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拯救华尔街-第2部分
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捷、极具数学
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第7节：招兵买马，构建套利大家族（2）
头脑的经济学家威廉·卡拉斯科。但在所有这些专家和学者当中，最乏味但也是最聪明的人当数麻省理工学院双博士劳伦斯·希利布兰德了。最初，聘用劳伦斯·希利布兰德的是所罗门兄弟公司的研究部门，一个被公认为最适合劳伦斯·希利布兰德这种“数字虫”待的地方。但约翰·麦利威瑟很快就把劳伦斯·希利布兰德调进了他负责的债券套利部门。正是这些人，组成了长期资本管理公司日后的核心人物。
出乎所有人意料的是这些书呆子（不包括约翰·麦利威瑟），很快就融入了华尔街。他们把有史以来所有能够得知的债券价格，一股脑儿地输进了他们的电脑，并对所有债券的历史表现及其相互关系，进行了分类和剖析。在此基础上，他们建立了一个模型，用以对债券未来的价格走势进行模拟和回归分析。一旦市场价格出现些许背离，他们就可以从模型中得到警告。
当然，这一模型并不会“命令”他们进行交易，模型只是提供了一个背景性的论据，让人的大脑去进行思考。他们把一个非常复杂的世界，搞得极其简单化：2 年期公债的收益率也许和正常的10 年期债券的收益率非常接近；与某种外国债券相比，在正常情况下，某两种债券之间的利差非常小。事实上，模型将市场极其复杂的变化，压缩成了一个非常清晰明了的科学结论。正如套利部门的一名成员所说的那样：“模型把债券世界各种要素的变化（收益率曲线形态、股票波动幅度形态、利率波动形态）统统告诉我们。而所有这些变化，都是金融市场对这些要素彼此发生冲突所作出的回答。” 在他们看来，每一种价格都是对市场变化的一种“描述”，如果两种价格之间存在冲突，那么，套利的机会就会出现。
如果没有以下两个令人兴奋的条件的话，约翰·麦利威瑟及其套利部门的这种试验注定会遭到失败。但幸运的是，他们拥有了这两个条件，并获得了很大的成功。
第一，这些教授确实绝顶聪明，并极为精通套利交易。而在市场中，尤其是在那些新的金融衍生工具市场中，机会俯拾皆是。这些教授认为，机会是由于市场缺乏效率而形成的。如果一个市场效率很高，所有的价格都是正确的，那么，所有的人都不会去进行交易。但由于他们从事交易的市场仍然是一个不完善的市场，价格往往并不那么正确，所以，市场机会确实很多。更加重要的是，这些教授们从学术界引进了一条金科玉律：随着时间的推移，所有的市场都会变得越来越富有效率。
他们尤其相信，市场具有一种倾向，即风险较大和风险较小的两种债券之间的利差会变得越来越小，这一观点是很符合逻辑的。因为利差反映的是变数较大的资产所具的不确定性，既然市场会变得越来越有效率，那么，高风险债券价格的波动幅度就会变得越来越小，其价格也就会越来越稳定，所以投资者要求得到的风险溢价（risk premium ）也就会变得越来越小。例如，在20 世纪80 年代初，互换利率交易（ss ，一种金融衍生工具）的利差约在2 个百分点。“他们看到这种情况出现后说，‘这绝对是不正确的，这些债券绝对没有这么大的风险。’”约翰·麦利威瑟套利部门的一名新成员回忆说，“他们认为，肯定会有某种力量使市场恢复效率。”
事实上，互换利率交易的利差真的缩小到了1 个百分点，最后更缩小到1/4 个百分点。华尔街所有的证券公司和投资银行，包括由越来越小心谨慎的小克雷格·科茨所领导的所罗门兄弟公司政府债券交易部门，都在从事这种互换交易。约翰·麦利威瑟套利部门与他们这些人的差别在于，他下的赌注很大。如果市场价格走势一旦和他们的预期相背离，这些套利者，尤其是自信心爆棚的劳伦斯·希利布兰德，几乎会不假思索地将赌注加倍。由于有电脑模型作为他们的后盾，他们对市场价格走势的判断要比别人精准得多，几乎到了百发百中的地步。只要给他们充分的时间和充足的资金，这些学院派年轻天才就可以战无不胜。事实上，经常到大专院校和学术机构去网罗人才的约翰·麦利威瑟也开始相信，这些天才可以所向披靡！
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第8节：招兵买马，构建套利大家族（3）
第二，这些教授拥有一顶很好的保护伞，他们根本就不担心公司内部的你争我斗，而且，公司会提供足够的资金让他们进行交易。但对于约翰·麦利威瑟来说，这项试验进行得非常不容易，因为这些教授都是些稀奇古怪的人。如出身于新泽西樱桃山一个工程师家庭的劳伦斯·希利布兰德，极不善于社交，简直就是学术界的阿尔·戈尔（美国前副总统，以不善社交著称。——译者注）。哪怕只回答一个最简单的问题，他都会用一种机械、刻板的语言，作出数学式精准的回答。一次，一位非套利部门的交易员想说服劳伦斯·希利布兰德买进一种证券并卖出另外一种证券，可没想到的是，劳伦斯·希利布兰德用一种大人教育小孩的口吻回答说：“你要知道，它们的价格错得太离谱了。”这位同事一下子被他气晕了，立即用在交易大厅习以为常的方式回敬了劳伦斯·希利布兰德一句：“我也正在想‘太离谱’了。” 平心而论，与交易大厅里那些趾高气扬、目中无人的交易员相比，这些教授确实更像是安分守己的学者。为套利部门建立了许多交易模型的威廉·卡拉斯科，具有台式模型所有的特征：循规蹈矩，行事谨慎；而艾里克·罗森菲尔德则有一点不那么讨人喜欢的幽默感。但由于公司里的大多数同事都没有念过大学，更没有几个麻省理工学院的硕士或博士，所以，他在公司里一般都显得比较拘谨和沉默。
单凭约翰·麦利威瑟在让这些学者融入华尔街这一方面，可以看出他确实是一个天才。以后，所罗门兄弟公司的竞争对手们纷纷群起而效尤，从而形成了华尔街的一个潮流。“他把一群被企业界视为白痴的人带入了华尔街。”所罗门兄弟公司当时的一位投资银行家杰·希金斯指出，“如果没有约翰，他们今天可能还只是在贝尔实验室里玩他们的计算尺呢。他们自己也很清楚这一点。”
这些教授在将复杂的交易活动简化为再简单不过的加减运算方面，有着卓尔不凡的能力，他们能够将火腿三明治分解成好几个风险组合，却对一个再正常不过的对话感到无能为力。但是，约翰·麦利威瑟为他们提供了一个安全、自我封闭的避风港，让他们发挥出自己最大化的才能。他非常巧妙地把他领导的套利部门，变成了一个与其他部门不相往来的独立王国。也正是因为约翰·麦利威瑟的缘故，这些原本根本就不认为有必要与其他人亲密相处的学院派交易员们，却在所罗门兄弟公司的套利部门中，变成了亲密无间的同事和朋友。
约翰·麦利威瑟有时候会说：“我们星期天一起打高尔夫吧！”他没有也不需要说的一句话是：“我希望你也能参加。”许多人，像劳伦斯·希利布兰德和艾里克·罗森菲尔德等，以前从来没有打过高尔夫，但他们很快就学会了。此外，约翰·麦利威瑟还培养起这些书呆子对赛马的热情，甚至还搞来了几匹纯种马。他会把他的交易员们带到赛马场去疯狂。更让人吃惊的是，他竟然每年都和他的交易员们，带着家人一起到安提瓜岛度假。他不仅希望在交易时间内统率这些交易员，还想随时随地都统率这些交易员。他无微不至地关怀这些交易员，同时为他们筑起了一道保护栅栏，就像他的故乡罗斯摩尔镇那道红色栅栏一样坚固无比的栅栏。
约翰·麦利威瑟最经典的一招是，他把赌博变成了他们这个部门共有的一种爱好。周末打高尔夫时，他们会千方百计设计一些极有意思的赌局，来提高打球的乐趣。他们也赌马，也会花上一天的时间，集体去大西洋城赌一把。他们还赌美国总统大选的结果。总之，只要他们对什么东西感兴趣，他们就会为之赌上一把。更有意思的是，他们在赌体育赛事时，赌的不是比赛的输赢，而是比赛的分差！
约翰·麦利威瑟很喜欢看这些交易员玩“说谎者的扑克牌”：一种按美钞序号大小出牌的游戏。他喜欢通过这种游戏对他的交易员进行测试，因为他认为，这种游戏可以锻炼人的本能反应。当这些交易员打出臭牌时，约翰·麦利威瑟就会发火，并威胁要炒他们鱿鱼。刚开始的时候，他们只是打打玩玩，玩到后来就玩真的了。
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第9节：招兵买马，构建套利大家族（4）
有时候他们一玩就是几个小时，一场牌可以输赢几万美元。艾里克·罗森菲尔德在自己的抽屉里放了一个信封，里面有好几百张美元现钞。然后，只要看到哪几张钞票出现得太频繁，他们就把这些钞票弃之一边，改用电脑选号的方式，继续玩他们的游戏。套利部门的这些“大男孩”似乎对赌博着了迷。“你千万不要和约翰·麦利威瑟他们部门的人一起去吃晚饭，他们若不赌出谁来买单，牌局是停不下来的。”所罗门兄弟公司的首席财务官杰拉尔德·罗森菲尔德（和艾里克·罗森菲尔德没有任何关系）回忆说。约翰·麦利威瑟是个熟手，长着一张扑克脸的艾里克·罗森菲尔德也是个中好手。而劳伦斯·希利布兰德则是一个正人君子，虽然说话不利索，但是根本就不会说谎，经常很长时间不吭一声。对于不了解内情的人来说，这位留着淡淡的小胡子、实际上绝顶聪明的劳伦斯·希利布兰德，在很多时候、很多地方，简直就是个多余的人。一次，有人问他在抵押担保部门（他进行交易的部门）碰到妻子会不会让他感到尴尬。他的回答非常直截了当：“我从来不和妻子讨论工作。”
在约翰·麦利威瑟的领导下，套利部门12 名成员之间的关系非常密切。他们使用的两排桌子，就在所罗门兄弟公司嘈杂喧闹的交易大厅中央，这种场景，几乎和汤姆·沃尔夫（美国最大胆、最逼真地描绘历史的一流小说家。——译者注）在他的小说《浮夸的篝火》（The Bonfire of the Vanities ）中所作的描写一模一样。套利部门的一名抵押担保交易员兰迪·希勒因为实在忍受不了这样一种工作气氛，而最终选择了离开。而另外一名离职而去的同事，则被这些学者交易员们视为叛徒。约翰·麦利威瑟甚至要求所有的人都和这名同事断绝一切来往。事实上，从这个部门建立以来，很少有人选择离开。而留下来的人大都对约翰·麦利威瑟非常崇拜。他们在谈论起他的时候，总是使用一种很认真、很严肃的口吻，就好像犹太人谈论将他们的祖先带到巴勒斯坦的摩西（Moses ，纪元前13 世纪的犹太人先知，旧约圣经前5 本书的执笔者。——译者注）一般。但是，约翰·麦利威瑟并没有对这样一种状况有什么反应，而是，给他们更多、更有价值的东西。他的兴趣和好奇心，对这些教授产生了很大的激励作用，引发他们对自己提出更大的挑战，从而把他们的工作做得更好。而在约翰·麦利威瑟这一边，他会用真诚来回报教授们的努力工作。他从来不对教授们有过疾言厉色，即使偶尔有也不会有什么问题；另外，对于教授们来说，G。M。 （约翰·麦利威瑟名字的缩写）就是永不失败的代名词，比任何两个字母都真实可信。
尽管约翰·麦利威瑟在楼上有一间单独的办公室，但是他一般都待在交易大厅中，和其他人挤在一张很小的桌子旁。在进行欧洲美元交易时，约翰·麦利威瑟一面向教授们追根究底地提问题，一面一根接一根地抽烟。事实上，他一直在有意无意地用谦虚来遮掩自己庞大的野心。他很喜欢说他从来不用不比他聪明的人。另外，他几乎从来不谈论他自己，别人对此并不在意，但实际上，他对别人所做的事情却非常关心。有意思的是，约翰·麦利威瑟自己从来不做模型，但却能非常准确地把握模型所表达的内容。他很信任这些模型，因为这些模型是由他的伙伴们建立起来的。有一次，交易员安迪在一宗抵押担保交易中蒙受了很大损失，提出希望能够加倍下注用以摊薄成本，约翰·麦利威瑟大方地表示了同意。“难道你就不打算多了解这笔交易吗？”安迪不解地问道。约翰·麦利威瑟一句真诚的心里话，让安迪感动得热泪盈眶，他说：“我要做的交易，在决定聘用你时就已经完成了。”
1981 年，约翰·麦利威瑟与来自加利福尼亚的一名相当严肃的女骑手咪咪·莫瑞结了婚。婚后，他们小俩口住在纽约上城东区约克大道的一套两居室公寓里。根据一位同事的说法，他们夫妻俩特别想要孩子，可一直未能如愿。除了咪咪·莫瑞以外，所罗门兄弟公司就是约翰·麦利威瑟的另一个家，就连吃午餐时，他也不会离开办公桌。事实上，他的午餐时间好像也是教授们用模型定过型的。所罗门兄弟公司为所有员工提供使用瓷器的午餐，在很长一段时间中，每天一到固定的时间，侍者就会给他端来他所要的午餐：一个用白面包做的腊肠三明治、两个苹果，并在银色的餐具之下，放上一张账单。约翰·麦利威瑟会吃掉一个苹果，然后将另外一个苹果随便送给哪一位同事。其他同事有时会要一份中餐，如果有人不小心将浆汁溅到了他的桌子——他宝贵的领地上，他就会半开玩笑地大声嚷嚷起来：“看，我只能放弃我的桌子，回上面的办公室去了。”
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第10节：闭门造车，后患无穷
闭门造车，后患无穷
在华尔街纯种白人银行家中显得特立独行的约翰·麦利威瑟，更认同与自己一起成长起来的教会学校学生，而无法和那些富有的行政人员打成一片，尽管他自己也已经跻身其间。与20 世纪80 年代那些神气活现、经常被登上报纸社交版面的金融家们不同，约翰·麦利威瑟很不喜欢曝光（他甚至还将自己的照片从所罗门兄弟公司的年报中撤了下来），并拒绝吃任何法式食品。每次去日本东京，他都只吃麦当劳果腹。他把自己看成是华尔街的一个圈外人，因此，也把他的套利部门打造成了一个与这个圈子格格不入的小群体：有向心力、彼此忠诚、保护严密，就像他在罗斯摩尔镇所拥有的世界一模一样。他和他的教授们都用学校顽童的昵称，如牧师、酋长、国王、老鹰等来称呼彼此。
尽管约翰·麦利威瑟确实对市场了如指掌，但对于一个交易员来说，他所获得的名声却多少有些言过其实。事实上，他真正的本事在于以一种非常低调的方式塑造人。每当他面对一群人讲话的时候，他就会显示出明显的不安，甚至会有些语无伦次，而听者就必须打起十二分的精神，才能完全理解他所说的事情。但是，他对他的同事，却一直抱有极大的信心，而且从来都不加掩饰。这，对于他的交易员来说，无疑是一帖最好不过的兴奋剂。这些人本来就有超越常人的自信心，约翰·麦利威瑟的信任，更让他们如虎添翼。此外，约翰·麦利威瑟不断地向劳伦斯·希利布兰德和其他交易员提供所罗门兄弟公司资金的做法，让这些教授对自己的资金地位有了一个错误的判断，使他们误以为自己永远可以得到更多的资金。
随着套利部门赚钱越来越多，约翰·麦利威瑟的地盘也变得越来越大，连老对手小克雷格·科茨都归入到了他的麾下。事实上，所罗门兄弟公司所有的债券交易，包括政府债券、抵押债券、高收益公司债券、欧洲债券，以及日本债券购股权证，现在都由约翰·麦利威瑟掌管。这种情况非常合乎逻辑，因为只有这样，教授们才可以把他们的模型应用于所有新的交易领域。但这样一来，所罗门兄弟公司其他部门的人开始感到不自在起来。更何况，约翰·麦利威瑟经常会让他的两位部下——劳伦斯·希利布兰德和维克多·哈格哈尼教授到所罗门兄弟公司的伦敦办事处和东京办事处去看一下，而这两位呆头呆脑的老兄会在人家的地头上，趾高气扬地大声宣布：“这笔交易做得很不错，但下的注太小了，至少应该增加10 倍，而不是2 倍！”
说这话时候的那种感觉，就好像他们就是常胜将军！当时，劳伦斯·希利布兰德和维克多·哈格哈尼都才只有20 多岁，而他们神气活现的对象，年龄都要比他们大两倍多，但他们仍然会说：“嘿，不要做这笔交易，我们比任何人都精通这些交易。我们套利部门的人会把这些交易做得更漂亮。”
劳伦斯·希利布兰德是一个特别让人感到不舒服的人。他表面看上去正式而彬彬有礼，但却像对待自己的下属那样对待那些交易老手，用他那种数学式的精密来激怒他们。一次，他试图说服一些石油交易员，用与他赌债券价格走势相类似的方法来赌石油价格的走势。就在劳伦斯·希利布兰德讲得摇头晃脑，而这些交易员听得半信半疑的时候，劳伦斯·希利布兰德突然高举起双手，大声宣布：“你们要考虑下面这些假定……”那样子，简直就像是高高在上地发布命令，而且要下面的人俯首为躬。
交易员们的生活总是充满着紧张与刺激。整天不得空闲，时而对着电话大声咆哮，时而隔着交易大厅呼喊，时而对着计算机屏幕紧张不已。就在这种受控制的混乱之地，约翰·麦利威瑟的套利部门似乎形成了一种神秘、能够享受特权的亚文化。每天有一半时间，他们会用一种只有他们能够理解的、神秘而又充满学术术语的语言来讨论交易活动，而另外一半时间，他们要么高声谈笑，要么就玩“说谎者的扑克牌”游戏。他们身穿便宜西装，态度潇洒自若，好像在不经意之间，就作出了最佳交易时间的选择。
这是一个私密性极强的部门，他们似乎完全获得了约翰·麦利威瑟用刻意保持神秘来保护自己的作风。尽管所罗门兄弟公司要求所有的交易员都必须与其他同事共享自己所掌握的信息，但教授们对此却根本不当回事。他们的这种态度和做法，引起了小克雷格·科茨和其他很多人的不满。套利部门将交易大厅中传播的所有信息一网打尽，却对他们自己部门的研究成果严加保密。一次，所罗门兄弟公司的竞争对手培基证券公司（Prudential Bache ）挖走了所罗门兄弟公司的一名抵押债券交易员，这件事被公认为是对所罗门兄弟公司的漂亮一击。“他想要的第一件东西是什么呢？”培基证券当时的一位经理大笑着回忆说，“是分析方法？还是更好的电脑系统或者软件？不，都不是。他需要的是几把锁，从而能用这些锁把他的文件柜锁起来！这充分反映了他为人处世的态度！”正是由于他们对约翰·麦利威瑟的绝对忠诚，套利部门与其他任何人都保持了一种泾渭分明的界限，而正是这种界限，使得日后的长期资本管理公司与华尔街的所有其他人，形成了一种非常危险的疏远感。劳伦斯·希利布兰德是这些人中最有代表性的一个，过于追求隐私保护的他甚至还拒绝所罗门兄弟公司替他拍照！
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第11节：“收购门”事件
“收购门”事件
由于所罗门兄弟公司其他部门的业绩普遍不佳，约翰·麦利威瑟及其套利部门的影响力也就越来越大。劳伦斯·希利布兰德于是就向公司施加压力，要求公司裁撤投资银行部门，理由是该部门所获得的奖金与他们的贡献不成比例。随后，他开始宣称套利部门不应该分摊公司自助餐厅的费用，因为他们部门的所有人都不在那里用餐。与他右倾、自由主义色彩浓烈的作风相配的是，劳伦斯·希利布兰德抱怨，他们被一些垄断性的供应商绑住了手脚，看起来好像所罗门兄弟公司的每一个交易员或其他员工都应该自己解决自己的午餐。从更深一层意义来看，这其实表现出了一个事实，就是劳伦斯·希利布兰德及其套利部门的同事，对所罗门兄弟公司其他部门工作人员（通常年纪都更大一些）毫不尊重。“他们就好像待在太空舱一样。”希金斯这样评价约翰·麦利威瑟和他套利部门的成员，“他们从不呼吸其他所有人都呼吸的空气。”
劳伦斯·希利布兰德和艾里克·罗森菲尔德不断地对约翰·麦利威瑟表示，套利部门应该得到更多的报酬。他们认为，所罗门兄弟公司对所有部门平均分配红利的办法，是典型的大锅饭主义。他们认为，既然所罗门兄弟公司赚的钱大部分都来自于套利部门，因此，他们，而且只有他们，应该得到更多的回报。
1987 年，一位名叫罗纳德·佩雷曼的外来者提出，要恶意收购所罗门兄弟公司。戈特弗伦德对此非常担忧，因为他很清楚，一旦罗纳德·佩雷曼的恶意收购计划得逞的话，所罗门兄弟公司作为一家值得信赖的投资银行的声誉，从此就会一去不复返（事实上，所罗门兄弟公司的许多公司客户也可以在罗纳德·佩雷曼的恶意收购名单上，找到自己的名字）。为了击败罗纳德·佩雷曼的恶意收购计划，戈特弗伦德将所罗门兄弟公司的控股权，卖给了独立的友好投资者：大名鼎鼎的“股神”沃伦·巴菲特。一向用非常精确的数学方式来评价事情的劳伦斯·希利布兰德，对这一事件的最后结果非常不满，他认为所罗门兄弟公司在这桩交易中吃了大亏。尽管他对自己的诚实形象非常在意，但这位27 岁的天才却并不了解所罗门兄弟公司的无形资产，诸如它的道德形象，其实都是有价的，是可以卖大价钱的。为了阻止这桩交易，他飞往了奥马哈，企图说服已是所罗门兄弟公司董事之一的沃伦·巴菲特撤回其投资，但遭到了沃伦·巴菲特的断然拒绝。
约翰·麦利威瑟试图安抚这些年轻人，并重塑他们对公司的忠诚。就在交易员们的抗议声不断高涨之际，约翰·麦利威瑟邀请了劳伦斯·希利布兰德和艾里克·罗森菲尔德与公司资深合伙人威廉·麦金托什共进晚餐，以深入地了解所罗门兄弟公司的历史。作为一名深受爱尔兰天主教传统影响的自由派民主党人，约翰·麦利威瑟对公司的整体利益有一种比较深切的感觉，并愿意调解他手下那帮人不可调和的强硬立场。一方面，他请这些交易员们放弃对冲交易部门应该离开所罗门兄弟公司的想法，并且告诉他们：“我对这里的人是忠诚的。不管怎么说，你们现在的想法很贪婪。我请你们好好考虑一下住在哈莱姆的那些人吧！”另一方面，他向所罗门兄弟公司施加压力，要求公司清理门户，但并不是说完全置其他部门于不顾。每当他碰到问题的时候，心思缜密的约翰·麦利威瑟都会跟所罗门兄弟公司的首席财务官打招呼：“我们手上有一笔大交易，但是我想先告诉你的是，这笔交易可能发生比较大的亏损。”实际上，在1987 年的金融市场大崩盘中，约翰·麦利威瑟的套利部门就已经出现过一天1。2 亿美元的巨额亏损。所罗门兄弟公司的其他人对约翰·麦利威瑟及其套利部门究竟在做些什么，其实并不很了解，对该部门的财务杠杆规模，其实也并不十分了解，但是他们都毫无保留地信任约翰·麦利威瑟，甚至连他在公司内部的对手也喜欢他。然而，没过多久，这种情况就结束了。
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第12节：是危机，更是契机（1）
是危机，更是契机
在这些年轻教授们持续不断的压力下（这些年轻人并不是轻言放弃的人），1989 年，约翰·麦利威瑟说服戈特弗伦德接受了一个分配方案：套利部门将得到全部交易利润的15％ ，作为该部门的固定比例红利。但是，在劳伦斯·希利布兰德扬言不予支持以后，这一方案最终无疾而终了。同往常一样，约翰·麦利威瑟提出的此方案并没有把自己包括在内，并告诉戈特弗伦德，他可以按照他认为公平合理的的数字，向他本人支付报酬。就在这一年，套利部门获得了大丰收，劳伦斯·希利布兰德甚至还得到了2 300 万美元的红利。尽管劳伦斯·希利布兰德仍然乘火车上下班，开的也依然只是一辆很普通的雷克萨斯（Lexus），但关于劳伦斯·希利布兰德获得巨额红利的消息还是在公司内部迅速传播开了，尤其是因为其他部门都没有这样一种分配模式，所以这一消息在所罗门兄弟公司内部引起了极大的争议。正如巴菲特的搭挡、所罗门兄弟公司的董事查理·门格所言：“所罗门兄弟公司那些激进一点的人都快气疯了。”
在这些快要气疯的人当中，一位名叫保罗·莫泽尔的34 岁交易员的态度尤为激烈。保罗·莫泽尔原是套利部门的一员，两年前被迫离开这一赚大钱的部门，转而负责政府债券业务。1991 年，即劳伦斯·希利布兰德获得巨额红利后的第二年，保罗·莫泽尔走进了约翰·麦利威瑟的办公室，向他承认了一个骇人听闻的过错：他向美国财政部提交了一份假标书，并在拍卖政府债券时多买进了一部分未得到批准的政府债券。
感到极度震惊的约翰·麦利威瑟立刻问保罗·莫泽尔：“就这一件事吗？你还有什么东西瞒着我吗？”保罗·莫泽尔回答说：“没有了。”约翰·麦利威瑟立刻向戈特弗伦德通报了这件事。他俩和其他两名所罗门兄弟公司的高层管理人员一致认为事态非常严重，但他们却并没对此采取什么补救行动。尽管对保罗·莫泽尔非常不满，但约翰·麦利威瑟依然对他以礼相待。事实上很难想象，一贯以团体利益至上的他，还会采取其他什么方法来处理这件事和这个人。在他看来，保罗·莫泽尔在工作上一向勤勤恳恳，这次只是不小心摔了一跤而已，所以，他尽力维护保罗·莫泽尔，并仍然让他负责政府债券交易。事实证明，这是一个极其严重的错误，一个不是因为道德原因，而是由于约翰·麦利威瑟基于其独一无二的诚心而带来的判断失误。实际上，保罗·莫泽尔是一名十分摇摆不定的交易员，他行为处事的方式�
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