些运河而发行的大量股票和债券不仅推动了早期美国资本市场的发展，也使美国资本市场的规模更因这种大规模的融资活动而迅速地扩大起来。
　　在此期间，美国的首任财政部长汉密尔顿采取了有力的措施来鼓励和扶持纽约的资本市场，他对美国早期金融体系的整体设计，对华尔街直至后来的整个纽约能够成为今天的国际金融中心，都起到了举足轻重的作用。当1792年美国股市发生第一次股灾时，正是汉密尔顿下令美国财政部大量买进国债，对市场进行支持。不仅如此，汉密尔顿还是美国最大的银行之一——纽约银行的创始人，而他后来也将自己的墓地选在了与纽约银行隔街相望的华尔街尽头。
　　在华尔街童年成长历程中，不得不提到1861年到1865年之间发生的美国南北战争。这场战争不仅对整个美利坚的命运产生了决定性影响，也对美国的证券市场起到了巨大地推动作用。在美国南北战争前，华尔街的债券发行都是通过私募的方式进行。而在南北战争期间，北方的银行家库克革命性地向公众发行了战争债券，不仅使得北方联邦政府得以迅速地募集到战争所需要的资金，而且也让百姓得以把爱国热情转化为了一种投资。后来的评论家们认为，库克的这一创举对美国南北战争的进程起到了某种决定性的作用。因为尚未掌握现代资本市场这一重要工具的南方政府，只能依靠大量印钞来支持战争，大大地恶化了南方的通货膨胀，最终直接影响了这场战争的进程和胜负。
　　事物的发展往往具有多面性，不管它是正面的还是负面的。
　　银行家库克的革命性创举，不仅进一步扩大了美国资本市场规模，更意外地繁荣了华尔街。据相关统计，在美国南北战争前，美国国债的规模是6480万美元，而到了战争结束时，美国国债的规模达到了28亿美元，增幅是40倍。随之而来的另一个重大变化，就是美国资本市场的投资者占人口的比例也大幅提高，由战前的1％上升到了战后的5％。就在美国南北战争结束时，纽约交易所的日交易量已达到60亿美元，行业经纪人每天已能够赚取800…1000美元的佣金，远远高于当时的一般中产阶级家庭一年的收入。所以，后来就有经济学家们说，美国的南北战争使得华尔街一跃成为仅次于伦敦的世界第二大资本市场。

一、华尔街的前世成长（4）
受此影响，在华尔街即使是一些投资价值令人高度怀疑的矿业股票，也开始在场外市场的交易中活跃起来。
　　另据文献记载，仅从1851年到1853年间，纽约市就新组建了27家银行，总资本达到1600万美元，而这些资本大部分就是从华尔街上筹集到的。到1856年时，已有360家铁路股票、985家银行股票、75家保险公司股票、几百种的公司债券、市政债券、地方债券和联邦债券一起加入到了华尔街的交易之中。
　　3．华尔街——来也容易去也容易
　　世界金融历史表明，在每一个历史变革和经济形势乐观的时候，新股票都是投机者的至爱。因此，19世纪50…60年代，整个华尔街呈现出的是一片喜气洋洋景象，到处洋溢着快乐的气息。而大批涌到华尔街来淘金的新交易商们，也开始重复着之前的“一夜之间有人暴富，有人赤贫”的鲜亮生活。特别是那些初来乍到者，很容易受到华尔街“来也容易去也容易”的氛围影响，即使是那些已有一定声望的华尔街人，也没能例外。
　　罗伯特·斯凯勒是菲利浦·斯凯勒将军的孙子，也是亚历山大·汉密尔顿的外甥，他当时担任哈莱姆铁路和纽黑文铁路的总裁。1854年夏季，在对纽黑文铁路的会计审计中发现了一些问题，但是斯凯勒向股东和舆论界保证。这些问题一定会有一个很好的解释。当时几乎没有人怀疑他的保证，但是进一步的检查却发现，除了其他无数的不轨行径以外，斯凯勒还私自秘密印刷了2万股纽黑文铁路的股票，且已将股票脱手，把200万美元装进了自己的腰包。显然，这些钱在当时已经是很大的一笔财富了。只是，当人们等到这个消息公开的时候，斯凯勒已经携巨资一走了之，至死也没有受到什么制裁。
　　而在当时的华尔街上，类似这样的人物又岂只是唯一的一个？
　　尤其是当汉密尔顿退出美国金融舞台之后，受另一位美国开国元勋杰斐逊影响的继任管理者，对资本市场采取了不闻不问、放任自流的做法，时间长达近百年。在这个时期，美国资本市场的发展基本上处于监管缺乏、政府作为有限、投机盛行、交易所各自为战的状态。也正是受此影响，美国早期的资本市场便出现了无数“坐庄”丑闻，而当时的纽约州大部分官员也都很容易被金钱买通，*现象层出不穷。
　　不妨看看下面这段话：“……政府*，公共诚信缺失，各种纸面富贵。人们疯狂地抢占西部的土地、城镇和城市。数以百万的美元，不管是赚来的还是借来的，都花在豪华的住宅和高档的家具上；为了一时的攀比，女暴发户把成千上万的钱花在丝绸、鞋带、钻石和所有昂贵却没有任何实际意义的东西上——而这些只是当时太多罪恶中微不足道的一部分。”这是当时美国最大也是最有影响的报纸——《纽约先驱报》的创建者和出版商詹姆斯·戈登·贝纳特对当时华尔街的另一种记录。
　　这里有必要提到一个具有某种标志性的人物——投机家海因兹。20世纪之初，海因兹在加拿大暴富，随后便来到了他所认为的投机乐园——华尔街，很快就控制了几家银行，开始了对铜矿股票的投机操纵。只是，他此次投机却因为原来对手的清算而最终赔了个干干净净，个人的投机生涯也就此了结。但是，华尔街却因为海因兹事件，引发了银行挤兑风潮，进而导致了1907年的华尔街金融大恐慌。书包　网　。　想看书来

一、华尔街的前世成长（5）
直到此时，被继任者抛弃的汉密尔顿金融理念才又被美国人重新拾了起来。首先行动起来的就是所有的经纪人，他们团结起来一致要求上市公司披露真实的信息。为了保证所公布的信息真实性，公认会计准则和注册会计师（CPA）也设计成形。从此，上市公司开始遵守会计准则并公开披露信息，华乐街的资本市场亦开始走向规范。这不仅是一个巨大的进步，更成为华尔街的第一个重要转折点。不久后的1913年，美国政府也主导建立起了被称为联邦储备体系的美国中央银行框架。
　　所以，从19世纪末期到20世纪早期，也可以算作是华尔街的青春期。如果用一个词语来概括这个时期的华尔街特点，那便是“不可抑制”。这是因为，这一时期的美国资本市场经过了调整之后，开始进入了一个迅速发展的新阶段。在这个阶段，随着美国“西进运动”的完成，美国的工业迅速崛起，国家总体实力也首次超过了老牌资本主义强国大英帝国，在世界舞台上掀开了美利坚时代。关于详细内容，后文中将予以专门交待。
　　在美国的工业化进程中，华尔街可谓是陪同着一路成长，从而迅速扩大了自身的规模和影响的。在这里需要特别提到的，便是1914年爆发的第一次世界大战。正是这次人类历史上的首次人为浩劫，让美利坚民族的实用主义和资本的贪婪本性暴露无遗，美国的实体经济和所谓的虚拟经济，都因这场人类大浩劫而实现了根本性的转变。所以，后来的史学家们才说，美国无疑是这场发生在大洋彼岸战争的最大受惠者。
　　美国老牌的著名政治家基辛格博士在其名著《大外交》（Diplomacy）一书中对第一次世界大战的爆发有着这样的评论：“第一次世界大战爆发令人惊讶之处，并不是其爆发的原因仅仅是因为一件与以前其他危机相比显得无足轻重的事件，而是因为它（战争）拖了这样久才爆发。”基辛格的如此评论令人印象深刻。
　　其实，引发第一次世界大战的导火索是一件看起原本简单而孤立的事件：1914年6月28日，欧洲正统王室哈布斯堡王朝的王储斐迪南大公来到1908年奥地利并吞的波斯尼亚视察，被一位年轻的塞尔维亚刺客刺杀。正是这一性质原本单纯的复仇行为，成为了这场涉及30多个国家、卷入了15亿人口、伤亡高达3000多万人的世界性战争的导火索。
　　谁都知道，一场战争中实际上消耗的是钱粮。而在20世纪初一战爆发前，欧洲的主要国家要负担一场大规模的战争实际上都很吃力。尽管它们拥有庞大的常备军，普及的军事动员体制，但是这些国家的经济状况依然无力支撑巨额的战争费用。在这种情况下，以英德两国为代表的战争双方都很明白，真正要进行一场大规模的战争还是需要左思右想的。于是，开战的时间也就在双方不稳定、昂贵的和平模式中拖延着，直至美联储的成立。
　　战争之前，美国虽然已是世界上第一的工业强国，拥有庞大的工业生产能力和丰富的资源，但是，直到1913年以前仍是一个依赖外债的国家，很少能向国外提供信贷。有人将此归因于美国缺少一个“中央银行”，使得纽约的银行家们难以集中调动全国的金融资源。尽管如此，靠钱生钱的银行家天性使得他们依然对大规模的战争兴奋不已，因为战争无疑能够为他们带来不可估量的利润。

一、华尔街的前世成长（6）
战争之初，当时的德国与美国在政治和经济方面素无过节，美国政府却几度与英国交战，所以美国政府对英法与德国之间的这场战争抱着事不关己的观望态度，严守所谓的“中立”。但美国的银行家们却早已按捺不住了。
　　1913年12月23日，美联储法案通过，“爆发世界级别战争的条件终于成熟了”。这是因为有了一个叫做本杰明·斯特朗的人物。
　　1904年，斯特朗成为银行家信托（Bankers　Trust）董事长。当时，摩根①的亲信戴维森对日益崛起的信托公司越来越担心，这些信托公司业务范围比商业银行更加广泛，所受的政府监管却更少，因此能够以更高的利息吸引资金。为了应付这种新的竞争，戴维森在得到摩根的授意后，于1903年也干起了信托的买卖，斯特朗即是戴维森的具体执行人。在随后的1907年风暴中，银行家信托加入了拯救其他金融机构的行动，斯特朗因此名声大噪。1913年美联储成立之后，斯特朗出任美联储纽约银行董事长这一关键职位。从此，斯特朗也就成了美联储系统实质上的首脑人物，而摩根、保罗、谢夫等华尔街金融巨擎的意图便顺理成章地在美联储得到了不折不扣的贯彻执行。
　　1914年8月3日，罗斯切尔德在法国的银行就给摩根发报，建议立即组织1亿美元的信贷用于法国向美国购买物资。1914年11月16日，美联储正式运作。12月16日，摩根的左右手戴维森就来到英国，与当时的英国首相赫伯特·阿斯奎斯商谈美国提供信贷一事。1915年1月15日，摩根银行与英国达成信贷协议，数额为1000万英镑，但后来总额竟出人意料地达到了令人震惊的30亿美元！交易中摩根银行收取了1％的手续费，首次就轻松地将3000万美元装入了自己的腰包。到一战结束时，摩根已经“吃得钵满盆满”。尝到了如此甜头的摩根，在同年春天又与法国政府签订了类似的信贷协议，继续充盈着自己的战争之财。
　　此时的斯特朗也迅速地成立了非正式的美联储董事论坛的组织，定期聚会商讨战争时期的美联储行动准则。他以非常巧妙的手法操纵了美联储的货币政策，并将分散于12个美联储地区银行的权力集中到美联储纽约银行手中。特别值得一提的是，在这场美国一开始并未参加的战争中，正是斯特朗控制下的“公开市场操作”，美联储纽约银行事实上也只将迅速增加的国债作为了抵押票据，很快就将美联储其他地区银行的票据抵押政策边缘化，从而全面控制了整个美联储系统。
　　1915年9月，一次空前规模的债券出售正式拉开了序幕。高达5亿美元的“盎格鲁…法兰西”贷款，在威尔逊总统和国务卿罗伯特·蓝辛的支持下得以实施。对于这次规模空前的债券出售，华尔街的银行家们使出了浑身解数，61家债券承销商和1570家金融机构加入了发售业务。
　　在一战进入到关键之时，英国政府为了得到更多的金钱，宣布将对英国国民所持有的美国债券的利息收入征税，这使得英国人立刻贱价出售手中所持有的债券。于是英国政府的美国代理——摩根公司——就将这些美国债券在华尔街足额出售，很快30亿美元的债券就变了现，英国再次得到了一笔巨款来支撑这场代价越来越高的战事。再此，英美之间的债权关系也开始发生变化，并最终导致了英国对美国原本积累了一百多年的债权人地位不复存在。随着战火的继续蔓延，战争惨烈程度急剧上升，物资消耗速度变得空前，交战国的不惜代价也似乎进入了疯狂状态，向银行的借贷行为也变得越来越不计条件了。但这却是美国华尔街银行家们极为乐见的。

一、华尔街的前世成长（7）
所不同的是，资助欧洲战争的大规模债券发售，使得美国货币流通量巨减，中央银行的威力开始显现出来。于是，美国政府开始大规模增加国债，美联储也以惊人的胃口吃进。巨额的国债弥补了欧洲战争债券所导致的货币紧缩，代价则是美国国债的直线上升。据相关统计数据，到1920年左右，美国的国债就由几年前的10亿美元暴涨到了250亿美元之巨。有一点必须指出，这些数额已然十分庞大的国债，都是用美国百姓的未来纳税作为抵押的，华尔街的银行家们却在此期间一个个爆赚得喜笑颜开。
　　此时，一战中的交战双方不仅国力消耗殆尽，而且债台高筑，但双方也都更加明白，谁也输不起了。于是，早已将商战游戏融汇贯通了的美国人，缍等到了不可抗拒的渔翁之利。
　　4．“滴血”式的本性成长
　　1917年3月5日，美国驻英国大使佩杰在给当时的威尔逊总统密信中说：“我认为正在到来的危机的压力已经超越了摩根公司提供给英国和法国贷款的承受能力。我们能够提供给盟国最大的帮助是信用。除非我们与德国开战，我国政府将无法（向盟国）提供直接信用。”精明的美国人其实已为此刻的到来准备一年多的时间了。美国陆军和海军部门从1916年起就开始了大量采购军事装备。
　　为了迎合政界，准确地说更是为了迎合那些喜欢玩弄金融游戏的银行家们，1917年10月13日，威尔逊总统发表了讲话，他说：“迫在眉睫的任务是必须使美国的银行资源彻底动员起来。对盟国贷款的压力和权利必须由这个国家的每一个银行机构来承担。我相信这样的银行合作在此刻是一种爱国责任，美联储的成员银行就是这样独特和重要的爱国主义的证明。”正是这位倡导*的美国总统，后来自己也承认“世界大战为的是经济竞争”。这似乎也为之后的海湾、阿富汗之战，批下了某种脚注吧。
　　1918年11月11日，血腥残酷的第一次人类大浩劫终于落下了帷幕。德国成为战败国，美国尽管直到战争快要结束之时才加入，但却无疑地成为最大赢家。
　　很快，主要交战国的首脑们经过约定便坐在了一起，开始了所谓的战果分割。如同当时的英国首相劳合·乔治所称，“搜遍德国人的口袋也要把钱找出来”。而陪同美国总统威尔逊来到巴黎分割现场的银行家则有：首席金融顾问保罗·沃伯格、摩根和他的律师弗兰克、摩根公司的高级合伙人托马斯·莱蒙、战时工业委员会主席巴鲁、杜勒斯兄弟（一个是后来的CIA的头头，一个是艾森豪威尔的国务卿）等。而战败国德国的谈判代表则是保罗的大哥麦克斯·沃伯格。所以，当这些国际银行家们齐集巴黎的时候，后来的史学家就有了“巴黎和会其实是一场国际银行家们的狂欢节”之说。只是，当这些银行家们在大发战争横财之后，随手也播下了人类历史上更为惨烈的第二次人为浩劫的种子，这颗种子在20年后便开出了它那罪恶之花。
　　第一次世界大战给美国带来了普遍繁荣，大规模的战争物资采购极大地促进了美国各行业的生产与服务。仅杜邦公司就为协约国提供了40％以上的军需品，业务增长了176倍。美国的资本市场更是得到了迅速扩容。不仅为战争融资而发行的国债扩大到了250亿美元，1919年的自由公债发行量也达到了215亿美元。美国的股市规模更是得到了大幅扩张，尤其是和战争相关的钢铁行业发展更快。以美国的伯利恒钢铁公司为例，其股价从战前的46美元就飚升到了战末时的460美元，甚至一度达到600美元。这期间，美国资本市场的投资者群体也由战前的35万增加到了数百万之众。另有资料显示，一战期间，仅摩根银行就代理英国发放了银行贷款30多亿美元。
　　至此，美国资本市场一跃成为了世界第一大资本市场，美国也一举从战前最大的债务国变成了战后最大的债权国。
　　而在整体上，一战结束后不久，美国股市就进入了一个疯狂的牛市时期。根据相关文献资料，在20世纪20年代的连续八年中，道…琼斯指数一直上涨，涨幅达到了50％。而当时的美联储也没有足够的对股市泡沫的判断能力和遏制手段，也就没有采取调整利率等手段来抑制华尔街的过度投机。
　　另有一个因素值得关注，即10％的保证金制度。按此制度，投资者只要支付10％的钱就可以买股票，这无疑进一步刺激了股市的投机性。当时的美联储是以5％的利率贷给美联储成员银行，银行则以12％的利率贷给华尔街的经纪人，经纪人再以20％的利率贷给了投机者。所以，当投机者们希望从股市中得到远远超过20％的回报时，也就让这样一个逐级放大的资金链条随时都面临着断裂的可能了。
　　于是，当1929年10月24日这一个“黑色星期四”终于上演时，在华尔街也迅速地流行起了颇有悲壮色彩的一个笑话：五星级豪华酒店——里兹·卡顿酒店对来客的第一句问候语已改为，“请问，您开房间是来住宿还是跳楼”？
　　据记载，当日的美国股市跌幅超过了20％，一度达到了22％，为美国股市有史以来的单日最大跌幅。大崩溃的头一个月便有260亿美元在股市化为了乌有。而成千上万的美国人只能眼睁睁看着他们一生的积蓄在几天内烟消云散。到了1932年，美国股市的总跌幅为89％，几乎所有股票的股价都一泻千里，所有的投资者也就在劫难逃了。即使是当时朝阳产业的美国无线电公司，其1929年9月的股价一度超过了500美元，但到1932年7月时只剩下了3美元。真可谓是一步踏回到了出生前。
　　后来，经济学家和评论家们都认为，1929年的股市崩盘是华尔街发展历史上的又一个转折点。股市崩盘之后，资本市场隐藏已久的问题也都一一暴露出来，随即引发了为后人多有研究的美国经济“大萧条”。此次“大萧条”不仅给美国经济带来了沉重打击，也终于让美国政府和社会精英们清醒了过来。于是，也就有了后来著名的“罗斯福新政”。这是本书后文中需要交待的内容。
　　
　　

二、无限风光的日子（1）

　　国家经济造就了国家金融体系。“罗斯福新政”后的华尔街，在“有形的手”的作用下迎来了它的新生。再加上美国人在“二战”期间的进一步实用主义，美国经济的“大萧条”开始得到抑制，从而进入了一个特殊的快速发展阶段。华尔街，也进一步奠定了自己在美国经济发展过程中的非凡作用。
　　1．罗斯福遗产
　　罗斯福新政带给华尔街的直接作用突出地表现在金融方面，因为他对华尔街进行了全面的改革和清理。
　　罗斯福请出后来担任美国总统的肯尼迪之父——老肯尼迪——担任刚刚成立的美国证券交易委员会首任主席。在他的领导下，华尔街痛定思痛，洗心革面，完善各种法律法规，进一步走向规范，终于迎来了一个真正的黄金成长期，为华尔街成为美国经济“发动机”奠定了基础。
　　至于罗斯福总统，也凭此给美国金融体系留下了宝贵的财产——现代证券法律体系。其中较为著名的有《格拉斯…斯蒂格尔法案》、《银行紧急救助法令》、《联邦证券法》等。
　　其中，1933年通过的《格拉斯…斯蒂格尔法案》中，第一次把投资银行和商业银行的业务分离，实行分业经营①，成立了联邦存款保险公司为银行的存款人提供担保。如：禁止商业和储蓄银行投资于股市证券；建立银行保险金保护储户利益等。
　　同年通过的《联邦证券法》规定了“证券的发行必须在证券交易委员会注册，禁止虚假陈述”等内容。1934年通过了《证券交易法》，限制保证金交易，防止过度投机。另外，美国证券交易委员会也在这一年成立。而1940年通过的《投资公司法》、《投资顾问法》，则主要针对共同基金做了规定，限制关联交易，加强信息披露，并要求基金从业人员进行注册，同时规定了使用杠杆的上限，并要求共同基金的董事会设立40％以上的独立董事等。
　　20世纪30年代形成的监管制度一直执行到20世纪80年代。这半个世纪中，美国经济要比历史上其他可比时期的增长更快。同样，这一时期也是华尔街唯一一个没有发生重大或甚至轻微金融危机的50年。所以，研究者们把自此之后的华尔街称为“成熟期”，而本书认为华尔街由此开始了自己风光无限的繁荣时期。
　　在展述华尔街无限风光之前，先来看看两个人物，一个是美里尔，另一个是格雷厄姆。之所以先交待他们，因为前者是所谓的“美林模式”创建者，而后者则创立了一套完整的现代证券分析方法。
　　先来看看美里尔这个人。
　　美里尔在上世纪20年代进入华尔街，起初只是华尔街一个并不成功的经纪人。但是，就在所有的人都疯狂买入的牛市期间，美里尔却鲜有地保持着相对冷静的头脑，一直忧心着股市的可能崩盘。这里有一个颇富戏剧性的小细节。一次，他因为自己对股市无法释去的忧虑去看心理医生。医生和他谈完话后，却相信了他对股市的忧虑与判断，与美里尔一起抛售了自己的股票。后来的事实证明，美里尔是正确的。因为华尔街在20年代末终于爆发了可怕的股灾，并引起了美国整个经济的大萧条。
　　在随后的华尔街萧条时期，美里尔因为没什么经纪业务可做，只好为几家连锁店做财务顾问。在这一时期，善于思考的美里尔发现，连锁店是一种非常有效的商业模式，“为什么不把这种模式借鉴到证券业务中来呢？”

二、无限风光的日子（2）
于是，在股市回复生气之后，美里尔回到华尔街，设立了美林证券，并第一次将连锁店的模式引入到了自己的经纪业务之中。据称，美林证券的经纪人全部要经过严格的专业训练，其宗旨是为大众提供理财的服务。美里尔的这一努力在一定程度上改善了华尔街经纪人的形象，向美国民众灌输了一个专业、诚信的金融行业的概念，将资本市场从一个少数人的游戏变成了大众的投资场所，使证券走入了中产阶级，走入了千家万户。很快，美里尔就在全美范围内建立起了自己的网点，而一个影响至今的金融巨头——美林证券——也随之诞生了。
　　再来看看格雷厄姆。
　　之所以说是此人创立了现代证券的分析方法，是因为在格雷厄姆之前，投资者对证券的内在价值并没有科学的分析方法，股票价格往往和企业的实际价值没有任何的关系，股市完全是一个投机者坐庄和投机的场所，股票也基本上只是投机家投机的工具。
　　后来，随着格雷厄姆许多崭新概念的提出，如现金流、公司运营资本等，关于证券的一整套完整的分析方法和投资手段逐渐成形。正是凭着这些分析方法和投资手段的运用，格雷厄姆不仅收入丰厚，声名也一路远扬。这种状况引来了无数前来学习取经的人，其中就有如今所说的投资大师——巴菲特。
　　格雷厄姆并未就此停止。他还著书立说，藉此在更广泛的范围