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巴菲特这样抄底股市-第13部分
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才能准备好手中的现金，将计就计，趁机抄底。【巴菲特股市抄底秘诀】中国的许多投资者总喜欢根据市场消息来决策股票买卖。但巴菲特的经验是，当股评家唱空股市时，说不定真的到了底部，这时就应该趁机抄底；相反，当股评家们纷纷唱多股市时，反而要警惕顶部出现，要注意及时逃顶。
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人的性格生来就不同
我没有从父母那里继承财富，说真心话，我也不想从他们那里继承。但是我在合适的地点和时间出生了，我中了“卵巢彩票”。
——沃伦·巴菲特巴菲特认为，每一位投资者的性格天生就不同，但要学会把不利因素变成有利因素，这一点是相同的，尤其是在抄底股市时。
巴菲特在他的传记《滚雪球》中说，他并没有从父母那里继承到财富，说真心话也不想从父母那里继承财富。幸运的是，他在合适的地点和时间出生了，他中了“卵巢彩票”。
“卵巢彩票”是巴菲特经常挂在嘴边的一个比喻。他说，他1930年出生时能够出生在美国的概率只有2％，他在母亲子宫里孕育的那一刻开始就中了彩票。如果他不是出生在美国，而是出生在其他国家如孟加拉国，命运将会完全不同。
“卵巢彩票”成为指导巴菲特投资、政治、慈善事业观点的向导。无论在思想还是现实生活中，巴菲特都有着开阔的眼界。他喜欢开玩笑，他的风趣使他显得非常与众不同。
当然，巴菲特就是巴菲特，其他任何人都没有必要成为巴菲特。从基因角度看，也不可能再重新成为巴菲特。但是这“任何人”都有自己的长处，可以通过学习巴菲特的性格，克服股市下跌时的不利因素，并且学会把这种不利因素变成有利因素，创造新的投资业绩。
从总体上看，“卵巢彩票”给巴菲特带来的最大发现是很好地利用了保险业务中的浮存金，这是他取得巨大投资业绩的关键法宝。
他在伯克希尔公司2005年年报致股东的一封信中再次解释说，保险公司的浮存金是一笔虽然不属于保险公司但却可以暂时被保险公司使用的资金。1967年，伯克希尔公司的浮存金为亿美元，而到2005年末已经增长到490亿美元之多。
要知道，这些浮存金几乎是免费提供给巴菲特投资的，从伯克希尔公司过去38年来的实际情况看，超过一半年份的浮存金成本是零利息，甚至是负利息。
那么，伯克希尔公司的浮存金为什么会增长得这么快呢？主要原因有两个：一是保险业务通常是先收取保费，一年左右后才提供保险理赔服务；二是保险客户在现实中发生的损失并不意味着马上要进行理赔，从发现造成财产损失、调解到最终解决有时需要好几年，而这几年中的浮存金仍然可以用来投资其他项目。
巴菲特的“卵巢彩票”决定了他的成长经历，而他的成长经历决定了他的投资业务轨迹中有巨额浮存金可用。
但是，对于数量庞大、没有浮存金资源可用的普通投资者来说，又怎样学会在股市下跌通道中把不利因素变成有利因素呢？最主要的还是要通过正确判断内在价值，买到价廉物美的股票，严禁根据小道消息来决定投资行为。因为任何人包括巴菲特在内，根据消息和宏观经济形势来判断股市走势，是经常会“眼花”的。
下面的例子就反映了巴菲特常人的一面：
据美国财经新闻台CNBC报导，巴菲特2008年2月12日上午主动打电话给他们，表示有一个拯救陷入困境的债券保险业计划。巴菲特表示，当时美国股票市场的价格大致上已经到了一个合理区域。
巴菲特告诉财经新闻台说，在此之前，他已经告诉AMBAC、MBIA、FGIC等债券保险业者，准备针对它们所担保的市政债券提供再保险，以确保对方的债券信用等级能够维持在AAA等级水平。
原来，受次贷危机影响，上述保险公司已经造成巨大的相关证券损失，债券保险业者面临债券信用等级遭降级的命运，所以这时候巴菲特准备出面向市政债券提供8000亿美元的再保险规模。
由于这项计划会给债券保险商和可能遭遇业绩亏损的银行带来巨大压力，所以外界普遍认为，尽管巴菲特的这一举措可能会促进美国市政债券市场发展，却无法消除债券保险商面临的压力。
而巴菲特自己也承认，这项计划是从自己的投资获利回报角度来考虑的。结果不到一个星期，上述三家保险公司中就有一家明确拒绝了巴菲特的好意，另外两家则没有做出回应。
由于巴菲特没有披露详细计划，所以大家都在纷纷猜测他的葫芦里卖的是什么药。但市场普遍认为，巴菲特的投资风格一向稳健，他之所以打算采取这一行动，很可能意味着次贷危机对债券保险行业造成的冲击已经到了尾声。
受此影响，消息见报的当天，纽约股市中的两大股票指数早盘均高开高走，道·琼斯工业指数涨幅一度超过200个点。
事后证明，巴菲特的这一预见并不准确，美国股市仍在狂跌不止。这表明，一方面，巴菲特自己对市场判断也有失误的时候；另一方面，在商言商，巴菲特倾向于从自身投资角度看问题，这当然没有错。【巴菲特股市抄底秘诀】俗话说，性格决定命运。“卵巢彩票”决定了你在生理上不可能成为巴菲特，实际上你也没有必要成为巴菲特，但你完全可以通过学习巴菲特的投资理念、投资方式来提高投资回报。
人人认为该这样就危险了
3亿美国人、美国的借贷机构、美国政府和美国媒体都曾认为房价会一路直升。但他们不知道，借贷正是基于其上，所以每个人都犯下了不少愚蠢的错误。
——沃伦·巴菲特巴菲特认为，在股票投资中，正如每个人的性格天生不同一样，每个投资者对于股市的判断也会不同；因此，如果每个人都认为股市“应该”是这样时，恐怕就有些危险了。
巴菲特在2008年9月24日接受公共广播电视台采访时说，这次次贷危机爆发的唯一诱导因素是房地产泡沫。他举例说，3亿美国人、美国的借贷机构、美国政府和美国媒体都曾认为房价会一路上涨，可是结果怎么样呢？他们不知道，次贷危机正是在此基础上发生的，从这个角度看，发生次贷危机与每个人都有关系。
巴菲特曾经表示：“我通常是在人们对股市失去信心时购买。”关于这一点，很有点像中国“商圣”——战国时期的白圭（公元前370年~前300年）的投资理念。
白圭是东周洛阳人，他通过观察市场行情变化和年成丰歉关系，采取了“人弃我取、人取我与”的经营策略。他在丰收年景买入粮食，卖出丝绸、油漆；当蚕茧结成时他买进绢帛、绵絮，卖出粮食。他经常深入市场了解行情，对谷物价格变化了如指掌。他通过观察天象预测来年雨水多少及丰歉情况，如果当年丰收，而预测来年要大旱时，他会提前大量买入粮食、囤积货物，经商风格强调速战速决。
从这点来看，巴菲特“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪”的反向操作策略，与白圭的“不与人趋”有相通之处。
20世纪90年代末，美国股市中的网络股和高科技股价格飞涨，巴菲特因为无法衡量这些股票的内在价值而根本不投资这类股票，从而使得1999年伯希尔公司的投资业绩不但低于市场平均水平，而且还造成了亏损。于是，在1999年度伯克希尔公司股东大会上，投资者纷纷指责巴菲特，几乎所有报刊杂志都认为巴菲特的投资策略过时了，可是巴菲特依然不为所动。他抱定这样一个信念：当大家都狂炒科技股的时候，就表明投资科技股已经到了最危险的时刻，他在那里等着“看笑话”。
果然如此。接下来的2000、2001、2003年，美国股市分别下跌了、、，累计跌幅超过一半，而伯克希尔公司在这期间的投资业绩却增长30％以上。直到这时候，原来那些指责巴菲特“老套”、“守旧”、“过时”的舆论才纷纷醒过神来，感觉还是巴菲特目光长远，不得不承认巴菲特善于抄底股市。
这样的投资业绩，就像2008年有谁能够在中国A股市场上取得30％以上的回报一样伟大、光荣、正确。
巴菲特认为，无论股市上涨还是下跌，与其他人抱有完全相同的判断是很危险的。以股市上涨为例，巴菲特在伯克希尔公司1986年年报致股东的一封信中说，其实还有什么比参与一场牛市更令人振奋的呢？可是要知道，投资者在牛市中得到的丰厚回报，与上市公司本身缓慢的增长业绩完全脱节，股票价格是不可能无限高出其内在价值的。相反，从很长一段时期来看，由于股票持有者频繁买进、卖出他们的股票，不断提高投资管理成本，他们的总体投资回报必定会低于上市公司的经营业绩。如果说美国上市公司总体上能每年实现12％的净资产收益率，那么投资者最终得到的收益率必定比这低得多。
了解巴菲特的人不得不承认，巴菲特在把不利因素变成有利因素方面具有独到眼光。他抄底金融海啸，并不是仅仅停留在买入单只股票上，实际上还包括在整个宏观投资组合中怎样布局。例如，在这次抄底金融海啸中，巴菲特通过他控股的富国银行投资美联银行，就很清楚地表明了这一点。
富国银行的根据地主要在美国加利福尼亚州、旧金山，在美国西海岸网点较多，而在东海岸的网点很少；另一方面，美联银行、美国银行在美国东海岸的网点较多。富国银行通过收购美联银行，实际上能较好地达到在美国均匀分布银行网点的目的。
也就是说，巴菲特通过收购美联银行，在不经意间就能实现富国银行从西海岸银行向全国性银行角色的转变。而花旗银行起诉富国银行收购美联银行，实际上也有花旗银行阻止富国银行版图东扩的意图在内。
经过这样一分析，读者就能清楚地了解巴菲特是怎样从宏观角度来决定投资策略的。如果不是具有长远的发展眼光、庞大的投资组合，巴菲特在抄底金融海啸中的能量就不会发挥得如此淋漓尽致。【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特认为，要学会把不利因素变成有利因素，就需要一种与众不同的思维角度：不但要考虑单只股票的投资策略，还要把这单只股票放在总体投资组合中来加以考虑，这样才能取得叠加效应。这对于我国的机构投资者和普通投资者都极具借鉴意义。
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重要的是正确评价股票
投资要成功，你不需要研究什么是β值、效率市场、现代投资组合理论、选择权定价或是新兴市场，事实上大家最好不要懂得这些理论。当然，我这种看法和目前以这些课程为主流的学术界有明显不同。就我个人认为，有志从事投资的学生只要修好两门课程，亦即“如何给予企业正确的评价”以及“思考其与市场价格的关系”就可以。
——沃伦·巴菲特巴菲特认为，投资者要学会把不利因素变成有利因素，很重要的一点是学会正确评价股票。
在伯克希尔公司1996年年报致股东的一封信中，巴菲特说：每一位投资者的投资方式都不一样，他的心得体会是，与其去购买指数型基金，不如建立自己的股票投资组合。虽然做到这一点并不容易，但最关键的仅仅只有两点：一是如何正确评价你准备投资的上市公司的内在价值；二是正确思考与其内在价值有关的股票价格。
巴菲特认为，投资者要做到这一点必须强调选择性。也就是说，你不必像机构投资者那样同时研究许多家上市公司；相反，只要研究、关注少数几家你有能力研究的上市公司就行了。每个人的能力有大小，这并不重要，关键是要清楚自己的能力有多大、能力范围在哪里。
对于普通投资者来说，巴菲特认为，只要以合理价格买进你认为很容易了解其业务的股票，并且这些股票在未来5~10年内业绩会有大幅度成长，做到这一点就行了。当然，“认为”是一种主观看法，当你买入这几只股票后，会发现只有极少数股票符合这一标准。如果是这样，那么你就一定要继续追加买入该股票，并且在此期间一定要坚持这条准则、不要受外界各种诱惑的影响。
巴菲特说，如果你不准备持有某只股票10年以上，就不要持有它10分钟。如果你的投资组合中经常出现这样长期稳定的股票，那么你就会发现投资回报也在跟着稳定地增加。他说：“虽然我们很少承认，但这正是伯克希尔公司股东累积财富的唯一方式。”
巴菲特以回购股票为例，来说明怎样正确评价股票的内在价值以及与股票价格相比较。
他在伯克希尔公司1999年年报致股东的一封信中说，有些股东建议伯克希尔公司可以考虑回购股票了，他说，通常这样的要求合情合理，可是这些股东所依据的逻辑却有些奇怪。因为在巴菲特看来，回购股票只有符合一定条件才有意义，这主要是指：公司在扣除短期周转所需要的资金以外还有多余的资金，包括现金和银行存款；股票价格必须远远低于其内在价值。容易看出，这两点正是巴菲特上面所说的正确评价股票的标准。
很明显，前者所指的“多余的资金”对投资者个人来说也是如此，即任何时候手中都要握有充裕现金，而不是全仓介入。而对于伯克希尔公司这样的企业来说，情况就更复杂了：除了保留维持竞争优势所需的基本开支外，还必须满足另一个条件，即任何1元钱都能够创造出高于1元钱价值的那种支出来。只有当同时符合这两点时，才会有多余的资金去回购自身股票，或者投资其他上市公司的股票。
至于巴菲特所指的股票价格必须低于其内在价值，通常出现在成长性股票中。
例如在伯克希尔公司，20世纪70年代以及后来断断续续的好几年间，该公司专门锁定那些回购自身股票的上市公司进行投资。因为在巴菲特看来，回购自己股票的上市公司通常意味着该公司认为自己的股票价格被低估了，并且这样的公司管理层相当注重股东权益，所以投资这样的股票应该没错。
巴菲特说，在过去，上市公司回购股票的情形并不多，可是现在却比比皆是。究其原因在于，有些上市公司管理层中的股东，希望以一个有利的、高出内在价值的价格来出售本公司股票，所以希望通过回购股票的方式给其他投资者造成这样一种错觉，那就是该公司的股票价格低于其内在价值，大家快来买！巴菲特认为，大部分回购股票的上市公司都不免有这种令人鄙夷的回购动机。
所以他提醒投资者，一方面，正确评价股票需要有足够信息，而这些信息主要通过阅读财务报告来获得；另一方面，投资者也要警惕上市公司利用信息不对称的有利条件欺骗、误导投资者。这种误导，在多数情况下表现为拉高而不是压低股价。
巴菲特说，就他自己而言，他和查理·芒格对正确评价股票还是有一点自信的，但也只敢保证落在一个价值区间内，不敢报出一个准确数字。通常情况是，由于巴菲特的估价历来比较保守，并且大部分精力都摆在如何更有效地收购其他投资项目上，再加上伯克希尔公司的股票交易量太小、难以买到想买的股票，所以伯克希尔公司曾经错过了许多回购股票的机会。他承认，有时候伯克希尔公司的股票价格要低于内在价值25％以上，这时候回购股票就是合算的。【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特认为，学会正确评价股票是投资者最重要的一门必修课。他以伯克希尔公司股票为例，说明怎样正确评价股票的内在价值，并且把内在价值与其股票价格相对照，看回购股票的价值大小。
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拒绝投资不合理的股票
伯克希尔的巨灾保险业务在詹阿杰的努力下，从无到有，对伯克希尔可谓贡献良多。詹阿杰一方面有拒绝签订不合理保单的勇气，一方面又发挥创造力，开创新的业务，他可以称得上是伯克希尔最珍贵的资产之一。我觉得他不论从事什么行业都可以成为那一行的明星，还好他对保险业还算是相当有兴趣。
——沃伦·巴菲特巴菲特在伯克希尔公司1997年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司的巨灾保险业务因为有了詹阿杰的努力，所以获益良多。詹阿杰不仅有勇气拒绝签订不合理的保单，还善于发挥创造力开创新业务，因此可以说是伯克希尔公司最珍贵的资产之一。
不难看出，巴菲特对詹阿杰有勇气拒签不合理保单这一点非常欣赏，甚至认为他无论从事什么行业都可以成为明星。他说，幸亏詹阿杰对保险业还是相当有兴趣，否则恐怕留不住这个人才了。
一个企业是这样，一个人也是如此，不管你处在什么地位，性格对事业的成败起很大作用。就拿美国联邦储备委员会现任主席本·伯南克来说，他在2007年5月17日还表示：“我们认为，次贷市场不会对其他经济领域或整个金融体系造成严重影响。”可是仅仅3个月之后，次贷危机就在美国全面爆发，以至于2007年最后一期的美国《商业周刊》毫不客气地把他这句话列为当年“10大最失败预言”之一。
其实，本·伯南克也是常人。他虽然表面上看似很果断，其实遇到这样的次贷危机和金融海啸也没有经验，也是在摸着石头过河，小心翼翼地在通货膨胀上行、经济衰退两大风险的夹击下行走，只不过他的地位决定了他的一举一动都会处于风口浪尖上罢了。
对于普通投资者来说，不良的性格容易导致投资失败，乃至血本无归。例如，一些投资者喜欢打短差，在股价稍有上涨时就见好就收。初看起来通过这种方式积少成多不失为一种好方法；但实际上股市有上涨就有下跌，往往是多次的“积少”却不够股市一次暴跌损失得“多”。
在巴菲特看来，这种根据股票价格涨跌投资股票的行为根本就是错误的，所以他才会把主要精力放在关注上市公司内在价值上，根据内在价值与股票价格对比，来决定买卖股票。
巴菲特在伯克希尔公司1997年年报致股东的一封信中说，两颗骰子要掷出12点的机率为1/36，现在假设如果一年只掷1次，每次可以收取100万美元赌注，但一旦掷出12点时，作为庄家的你必须支付5000万美元。或许在刚刚开始时，你会觉得这100万美元得来全不费工夫，甚至有的机率能够保证你在前10年都不必付出1分钱；但最后你会发现，从长期来看接受这样的赌注对庄家来说亏大了，甚至有可能让你倾家荡产。
在这里，巴菲特虽然是形容的巨灾保险案例，但对于个人投资者从事股票短期操作来说，道理是一样的。从这一点上看，长期投资的业绩回报就要高得多。
巴菲特曾经说过：“价格低估最常见的起因是悲观主义，有时是四处弥漫的，有时是一家公司或一个行业所特有的。我们希望在这样的氛围里投资，不是因为我们喜欢悲观主义，而是因为我们喜欢它造成的价格。乐观主义才是理性投资者的大敌。”
由此可见，悲观主义是巴菲特巨大的财富来源，而股票市场熊市、牛市中的回落和金融海啸，通常是悲观主义泛滥的时间窗，却正好成为巴菲特抄底金融海啸的最佳时机。这靠什么？靠的就是巴菲特所特有的性格。当股票价格高昂时，他有坚决拒绝买入定价不合理股票的勇气。用巴菲特的话来说，就是他中了“卵巢彩票”。
例如，在巴菲特的整个投资生涯中，一共经历了4次股市暴跌，1973、1974年的美国股市大跌，1987年的股灾，2000年的网络股泡沫破灭，2007、2008年金融海啸。不难看出，股市跌得越厉害，巴菲特的投资回报业绩相对来说越高，性格因素在其中起了较大作用。
巴菲特1956年开始独立管理投资，到1966年整整10年过去后，他赚了倍，而同期股市大盘只上涨了倍。在接下来的两年中，股市大盘上涨了40％，许多股票的市盈率高达50倍以上，这时候的巴菲特反而忧心忡忡。一方面，他觉得自己再也找不到内在价值被严重低估、值得自己买入的股票了；另一方面，越来越多的投资者把钱交给他管理，并且怂恿他追加投资，一致看好股市还会继续上涨。
难能可贵的是，巴菲特的头脑并没有发热，他及时请教老师本杰明·格雷厄姆后，决定不但不再接受新的投资，而且把原来管理的资金全部退还给投资者，彻底解散了巴菲特有限公司。
令巴菲特没想到的是，公司解散后的1970~1972年间，股市大盘又继续上涨了40％。更难能可贵的是，巴菲特竟然眼睁睁地看着它上涨，什么事情也没做。很容易想见，如果他这时候继续追涨杀入，结果会怎么样？而这正是中国股市中最常见的一幕。【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特认为，投资者的性格与他在股市中坚持什么样的投资态度密切相关。而他自己在股市投资中的策略、方式，尤其是面对股市暴涨暴跌时所采取的态度，更能说明这一点，让人不得不佩服之至。
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逢高抛出并不违背长期投资原则
我相信这些合约总的来看是会盈利的。我们总是喜欢用短期收益的较大波动来换取更大的长期收益。对于衍生品我们也是这种态度。
——沃伦·巴菲特巴菲特认为，每一位投资者的性格天生就不同，但要学会把不利因素变成有利因素，这一点是相同的，其中就包括用短期波动换取长期收益。
在巴菲特看来，主张长期投资的他历史上曾经错失过许多用短期收益的较大波动来换取更大长期收益的机会。他在伯克希尔公司2003年年报致股东的一封信中不无检讨地说，对于伯克希尔公司目前手头上持有的这些投资组合，他既不感到特别兴奋，也没有持负面看法。虽然2003年这些企业的内在价值都有长足进步，可是在股市泡沫化期间他没有出售这些股票，或许是一个重大错误。他的意思是说，既然这些股票的内在价值都已经得到了充分反映，而4年前这些股票的内在价值远远低于其股票价格时，自己却没有抛出，现在看真是不可思议。
巴菲特用短期波动换取长期收益，常常体现在他的某些“小动作”上，这样的投资项目短期、长期投资两相宜。例如，巴菲特2008年投资中国比亚迪公司的案例就一度存在争议，实际上在这其中就反映了巴菲特的这种考虑。
与动辄投资几十亿、上百亿美元相比，巴菲特投资比亚迪公司只用了大约2亿美元资金。这起收购案如果是巴菲特本人的主意，很可能是巴菲特在赌2009年美国总统大选中*党人巴拉克·奥巴马会当选。
在巴菲特看来，如果奥巴马当选美国总统，上台后很可能会出台一系列开发新能源的政策，这就意味着对电子、电气生产行业来说是一个利好消息。既然奥巴马现在已经当上了美国总统，这表明巴菲特所赌的第一步棋已经赢了。
参照巴菲特的投资策略，中国A股市场上的投资者同样应当坚持严格的投资纪律，坚持长期投资理念，不为周围环境所动。在股市一路下跌过程中，注重考察企业内在价值，多多阅读上市公司财务年报。
因为在巴菲特看来，股市上涨时上市公司财务年报中多有虚假成分。这时候的报表业绩中“必须”含有水分，才能符合投资者对其股价不断攀升的心理愿望。相反，当股市下跌时，财务年报中反映的数据真实性更强，更便于投资者评估其内在价值的高低。
投资者如果找不到值得投资的股票，那就握有现金，等待最佳入市时机来临。在一片市场恐慌中，当股市急跌后大胆介入抄底，无论从战略眼光做长期投资还是短线炒作，都是很不错的办法。
那么，这时候怎样来具体选择行业和股票呢？如果按照巴菲特的选股思路，在金融海啸影响下，中国A股市场上应当优先考虑金融行业、消费品行业、医药行业、交通能源行业，尤其是其中的老牌、名牌、大牌企业——老牌企业久经风霜，生命力强；名牌企业的回报率更高，投资风险更小；大牌企业在国民经济中占有重要地位，政府救市时它排在最前面，倒闭时它也一定会坚持到最后一刻。【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特认为，长期投资理念并不排除短期投资行为，有些项目更适合短期而不是长期投资。回顾过去，他也曾经后悔没在股市最高点时抛售股票。逢高抛出、逢低吸纳，并不违背长期投资原则。
每次下跌都会凸现投资价值
我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国——投资的时候到了。
——沃伦·巴菲特巴菲特认为，如果投资者学会了把不利因素变成有利因素，那么股市的每一次下跌都会凸现出投资机会来。
1974年10月初，美国股市暴跌，道·琼斯工业指数从1000点狂跌到580点，几乎所有股票的市盈率都不到10倍，没有投资者愿意继续持有股票，市场中弥漫着悲观气氛。
而这时候的巴菲特却非常高兴，他认为这种暴跌凸现出了原来看好的几只股票的投资价值。他在接受《福布斯》杂志采访时说，他就像是一个非常好色的小伙子来到了女儿国，到处都是机会。他以此比喻这时候的股市投资机会多多，因为绝大多数股票的内在价值都远远超出了股票价格。如果这时候还不买股票，还要等到什么时候呢？
从历史上看，巴菲特非常善于把不利因素变成有利因素，这也正是他成为当今全球首富的秘诀之一。试想，如果他不具备这样的本领，而是在股市涨跌中随波逐流，他还能成为“股神”吗？
比较典型的例子是，1972年美国陷入经济危机，物价和油价一齐飞涨，失业率居高不下。就在这样的背景下，巴菲特蓦然发现报刊媒体拥有“收费桥梁”——无论经济形势好坏，任何人都要看报纸、听广播、看电视，而且这种媒体在特定地区具有相对垄断权。
看准了这一点，巴菲特从1973年开始在股市中悄悄购买波士顿环球公司和华盛顿邮报公司的股票。10年之后，当初巴菲特投入的1000万美元已经上涨了20倍，变成了2亿美元，两份报纸的年利润增长率平均高达35％，堪称一大奇迹。
不用说，当初巴菲特在投资这两只股票时，遭到了诸多非议。因为其他投资者纷纷认为，处于这样的股市暴跌中怎么还能买股票呢？可当时还名不见经传的巴菲特却有自己的想法。他认为股市下跌固然是一个需要参考的方面，但更重要的是研究个�
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