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谁在暗算股指期货:"黄金十年"中国七大投资焦点-第2部分
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在此先要强调的是，我不是一个单边的悲观主义者，也不像很多文人看未来总用灰色的眼光。在我看来，2006年对投资者就是百年难得一遇的“幸福年”———股市几乎没有风险，遍地都是黄金。当然，这不是“马后炮”，在此轮大牛市之前，我是中国股市最早的乐观主义者之一。
2005年6月3日，上证指数1016点，在股市哀鸿遍野的形势下，股权分置改革一时也陷入僵局，我执笔《第一财经日报》社论，向决策层建言并大胆预言，只要明确在一年后新老划断———新的全流通股上市，此前不再发行非全流通的IPO（新股首次上市），则股指将很快触底反弹。这个建议不久后被股改决策层采纳，我们的工作也获得了中国证监会主席尚福林的亲笔致谢，28天后上证股指也很快由998点绝地反攻，至2006年底上涨了173％。
正是因为2006年是百年难得一遇的幸福年，所以从来不会具体推荐股票的我们，在2005年9月12日，竟破天荒地向投资者推荐了一只股票———万科，称其在“未来2～3年时间里，上涨100％～200％不是问题”，这在当时，是对股市最乐观的预测之一。而从那时到2006年底，万科的股价上涨了434％。
可是，我们现在又为什么对2007年如此警惕呢？
。。
2007：超级风险与机遇年
世事无常，却逃不开“福祸相依”的基本规律。在2006年上证指数上涨了130％之后，股指不仅还掉了过去几年的欠账———经济持续高速成长，但股指每况愈下，而且已经开始透支未来。
需要警示的是，如果股指期货在2007年如期推出，这一年将是前所未见的超级风险与机遇年，请注意，这里使用的定义词是“超级风险与机遇”。意思是，它将是机遇和风险同样非常巨大的一年，有人会升上财富的天堂，获取与2006年同等甚至更高水平的暴利，但这部分人很少，可能占总股民数5％，最多10％；30％左右的人可能会略有盈利，他们是非常能沉住气，坚信“高抛低吸”原则，而绝不是“追涨杀跌”的人；60％的人很可能会严重亏损，甚至血本无归。
一言以蔽之，在目前的股市游戏规则不改变的前提下，股指期货若如期在2007年5、6月间推出，中小散户和基金投资者如果不能充分意识到不久将临的风险，他们大约万亿的财富，将至少有5000亿元～10 000亿元会被别人卷走，届时这一轮被财富神话吸引进股市的新股民将惨遭涂炭，他们中很多人含辛茹苦积累节省下来的养命钱很可能会被别人卷走30％，甚至50％。更容易让他们毒火攻心的是，在同期，有人甚至可以赚到100％，甚至200％的暴利。搞不好，他们中的很多人的精神乃至生活都会崩溃，一如那个已经疯癫多年的老人。
这其中，对投资者的教育，特别是对2007年股市的风险提示，就显得非常重要。如果他们在获得充分的提示信息后，仍然决定投资入市，就要对自己的决定和行为负责，风险和后果必须自担，也就不能再埋怨市场和政府了。而如果没有这种风险提示，一边倒唱多舆论在帮助“猎人”围猎造势后，“猎人”们蒙蔽散户投资者，日后新散户和基民成为待宰羔羊受到涂炭后，将会成为一种社会不稳定的因素。
这也是我无法逃避良知，必须撰写此书的原因。我们的报纸———《第一财经日报》尽管已经对此有了多次的提醒，但是，由于它的发行目前仅限于上海、北京、广州、深圳等几座大都市，这些警告和提示很难达到像我的故乡安徽淮北这样的小城市。尽管我知道，写书是一种笨办法，但它毕竟可以达到内地的二三线城市，可以让散户投资者捧在手中琢磨。尽管我知道，即使这本书出版了，很多人看到了，他们也未必买，更未必信，但我已经尽到责任，也就可以坦荡安心了！
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新散户的“金科玉律”
在与散户投资者共同探讨股指期货的重大风险和机遇之前，我必须先行提示新散户进入资本市场的基本常识和原则。
必须提醒新散户第一句话，也是一句老生常谈———“股市有风险，入市须谨慎”。在初入市前后，散户投资者须遵循以下六条“金科玉律”———它或许不能让你赚到暴利，但一定能帮助你不至于暴亏，乃至血本无归。
———不能有短期获取暴利的贪婪心理。绝不能抱着赚100％利润的目标入市，如果你抱着先交30％的学费的心态，那反而更可能赚到钱。
———不要将养老金、活命钱、房子抵押款投入股市，更不要借高利贷去投资，如果你真的这样做，那无异于给自己的脖子上套绞索。切记，你投入股市的钱应是你输得起的钱，即使输掉了也不至于输掉生活所有的希望；即使输掉了也还有东山再起的机会。
———尽量不要在你周围的人都赚钱的时候投资股市，而是在他们大多赔钱的时候买股票。换言之，要在证券营业部人山人海的时候卖出股票，在冷落萧条的时候买股票。
———买股票一定不要买那些重组概念股、ST绩劣股，千万不要跟着股市的小道消息炒，因为你得到的消息一定是最晚的，一般都是庄家精心设计的圈套；只买绩优的蓝筹股，最好是行业前三名，首选是行业第一名，而且信誉一直良好、业绩一直很稳定的股票。
——— 一旦决定投资股市，就一定要把学习放在第一位。如果你已经向股市投资了10万元，你一定不要吝啬花1000元去学习，再花5000元去买一台电脑，要让自己长上千里眼、顺风耳。
———当你决定将某位分析师或业内人士（也包括本书作者）的意见作为你的投资参考时，你一定要通过GOOGLE或者百度搜索他以前的所作所为，看他以前的预测和分析兑现了多少，是否骗过人。
尽管从长期来看，从理论上说，股市是“正和”博弈，即所有投资者投进去的钱会变得更多，经过2006年的大牛市之后，这个规律也似乎终于在中国A股得以验证，但人们不应忘记，在此轮大牛市之前，中国股民每10个人中，大约有9个人亏钱，个人持平，个人赚钱。即使在2006年的大牛市，散户投资者跑赢大盘者也是寥寥无几。原因是什么呢？
原因就是散户投资者是资本市场这个丛林中最弱势的角色！这是一个时刻都在撕杀博弈的战场，散户一定是钱最少的、获得信息最晚的、研究和预见能力最弱的、心理素质最差的，一旦股市进入“零和”乃至“负和”博弈的时候，散户一定会首先成为“猎物”。对于这一点，散户一定要有非常清醒的认识，要像非洲大草原上的羚羊那样，对原始森林里的“食肉动物”保持高度的警惕。
基金“牧羊犬”的道德风险
目前正受推崇的一种观点是，因为这些先天的弱点，散户最明智的做法是购买基金。这个基本思路似乎没有错，2006年基金收益不菲也是一个很有力的证据。
可是，在对此观点认同的同时，笔者也难以对此投没有保留的赞成票。2006年基金跑得很好，并不意味着2007年购买基金就会高枕无忧。尽管购买基金的确比一般散户独立操作风险小，但基金也有基金的问题，其主要的隐患在于基金的管理人，或者说看护一群散户绵羊的“牧羊犬”可能出状况。对于那些国有基金，“牧羊犬”的正常收益来源于羊群看得好，羊长得肥，数量增多，羊毛毛色光亮，主人剪得的羊毛又多又好，卖了羊毛后，“牧羊犬”获得“主人”的一些奖赏。但是，这个收益一则周期较长，二则收入有限，远不如“牧羊犬”自己偷偷剪羊毛卖，甚至将整只羊都偷卖掉赚钱快。
在中国，“牧羊犬”监守自盗的情况在很多领域都会发生，在基金领域当然也不会例外，但令人遗憾的是，迄今为止，几乎没有一只“牧羊犬”受到严厉的惩罚。最近，不乏以前的国有基金的优秀“牧羊犬”摇身一变成了私募基金的管理者。
“牧羊犬”的道德风险问题，在未推出股指期货之前，股市是单边市时，不是太大问题，因为在单边市中，只有股指上升，所有人（包括散户、国有机构、私募基金、老鼠仓）都能赚钱，股指下跌时所有人都赔钱，都会被套，可以说一荣俱荣，一损俱损。
可股指期货一旦推出后，情况就完全不同了。股指上涨或下跌都会有人赚钱，原来同一命运的股市投资者难免慢慢分野为两个阵营，一个是以散户和国有基金为主的营垒，一个是以私募基金、老鼠仓为主的营垒。这两个阵营博弈，一定是后者赢过前者，这里不光有智慧和能力的较量，更重要的责任心和归属感的问题，最怕的是那些身在曹营心在汉的“牧羊犬”。因此，2007年散户投资者对基金要抱有相当的警惕性。而在基金中，从“牧羊犬”的忠诚度上说，开放式基金的安全性要比封闭式基金高，中外合资基金的安全性要比国有基金高。
那么，散户投资者就只能对股市望洋兴叹了吗？也不完全是。散户投资者有自己的优势：第一，行动迅速，要逃跑肯定比机构快；第二，他们没有机构投资者每个季度、每年都要公告业绩的压力，可以放长线吊大鱼；第三，由于钱是自己的钱，一旦投资者有负责任的专业财经媒体帮助，他们自己又善于学习，能了解机构的心态和手法，也不排除能够赢机构的可能；第四，他们中最聪明和最有实战业绩的，有可能成为私募基金的操盘或研究高手，比如在《第一财经日报》上开设股市模拟投资账户的林园，如果他现在想建立自己的私募基金，应该不是什么困难的事情。
在推心置腹地向新散户谈了股市试水的“金科玉律”后，我们就可以和那些已有相当丰富投资经验的散户精英来探讨2007年的投资风险与机遇了。
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股指期货的大V字伏笔
2006年，中国A股上证综指的上涨幅度达到130％，几乎超过了所有的人预料，也包括我，而2007年A股的跌荡幅度同样会有可能超过大多数人的想象。而在我看来，这两种结果都与一个因素有着重要关系———股指期货。
在2005年底的时候，我们对2006年上证指数的预估为，上证新G股指数肯定大涨，但以2005年已股改G股（已完成股权分置股）为样本不变，A股将小幅上涨，虽然我们没有明确写在2006年“中国与世界十大经济预测”中，实际上我内心的估计是涨30％左右。实际结果是，2006年，中国A股上证综指的上涨幅度达到130％，除去新上市股票的因素，实际上涨，以沪市2005年底完成股改样本不变，其算术平均价上涨。
现在看来，我们对2006年涨幅的预测是保守的，导致这个偏差的主要原因有三个：
第一，作为传媒人预测的谨慎性，传媒需要引导市场，但与某些市场人士的预测不同，因为我们既跑不了“和尚”也跑不了“庙”，白纸黑字登在自己的报纸上，我们是靠自己的公信力吃饭的，因而难免在预测时会小心谨慎些。我们的一个基本原则是，宁愿让读者少赚一点，也不能让他们赔钱。
第二个必须承认的原因是，我们对牛市的爆发性特征把握不足，尤其是在中国这种新兴市场，投资者投机心态浓重的情况下。
第三个原因，也是更为重要的一个原因，就是股指期货的推出时间晚于我们的预期，按照我们的推断，股指期货的最佳推出时间应在2006年10月间。股指期货如果在那时果断地推出，A股股指将微幅下跌，而后震荡上行，但上行力量有限。
做出上述走势判断的理由是，2006年10月27日，工行刚刚上市。上证综指和深证综指分别为点和点，平均市盈率约为倍和倍，约比标准普尔500指数的平均约18倍的市盈率略高30％上下，工行和中行的市净率分别为倍和倍，汇丰银行为倍，相对而言虽然略有偏高，但考虑到中国经济的高速成长和新兴市场的股市更易受投资追捧的特性，即使有一定的溢价，也是基本可以接受的。那时，市场对于股指上升或下跌的分歧还是比较大的。
此时推出股指期货，假如在机构来不及酝酿如何炒作的时候，它已经完成上市，面对这个新生事物，机构对股市未来的预期本有分歧，因此，机构在期货市场将形成对垒的多空双方阵营，多空间的制衡将顺水推舟地形成，股指期货可以平稳上市，而上市后的股指期货可以顺理成章地成为股市的稳定器———在已经有做空对手存在的情况下，另一方不太敢轻易将股指大幅拉升。
倘若如此，中国继完成股权分置的重大改革后，股指期货也将紧随其后完成成功上市，这不仅会使内地股市进一步与国际化接轨，更将使A股股市向成熟性市场迈出关键的一步。而股指在股指期货上市后，先小幅回调后缓慢爬升，有利于形成一个长期而健康的慢牛行情。那么，2006年年底的上证指数可能在1800～2000点左右。如果再剔除新发股票对指数的影响，2006年A股真实指数上涨40％～50％则较为理想。可股指期货晚推了一段时间，上证指数2007年已暴涨130％，就有些骑虎难下了。
股指期货错过了最佳推出时机
颇为遗憾的是，因为各种原因，主要是相关程序没有走完及一些人士求稳怕乱的担心，股指期货的推出错过了最佳时机———2006年10月。当然这也是可以理解的，因为求稳怕乱，人们往往习惯于在看不清楚的时候等一等，看一看，一慢二看三通过，这对于过马路来说，是非常稳妥的方法，对于实体经济的调控也大体适用，但对于金融市场发展这个全新课题来说，这个老办法可能就不灵了。在资本市场上，无论投资还是建设，都不仅需要长远的战略目光，更要有决断的魄力，机遇来临一定不能错过，否则付出的代价就很可能会大很多，股权分置改革是如此，股指期货的推出也是如此！
股指期货的推出时间被初步定在“2007年的年初”，人们对“年初”的一般理解是“元旦之后，春节之前”。然而，就是这三四个月的时间差，使股指期货背后的利益博弈态势发生了巨大的变化。
假如在2006年10月的时候推出股指期货，机构在始料不及中，将会分化为多空阵营，而散户则自然也会因机构的分化而分别站队，在股市出现的多空阵营中，各有不同机构和大量散户追随，将形成基本均衡局面。可是，当机构获得三四个月乃至更长时间时，它们就会思考如何利用股指期货的特性，利用新兴市场的特点，利用散户投资者的弱势地位，设计一套机构投资者获利最大化的操作模式，以从###取暴利。
在股指期货推出时间明确在2007年初之后，而且“沪深300指数”作为最先推出的产品，在报社的内部讨论中，我就曾指出：最有利于机构收益最大化的操作模式是，机构不断收集沪深300指数的权重股，先是万科这样的中小蓝筹，紧接着是宝钢这样的大蓝筹，最后是中国工商银行、中国银行等超级大蓝筹，一浪接一浪将股指不断推高；在股指期货推出后，抛出股票，做空股指；在股指急剧下滑，散户争相出逃的时刻，再买进股票，不断拉高股指，迫使散户投资者高位跟进……
这种操作方法将为机构赢取四重暴利：一、通过低位收集蓝筹股，大幅拉涨后出货，将赚取高额的利润；二、卖出股票，股指快速下挫时，再做空股指，又将获得高收益，更何况股指期货有1∶9的投资乘数放大的杠杆效应；三、股指惨烈下跌，散户恐慌性抛售的时候，再低位买进股票，并将之拉高，又大赚一笔；四、在股指跌到低谷时，在期货市场做多股指，又可以多获一层收益。
这种潜在的可能性为股指期货平稳上市蒙上了一层阴影。
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否认股指期货行情是“此地无银”
最近，某证券公司的分析人士刊发文章，指称上述股指期货会导致股指大幅跌宕的分析是耸人听闻，无中生有。该文称，2006年岁尾蓝筹股大幅飙升导致大盘急速上涨与股指期货无关，是中国经济持续快速发展、股改利好、机构投资者壮大、上市公司业绩提升等综合原因造成的。
我觉得这一观点颇有点“此地无银三百两”的意味，它无法解释为什么工行在2006年10月30日到2007年1月4日间这短短46个交易日中，大涨108％的事实。中国经济持续快速成长已多年，怎可能突然在两个月内爆发？股改确是中国资本市场的重大利好，也确实将曾被股权分置压抑下的股市潜力释放出来，但它已经在2006年上半年的行情中给股指很大的补偿；机构投资者壮大和上市公司业绩提升也都是长期缓慢的因素，不可能造成火山喷发般的行情；当然，它更无法解释为什么内地A股指暴涨的同时，香港H股股价上涨非常有限———以2007年1月4日计算，同时在香港和内地上市的A＋H股票，A股的平均算术价格比H股高。
事实上，2006年最后两个月的股指火山喷发行情，就是针对股指期货而来的，决策层也正是清楚地看到这一点，果断地将股指期货推出的时间延后，恰恰是因为这把虚火被釜底抽薪后，工商银行在其后交易中大跌。
这篇文章反驳本人所坚持的观点的另一个理由是，市场上机构投资者众多，机构之间不可能就股指期货达成“操纵协议”。对于这一点，我认为，如果国内的机构投资者大多是私营机构管理的，比如券商大多是私营的，或者是社会公众公司；基金大多是私募基金或者私人管理公司管理的基金，并且，这些机构做赔了，或者出现道德风险，将受到严厉的法律制裁。那么，我相信，这种操纵协议，甚至操纵默契的达成都基本不可能。但现实情况恰恰相反，目前的机构投资者中，除了QFII之外，机构投资者大多是国营的。某些“牧羊犬”们有相当可能，在有意无意中达成某种“集体无意识”的默契。
这种操作方式，对于机构来说，跑赢大盘不是太大问题，而对于国有证券公司、基金等公司的某些操盘手们，更是他们赚取暴利的“千载难逢的机遇”，他们自然更乐见其成。因为他们可以或明或暗地进入股指期货市场，建立关联人的期货仓位，由于有股指期货的1∶9（最少也有1∶3）的杠杆效应，股指大跌大涨正成为他们完成资本原始积累的最佳良机。
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散户冲浪股指期货的三种对策
围绕股指期货的这场最惊心动魄的战术博弈，其本质是一场零和博弈，即有人大赚，则必然有人大亏。
如果出现上述大跌大涨的情况，股市投资者出现损益的情况将大体如下：一、损失最大的是持有沪深300以外股票的散户，如果他们在跌的时候恐慌性抛售的话；二、持有沪深300样本股、但没有持有股指期货的散户也将亏损；三、买了股票，也买了股指期货，但没有踩准股指下跌上涨时机者也将亏损，（这个时机掌握在手中握有沪深300大量股票的机构手中，散户的股指期货投资者很难猜准）；四、手中拥有的大量现货沪深300指数，可以影响现货、股指价格的机构，将全面实现小幅盈利，基本跟随大盘幅度；五、获取暴利的将是一些脚踏两只船、对国营机构有重大影响力，但自己又私下里控制私募基金或开设老鼠仓者。
那么，针对2007年股市的“超级过山车”行情，散户投资者该何去何从，如何不被这种惊涛骇浪吞噬呢？笔者建议有三条对策：
1。最理性，也是最明智的投资对策是，在目前的高位（3000点以上）抛出股票，然后静候股指下跌（跌到2500点或以下），观察一些基本面良好、投资价值再次回归的蓝筹股票，适时买进。
2。最不费心思的投资方式是，假如你是在低价格买到的绩优蓝筹股，那么在股指期货推出前后，不管股指怎么跌涨，你都不要管它，一直持有，先拿两年再说。
3。最富有挑战，也最惊心动魄的方式是，面对由股指期货而引来的惊涛骇浪，大胆地冲浪———在股指期货推出前，卖掉所有股票，在股指期货推出后，适时买入做空期货。如果你踩对了机构的节奏，你将从虎口拔牙———大赚一笔，但同时也会有更大的可能是被老虎吞进肚子里———赔得血本无归。
假定股指期货在2007年如约推出，对中国A股投资者，无论是机构、散户还是老鼠仓来说，都将是非常富有刺激性的一年，犹如“过山车”一般，每个投资者都要对此有清醒的认识，我们作为主流财经传媒人，需要给各种投资者一视同仁的提醒，届时操作方式各自选择，风险自担。而不至于将损失的怨气发泄向中国资本市场，导致其再次遭受重大的波折，进而影响金融市场发展。
建立更加公平的交易规则（1）
以上对策是建立在目前现货交易规则不变的情况下的。坦率地说，如果股指期货如期推出，而现货的交易规则不随之变化并匹配的话，本身就存在可被机构利用的重大隐患。2007年2月9日，《第一财经日报》刊发了编委杨宇东的文章———《现在推股指期货暗藏对散户重大不公》，他也是一位有勇气和敢担当的资深财经传媒人，对此文我非常赞赏。
杨宇东指出，目前推出股指期货并不能达到“准备充分，条件成熟”的要求。除去硬约束外，一些软条件，如合适的标的物、投资者能力以及配套的风险平衡工具、公平的交易机制等都基本不具备。
的确，沪深300指数作为股指期货标的物的缺陷，随着金融股比重近来快速提升，其对大盘现货的代表性正显著弱化。以2006年底的数据统计显示，上证综指前十大权重股中，金融股占5席，分别是工商银行、中国银行、招商银行、民生银行、浦发银行，若加上中信证券、华夏银行、深发展与宏源证券等4只个股市值，上述9只金融股市值达4万亿元，占总市值的44％；在沪深300指数中，金融股权重更是高达。与此同时，上证综指大幅度“失真”已是有目共睹。通过操纵超大银行股价格形成放大效应，影响上证综指，进而影响沪深300指数样本股的涨跌，就能够以“四两拨千斤”的方式轻易影响股指期货的价格。
而在投资者能力方面，有媒体报道，在股指期货的两个月仿真交易实战中，能够盈利的散户比重目前已经降至5％，大约95％的散户都在亏损。
更核心的问题在于：“任何一种金融衍生品推出的目的都是为了对冲原有市场的风险，同时提升市场的流动性，保证交易的达成和活跃，并与原有交易品种一起更为准确地发现合理价格。但考察内地股市现有的交易工具和机制，我们发现，单一地推出股指期货，对于广大中小投资者而言，是极大地放大了风险。这主要是因为中小投资者没有相应的工具和交易机制，可用来规避大机构在利用股指期货做空市场时带来的市场下跌和套牢风险。”
股指期货既可做多，又可做空，实现T＋0回转交易，而内地股市现货市场目前还是只能做多，实现T＋1交易。在股市投资者结构中中小散户持有市值比例占60％（还不包括投资基金的散户投资者）以上，无论是资金实力还是对股指期货的操作能力，中小投资者都不具备参与市场的能力，他们唯有一种选择———固守现货市场。
但不公平性由此凸显：当大投资者在股指期货做空时，他们可以利用抛售手中现货来打压指数，获得双重收益。但中小投资者由于无法做空现货，包括无法进行T＋0交易，导致一旦股指大幅下跌时无法及时离场或者做空现货获利，导致其蒙受远高于只有现货市场时的风险。
因此，这种不同投资者在交易机制、交易工具上的不公平，明显有违于“三公”原则。我们必须在股指期货推出的同时，对股票现货市场交易机制和工具进行改革，实现T＋0回转交易，包括推出覆盖面较广的融券和直接卖空机制。而现货做空和T＋0机制，对于中小投资者的能力要求而言，是远低于股指期货的。这样才能在鼓励金融创新的同时，在市场产品、交易工具、机制不完备的条件下，通过创新产品合理的配置、同步推出，有效规避单一创新引发的新的市场风险。
对于杨宇东的这些分析及建议，我完全认同和支持，并在此特别提醒散户投资者，一定要高度关注，在推出股指期货前，股票现货市场的交易规则是否改变，如果现行规则不改变，现货股票投资者几乎就没有赢的可能性，期货投资者完全可以利用规则的不公正，将现货投资者吃定。这将是一场期货对现货、机构对散户的“屠杀”。
因此，还是要再次郑重地提醒散户投资者，在没有充分洞悉股指期货带来的巨大风险之前，在期货和现货交易规则没有实现公平匹配之前，在没有熟练掌握股指期货的操作技巧前，逢高抛售，退出现货市场，冷眼旁观2007年股市惊心动魄的“超级过山车”，将是最为聪明的选择。
建立更加公平的交易规则（2）
当然，我们更为期待的是，包括散户在内，各方参与者不要围绕股指期货处心积虑地互相暗算，而能将更多的注意力集中在伟大而成熟的资本市场的制度建设上来，惟有如此，才能使中国股市的各方参与者获得持续而长久的共赢，而不是大起大伏，一曝十寒。
A股制度之鼎单足难支
3月16日，###总理在“两会”记者招待会上说：“我关注股市的发展，但更关注股票市场的健康。”他指出，我们的目标是建立一个成熟的资本市场。这就需要，第一，提高上市公司的质量；第二，要建立一个公开、公正、透明的市场体系；第三，要加强资本市场的监管，特别是完善发展；最后，要加强股市市场情况信息的及时披露，使股民增强防范风险的意识。
总理的评价言简意赅，给了那些因股指大涨而对股市现状志得意满的人士一帖清醒剂，令人能从资本市场的制度性建设方面，冷静而理性地分析内地股市现状。
“目标是建立一个成熟的资本市场”之语说明，A股目前仍然不是一个成熟的市场，与成熟市场仍存在差距，总理点到四个方面，即上市公司质量，公开、公正、透明的市场体系，完善监管，信息披露等。对此，笔者完全认同。
不可否认，A股的确因为解决了股权分置改革问题，取得了一项股市的基本制度的重大突破，并且这种突破成果已经呈现在了市场的繁荣上了。但这并不意味着A股的制度建设可以告一段落，甚至高枕无忧了。事实上，从国际顶级成熟股市的标准来看，�
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