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保卫你的财富-第2部分
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大规模的群体性事件，比如在重庆、三亚等城市就爆发了出租车司机罢运事件。
从微观层面讲，随着金融海啸的加剧，“衰退后遗症”陆续浮现，导致个人和家庭悲剧的发生。2008年11月，众多媒体报道了这样一条消息：某私募基金经理杀死妻子和儿子后跳楼自杀。而早在这之前半年，同样发生过券商研究员自杀的惨剧。更普遍的是，金融危机下，不少家庭遇到了前所未有的挑战，经济压力加大，生活质量变差，夫妻感情转淡，最终导致婚姻和家庭破裂。美国心理学会的专家认为，美国当前的金融风暴和经济低迷对美国人的身心健康造成了普遍的负面影响，而经济状况成为美国人的头号压力源。因此，如今感到压抑的人之多，在过去30年里十分少见。
中国贫富差距在过去的20年中急骤扩大，对贫困人口缺乏基本的保障体系成为社会不稳定的主要根源，而所谓的经济增长保8％，从本质上看更多的是为了维持社会的稳定。随着矛盾的深化，政府可能需要在保持社会稳定和发展经济之间做权衡，可能需要在维护社会稳定、安抚民心等方面花费更大的成本，这可能同样有损于经济的增长。
放眼国际，因为这一场危机，导致石油价格的起起落落，国家间的对立冲突也日渐频繁。从更长远的视野看，世界各国的资源需求越来越强劲，对资源的竞争也愈演愈烈，竞争将在相当长一段时间里继续存在。在过去20年里，欧洲各国之间、美国与加拿大之间关于海洋资源的争夺就非常激烈。再加上久已存在的各种地缘冲突和宗教纷争，因此我们不排除在极端情况下，或者一旦有合适的导火索出现，就可能出现局部的冲突。
以上的诸多不确定性，都可能给我们的身体、钱包、安全带来威胁。因此，对于平头百姓而言，面对危机，我们需要一切小心谨慎为上，无论工作、投资、生活，还是与人相处。在经济下滑过程中，我们需要避免一些高收益高风险的投资，尽管可能错过一些好的投资机会，但资金的安全是第一位的；同时，也需要增加一些保障类保险，以应对各种可能出现的风险；同时，我们还应该花更多的成本投入到提升自身能力上，从而确保自己不受危机的冲击。
危机的爆发
第二章危机把世界和中国拖下水了
世界经济步入危机，同样是“黑天鹅”现象在作怪。
20多年来，作为世界经济火车头的美国，1982年至2007年期间一直没有过经典意义上的衰退（指GDP连续两季负增长）。这一切，都源于前美联储主席格林斯潘的“魔法”——一贯推行低利率政策，使得金融市场上的流动性过剩。每当危机降临、资产价格下跌的时候，格林斯潘就会立即出手，但当资产价格上涨的时候，他却坐视不管。因此，多年来美联储不负责任的行为让大家形成了这样一种不良预期：只要市场低迷，政府一定会救市。由此，投机行为成了全民娱乐，这直接触发了1999年之后网络股的疯狂上涨。
是泡沫总会破灭的。2000年网络泡沫破灭之后，为了挽救经济，格林斯潘故伎重施，仍然采取降低利率政策刺激美国经济。事实上，在网络泡沫破灭之前，美联储就通过降息将投机热情引入房地产行业；而美国的住房贷款机构也不断放宽房贷标准，以鼓励人们尤其是那些收入较低、信用等级较低的客户盲目借贷买房，导致房地产价格上涨，由此提升的美国家庭财富，远远超过纳斯达克市场崩溃所带来的损失。可以说，美联储是有意用房地产泡沫来替代网络泡沫。
然而，出来混总是要还的。美国房地产价格从2006年之后开始下跌，进入2008年，终于来了一个总爆发。至此，许多贷款买房者才惊讶地发现，其所要偿还的贷款已经远远超过了房产的价值，自己转眼从“富翁”变成了“负翁”。
遭受重创的美国，这一次还能化险为夷吗？
第一节危机的爆发
潘多拉是众神之神宙斯创造的第一个女人，普罗米修斯盗火给人类后，宙斯为了报复，把她嫁给了普罗米修斯的弟弟厄庇米修斯。后来，潘多拉私自打开宙斯让她带给厄庇米修斯的一只盒子，盒子里的疾病、疯狂、罪恶、嫉妒等祸患一齐飞出，从此人间多灾多难。
在这一次危机中，又是谁打开了这个“潘多拉之盒”？很长一段时期以来，在金融自由化及全球化刺激下，世界经济都处于通胀相对较低、几无衰退的环境中，发达国家尤其如此。在利率很低、经济持续增长的情况下，滋生了美国甚至全世界的高负债、高消费的发展模式，更使得高风险证券化商品及金融衍生产品（尤其是在美国）盛行。于是，一旦信用链断裂，便最终导致了以次贷危机为导火索的金融危机。
次贷危机从2006年初见端倪，2007年夏天爆发，2008年3月加剧，2008年9月以房贷美、房利美两家房贷公司被国有化为标志，危机全面升级。因为次贷危机，美国各大金融机构纷纷受到大量不良资产困扰，必须补充增加资本金，否则就只有减少借贷、转型甚至破产。于是，它们纷纷从全球金融市场抽回资金，由此引发了世界范围内的金融海啸，无论股市及国际商品价格，甚至高利息货币产品纷纷出现暴跌。在此情况下，各国政府联手纷纷紧急注入大量资金，并大手笔降息，以求增加金融机构和整个市场的流动性，但成效不显。接着，信贷危机加剧，危机向实体经济蔓延，最后演化为金融海啸和世界性经济危机。
在潘多拉的传说里，盒子里还留着唯一美好的东西：希望。虽然人们受到贪婪、杀戮、恐惧、痛苦、疾病和欲望的打击，但是人们没有退缩，因为他们还有希望！展望未来，全球金融机构全面收缩信贷已无法避免，实体经济也遭受重挫，但是全世界都已纷纷开始行动，我们最终还是有希望从这场世界性危机的阴影中走出来。
美国经济遭危机重创（1）
1。第一步：次贷危机撕开裂口
人们往往最关心住房问题，拥有自己的房子也正是“美国梦”中最重要的内容。但直到上个世纪末，由于高额的首付和利息，很多美国人依然无法实现这个梦想。
2000年，高科技泡沫破灭，而“9？11”事件更使得美国经济雪上加霜。为了避免经济衰退，布什政府决定采用低利率和减税措施振兴经济，鼓励老百姓购房。美联储连续11次降息，加上从股市里退出来的资金进入房市，使得从1989年开始沉寂了十年之久的美国房市回升。也正是从那时开始，各种房贷公司遍地开花，以各种极端优惠的条件诱惑人们买房。例如，没有收入也可以轻松获得贷款；首付付不起的可以零首付；嫌利率太高的，则可以选择头几年优惠利率甚至零利率。在这样的诱惑下，无数美国人毫不犹豫地选择了贷款买房。买了一套还不够，还要买第二套、第三套，住不了也没有关系，反正过个一两年再转手就可以大赚一笔。
那么，银行和房贷公司为什么要放低贷款条件呢，难道它们不怕造成不良资产吗？其实，它们不是不怕，而是利欲熏心，忽视了风险。举个例子：同样是20万美元、期限30年的贷款，如果是优惠级贷款，年利率为7％，贷款者在30年间连本带息付给银行的总额约为50万美元；如果是次级贷款，贷款利率为10％，贷款者在30年间连本带利付给银行的总额接近65万美元。两者相比，银行在次级贷款那里多赚了15万美元。而且，次级贷款的利率是不锁定的，随着市场利率的上升而上升，实际上利息收入会更高。*在《资本论》中说：“如果有10％的利润，资本就保证到处被使用；有20％的利润，资本就活跃起来；有50％的利润，资本就铤而走险；为了100％的利润，资本就敢践踏一切人间法律；有300％的利润，资本就敢犯任何罪行，甚至冒绞首的危险。”利润，就这样让房贷公司铤而走险。
在这样一种状况的发展过程中，各方人士纷纷上台，大施伎俩，由此演变出一条非常复杂的、不断强化的循环金融“食物链”，一般人很难一窥究竟。但是，只有了解了这个链条才能对美国次贷危机和金融海啸有清醒的认识。因此我们部分参考屈直言所著《美国次贷危机之通俗演义》一文屈直言。美国次贷危机之通俗意义。中国青年报。2008…2…24。，介绍这条复杂无比的“金融食物链”。具体如图2…1所示：
图2…1美国次贷危机是怎么产生的
我们来一步步地加以具体解释：
现在，买房人是拿到钱买到房子了，但贷款公司怎么办呢？真金白银，它总得担心钱贷出去了能不能收回来。为了分担风险，它找到了投资银行。投资银行将这些贷款重新包装一下，就弄出了一种新产品——CDO（债务抵押债券），说穿了就是有担保的债券。房贷公司卖掉这些债券，拿到现金，做到了“金蝉脱壳”，而房主可能还不了贷款的风险就这样转嫁到了债券的持有人身上。
但是，债券也是分好坏的，出售的价格也就不同。为此，投资银行将这些债券分为两部分，一种是那些优惠级房贷组成的债券，这些债券风险小，自然很轻易就卖出去了，当然利率也低；另一种是由次级贷款（也就是那些可能收不回的房贷）组成的债券，简称次贷或次级债，这些债券风险很大，到时放贷不一定能收回来，就没那么容易卖出去了。
美国经济遭危机重创（2）
怎么办呢？于是投资银行找到了对冲基金。对冲基金本来干的就是卖空买空、今天暴富明天赤贫的活，只要有利可图，这些风险在它们看来自然是小菜一碟。于是它们在世界范围内找利率最低的银行借钱，然后大举买入这种普通的CDO债券。比如，2006年以前，日本央行的贷款利率仅为15％，而普通CDO利率可能达到12％，所以对冲基金一年光利息差就能挣10％以上（在购房者都如期还款的情况下），更别说他们用高杠杆比率借钱炒作挣差价了。我们知道，高杠杆带来高收益，但是同样也会带来巨大亏损。举例如下：自有资金10亿，用20倍的杠杆，即一共投入200亿元；假设挣10％，就是20亿。用挣的20亿除以自有资金10亿，一年收益率高达200％。但是如果亏损10％，即亏20亿元，这样10亿本金没有了，还欠另外的10亿。尽管对冲基金也知道这些风险，但是架不住对市场情况良好、风险暂时还不会发生的盲目乐观，所以对冲基金就将风险抛到脑后去了，先挣钱再说。
随着低利率和减税措施的一直维持，经济不断走强，这更加刺激老百姓购房的热情。2001年底以来，美国的房地产价格一路飙升，短短几年就翻了一倍多。随着房价上升，进入房市的人越来越多，非但原来无房的人首次买房，连有房的人也开始买第二套、第三套，甚至第四、五套，反正可以借次级贷款嘛。这样，虚假需求越来越“强劲”，开发商则开足马力造房。像滚雪球一般，美国住房次级贷款额发放逐年大幅增加，到2005年已达6250亿美元之多，比2001年放大了5倍，而到了2007年高峰时已达13万亿美元。这样一来，房子涨价了，大家都有钱了，所以不太会出现还不起房款的事情，就算没钱还，把房子一卖，还完款后还可以赚一笔钱。结果是从贷款买房的人，到贷款公司，到各大投行，到对冲基金，人人都赚钱，皆大欢喜。
在这个过程中，受此高利润诱惑，投行也变得不甘心只赚点手续费，它也得冲到第一线去分一杯羹，于是也开始持有买入这些CDO了。这一下，市场竞争增强了，CDO就变得更火，价格更高了，也更有利可图了。于是更多机构在利润驱使下用更高的杠杆比率借钱追买普通CDO，这进一步推动了CDO价格的高涨。
但是，因为担心总有一天CDO风险爆发，投行的天才们又想出了一个新产品，就叫CDS（信用违约交换）。不是都觉得原来的CDO风险高，担心购房者还不了款吗，那我投保好了，每年从CDO里面拿出一部分钱作为保金给保险公司，条件是一旦将来出了风险，保险公司就得赔我损失。这其实和普通老百姓买意外保险是一个道理。保险公司想，眼下CDO这么赚钱，看来短期发生风险的可能性很小，自己不费事就有公司送来保费收入，多合算呀。再说，即使有点风险，咱保险公司家大业大，也担当得起。而那些拿着CDO的机构想，花点钱投保后就有保险公司替我承担风险，这下可就高枕无忧了！
这样，CDS也卖火了！但是事情到这里还没有结束，因为华尔街天才们又想出了基于CDS的创新产品，那就是用CDS的保费收入做保证金发行新基金，专门投资买入CDS。大体原理是这样的，假设已有CDS保费收入20亿，再募集20亿资金，这样基金总共有40亿的盘子。如果这个基金投资CDS发生亏损，那么先用前20亿元垫付，只有这20亿元亏完了，后来募集的20亿本金才会开始亏损，而在这之前投资者是可以随时提前赎回的。也就是说，1元面值买入的基金，亏到050元都不会亏自己的钱，赚了却每分钱都是自己的。
美国经济遭危机重创（3）
因为风险低，这种基金自然抢手得很，各种养老基金、教育基金、理财产品，甚至其他国家的银行也纷纷买入。虽然首发规模是原定的20亿元，可是后续发行了多少亿，就谁也不好控制了。我们假设募集了180亿，这样总基金的规模就有200亿。如此一来，20亿的保证金就只能保证在基金净值不低于090元时，投资人才不会亏钱了。可见，基金规模早已被“偷梁换柱”了。
于是市场继续火热，世界一片凯歌之声，人人皆大欢喜。但是，天下没有免费的午餐。2006年年底，风光了整整五年的美国房地产终于从顶峰重重摔了下来，房价开始下跌。这样，这条食物链存在的前提就不复存在了，终于开始断裂。房价持续下跌，再加上优惠贷款利率期一过，许多贷款者无法偿还贷款，于是贷款公司倒闭，对冲基金大幅亏损，继而连累保险公司等，接着股市大跌，民众普遍亏钱，无法偿还房贷的民众继续增多，由此进入了一个加速的恶性循环……最终，美国次贷危机爆发。
因为CDS是在所谓OTC （over the counter） 市场买卖； 只有买卖双方参与这笔交易，可谓“天知地知，你知我知”了。所以，就出现了在众多机构倒闭后许多黑幕和亏损被掩盖的现象。
我们可以看到，在这整条资本链条中，贷款者想尽办法伪造信用，投资银行为了佣金帮助造假，贷款公司大方地放出贷款，大型金融机构买进所有贷款用来证券化，评级机构为了挣服务费用在评级中放水……在这一长长的链条中，每一个缺乏监管的环节都会导致市场的崩溃。而使这个链条的问题更加突出的，恰恰是对于证券化产品的旺盛需求，出于对利润的非理性渴望，而非规避风险。于是，崩溃便在所难免。
2。第二步：金融海啸摧枯拉朽
我们看到，次贷危机不仅仅限于房地产，因为诸多金融机构的参与，这把火也把华尔街给烧得一塌糊涂了。危机大体是按照以下几波展开的：
第一波，房价下跌，房主停止还贷款，由此引发第二波——放贷机构收回房产，而这进一步导致房价下跌，同时许多投资与次贷相关产品的金融机构纷纷承受大亏损，随之被要求追加资本金，这些机构只有卖出各种资产，这样进一步加剧了各种资产价格的下跌，由此又走入了一个恶性循环，最终导致此机构转型或破产。第三波，因为次贷相关资产价格下跌，导致其他各种资产的价格都开始下跌，投资者纷纷远离有风险的资产，这进一步导致了整体资产价格的下跌，从而带动更多、更大市场的下跌，于是更多金融机构、投资银行先后落马。最后到达第四波，美国及其他国家消费者信心受挫，经济步入衰退。
总之，美国次贷危机的影响力不断扩大，涵盖了全球央行、商业银行、投资银行、基金公司、股市等金融领域，最终演变成经济危机。
我们可以用下图来看看次贷是如何导致一家金融机构出现问题的：
图2…2金融机构破产路线图
其中最关键的，是因为金融机构所持有的各种资产缩水，由此导致资本金不足，达不到政府监管的比率。没办法，这些机构只有通过变卖甚至甩卖已有的各种资产，或者指望政府和其他机构来援救了。
美国华尔街问世以来，曾经历过无数次危机，但大家普遍认为这次华尔街所经历的是其历史上最黑暗的时刻：雷曼兄弟破产、美林被美洲银行收购、摩根士丹利与高盛宣布转为银行控股公司；再加上2008年3月被摩根大通收购的贝尔斯登，曾经风光无限的华尔街五大投资银行顷刻间遭受重挫。这不仅仅标志着华尔街固有金融模式受到了严重冲击，同时也意味着华尔街金融神话的破灭。
美国经济遭危机重创（4）
其中，雷曼兄弟的破产值得一说。这家有着158年历史、曾被纽约大学金融教授罗伊？史密斯形容为“有19条命的猫”的公司，最终倒
在了自己对次贷危机的误判上。早在1999年，雷曼就用账面资产做抵押大量借贷，再将借来的资金贷给私募股权投资基金，或者购买房贷资产，再打包发行给投资者，在此过程中将杠杆机制不断发挥到极致。从2003年到2007年，雷曼的利润达到了160亿美元，次贷危机爆发前，雷曼成为华尔街打包发行房贷债券最多的投行，自身也积累了850亿美元的房贷资产，比摩根士丹利高出44％。
然而，这些“财富”在次贷危机出现后就成为雷曼手中的烫手山芋。随着次贷危机的不断加深，雷曼受到重创。2007年下半年以及2008年一季度，雷曼的减计资产高达100亿美元，这迫使雷曼开始自救。在2008年雷曼第一财季中，雷曼充分表现了赌徒的风格，卖掉了五分之一的杠杆贷款，同时用公司的资产作抵押，大量借贷现金为客户交易其他固定收益产品，希望豪赌一把摆脱险境。然而，美国房产价格的急剧下跌，使得这一努力不但没有改善雷曼的状况，反而雪上加霜。最终，由于美国政府的不救助政策，雷曼无奈破产。
同样，2008年9月，全球最大保险集团美国国际集团（AIG）因承保数以百亿美元计的信贷掉期合约（CDS）而出现巨额亏损，导致无力偿债。为恐AIG拖垮全球金融体系，美联储紧急宣布以1000亿美元的一篮子拯救计划支持AIG，后者算是险渡难关。
在过去的2008年里，信贷市场震荡已经令全球股市蒸发了11万亿美元，严重情况堪比1929年大萧条时期，而且这次危机的复杂性与传播速度更是无与伦比。这已导致人们对金融市场失去信心，由此引发了更加严重的流动性困难，股市大幅下跌，汇率反常变化，全世界受到进一步冲击。
金融危机导致的失业遍布华尔街各个角落，美国金融业即将面临自上世纪30年代银行大量倒闭之后规模最大的裁员潮，被裁员工总计将超过20万人。人们所熟知的华尔街已渐渐消失。
3。第三步：经济危机全民受难
由于流动性短缺，加之消费者信心严重不足，危机对实体经济打击很大，以消费和信贷支撑的美国经济可能失去增长基础，经济已开始下行。但次贷危机还会造成多少破坏，什么时候市场见底，现在尚不明朗，比较乐观的看法可能得持续3~5年。危机演化如下图：
图2…3美国经济恶化链条
金融风暴已经肆无忌惮地向实体经济蔓延，美国汽车业可能会成为第一张倒下的多米诺骨牌。2008年10月，福特汽车在美国的销量降至132838辆，同比下降302％；通用汽车轿车销量下降34％，轻型卡车销量下滑51％；克莱斯勒汽车销量同比下降35％。在现金不足、销售不振的情况下，三大汽车巨头进入全面自救阶段：一边压缩开支，如关厂裁员、减少赞助，一边四处叫卖资产。
由此造成的失业更是触目惊心。研究显示，如果上述三大汽车巨头全部倒闭，美国第一年将约有300万人失业，政府收入将损失600亿美元，三年下来将损失1560亿美元。其他实体经济也是一片悲歌，许多企业纷纷节省成本，回避投资，这种情况是空前未有的。投资银行高盛预测，2009年失业率将高达9％。随着失业状况的恶化及衰退的加深，消费者可能会更加节省开支，因此与消费者有关的行业将遭到波及。
美国经济遭危机重创（5）
信心缺失，导致美国人无处投资，基金也不再是美国人的最爱了。2008年，美国人共同基金资产失去24000亿美元或五分之一市值。出于资金安全的考虑，一些美国人重新把钱放在银行里存起来，当然这也未必安全，2008年以来，美国已有20家地区性银行宣布破产。虽然储户有25万美元的存款保险，但银行一旦破产也是麻烦重重。而大银行同样面临诸多危机，自顾不暇，也可能有破产之灾。比如2008年9月美国最大存贷款机构华盛顿互惠银行破产，显赫一时的花旗银行也一度陷于破产边缘。
更可怕的或许是危机对人们心理的冲击。2008年12月美国公布的一项民意调查结果显示，八成美国人担心金融危机将对其工作、家庭财富、退休养老、子女前途等产生直接影响。世界卫生组织也告诫大家，震荡全球市场的金融危机将给人们带来更多压力、自杀和精神紊乱。贫穷往往伴随暴力、社会边缘化和持续的不安全感，而这些情况可能就是导致精神紊乱的根源，这一观点已在历史上得到印证，美国1929年的经济大萧条曾导致自杀事件急剧增加。
一贯出言谨慎的前美联储主席格林斯潘更将这场风暴称为“百年一遇的危机”，恰如其分地代表了主流世界的担忧和恐惧。更加令人难以释怀的是，这场灾难现在看来似乎才刚刚拉开序幕。随着危机的逐步深入，我们会看到越来越多的机构陷入困境，未来将走向何方？据预测，下一个危机的引爆点可能来自如下几个市场：9500亿美元的信用卡市场、过万亿元的Alt…A（略好于次贷）按贷市场、数千亿元的商用物业市场以及约六千亿元的资产抵押商业票据市场。所有这些市场都可能先后或者批量“中彩”爆炸。在整个过程中，可能会出现这样一个恶性循环：不断出现金融机构破产、转型等，流动性不断缩紧，消费信心下降，各类资产价格不断降低，进而导致更多机构出现问题，由此不断恶性循环。
4。美国经济能否获救
次贷危机和10年前的东南亚金融危机不一样，上次危机发生在资本主义的边缘地带，这次危机发生在资本主义的心脏地带。边缘地带出现问题，慢慢“活血化淤”，问题就解决了。但是现在美国这颗世界经济的“心脏”出问题了，边缘再“活血化淤”也是根治不了的。
目前，美国政府采取的是综合性拯救措施。起初，政府采取的措施是剥离“有毒资产”，在货币政策方面，主要措施是不断降息、减税等，以此来刺激实体经济。
就在布什政府宣布美国2008年11月份失业率已至15年来最高后的一天，美国当选总统奥巴马表示，他将启动自艾森豪威尔时代以来涉及最大规模基础建设的“经济振兴计划”，以创造至少250万个工作机会。很明显，奥巴马试图一方面通过政府大规模投资基础建设，一方面通过对公司和个人的减税政策来刺激经济，而中国却早已开始了同样的行动。
美国的救市力度不可谓不大，但是，我们要知道，美国经济的复苏，实际上取决于“有毒资产”的消失情况、消除“高杠杆比率”的程度和膨胀的虚拟经济的收缩程度。
图2…4美国救市演进措施
（1）清除“有毒资产”
尽管美国政府可能再次追加大笔资金去购买“有毒资产”，但这些貌似巨额的资金相对于复杂的金融市场来说也显得杯水车薪，不能有效改善美国金融机构的资产负债结构。况且，剥离中采取的资产定价方式，多是打1~2折，而这会导致其他金融机构跟随采用以重估资产值，由此带来企业潜在亏损暴露，导致企业资本金缩水，必须及时加以补充。但这又可导致更多的注资或破产。日后，随着信用卡、学生贷款等危机的爆发，可能使形势进一步恶化。此外，政府未来将逐步加强监管力度，也将令银行、金融业处境艰难。
美国经济遭危机重创（6）
美国经济能否复苏
（2）去除“高杠杆化投资”
本次危机的罪魁祸首之一是“高杠杆化投资”，也就是大肆借钱投资。因此，危机的处理手段之一就是去掉这种投资，具体体现在投资上就是要大量减仓，以清除相关资产。消除“高杠杆化投资”主要通过三个层面来对整体经济产生负面作用，即金融机构、普通老百姓和国家三层面。三个层面一起作用，共同导致流动性缩减，进而导致原先由虚拟的金融业支撑的经济慢慢转向以实体产业为主的经济，但这又不可避免地会导致整体经济的萎缩。具体如下图：
图2…5去杠杆化导致美国经济萎宿
随着对冲基金的不断破产及退出市场，高杠杆比率借钱投资的做法不再流行，投资者被迫出售资产，资产价格不断下跌。这个过程可能是单向的，因为“高杠杆化”一旦被消除，在短暂的几年里可能不再会被利用，取而代之的是靠积蓄发展，人们开始量入为出。因此，我们面临的是一个悲观的经济前景。
（3）改变“高负债消费的发展模式”
可以说，美国是当今世界经济的引擎，正是美国庞大的消费市场拉动着整个世界经济往前跑，其他很多国家，尤其是东亚的国家基本都是基于这个前提而发展自身经济的。
美国消费主义盛行，多年来一直依赖扩张信贷和提前消费推动经济增长，造成经济虚假繁荣。美国经济研究局研究显示，美国全国储蓄率从1980年的1006％逐年下降，到小布什刚上台时变成3％左右，2005年出现负数，美国全国进入不储蓄状态。而收入中用于偿还债务的比率，即负债率却不断上升，反映出美国人的消费支出长期以来超出其收入的增长。据报道，美国消费者人均拥有六张信用卡，每个家庭平均负债逾12000美元，形成一个巨大的消费信贷市场。消费者靠银行借贷及信用卡透支维持超前消费，过去10年美国消费平均增长36％，而同期经济增长却只有29％。自2001年以来，超额消费已高达3万多亿美元，消费者负债每年平均增长75％。单就美国政府而言，也是一个高负债
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