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上市公司财务分析-第3部分
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包括应收票据、应收股利、应收帐款和其他应收款
等内容。应收款项的出现，是现代会计中权责发生
制的体现。在现代会计体系下，并不以发生现金的
实际收入和支出，作为公司确认收益和费用的标
准。如果公司已经按照合同或约定向对方提供服务
或产品，而且这些服务或产品的价值也可以明确计
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上市公司财务分析
量，不管公司是否已经从对方收到这些服务或产品
的款项，公司就应该将这些服务或产品的价值计作
收入，并将与这些服务或产品有关的支出计作成本
或费用，这就是权责发生制。权责发生制最大的问
题就是公司帐面利润与现金收益的脱节，因此必须
以现金流量表补充说明公司的现金状况。
应收票据
是公司提供产品或服务收到的商业票据，包括
银行承兑汇票和商业承兑汇票，可提前向银行贴现
或到期向银行兑付，也可背书转让。由于我国目前
信用链薄弱，商业票据市场并不发达，很多企业之
间的款项结算都不采用这种方式，只有对一些保持
长期业务关系、资金实力雄厚、信誉较好的企业，
企业才会接受对方出具的银行承兑汇票。
应收股利
是公司投资的企业已宣布发放实际尚未发放
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的股利。
应收帐款
是资产负债表的一个重要内容。投资者在分析
上市公司的资产负债表时，要对销售货物中的应收
帐款情况作具体分析。
一方面，同上述应收票据一样，增加应收帐款
是一种促销手段，是提供给销售商的优惠条件，可
以减少存货、加速资金周转。
另一方面，应收帐款也可能带来损失。应收帐
款的存在，相应会减少公司的投资机会。因为公司
的资金如不占用在应收帐款上，可存入银行获取利
息或投资其他项目取得相应收益。应收帐款的存
在，还会增加公司的管理费用。在实现商品赊销前，
一般要对客户的信用情况进行分析调查，由此会产
生一定的费用支出。有时为了追讨欠款会发生开支
等等，这些都会引起公司管理费用的增加。
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上市公司财务分析
应用分析
应收帐款收回也是有风险的，按照国际惯例，
一年以上的应收帐款和其他应收款，有较大的坏帐
可能，容易产生财务状况恶化的不良后果。此外，
公司也可能因为债务人的死亡或破产而无法收回
其债权。这里值得一提的是，如果存在巨额重大回
收风险的应收款项，注册会计师往往会就此对公司
出具非标准审计报告。例如，2000年年报中，注
册会计师就在审计报告中对北京中燕、ST琼华侨、
ST幸福、东海股份、亚通股份、兴业房产等上市
公司的应收帐款的回收性提出了质疑。因此，投资
者可以从审计报告中获得一些蛛丝马迹。
此外，应收帐款的大幅增加可以使“流动资产”
的大幅度增加，会使公司的总资产相应增加，从而
导致股东权益即净资产也相应的增加，使得上市公
司的资产负债率与每股净资产变得十分好看，而事
实上这里面有不良资产的“水分”（因为可能存在
巨额无法收回的应收帐款）。
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针对应收帐款，投资者在分析上市公司资产负
债表时，应注意应收帐款占销售额的比例、应收帐
款的帐龄情况等。
分析要点
投资者在分析应收帐款时应注意辨别以下几
点：
1．关注公司对会计政策运用的合理性；
2．注意对以前年度损益的调整，尤其是各年
间利润波动的走势；
3．对年报的关注，不能仅仅局限于当期每股
收益、净资产收益率几个指标，数字背后的隐情不
可不察；
4．对现金流加强认识，毕竟，多提准备不会
减少现金，冲回准备也不会增加现金，有时候现金
流量表更能说明问题。
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上市公司财务分析
负 债
负债是上市公司所承担的能以货币计量、需以资
产或劳务偿付的债务，亦指企业承担的现时义务，履
行该义务意味着资产的减少。
公司生产经营活动的资金，除投资者投入以外，
向银行或金融机构借入资金也是一个重要来源。另
外，公司在生产经营活动中由于购买材料、商品等或
接受其他单位劳务供应而结欠其他单位的款项；公司
由于接受投资者投入资金而应付给投资者的利润，以
及应交纳的税金、应付给职工的工资、福利费等，都
属于公司的负债。
负债一般具有确切的债权人和到期日。有些负债
在其确立时，并无明确的债权人和确定的日期，但其
债权人和日期是可以预计的，称或有负债。如售出产
品的保修业务，在其保修期内，购买该产品的单位和
个人都可能成为其债权人。
负债往往是与资产或费用连带产生的，在确认负
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债的同时，还要确认相应的资产或费用。
流动负债与长期负债
负债同样可以根据流动性或偿债期限进行分类。
流动负债 通常是需要在一年内偿还的负债，包括
短期借款、应付票据、应付帐款、预收
帐款、应付工资、应付福利费、应付股
利、应交税金、其他应交款、其他应付
款、预提费用、一年内到期的长期负债、
其他流动负债等。
长期负债 是可以超过一年偿还的负债，包括长期
借款、应付债券、长期应付款、专项应
付款等。
负债即连带产生资产，也可以产生费用。
比如说，预提费用可能连带产生待摊费用或长期
待摊费用，在资产负债表中确认负债（预提费用）的
同时需要确认相应的资产；也可能连带产生需要在本
期核销的费用，在资产负债表中确认为负债（预提费
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用）的同时在利润表中确认相应的费用。因此，负债
通常不会等于资产。
股东权益
股东权益是指资产负债表资产合计减负债合计
的剩余金额，它表示除去所有债务后公司的净值，它
反映了全体股东所拥有的资产净值的情况。
股东权益分缴入资本和留存收益两部分。
缴入资本是指股东出资，包括股本、资本公积；
留存收益是指公司过去已创造的、尚未向股东支
付，而重新投资于公司的那部分收益，包括盈余公积、
未分配利润。它反映了股东对公司资源权益的增加。
（图示：股东权益的主要来源途径）
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上市公司财务分析
股本、资本公积
股 股东出资
东
权
过去已创造的、尚未
益
向股东支付的利润
盈余公积、未分配利润
此外，赠与虽然是股东权益的另一个来源渠道，
但是非常次要的。在中国，关联方交易显失公允的价
格部分也算是上市公司股东权益的来源渠道。这在会
计准则上是一项中国特色。
附：资产负债表各项目及其含义
货 币 资 金反映企业库存现金、银行结算户存款、外埠存款、
银行汇票存款、银行本票存款和在途资金等货币
资金的合计数。
短 期 投 资反映企业购入的各种能随时变现，持有时间不超
过1年的有价证券以及不超过1年的其他投资。
应 收 票 据反映企业收到的未到期也未向银行贴现的票据，
包括商业承兑汇票和银行承兑汇票。
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上市公司财务分析
应 收 帐 款反映企业因销售产品和提供劳务等而应向购买
单位收取的各种款项。资产负债表以应收帐款减
去坏帐准备后的净额列示。
其它应收款反映企业对其他单位和个人的应收和暂付的款
项。
预 付 帐 款反映企业预付给交易单位的款项。
应收补贴款反映企业按国家规定给予的定额补贴而应收的
补贴款。
存 货反映企业期末在库、在途和在加工中的各项存货
的实际成本，包括原材料、包装物、低值易耗品、
自制半成品、产成品、分期收款发出商品等。
待 摊 费 用反映企业已经支付但应由以后各期分期摊销的
费用。企业的租入固定资产改良及大修理支出以
及摊销期限在1年以上的其他待摊费用，应在本
表“递延资产”项目反映，不包括在该项目数字
之内。
一年内到期反映公司在一年内到期的长期债权投资。
的长期债权
投 资
其他流动资反映企业除以上流动资产项目外的其他流动资
产 产的实际成本。
长 期 投 资反映企业不准备在1年内变现的投资。长期投资
中将于 1年内到期的债券，应在流动资产类下
“一年内到期的长期债券投资”项目单独反映。
固定资产原反映企业的各种固定资产原价及累计折旧。融资
价/累计折旧租入的固定资产在产权尚未确定之前，其原价及
已提折旧也包括在内。融资租入固定资产原价并
应在资产负债表下端补充资料内另行反映。
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上市公司财务分析
固 定 资 产反映企业因出售、毁损、报废等原因转入清理但
清 理 尚未清理完毕的固定资产的净值，以及固定资产
清理过程中所发生的清理费用和变价收入等各
项金额的差额。
在 建 工 程反映企业期末各项未完工程的实际支出和尚未
使用的工程物资的实际成本，包括交付安装的设
备价值，未完建筑安装工程已经耗用的材料、工
资和费用支出、预付出包工程的价款、已经建筑
安装完毕但尚未交付使用的建筑安装工程成本、
尚未使用的工程物资的实际成本等。
无 形 资 产反映企业各项无形资产的原价扣除摊销后的净
额。
递 延 资 产反映企业尚未摊销的租入固定资产改良及大修
理支出以及摊销期限在一年以上的其他长期待
摊费用。
其它长期资反映除以上资产以外的其他长期资产。
产
递 延 税 款反映采用纳税影响会计法进行所得税会计核算
借 项的企业，尚未转销的递延税款金额。
短 期 借 款反映企业借入尚未归还的一年期以下的借款。
应 付 票 据反映企业为了抵付货款等而开出尚未到期付款
的应付票据，包括银行承兑汇票和商业承兑汇票
应 付 帐 款反映企业购买原材料或接受劳务等供应而应付
给供应单位的款项。
预 收 收 款反映企业预收购买单位的货款。
应 付 工 资反映企业应付未付的职工工资。
应付福利费反映企业提取的福利费的期末余额。
应 交 税 金反映企业应交未交的各种税金（多交或尚未抵扣
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的税金以“…”号填列）。
应 付 股 利反映企业应付未付给投资者及其他单位和个人
的股利或利润（多付数以“…”号填列）。
其他应交款反映企业应交未交的除税金、应付利润以外的各
种款项（多交数以“…”号填列）。
其他应付款反映企业所有应付和暂收其他单位和个人的款
项，如应付保险费、存入保证金等。
预 提 费 用反映企业所有已经预提计入成本费用而尚未交
付的各项费用。
其他流动负反映除上述流动负债以外的其他流动负债。
债
预 计 负 债反映各项预计的负债，包括对外提供担保，商业
承兑汇票，贴现，未决诉讼，产品质量保证等可
能产生的负债。
一年内到期反映企业将于一年内到期的长期负债
的长期负债
长 期 借 款反映企业借入尚未归还的一年期以上的借款本
息。
应 付 债 券反映企业发行的尚未偿还的各种长期债券的本
息。
长期应付款反映企业期末除长期借款和应付债券以外的其
他各种长期应付款。如在采用补偿贸易方式下引
进国外设备，尚未归还外商的设备价款；在融资
租赁方式下，企业应付未付的融资租入固定资产
的租赁费以及住房周转金等。
其 他 长 期反映除上述长期负债项目以外的其他长期负债。
负 债上述长期负债各项目中将于一年内到期的长期
负债，应在本表“一年内到期的长期负债”项目
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内另行反映。
实 收 资 本反映企业实际收到的资本总额。
资 本 公 积反映企业资本公积期末余额。
盈 余 公 积反映企业提取盈余公积期末余额。
未分配利润反映企业历年积存的利润。
资产负债表的作用
1．资产负债表向投资者揭示了企业拥有或控制
的能用货币表现的经济资源，即资产的总规模及具体
的分布形态。由于不同形态的资产对企业的经营活动
有不同的影响，因而对企业资产结构的分析可以对企
业的资产质量作出一定的判断。
2．把流动资产（一年内可以或准备转化为现金
的资产）、速动资产（流动资产中变现能力较强的货
币资金、债权、短期投资等）与流动负债（一年内应
清偿的债务责任）联系起来分析，可以评价企业的短
期偿债能力。这种能力对企业的短期债权人尤为重
要。
3．通过对企业债务规模、债务结构及与所有者
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权益的对比，可以对企业的长期偿债能力及举债能力
（潜力）作出评价。一般而言，企业的所有者权益占
负债与所有者权益的比重越大，企业清偿长期债务的
能力越强，企业进一步举借债务的潜力也就越大。
4．通过对企业不同时点资产负债表的比较，可
以对企业财务状况的发展趋势作出判断。可以肯定地
说，企业某一特定日期（时点）的资产负债表对信息
使用者的作用极其有限。只有把不同时点的资产负债
表结合起来分析，才能把握企业财务状况的发展趋
势。同样，将同行业不同企业同一时点的资产负债表
进行对比，还可对同行业不同企业的财务状况作出对
比评价。
5．通过对资产负债表与损益表有关项目的比较，
可以对企业各种资源的利用情况作出评价。如可以考
察资产利润率，资本报酬率、存货周转率、应收帐款
周转率等。
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常见问题
企业的流动资金是如何营运循环的？
流动资产的作用可用营运资金循环图来说明。
企业资金循环图：
购 买 收款
现 金
经营费用
现
应
存 工资租金 金 收
销
货 帐
水电杂费 售
款
利 润
销售
赊销
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上市公司财务分析
如上图所示，存货的销售导致了现金和应收帐款
项目的增加。
当应收帐款实际收到时，现金又会再次增加。
随后，这笔现金又被用于购买新存货，支付营业费
用，如工资、租金、保险费、水电杂费等。企业维
持日常生产，不仅必须拥有适当的营运资金，而且
要保证资金循环的顺利进行。在其他条件不变的情
况下，如果应收帐款收回太慢，企业会因财力不足
而不能按时购买存货或支付费用；若存货销售过
慢，资金会大量积压，企业也会因现金短缺而陷入
困境。固定资产包括公司的财产、厂房、机器设备、
仓库、运输工具等。它们是企业用来生产商品与劳
务的资本商品，使用期限通常在一年以上。长期投
资指企业为了使资产多样化，为了扩大企业的规模
或兼并其他企业而进行的，期限超过一年的投资。
无形资产指像商标、专利和商业信誉这些没有实际
形体，但能够给公司带来经济利益的资产。
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留存收益可以作为股息来分配吗？
留存收益表示公司利润中没有作为股息支付
而重新保留在公司的那部分收益，它反映了股东对
公司资源权益的增加。留存收益通常并非以现金的
形式存在；虽然留存存收益可能包括部分现金，但
其大部分都被投资于存货、厂房、机器设备之中，
或用于偿还债务。
经股东大会或类似机构决议，可用盈余公积分
配现金股利或利润。
公司借入短、长期负债有何用途？
一般而言，公司通常借入短期资金来融通长短
期资产，如存货和应收帐款等。当存货售出或应收
帐款收回时，短期负债就被偿清。
长期债务通常用来融通长期资产或固定资产，
如厂房、设备等。
短期负债利率通常比长期的要低，原因之一是
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上市公司财务分析
短期贷款所涉及的风险较小。因此，当长期利率水
平相对较高，并预计不久将会下降时，企业可能会
先借入短期资金周转，等利率下降后再借入所需的
长期资产，以便降低筹资的费用。
合并资产负债表中的少数股东权益与股东权益指什
么？
在合并资产负债表中，少数股东权益是指非本公
司股东拥有的子公司股东权益。股东权益是指本公司
股东拥有的母公司与子公司股东权益。
货币资金分析的要点有哪些？
在资产负债表中，“货币资金”是随时可以用以
支付的资产，其流动性最强。
货币资金包括现金、银行存款和其他货币资金
等，以货币的金额列示。银行支票、即期汇票之类的
现金等价物或流动性较强的项目也属于货币资金。但
是，货币资金不包括远期支票存款、临时借条、银行
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上市公司财务分析
退票、已指定用途的货币资金和有价证券。
一般而言，决定公司货币资金规模的因素有以下
几个方面：
（1）上市公司的资产规模、业务规模。上市公
司资产总额越大，相应的货币资金规模也越大；业务
越频繁，货币资产也会越多。
（2）公司筹集资金能力。公司信誉好，向银行
借款或发行股票、债券都会比较顺利。公司就可以适
当减少持有的货币资金数量。
（3）公司对货币资金的运用能力。货币资金的
运用也存在“效率”与“效益”的问题。上市公司运
用货币资金的能力越强，资金在公司内部周转很快，
公司就没有必要保留过多的货币资金。
（4）公司的行业特点。对于不同行业的公司，
合理的货币资金规模会有差异。有一些历史的经验数
据，投资者可以通过网络或统计年鉴查询。
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上市公司财务分析
上市公司如何利用应收帐款进行利润操纵的？
上市公司利用应收帐款操纵利润有两种途径：
1．利用权责发生制的特点，在年底搞虚假出售，
对方并不需要支付产品的款项，公司则将这些“售出”
产品的收入计作当年收入，同时将其挂在应收帐款名
下。由于监管机构对虚假出售的现象有所防范，曾对
出售后又退回的销售收入确认标准有过明确的规定，
但企业往往绕过这些规定，提高帐面收入。在虚假销
售的情况中，比较良性地属于“提前销售”，即将下
一年的销售收入早一些计入当年的收入。注册会计师
在审计过程中往往会比较注意这些问题，如果仅仅只
做帐面处理，这些虚假销售都会被注册会计师识破，
因此目前舞弊企业往往是管理操纵，即从局外人来
看，这些虚假销售与正常销售一样，同样有销售合同
和产品转移，从会计处理上难以区分，因此从报表中
也难以看出。投资者只有比较利润表中的“主营业务
收入”、现金流量表中的“销售商品、提供劳务得到
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上市公司财务分析
的现金”以及资产负债表中的“应收帐款”几项数字，
来判断当年销售收入的质量。
2．通过坏帐准备的计提，间接调控当年管理费
用，从而调节当年的净利润。
由于应收帐款坏帐的计提及其追溯调整法在操
作上存在较大的灵活性，少数上市公司可能从中寻找
新的利润操纵空间，对此投资者特别要注意辨别。
如何判别上市公司坏帐准备的计提？
坏帐准备采取怎样的计提方法和计提比例，选择
权是留给上市公司的。那么，究竟提多了还是提少
了？上市公司的实际情况，局外人似乎很难作出准确
的判断。有人认为这一点由注册会计师来把关就够
了，但把责任都交给注册会计师是不现�
快捷操作: 按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页 按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页 按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部!
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