中国新股民实战操作大全-第19部分

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10B股投资（3）
该流程由建立代理商关系、接单、报单、回报成交、核单和成交确认及佣金分成等六个步骤组成。无B股特别席位的海外代理商必须与一家境内B股券商建立B股买卖代理关系并签订协议，经批准后，方可进行B股代理买卖。
　　（3）有特别席位的境外代理商委托流程
　　该流程由建立代理商关系、建立特别席位关系和成交确认及佣金分成三步骤组成。当境外代理商成交金额达到一定数量后，一般会要求启用特别席位，即以境内券商的名义提出申请，席位实际使用者为海外券商。当两家公司就席位使用等问题将达成一新协议，该券商即可通过其特别席位，由其聘用的交易员进行报单、输单、核单等正常委托工作。
　　B股交易的申报
　　（1）B股市场买卖证券以电脑竞价方式进行，买卖申报限当日有效
　　申报竞价须按证券代码进行，并须一次完整地报明证券买卖的方向、数量、价格等规定要素。当申报被输送至交易系统主机后，由主机对每笔申报按“价格优先，时间优先”的竞价原则进行撮合成交。
　　（2）申报价格的规定
　　对B股交易申报实行每次申报价位限定。具体规定为：
　　①　申报价格的最小升降单位是美元。
　　②　实行价格涨跌幅限制。除上市首日的证券无涨跌幅限制外，每只证券的交易价格相对于上一交易日收市价的涨跌幅度不得超过１０％，即每只证券涨跌限价为（１±10％）×上一交易日收市价。
　　同时，为防止交易员输单出错或人为造价引起股价剧烈波动，对申报价格升降幅度进行限制。具体规定如下：
　　任何高于市价的卖出委托均可自由申报。
　　任何低于市价的买入委托均可自由申报。
　　高于市价的买入委托的递增幅度不得大于电脑即时揭示价位的１０％。
　　低于市价的卖出委托的递减幅度不得小于电脑即时揭示价位的１０％。
　　特别交易的B股（拥有“ST”标识）涨跌幅为前一交易日收盘价的5％。
　　③超过以上规定比例的申报价格为无效申报。
　　（3）申报当日有效
　　每笔申报不能一次全部成交时，未成交部分继续参加当日竞价，也可以撤消。
　　集中、对敲和回转交易集中交易
　　（1）集中交易
　　是指在B股交易时间内通过交易所的集中市场交易系统达成的交易。
　　（2）对敲交易
　　对敲交易在交易所对敲系统中完成，是指定的买方和指定的卖方以议价的方式，对相同的证券，以相同的价格和数量，经证券商撮合而产生的交易。对敲交易一般用于B股大宗的买卖委托。目前本所在对敲交易的处理上有下列操作规定：
　　①　对敲交易的数量一般控制在５万股以上。
　　②　对敲交易的价格一般控制在当日最高和最低成交价之间。如当日只有一个成交价位，则以该价位与前收盘价为对敲价格区间。如当日无成交，则以前收盘价为对敲价格。
　　③　对敲交易须由场内交易员填单申报，并由本所场内监理人员根据上述原则确认之后方可成交。申报受理时间在开市后至闭市前15分钟内的交易时间。
　　根据最新的中国证监会《关于境内居民个人投资境内上市外资股若干问题的通知》，境内居民个人与非居民之间不得进行B股的协议转让（对敲交易），境内居民个人所购B股不得向境外转托管。
　　（3）回转交易
　　在T＋0回转交易情况下，投资人委托买入的经交易系统确认的而未完成结算交割的B股股票，可在交易日当天（T＋0）至T＋3日的交割前卖出所买入的全部或部分股票。但无论在何时买入或者卖出股票，投资者只能在成交后的第三个营业日才能办理这些交易的交收，并且，当天的买入和卖出是不能冲抵的。做回转交易应注意下列情况：
　　①　如投资人没有库存股票余额，他只能买进后卖出。
　　

10B股投资（4）
②　如投资人有未完成交收的股票余额，他能如数卖出该部分股票而不需到交收完毕再行卖出。
　　③　投资人一次卖出股票的总量等于其已完成交收的股票余额加未完成交收的股票余额。
　　④　投资人不同交易日买进卖出的股票只能分别清算，不能冲抵。
　　⑤　不同交易日完成的交易都分别在其后第三个营业日进行清算与交收。
　　⑥　回转交易适用于集中交易和对敲交易。
　　B股的除息和除权
　　B股的除息交易
　　由于B股实行的是T＋3的交收制度，因而它的除息交易操作方法有别于T＋1制度下A股的操作方法。首先应弄清三个日期及其含义，它们是“最后交易日”、“除息交易日”和“股权登记日”。
　　三个日期中首先要确定的是除息交易日。确定除息交易日是为了说明在该日以前买入或持有的股票为带息股票。其次是“最后交易日”。弄清最后交易日是为了确定该日是带息股票交易的最后一天，并借此确定“股权登记日”的具体日期。最后是“股权登记日”。根据T＋3交收制度，应该是最后交易日的第三个营业日，因为只有在这天投资人的股权登记才告完毕。如某股票除息交易日为9月1日，其最后交易日则为8月31日，其股权登记日即在9月3日（以上日期均当作营业日来计算）。
　　值得一提的是营业日不同于自然日，中国的营业日不等于是美国的营业日。这是因为上海B股是以美元来结算的，而美元现汇的收付由花旗银行纽约分行处理。由于两国的节假日各有不同，因而营业日的计算必须要剔除两国的节假日。T＋3的交收更准确地说是成交后剔除两国节假日的第三个营业日交收。根据上述实例，如9月3日为美国节假日，则股权登记日应延期至9月4日，尽管9月3日上海证交所仍然开张营业，是营业日。
　　为保证新老投资者在除息交易前后享受同等的权益，维持股价的连续性和公平性，需要在除息日对该股票的价格进行除息处理。经过除息处理的股价称为“除息报价”。除息报价的公式为：
　　除息报价=最后交易日之收盘价－每股现金股利
　　若自除息日后，该股票的市场价高于除息报价，则称之为填息；反之，则称之为贴息。
　　B股的除权交易
　　和除息交易一样，除权交易也需弄清三个日期，即最后交易日、除权交易日、股权登记日。这三个日期的计算方法和原理与除息交易相同。但除权报价的计算方法与除息交易不尽相同，这里重点介绍除权报价的计算方法。
　　送股除权报价=最后交易日之收盘价／（1＋送股比例）
　　配股除权报价=（最后交易日之收盘价＋配股价×配股比例）／（1＋配股比例）
　　送股与配股同时进行的除权报价=（最后交易日之收盘价＋配股价×配股比例）／（1＋配股比例＋送股比例）
　　除息与配股、送股同时进行的除权除息报价=（最后交易日收盘价－每股现金股利＋配股价×配股比例）／（1＋送股比例＋配股比例）
　　经除权处理之后的价格称为除权报价。除权日后，如股价超过除权报价则称为填权；反之，则称为贴权。
　　　　四、B股送股、转增股本、分红和配股的规定
　　B股与A股在分配操作情况上的不同
　　B股与A股在分配上是同股同权，但具体操作情况不同
　　（1）送股和转增股本
　　送股后转增股本是登记公司在股权登记日（即最后交易日后的第三个工作日）按照上市公司方案将股票自动记入投资者的股票账户。
　　（2）派发现金红利
　　上市公司与登记公司签订代理发放协议并在距股权登记日三个工作日前将红利款汇入登记公司指定账户。登记公司确认收到红利款后通知上市公司，并将领息股东名单提供给指定结算会员。指定结算会员书面确认后，从登记公司领取红利并转入其客户的资金账户内。
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10B股投资（5）
（3）配股
　　配股权证：登记公司在配股权证登记日（即最后交易日的第三个工作日）将权证自动记入投资者股票账户内。在之后的权证交易期间，配股权证可以通过交易方式转让。
　　配股：权证交易期结束后，登记公司将投资者持有配股权证的数据提供给上市公司及配股主承销商，由主承销商通知投资者在规定期限内将配股资金汇入指定的银行账户。银行将实际到账的明细提供给主承销商，主承销商据此确认实际配股结果，并制作成电子文件交登记公司，由登记公司将股票记入投资者的股票账户。
　　B股的配股权交易
　　由于B股的投资对象主要为海外投资人，且B股的募集方式通常是定向私募方式进行，而配股在很多国家的证券法规中被定义为公开募集股本，因此，许多国家的投资人在B股上市公司进行配股时，均无法参与配股。如不开设配股权交易，海外投资人则要蒙受摊薄利润和价格除权的双重损失。因此，开设配股权交易，是保障海外B股投资人合法权益的重要措施。
　　配股权交易应注意以下几个要点：
　　①　自股权登记日后，在除权日前购入或持有股票的投资人的股票账户将增加与新股配股率比例相等的配股权。
　　②　配股权只有在约定的配股权交易期内方能进行交易，配股权交易期一般为5~10个交易日。
　　③持有配股权的投资人只有在规定的交款期内交纳相应的配股价款才能取得配售的新股。
　　④　新股只能在规定的新股上市日始，方可转让。
　　配股权的理论价格=最后交易日之收盘价格－除权报价
　　需要配股的投资人，则在股票除权后由收款银行按投资人开立股票账户时在登记公司所留地址寄发通知，客户填写后交给指定结算会员，并在最后缴款日前在账户内准备好配股资金，由代理商在最后缴款日将配股款交收款银行。
　　　　五、B股与A股比较
　　B股市场对内开放后；吸引了众多境内投资者参与。然而；B股与A股究竟有何不同；恐怕新加盟的投资者未必都了解。概括起来讲；沪市A、B股主要有如下区别：
　　（1）参与投资的对象不尽相同
　　A股目前由境内居民（自然人）和机构（法人）投资；暂不对境外投资者开放。B股原只供境外投资者（非居民）投资；而本次B股“对内开放”仅限于境内居民个人；机构投资者（法人）尚不允许进入。
　　（2）开户条件不同
　　A股开户；个人投资者凭本人身份证和40元/户开户费（机构投资者须凭营业执照副本原件和复印件、法人授权委托书、经办人身份证及400元/户开户费）即可到证交所设在各地的开户代办点开户。而境内居民要开立B股账户；须凭本人有效身份证明文件（如身份证或护照）、1000美元以上的银行进账凭证及19美元/户手续费；向具有经营B股业务资格的证交所会员（证券公司及其营业部）申请。
　　（3）存取款“路径”不同
　　已开立A股股东账户和在证券营业部开设了资金账户的投资者；可直接在证券营业部办理存、取款手续；数额大的须预约或开具转帐支票；而境内B股投资者须追加或提取投资款；则须通过商业银行划转（即投资者——商业银行——证券公司）；而不能直接在证券公司存取现金。也就是说；证券公司不直接经手外币现金。
　　（4）交易与交收制度不同
　　沪市A股目前的交易和交收均实行T＋1制度；而B股交易实行T＋0回转交易制度；并实行T＋3交收制度。
　　（5）收费标准不同
　　A股的单向交易成本为；B股的单向交易成本为（均含印花税和佣金等）；A股的买入是以100股为一个交易单位；沪市B股的买入是以1000股为一个交易单位（卖出则无此下限）；A股的最小价格变动单位为元人民币，沪市B股的最小价格变动单位为美元。
　　　　六、B股投资风险
　　投资B股市场会遇到哪些风险
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10B股投资（6）
和A股市场一样，B股市场有系统风险和非系统风险。系统风险包括政治风险、政策风险、经济周期风险、汇率风险、利率风险和市场风险等；非系统风险包括行业风险、公司风险等。由于两个市场在投资者结构、交易制度、市场规模等方面均有较大差异，对同一类风险的反应方式和反应程度有着不同的特点。　　
　　B股市场的政治风险和A股市场有什么不同
　　B股市场与A股市场一样，都要面临各种政治风险。不同之处在于，由于B股市场有很多境外投资者，使得它对于国际政治关系和事件的反应更敏感。B股市场的政治风险主要有以下几类。
　　一类是和我国有关的国际政治事件。如台海局势、周边关系变化、美国的全球战略或亚太政策的调整等，都会形成相应的政治风险。由于B股中的国外投资者有多个证券市场可供选择，一旦局势不稳，他们就可能马上从中国B股市场撤资，撤资的力度比国内投资者坚决。在局势好转时，他们重回市场却比国内投资者更谨慎。
　　此外，有些国家内部的政治局势变化和政策出台，虽然不是针对我国，也可能会促使该国投资者做出投资战略变更或采取紧急财务措施，从而增减在我国B股市场的投资。
　　由于A、B股两个市场之间的分隔逐步淡化，联动性越来越强，各种政治因素对于两个市场的影响一般是同向的。　　
　　B股应注意哪些政策风险
　　首先要重点注意国家的宏观经济政策和重大经济发展战略，前者如货币政策、财政政策、产业政策等，后者如西部大开发战略、可持续发展战略。这些政策和战略的出台与修改对B股企业的生存环境、发展方向、经营状况都可能有决定性影响。各个企业都是一方面被动地受到政策的影响，另一方面主动采取适应性战略。这些结果和行为汇集起来，就不仅仅决定了二级市场整体表现，还将改变整个市场的行业结构、地区结构、盈利结构等。
　　第二类是国家一些具体经济运行制度、规则方面的政策。例如这次允许国内居民投资B股市场，就对整个证券市场带来了相当大的影响。　　
　　B股市场应考虑哪些经济周期风险
　　一方面，我国经济周期性波动会带来风险。在经济景气阶段，包括B股在内的各类投资都易于有较好的收益表现；反之，经济不景气阶段，各类投资收益都会倾向于下滑。但各个行业对经济周期的敏感度不一样，因此，在投资时还必须考虑所投资股票的行业对经济周期的敏感性。如房地产、建材、汽车、家电、商贸等行业对经济周期就很敏感，他们的行业总体业绩波动会与经济周期同步，并且波动幅度一般会大于经济波动幅度；而像电力、公用事业等行业对经济周期的反应就小得多。一般在经济步入景气阶段时，可投资于一些周期敏感性行业；当经济开始调整时，适当转向对经济周期不敏感的行业。
　　另一方面，随着我国经济对外依存度越来越大，国际经济周期波动也会对B股市场的投资收益产生影响。这种影响主要表现在两个方面：
　　一是实质性影响，包括对商品和服务进出口的影响。
　　当其他国家特别是重要的国际贸易伙伴的经济处于不景气阶段时，他们对商品和服务的需求下降，会导致中国的出口减少，影响到一些出口依赖性较大的B股企业的赢利水平，进而影响投资者的B股投资收益。同时，由于它国的物价水平相对下降，则有利于降低一些原材料进口企业的成本，并刺激进口的增加。反之，当其他国家经济处于景气阶段时，他们对商品和服务的需求上升，会导致我们的出口增加。
　　二是国际资本流动方面。这主要取决于国外投资者对我国经济和证券市场的预期。随着B股市场的规模扩大，交易趋于活跃，它可能成为外资进入中国的重要渠道。这一方面将推动B股市场的发展。另一方面，经济周期波动在国际间的传导将给中国经济和证券市场带来更大的影响。　　
　　

10B股投资（7）
汇率变动对B股市场有什么影响
　　一是影响B股企业的基本面，包括通过影响企业的产品出口、原材料进口、融资成本、海外投资收益等，最终影响到企业的利润，进而影响B股的投资收益。这和A股市场是一样的。
　　二是由于深、沪两市的B股分别以港币和美元交易和结算，在B股市场的流动性得到充分解决后，存在A、B股两个市场间套利的可能。汇率变动将直接影响A、B股的市场价格。
　　理论上，由于A、B股同股同权，当资本能在两个市场间较低成本地流动时，如果不考虑风险贴现率的差异，一股A股和一股B股的价格应当是相等的。如果这时人民币贬值，相当于A股价格低了，而B股维持原价，因此有可能引起人们抛售B股，转而进入A股市场。这就导致B股价格下跌，A股价格上涨，直到在新的汇率下A、B股等价为止。此外，由于港币实施的是钉住美元的联系汇率制，因此，深沪两市的B股对汇率变化的反应应该基本同步。
　　综上所述，投资B股必须关注汇率的变动，尤其应注意政府部门是否有运用汇率工具调节经济的意向。当人民币有贬值可能时，宜卖出B股，持有外汇；当人民币有升值可能时，可以考虑买入B股，通过股市的收益弥补汇兑损失。　　
　　如何分析B股的利率风险
　　理论上讲，股票的价格与利率的高低成反比，利率越高，股票的价格就应越低；反之则股价越高。在我国的B股市场，利率风险主要表现在两个方面：一是人民币利率。人民币利率越高，A、B股的价格就应越低，也就是说股价会下跌。二是外汇存款利率。B股投资者要考虑的机会成本是外汇的存款利率。在我国，目前美元的一年期存款利率为％，比人民币同期存款利率％高出了70％。而我国外汇存款利率是与国际市场利率水平（特别是美国的利率水平）接轨的，所以，国际利率水平对我国的B股影响也是很大的。
　　针对利率风险，我们可以从三个方面来分析：
　　①　人民币利率是否会上调。我国金融业目前面临的形势是储蓄严重分流，储蓄存款增幅甚至出现负增长的现象，而物价指数已呈上升趋势，人民币利率面临上调的压力越来越大。一旦人民币利率上升，则A、B股的大调整就会来临。
　　②　国际利率（特别是美国利率）的变动。美国为了刺激股市，在2001年已两次降低利率，但收效甚微，NASDAQ市场近期已创近两年新低。美国是否会进一步降低利率，值得关注。如果美国进一步降低利率，则国内美元利率也会下调，这将再次构成对B股的利好。
　　③　如何确定B股的合理市盈率。如何正确地认识B股的合理定价，是一个很关键的问题，决不能简单地把B股价格与A股等同。原因是：购买B股的外汇存款利率与人民币存款利率相差很大，二者进入股市的机会成本不一样，因为外币存款利率高于人民币存款利率近70％。所以，其B股的合理市盈率应低于A股的市盈率约70％，也就是55／倍是目前B股的合理定位，而不能在B股向人民币开放前盲目认为A、B股股价应该趋同。
　　如何分析B股的行业风险
　　与A股一样，B股投资的风险和收益要受到来自行业和企业因素的影响。明确这些因素及其影响特点，并采取正确投资策略，对于B股投资者降低风险、提高收益具有实际意义。
　　随着我国资本市场的逐渐成熟，建立在价值判断基础上的理性投资将逐渐成为主流投资理念。行业的发展状况对于该行业的B股影响巨大，从某种意义上说，投资于某B股实际上就是以某行业为投资对象。行业的不同生命周期阶段、影响行业发展因素的变动以及行业状况，对于B股投资收益有重要影响。
　　国家的产业政策对行业发展具有导向作用。当前我国支持环保产业、信息产业、汽车产业、农产品加工业、生物技术产业的发展，因此这些行业的B股行情应看好。
　　

10B股投资（8）
加入WTO，对我国有出口优势的行业和与贸易相关的行业，如纺织、服装、家电、外贸、港口等行业，是利好，投资者应关注这些行业的B股。
　　资产重组能够使企业的行业属性发生变化。从目前看，我国沪深两市B股的行业结构趋同，行业分布状况是：90％的B股公司分布在传统产业中，而只有10％的公司属于高新技术行业。最近，许多含B股传统行业上市公司借助实质性的资产重组，实现了向高科技行业升级转型，拓宽了发展空间。这类B股值得投资者关注。
　　如何分析B股的企业风险
　　企业的竞争地位、盈利能力及成长性和企业的经营管理能力，是B股投资价值的重要影响因素。
　　技术是企业生存发展的重要基础，并且越来越成为企业核心竞争力的决定因素。它既给企业提供有利的发展机会，也同时带来生存与发展危机。在B股投资上应选择技术水平高、技术创新／开发能力强的企业作为投资对象，以规避风险，获取收益。
　　市场占有率是企业的立身之本和实现利润的前提。在B股投资上应选择市场开拓思路好、招数多、投入大、效果佳的企业作为投资对象，以保证投资收益的稳定和增长。
　　企业的财务指标，如主营业务收入、净利润、每股收益、每股净资产、净资产收益率、市盈率、资产负债率、净资产收益率、增长率等指标，能够从不同角度反映企业的规模、实力、经营效率、经营业绩和成长性，是B股个股投资选择上的重要依据。
　　在我国，上市公司的股权结构是影响其B股股票流动性的重要因素。我国发行B股的公司中，国有股和法人股比重约占60％左右。国有股和法人股比重越大，B股的流动性越差，投资风险越大；反之，流动性越好，投资风险越小。
　　B股市场特有交易风险
　　1。　　市场流动性风险
　　B股市场主要面向境外投资者，尤其是境外机构投资者。但是，境外投资机构的资产规模庞大，B股市场容量太小，根本无法在其投资组合中占有一席之地。这也是近两年来境外投资机构纷纷减持B股的重要原因之一。它与B股市场上市公司业绩差这一原因一起使得原本以境外投资者为主体的B股市场已经失去了吸引外资的作用。从近两年来的交易情况看，境内机构投资者事实上已经成为B股市场的主要参与者，境外投资机构基本上以淡出为主。但是若在利好消息的刺激下，B股市场出现爆发行情后，为境外投资者提供了一个千载难逢的“胜利大逃亡”的机会，客观上将形成国内资金为国外资金解套的事实。当境外机构投资者撤出B股市场后，投资于B股市场的后续资金会逐渐匮乏，刚刚活跃起来的B股市场会重新沉寂下来。此时，B股市场的投资者（尤其是大资金投资者）会面临很大的流动性风险，也就是说B股市场由于交易不活跃，存在着有时难以变现的交易风险。
　　2。　　交易制度风险
　　B股市场股票交易采取“T＋0买卖，T＋3资金划转”的方式（根据2001年8月31日发布的新交易规则，自规则发布之日起三个月后，B股交易方式将改为T＋1买卖，T＋3资金划转），它与A股市场上实行的买卖、资金划转均为T＋1的交易方式不同。因此，A股市场投资者进入B股市场，还需要注意由于交易方式的变化给他们带来的风险。
　　交易方式的变化给投资者带来的风险主要有：T＋0买卖使投资者可以在买入当天择机卖出，这样容易加大股价当天的波动幅度，增大了股票市场的交易风险。而资金的T＋3划转则使资金在股票卖出后3天才可以到账，这会降低资金的使用效率，同时可能错失良好的买入机会。也即买入后认错容易了，但卖出后认错补回的机会就小了。
　　3。　　中介及技术风险
　　由于选择券商的B股交易通道少，在B股行情火爆时，往往会出现投资者的堵单现象。此外，B股投资者在交易中，会出现由于不可抗力量造成的风险。
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10B股投资（9）
由于线路繁忙，投资者不能及时进入交易系统进行证券交易。
　　由于通信繁忙或电信故障等原因，出现延迟、中断、停顿或数据不完全，而使得股票交易出现延迟、停顿或中断。由于各种故障，投资者电脑界面与券商服务器对委托成功与否的确认不一致，可能产生遗漏委托或重复委托。
　　综上所述，投资B股和投资任何股票市场一样，我们都必然会面临各种风险。所以，每一位投资者都必须首先弄清自己的风险偏好，尽可能全面地考察和考虑各种风险，选择出自己的投资对象或投资组合，并持续跟踪其风险状况的变化，做出投资调整，规避损失，争取更多盈利机会。
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11市场风险和股民维护自身权益（1）
　　证券市场的各种风险类型
　　证券市场是商品经济、信用经济高度发展的产物，是市场经济中的一种高级组织形态。之所以说证券市场是高风险市场，是因为证券价格具有很大的波动性、不确定性；这是由证券的本质及证券市场运作的复杂性所决定的。
　　系统性风险和非系统性风险
　　1。　系统性风险
　　股市是“国民经济的晴雨表”。宏观经济形势的好坏，财政政策和货币政策的调整，政局的变化，汇率的波动，资金供求关系的变动等，都会引起股票市场的波动。对于证券投资者来说，这种风险是无法消除的，投资者无法通过多样化的投资组合进行证券保值，这就是系统风险的原因所在。
　　系统性风险的来源主要由政治、经济及社会环境等宏观因素造成。其构成主要包括以下四类：
　　（1）　政策风险
　　政府的经济政策和管理措施可能会造成证券收益的损失，这在新兴股市表现得尤为突出。经济政策的变化，可以影响到公司利润、债券收益的变化；证券交易政策的变化，可以直接影响到证券的价格。而一些看似无关的政策变化，比如对于私人购房的政策，也可能影响证券市场的资金供求关系。因此，每一项经济政策、法规出台或调整，对证券市场都会有一定的影响，有的甚至会产生很大的影响，从而引起市场整体的较大波动。
　　（2）　利率风险
　　在证券交易市场上，证券的交易价格是按市场价格进行，而不是按其票面价值进行交易的。市场价格的变化也随时受市场利率水平的影响。一般来说，市场利率提高时，证券市场价格就会下降，而市场利率下调时证券市场价格就会上升。这种反向变动的趋势在债券市场上尤为突出。
　　（3）　购买力风险
　　在现