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叩问中国经济-第4部分
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第三，证券投资思维方式将发生一场质变。在这之前，那些刚刚进入证券公司的职员会很清楚地记得，他们最初的一个重要工作就是拉客户。如同卖保险，客户拉得多，在公司开户得多，就意味着公司可以从更多的股民身上收取交易中产生的佣金。用企业的类别来说，这个阶段就像是劳动密集型阶段。但是引入股指期货后，证券公司必须对信息、服务等方面做出更为严格的要求，才能保证公司的利益。为此，在竞争中会更加注重高素质的人才，而不仅仅是拉客户这种粗放式的扩张。因为证券公司从业人员的素质和业务水平，会直接影响到公司能不能留住客户、增加客户。相信我们谁也不放心将自己辛辛苦苦赚来的钱交给一个业务不怎么精通的人来运营。对于券商自营的业务，在研究行情的时候可能需要更多的量化分析和风险控制，包括利用股指期货合理的规避系统风险等。
在具体的操作上，由于股指期货引入了做空机制，用最简单的解释就是说，我们可以从股指下跌时获得收益，这又必然会导致影响市场变化的因素比以前多很多。因此，以前只买卖股票的投资者的思维和投资策略也必须适时转变，现在不仅可以买涨，还能买跌，尽管大盘下跌，只要改单向思维为双向思维，操作得当，依然可以获利。
因此，在股指期货推出后，一方面，由于与本身价值严重偏离的股票会产生很多套利机会，这就会促使股价不太可能像以前那样大幅超出其内在的价值，市场估值因此会变得更加合理；另一方面，只要我们能够正确判断后市趋势，即使在股指一路下跌的情况下，我们也能利用做空来获利。因此可以说，股指期货市场中，是一个机遇与挑战并存的竞技地。
另外，在股指期货基础上可以更进一步创造推出新的金融工具，像指数基金、期货期权等。例如美国现在的复合性指数基金，就是在堪萨斯期货交易所1982年推出的价值线指数期货后三年所创新的一个品种。新的金融工具产生，不仅使投资市场更加完备，同时也有利于吸收场外资金的进入，在促进股市发展的同时，也能提高投资者的收益。
因此，从上面这么多的分析可以看出，股指期货的推出，对股市的长久发展是很有益处的。在短期来看，股指期货可能会挤占股市的一部分资金，导致股价的暂时性下跌，但随着场外资金的涌入，股价应该会得到回复。更何况股指期货的推出，本身对股市就是一个利好消息。
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叩问股市：创业板还有没有投资价值？
如同2009年股市暴跌时，认沽权证短时间内狂涨暴跌一般，创业板也正经历着这般疯狂。我们可以看一组数据：前三批创业板新股首日平均涨幅分别为106％、45％、32％，而在最近上市的第四批8只创业板新股首日平均涨幅只有，其中仅有世纪鼎利涨幅超过30％。涨幅最小的星辉车模仅上涨，刷新了创业板新股首日涨幅新低。四批新股平均涨幅显示出不断下降的趋势，说明了当初创业板火爆的热情已经渐渐冷却。不仅新发行的创业板股票表现让人汗颜，连之前创造神话的创业板股票最近也纷纷跳水。据统计，在2010年1月中旬跌幅超过10％的创业板股票多达33只，占股票总数的八成，其中跌幅最大的朗科科技下跌了。尽管近期沪深股指均出现下挫，但创业板新股的跌幅远远超出了市场平均水平。
面对如此不堪的趋势，创业板还值得我们投资么？在经历了这波行情之后，会不会进行收复性反弹？要回答这些问题之前，我们首先要弄清楚最近为什么会跌。一如既往，我们对于股市中新问世的产品总是有着很大的热情去参与。创业板块的稀少性更加助长了投资者们出手热情。积累了十几年的热情之后，突然发现上市的只有28家公司，没有别的选择，于是大量的资金挤向了这么几家小盘股，股价想不上涨都难。但是还有一个方面，在热情高的同时，涌入这些股票的资金大多并非是打算长住的，流动性之高也成为其一大特色。创业板首日交易就有85％的换手率，这也说明了那股热情也只能算是一时发热，利用差价赚一笔就走。在这种心态下，创业板的上涨也不大可能长久持续。
现在创业板的走势也反映了这种趋势。自首批创业板公司2009年10月30日挂牌至今，一批创业板公司的股价纷纷逼近各自发行价。50只已上市创业板股票中，截至2010年1月26日的收盘价高于首日收盘价的个股仅为5只，占全部50只股票的10％。
这主要是由于投资者开始回归到冷静的心态，开始对创业板块中隐含的高风险进行反思。一般估计，创业板市盈率40倍应该是合适的。而在2009年10月创业板开市的时候，当时28家新股以倍的平均发行市盈率、111倍的平均开盘市盈率创造了全球资本市场的一个繁荣的神话。这111倍的市盈率意味着什么？意味着手中的一块钱可以当111块来使。因此，除非以后公司的业绩稳步上升，否则这种神话终究是建立在虚幻之上的，神话的揭穿也终有一天会来临。价格向价值的回归才是市场亘古不变的真理。
此外，最近创业板块新股发行很多都几乎跌破发行价，这也让市场对创业板的信心更加动摇。在这方面，很大部分原因其实就是发行方的贪欲越来越严重了。之前几批在发行时就被拉得很高的价位，在几倍收益的诱惑下，发行方把之后上市的新股定价定得越来越高。这种远离本身价值的价格，势必会导致价格回降。当然，在整体上，投资者对于创业板的热情逐渐冷却，也跟近期创业板整体大幅回调，以及受股市整体下挫影响有关。所谓覆巢之下岂有完卵，在当前信贷收紧、加息预期强烈的情况下，整个股市都面临着调整的巨大压力，这种情况下市盈率这么高的创业板也迟早会成为抛售的重点。
从创业板的公司基本面来看，如同创业字面上的意义，创业板企业要以“技术创新、模式创新＋未来成长”作为核心，能够引导企业创新。但实际情况如何呢？现在创业板中的上市公司，传统制造、传统经营的企业还是占了一半左右，所谓的“技术创新、模式创新”难以体现，也基本没有所谓的新模式、新技术。比如探路者是通过连锁店卖运动产品的，我们怎么也不会把连锁模式跟创新搭上关系。在纳斯达克上市公司的市盈率也有达几百倍、上千倍的时候，但那些公司真正是具有较高的科技含量的。当然，我们经常拿市盈率来分析，并不是因为市盈率是一个硬性的指标，非得低到某个数值才合理。只要公司的基本面状况良好，有很高的发展潜力，我们并不拒绝很高的市盈率。
从这些公司的成立时间来看，70％的公司已经成立了7年以上，10年以上的占到了40％。既然名为“创业”，如此之长的公司运营时间，我们也难以将他们跟这两个字有所联系。现在体现出来的所谓的成长性也往往是过去的成长性，其本身早已失去了创业初期那种能力巨大的释放力。从这点来看，有些股票把他们放在创业板块本身就很值得令人怀疑。
目前来看，所谓的创业板股票是很有问题的。从它的公司基本面到目前整个信贷紧缩导致的整个股市流动性减弱。目前不断呈现出的下跌趋势，还是持观望为好。
叩问股市：近期宏观调控会对股市有什么影响？
为了应对金融危机，2009年中国新增信贷达到了万亿元，这个数字的概念，几乎是当年年初目标及当年总量的两倍。2010年1月份中国新增贷款依旧增长迅猛，其中1月份的第一周新增贷款就达到6000亿元之巨。同时，为保证春节期间流动性充足，近期央行在公开市场连续开闸放水，4周市场净投放资金总量近7000亿元。春节过后，到3月末这段时间内，央行在公开市场上央票和正回购到期量累计近9000亿元。如果考虑到春节前净投放资金量，央行实现2、3月净回笼需要回收的流动性将在万亿元左右。节后面临的巨大资金回笼压力，更是成为了此次央行不得不采取措施的原因之一。
面对这种形势，上层不得不做出反应，于是就有银监会向银行发出限贷令的传闻。再此之后有报道称，银监会要求各家银行展开信贷资金违规进入股市、楼市和信用卡逾期贷款的风险自查。若发现信贷资金违规流入股市楼市，银监会要求银行限期收回全部贷款。接着，紧缩的信贷政策由暗转明，相关内部规定的传闻变成了一道道公开的“关闸”决定。
2010年1月12日，央行宣布上调准备金率个百分点，虽然只有这么小小的个点，但所涉及到的总量是巨大的。它直接使约3000亿元的资金遭到冻结。在一系列政策组合中，这仅仅是其中一环。除此之外，央行又提高央票发行利率，又在2月11日发布了《2009年第四季度货币政策执行报告》明确提出，2010年广义货币供应量M2（现阶段，我国将货币供应量划分为三个层次：一是流通中现金M0，即在银行体系外流通的现金；二是狭义货币供应量M1，即M0加上企事业单位活期存款；三是广义货币供应量M2，即M1加上企事业单位定期存款、居民储蓄存款和其他存款）预期增长17％左右。这是央行首次明确提出2010年的货币供应量增长目标。此前有关部门曾提出2010年的新增信贷目标为万亿元。再加上在这段时间内房地产调整政策不断出台，这些政策的累积效应对市场影响明显。
在银监会严控贷款令之下，1月份银行新增贷款大幅收敛，为万亿元。尽管这个绝对数值仍然很大，不过，从往常来看，内地首季度新增贷款都是较高的，约占全年新增贷款额的四成左右，而第二、三和四季度则分别占三成、两成和一成。从这个角度看，再相对于2009年同期的2亿元还是有所下降的。因此，广大的投资者也普遍将这些变化理解为货币政策开始转向。整个股市笼罩在再次提高存款准备金和加息的传闻中，体现在盘面上，股价也下跌加速，不少强周期股票年初以来跌幅已超过20％。
此外，在考虑制定政策之时，央行还特别指出要根据“外汇流动的变化情况”适当调整货币政策。用国家外汇管理局局长易纲的话说，由于人民币升值预期、本外币正利差、国内资产价格等市场因素可能继续存在，将导致2010年跨境资金流入有所上升。而这些跨境资金的大规模运动很可能超越2009年，将给央行宏观调控带来压力。
尽管央行在2010年1月12日上调了存款准备金率，但是并没有改变银行间流动性充裕局面，反而有所上升。根据央行数据显示，1月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为，反而比上月下降个百分点。这也表明了未来通过数量化收紧流动性的必要性在加强。在这种情况下，提高利率可能刺激银行进一步扩大放贷力度，以谋求更大的利差收入。再考虑到未来两个月央行票据和正回购的大量到期，因此，继续提高存款准备金率就成了我国回收宏观流动性最有效的工具。这也直接导致了央行在2月份再次上调存款准备金率。
从外部环境看，目前我国对外贸易走向复苏，1月份进口大幅增长则反映了内需的增长强劲。但市场仍存在一定的风险，这主要来自于欧洲债务危机。如果欧盟不能在短期内出台强有力的具体措施，缓解希腊等国的债务危机，将可能引发全球股市乃至全球经济的震荡。外在环境的恶化，也将在一定程度上影响我国股市的走向。
无论是提高存款准备金，还是加息，都是对股市一个很大的利空。但从另一方面，我们也可以看出目前这些政策的实行将会对股市形成有益的一面。
《2009年第四季度货币政策执行报告》规定在优化信贷结构方面，大力增加对小企业和民营企业的信贷支持，力争小企业贷款增速高于全部企业贷款增速，新增小企业贷款占新增企业贷款的比重有所提高。这些政策是非常关键、很有针对性的。我们前面也指出，股市楼市泡沫其中一个重要原因在于我国广大企业生存环境恶化，而迫使这些企业的资金流向股市和楼市。现在对广大中小企业有区别的信贷支持，不仅可以使中小企业避免因为融资等困难导致生产成本提高，而且还能促进这些企业进行技术改造和管理改善，帮助他们走出困境。而这些企业的脱困，才是整个股市富有活力的源泉。
没有一个良好的企业环境和一大批优质高效益的企业，股市是不可能健康发展的，只能成为投机者的天堂。在这个报告中，还规定“新增的中长期项目贷款额中用于新、老项目的比例按2/8开~3/7开安排。同时优化贷款期限结构，确保新增中长期贷款占各项贷款的比重应较2009年有所回落，掌握在正常年份的平均水平”，这对2009年所发放的信贷用途进一步优化。由于2009年各地上马的大型项目都比较多，这些项目2010年仍需要大量信贷资金的支持，为了不让这些项目沦为“烂尾楼”，有一定量的信贷资金继续支持也是不可避免的。
另外，我国1月份CPI同比上涨，这不仅远远低于市场预期的，更是比一些经济学家预测的2％低了不少，这对广大投资者来说也是一个值得兴奋的事。由于我国目前货币政策制定中，CPI指数是个相当重要的参考依据，如今这个数值比预期低，可能会使管理层把2009年宽松的信贷政策继续维持下去，退出的时间也将大大延后。从股市的表现来看，在CPI数据宣布之后，股市净流入的资金从400万元，一下子上升到4000万元。尽管目前的CPI统计之中有诸多缺陷，如不包括生产资料价格等，但至少在短时间内会对股市造成有利的影响。
叩问股市：现在调整印花税合适吗？
近日财政部公布的2009年税收收入增长的结构性分析中，证券交易印花税完成收入亿元人民币，减收亿元，同比下降，比上年跌幅回升了个百分点。证券交易印花税收入占税收总收入的比重为。根据财政部解释，证券交易印花税的税基是 A 股和 B 股的交易总金额。证券交易印花税收入大幅下降的主要原因是税率降低和单边征收两项政策调整使得全年总体处于减收局面。2009年证券市场交易印花税比2008年跌幅略有收窄，主要原因是成交量放大。2009年，沪、深两市日均成交额为亿元，比2008年的日均成交亿元放大了近一倍。
此则公告一出，也许会让之前传得沸沸扬扬的关于调整印花税的投资者们稍微放心了一点，原因就是其中一条“2009年证券市场交易印花税比2008年跌幅略有收窄”，大概人们对于印花税是否会上调的预期，主要还是关注于国家财政收入状况，而不是其本身对股市的作用。毕竟，在股民眼里，目前庞大的财政赤字，是能够让政府采取尽可能的措施来增加收入的。但是从客观上看，由于印花税占财政收入的比例很小，通过提高印花税率来提高财政收入效果并不会很明显。从数据上看，近年来在财政收入中，印花税的收入和占比都在逐年减少。2007年、2008年和2009年的印花税收入分别为2005亿、979亿和514亿，占财政收入的比例分别为、和。相对于其他税种而言，所占的比重算是很小了，像美国甚至已经取消了证券交易税。我国印花税政策调整的目的更多是为了调控市场。
我们可以回忆下2007年调整印花税时的情景。先是当年股市大涨，然后市场传闻，政府辟谣。在经过这两方面多次较量之后，5月29日夜12点，财政部突然宣布从2007年5月30日起，证券交易印花税税率由1‰上调至3‰。这条后来被广泛称为“半夜鸡叫”的调控措施给市场当头一棒。在之后的短短4个交易日，上证指数从4300多点一路暴跌至3600多点。许多股票甚至演绎出连续四个跌停板。这场当时证券市场的浩劫，让很多股民闻风色变，心有余悸。于是，在经历了2009年的“小牛市”之后，市场上关于调整印花税的传闻又起时，反映在股市往往是哀鸿遍野。2010年1月20日受关于调整印花税的传闻影响，股市一路下跌，上证综指跌了点，跌幅。
我国的印花税在调节市场过程中的主要作用体现在，如果股市泡沫过大，投机过度，印花税就会上调，并且对买卖双方都征收；相反，如果泡沫破灭，人气涣散，则印花税就会向下调整，这时双边征收也会变成单边征收。如在最近一次调整中，规定从2008年9月19日起，对印花税由双边征收改为单边征收，由出让方按1‰的税率缴纳股票交易印花税，授让方不再征收。既然调高印花税是在股市存在较大泡沫的时候，那我们首先得确认现在的股票市场是否符合这一条件。前面我们也分析过，当前我们的股市虽然比6000点时健康的多，但还是存在泡沫的，其原因主要是股价超过很多企业的基本价值。大量信贷资金在股市中的存在，显现出来的投机倾向也隐示着泡沫的存在。从这点来看，是应该采取征收印花税的措施。
还有一个原因，随着股指期货的发行，市场对机构操纵股指的担心也在加剧，而国家则可能采取征收印花税的方式，来增加机构等大资金投资者倒仓成本，避免股市暴涨暴跌，保护投资者利益。但这种调整只是对机构投资者交易印花税恢复双边征收，对一般股民则并不征收。这种做法的益处，就在于有很强的针对性，把一般股民与机构投资者区别对待，既避免了股市的大起大落，也能够起到规范股市的作用。
因此对于开征印花税，对股市的长久发展是有益的。但是在具体操作上，可以采取区别对待的方式，防止一刀切的现象。
叩问股市：怎样才能杜绝庄家？
股市中的庄家一般是指能影响某一个股涨跌的大户投资者，在理论上应该至少控制50％的筹码才能成为控盘庄家，就像只有掌握一个股份公司50％以上的股权才具有对这个公司的主导权一样。但在实际中由于每支股票都至少有一个控股股东，其持有的股份是稳定的，还有一些股份分散在众多散户中，但这些散户有些是抱着长期投资的心态，有些是听之任之，没把所买的股票当一回事，他们是不管涨跌都不会买卖的，我们可以称这些股票为死筹，因此庄家一般只需控制10~20％的筹码就完全能够控盘坐庄。
与庄家相对的一个身份是散户。狭义的散户指在股市中，那些投入股市资金量较小的个人投资者。广义的散户是相对于机构而言的，个人投资者（无论资金的多少）都可以称为散户。这主要是由于相对于整个股市的资金流动量，无论个人拥有多少资金，在这里都只会是极其少量的。也因为这个原因，在股票买卖这个零和游戏里，庄家与散户地位是严重不平等的。
在这里，我们反对庄家，也主要是因为在买卖股票的过程中庄家可以利用本身的资金优势，凭借一定的关系网络提前获取上市公司的动态，拉升股市，或是提前进仓，坐享股市飙升的利益。在这个环节中，利用种种手段来获取公司的信息，也就是我们经常所称的内幕消息，一直是被抨击的，这对广大的中小股民来说，是绝对不平等的。其中的道理很简单，股市的交易不会创造额外的价值，庄家赚钱了，那就意味着处于弱势的广大散户赔钱了。还有一个，就是庄家利用资金优势先是洗盘，再是恶意拉升股价，从而达到操纵股价的目的。
先来看如何解决内幕交易的问题。当然我们不能排除散户在买卖股票中也存在着这种现象，但总的来说，庄家在获取这方面的信息时更加便捷。他首先拥有庞大的资金，这是很关键的，因为在当前社会，钱是可以买通很多关系，得到很多东西的。
其次，庄家一般具有相对丰富的人脉资源。利用机构的名义进行活动也比单个散户有效得多，其实两者在本质上是一致的。在这个问题上，处理得很成功的范例就有美国，这也是最近*教授所一直大力呼吁提倡的。
美国监管上具体的做法，其实只是引入了一个机制，那就是辩方举证原则，这种方式不同于包括中国在内的很多国家。一般在庭审中先确认被告是无罪的，只有原告拿出证据证明被告有罪，才正式定罪，这里就出现了一个新的名字，叫犯罪嫌疑人。但在美国的证券市场中，对被告可没这么仁慈。他们是直接指定被告有罪，而被告若想脱离干系，必定想方设法拿出证据证明自己无罪才行。虽然只是这小小的角色变换，但给被告所带来的后果是很严重的。要证明做过什么，那很容易，只要拿出比如“甲看见”之类的证据就行了；但是反过来，要证明没做过什么，那是件很头疼的问题，因为甲没看见并不意味着没事了。举个例子，两个人在一个房间内相对无言，其中一人是犯罪份子，当我们要求另外一人证明没跟这名犯罪份子说话，他怎么证明？几乎是无从着手。如此严厉，让我们想起了“宁肯错杀，不肯放过”的恐怖气氛。
但是美国的证券市场，监管层就是采取这种措施来打击那些幕后交易者。更绝的是，只要机构大规模买进某股票，第二天这只股票又大幅上涨了，监管层就认定你有罪，也就是说他认为你从事内幕交易。接下来，就是一系列的法律程序。一旦被查，你认罪还好，可以省下监管层的很多麻烦，更重要的是可以给自己省很多事。否则，被政府盯上，不停地和你打官司，估计会到倾家荡产的地步。
东亚银行行长李宝国涉嫌道琼斯内部交易一案，被认为有罪的原因在外界看来只是两个因素：一是他知道某股票的内部消息；二是他正好跟被控犯有证券内部交易罪的一人同坐一架飞机。于是，美监管层按照往常的思维，认为一定是有人跟他透漏了消息，李宝国开始当然不认账，否认跟那人说过话。对于外界来说，我们也无法证实他俩有没有说过话，或者是没有说过话。但是最终，还是美国的这种逻辑取得了胜利，李到最后认了罪。大概他认识到跟美国证券监管层打一场几乎没有胜算的官司，对自己肯定没好处。认罪，是处于这种情势下的最优选择。
也就是在这种看似“不合理”的制度之下，美国的股市才有今天这种良好的环境。他们的散户不用担心机构投资者们通过手中的资源，采用种种手段获取内幕消息，来扰乱市场，损害小股东的利益。因为在那种制度设计下，那些机构投资者们只能踏踏实实地做公司的基本面分析，否者，拿不出由于公司基本面好而购买股票的证据，很可能被指控从事内幕交易。同样，为了在监管层面前证明自己的清白，机构也只能购买那些价值被低估的股票，自己从股市获益完全是因为购买了自己通过公司基本面分析出来的，由于该股价值被低估而来的，这也就决定了这些机构者们只能采取长期投资的方式。这样一来，就进入一个良性循环，不仅解决了股市内幕交易问题，还解决了这些投资者利用手头充足的资金恶意洗盘拉升股市问题，因为在这种体制之下，一旦采取恶意拉升股价，马上就会被监管层注意，接下来，就会像上面提到的那样，直到让你认罪为止。
因此，应对我国目前股市上存在的许多弊端，引进美国的这套制度是很有作用的，对于庄家的种种非法行为能够起到很好的抑制和威慑作用。
第三章 叩问物价：老百姓口袋是瘪还是鼓？（1）
［问题导读］通胀，悄然而至
［相关政策］上调准备金率，信贷收缩
［专家声音］交通银行金融研究中心研究员熊鹏：通胀压力仍然存在
［叩问物价］
CPI上涨，是否意味着没有通胀？
食品价格会不会继续上涨？
通胀是因为发行的货币太多吗？
通货膨胀会不会导致滞涨？
采取什么措施来抑制通胀？
通胀下我们该怎么投资？
全球通胀下，谁得益最大？
【问题导读】
通胀，悄然而至
尽管2009年1月CPI同比只增长，低于之前市场的普遍预期，但我们仍可以感觉到物价上涨的压力。
在上海，有线电视每月的费用从7元涨到了23元，足足涨了三倍。尽管每月23元的开支在我们生活中并没有占多大比重，但它的象征意义完全高于这23块本身。它直接给人们一个信号：物价上涨又走进了我们的生活。
随便走在一个超市，看这标价牌，我们就会感到很多商品价格与之前已经不一样。在大超市还好，如果走进一家小超市或者私人开的小店，那价格之差则更大。一瓶100毫升的二锅头，以前在小店里也只是3块钱，但现在，却卖到了块钱，涨幅16％。如果这还只是小件物品，涨了5毛钱我们可以无动于衷，但在商场里衣服涨了几百就有感觉了吧？在上海徐家汇一带，尽管商场都挂出了打折的牌子，但是这些衣服仍然贵得惊人。一件普通的腈纶非名牌的女装外套就要1500元。在附近的商厦逛一圈，几乎找不到1000以下合适的衣服。这时，我们也不得不感叹手头的钱越来越不值钱了。
2010年1月，除了CPI之外，PPI上涨，食品价格同比上涨，猪肉价格下降。而我们所关注的，无非衣食住行，而这四样生活要素里，吃和住又是重中之重。就吃而言，相比猪肉价格下降，鲜菜价格上涨了，粮食价格上涨。这每天接触的物品涨价，也给我们造成一种通胀日益迫近的印象。
【相关政策】
上调准备金率，信贷收缩
央行发布的《2009年第四季度货币政策执行报告》显示，2010年央行将引导货币条件逐步从反危机状态回归正常态水平。2010年广义货币供应量M2同比增长目标为17％，低于2009年的。为此，继2008年6月上调存款准备金率之后，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率个百分点。同时，为了增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。2月，存款类金融机构人民币存款准备金率又上调个百分点，同样，对农村信用社等小型金融机构暂不上调。由于春节后央行回笼流动性的压力仍非常大，不排除未来两个月内，央行继续准备金率上调。而此次准备金率上调，据估计，将从银行体系收回近2500亿元流动性。
经过这次调整后，大型金融机构存款准备金率为，农村信用社等小型金融机构暂不上调，仍为1％。
而在楼市中的信贷紧缩政策则更多。如提高购房首付比率，保障性住房和普通商品住房�
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