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华尔街崩塌深度解密-第7部分
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第52节：第六章 与庄家对话（23）
后记一：投资、投机和赌
2008年11月6日，大卫·布斯向他的母校……芝加哥大学商学院捐赠了3亿美元其家族信托持有的Dimensional股票。该大学将从这笔股票中获得收入流。这是美国大学有史以来获得的数额最大的捐赠之一。商学院院长爱德华·施奈德说，这所商学院将因此更名为芝加哥大学布斯商学院，同时用这笔资金招聘和留住教授，同时扩充其出版物。
现年61岁的布斯在堪萨斯长大，1969年进入芝加哥大学商学院，成为指导现代投资的〃有效市场假说〃（Efficient Markets Hypothesis）之父，是尤金·法玛的研究助理。1981年，布斯与雷克斯·辛克费尔德合伙创建了Dimensional公司。在创建Dimensional的27年里，布斯一直在幕后发挥作用，基本是都是由雷克斯在抛头露面。一直保持低调的布斯，现在却不得不〃亲自出手〃。
布斯的财富主要来自采用〃被动投资〃的理念。〃被动投资〃是一种有限地介入买卖行为的投资策略。被动投资者往往以长期收益和有限管理为出发点来购买投资品种。这种投资理念回避了通过深入研究精选个股的办法，而是通过投资范围广泛的数百只股票，更好地反映整体市场状况。Dimensional通过300个不同的基金和账户管理着约1200亿美元资产。过去一年里，Dimensional的回报率参差不齐，其中一些大型基金轻松超过了竞争对手，其他一些则表现落后。不过，Dimensional避免了令其他价值型投资者一世英名付诸东流的那种灾难性表现。布斯的被动投资理念令他逃过一劫。因为他是在投资，而不是在投机。布斯的投资理念，跟我们书中讲到的巴菲特的投资方法是一致的。长期以来，巴菲特对靠投机挣钱的基金经理深恶痛绝。他对对冲基金收取高额管理费的做法持严厉的批评态度。他为了向人们证明基金经理们的佣金和手续费是多么的不合理，摆下擂台，向对冲基金的高佣金挑战。
2008年11月，〃股神〃宣布，设下〃赌局〃，与一家名为Protégé合伙公司的对冲基金签写〃赌约〃。〃赌约〃内容大致为：双方将各自出32万美元〃赌注〃，并将总共64万美元全部用于购买一只零利率的美国国债，这一笔投资在该〃赌局〃2017年结束时增值至100万美元。巴菲特押注标准普尔500指数将战胜一个包括数只对冲基金的投资组合。在这一〃赌局〃中，对冲基金所有的管理费 用、成本和开支都将被计算在内。
其实，巴菲特早就想赌了。2006年的时候，巴菲特就在伯克希尔·哈撒韦公司年会上提出，他愿意自掏腰包100万美元与人打赌，指数型基金在10年期内打败任意10只对冲基金组合，前提是对冲基金要把所有的管理费和手续费等成本包括在内。
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第53节：第六章 与庄家对话（24）
2007年7月，对冲基金Protégé合伙公司的共同创始人之一的泰德·塞迪斯发出了一封短信，表示他愿意与巴菲特打赌。泰德·塞迪斯说：〃与巴菲特打赌，是解决投资界长期以来关于〃主动管理〃与〃被动管理〃理念的价值分歧的好主意。〃〃赌局〃设定后，塞迪斯与巴菲特就这一〃赌局〃的细节达成了共识：他们将以5只对冲基金组合的业绩表现为基础，而不是巴菲特此前要求的10只对冲基金；塞迪斯不能披露被纳入这一备受关注的〃赌局〃的5只对冲基金，原因是美国证交会禁止对冲基金做宣传广告。分析人士指出，Protégé公司的旗舰基金Protégé合伙人基金应当是这5只基金之一，否则很难说明对冲基金的操作水平。
最终谁输谁赢，我们下不了结论，只能拭目以待了。看来，〃股神〃也喜欢赌。但是〃股神〃在投资股票上很少赌。在这本书里，我们专门写了他的价值投资理论和实践。上面说过，股票的价值蒸发，其中一部分是从基金经理的佣金和管理费。华尔街崩塌，对冲基金和其他基金操盘手们的不诚信，借此作大捞一票，是原因之一。而巴菲特跟他们不同，他要通过打赌来证明他跟他们不同。华尔街目前是声名狼藉，巴菲特想跟他们划清界限，也是可以理解的。
同样是买股票，可以是投资，也可以是投机，甚至可以是赌博。端看炒股的目的是什么。像布斯那样的被动炒股，有崇高的目的，他是不会去〃赌博〃的。
中国股市〃牛人〃杨百万身陷〃赌局〃，不是脱不开身，而是不愿意〃脱身〃。杨百万表示：会在股市永远干下去。不是为了赚更多的钱，而是怕不动脑筋，很快脑萎缩，得老年痴呆症。炒股是对抗老年痴呆症的最好办法。杨百万对中国股市美好的明天充满了希望。没想到，股市〃聚赌〃还有防老年痴呆之功效！这也算是股市的一大〃新兴理念〃。
回首中国〃股史〃18年，可称得上是〃牛时青云直上，熊时一落千丈〃。〃股海〃风平浪静还是波涛汹涌，无人能预测。有人一夜暴富，有人倾家荡产。一轮一轮大浪淘沙。从容地在股市进退的人实在不多。
就说杨百万同志，也经历过失败的难忘经历。尽管杨百万有着不同常人的敏锐洞察力和极具前瞻性的判断力，但他并不能掌控股市。1992年5月至12月是中国股市开市以来第一次最大的熊市，杨百万认为指数已见底，马上进去抄底。不想抄在半山腰上，杨百万被套牢。杨百万捂牢不割肉，随着每天股指和股价不断下跌，他越来越感到绝望。
1994年7月31日，杨百万从报纸上敏锐地感觉到政府即将出台救市政策。他把股票资金账户中最后的子弹……20000元打进股市。果然，第二天证监会宣布了三大救市政策，股指一路飙升，从300多点上涨到1500点。在两个星期 中，杨百万手中的股票市值翻了4倍。
◇欢◇迎访◇问◇BOOK。◇
第54节：第六章 与庄家对话（25）
之后，股指一路上扬，杨百万出人意料地抛出了手中的股票，以每平方米1300元买了两套商品房。很多人开始笑话他，股市这么好却退了出来。没过多久，股市又大跌了，股指跌了300多点。而杨百万买进的房子房价多年不涨。杨百万没被眼前的蝇头小利所动，手里的房子捏得牢牢的。到了2005年，房价 由每平方米1500元飞涨到7000元，此时杨百万卖出了这两套房子。
他将这些房款买了30万股股票。当时，股市正处近10年的熊市，指数长期在底部徘徊，杨百万此举被认为不可思议。网友灌水……杨百万终被套牢。杨百万调侃道：〃我是被金戒指套牢。〃2006年，又一波大牛市，应验了杨百万超前的预判。
精明的杨百万成为立于股市不败之地的〃牛人〃。他的高明在于他的战略步骤的重大转移，从证券市场投机者转化为投资者。
并不是每个人都有杨百万的精明和好运。杨百万常教育新股民：不做多，不做空头，要做滑头；不要贪心，要会审时度势。证券市场是放大镜，它可以放大人性中的弱点。欲入股市者，要小心谨慎。股票和房地产，对于好赌者而言，是一个〃大赌局〃，但对于理性的投资者来说，从长期来看，又可以是一种投资手段。
最后，我想说说我自己。这本书已经是我今年写的第三本书，之前我也参 与了其他几本书的写作，包括《巴菲特教你创业》和《华尔街战争》。〃华尔街系列〃还会有后续的书籍推出，从不同的角度深度解剖华尔街金融风暴的基因和影响。
之所以走上财经和写作这条道路，与父母从小的苦心训练不无关系。在这里，我首先要感谢我的父亲，在你那满屋子的报纸和书籍中，我汲取到了足够多的人生最初的精神养分，有了探索新知的原动力。趴在父亲背上，和你一起跋涉田间，和你一起数谷穗上的谷粒，帮你计算每束谷穗的产出量，是我人生中最美丽的时光。感谢我的母亲，你用最无私的爱包容我的坏脾气，关心我的身体，细微到牙齿、眼睛、头发甚至脊椎。
是你们用博大的胸怀给予我前进的勇气，是你们用最朴实的话语指点我行走人生的每一步，是你们教诲我要学会经营和善待人生。成为你们的女儿，我深深地感到幸运。
特别要感谢我所就职的《证券日报》，所有的领导和同事都无微不至地给予我业务方向上的指导和帮助。你们身上所洋溢的专业度、敬业感与责任心，深深地熏陶和感染着我。
还有妹妹Shirley，你像一个天使一样来到我的身边，照顾好了我的胃，让我的生活变得规律而又丰富。在这本《大赌局》中，你在文字整理上所付出的努力功不可没。
虫工木桥◇。◇欢◇迎访◇问◇
第55节：第六章 与庄家对话（26）
吴垠
2008年12月于广州
后记二：〃反镜性视角〃看世界
《大赌局》是《华尔街战争》的姊妹篇。在《华尔街战争》中，我们用人文的关怀，叙述了华尔街金融风暴和它对美国人、中国人和世界各地人民的影响。《大赌局》继续了这种人文关怀，关注金融风暴对人……经济属性的人和社会属性的人进一步的深刻影响。这种人文关怀，是目前经济学书籍中所欠缺的，又是必要的。经济学是活生生的关于人的经济活动的学问，离开对经济活动的人的关怀，经济学就只剩下一些干巴巴的数字了。
写作《大赌局》时，金融风暴愈刮愈烈，在事件还在继续当中把握事件的本质，无疑是一个很大的挑战。我们尝试在一个大的概念下把各种经济和人文现象整合起来，读者在阅读时可以从不同的角度去思考〃大赌局〃这个概念。同时，又在华尔街金融风暴这个大的背景下思考〃大赌局〃这个现象。当然，读者也可以通过阅读各章各节的故事，得出自己的结论。
《大赌局》的写作，是在美中两地完成的。它关注的也是美中两地的经济事件。我们通过〃反镜性思维〃的方式，来揭示一些人们从习以为常的角度看不到的东西。《大赌局》这本书，就是要揭示金融界一些似乎人人都可以看得到的表象，却因为司空见惯和视角盲点的缘故而看不到事情的真相和本质。具体说，就是从站在中国却从美国的视角看中国，站在美国却从中国的视角看美国。这 种审视经济和社会事件的角度，因为独特，而会有意想不到的结果。我们只有面对镜子的时候，我们才能看到自己平时看不到的面孔。对中国来说，美国就 是一面镜子；反之亦然。而要看到一个真实的、完整的、全面的中国和美国，我们不得不借助〃反镜性视角〃，通过与对方的比较这面〃镜子〃，才能看得清楚。
〃反镜性视角〃、〃反镜性思维〃在文化、经济和政治领域尤其有用。因为那些领域里充满了主观的意识形态的偏见。反镜性视角和反镜性思维，有助于我们摆脱和打破偏见。所谓〃有比较才能鉴别〃，〃不怕不识货，就怕货比货〃就是这个道理。
其实，这种〃反镜性视角〃所提供的〃反镜性思维〃，从中国第一个赴美留学的留学生容闳那里就已经开始了。他的《西学东渐记》，做的就是这么一种工作。在《西学东渐记》的序言里，他说，〃他在截然不同的环境中感到自己倒像是来自另一个世界〃，而他的书正是表达他〃来自另一个世界〃对西方和东方文明的审视和比较。可惜的是，容闳以一个留学生的身份，作为美中文化传播使者，以反镜性视角看中美文化和教育的启蒙工作，在第二、第三代留学生身上遗失了。今天，我们从书报杂志上看到的美国，大多来自中国的或美国的单维的视角。报道美国情况的记者，也多是短期在美国生活的中国人。翻译的美国原版书则是道地的美国视角看到的美国现象。很少有在中国生活的美国人的视角看到的中国；同样的，我们报章里看到的美国，也很少有在美国生活的中国人视角看到的美国。《大赌局》和《华尔街战争》想提供这样一种新的视角，使这个世界上，多一面〃反镜性思维〃的〃镜子〃和思维方式，以给我们更真实、更完整、更全面的〃国家自我认识〃或〃集体自我认同〃。〃美恩财经〃会跟踪2008年开始席卷全球的金融风暴，继续用〃反镜性思维〃的视角关注事件的发展和进程，推出后续书籍，不断给读者提供一种以新视角、新思维观照的当代经济史、金融史的新篇章，也为这次百年一遇的人类文明史的一个灰暗片断留下几段文字的记忆。
写作对我是一种愉悦的经验。这种经验，首先来自早年父亲的文学熏陶和母亲的文字培养，还有在田螺形煤矿用文字排解内心孤独的文字的体验。大学四年，其实也就是文字播种和耕耘的四年。更不用说大学毕业后，以文为生的木铎生涯。其后，人到了海外。异乡物态与人殊，唯有东风旧相识。写作《大赌局》和之前的《华尔街战争》所感觉到的愉悦，有如当年写作《实用公共关系88例》。这些年的时间的断裂，通过〃华尔街系列〃书的写作，搭起了一座连接的〃桥梁〃。我要感谢本书的共同作者吴垠为我搭起这座〃桥梁〃。契阔谈宴，心念旧梦。写作的愉悦，更多的是因为这是一个超越空间的〃写作盛宴〃。吴垠的财经记者的人文关怀，无疑给这本书提供了其他经济类书籍无法复制的元素。
写作过程中，得到中国纺织出版社社长李陵申、主任曲小月和策划编辑林少波的支持和指导，我们表示衷心的感谢。本书采用了海内外许多经济学家、思想家、理论家的观点，因写作体例，未能在书中注释，在此一并鸣谢。关于《大赌局》的英文书名，我与奇瑞（Cherie）有过一段有趣的讨论，最后取《Big Gamble》，它更真实地反映了书的内容。
罗慰年
2008年12月31日于纽约…广州
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