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决胜金融危机-第4部分
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的报复接踵而至，世界贸易体系随之崩溃。根据数据显示，75个主要贸易国家的月度总进口值从1929年年初的29977亿美元一直滑落到1933年的10569亿美元，下降近一半。
1929年的世界经济大萧条，正是非合作博弈的结果：在危机面前，只要一个国家为了自身利益，以邻为壑，率先采取不合作策略，就会导致所有国家采取相应的报复措施，引起集体非理性。
历史的教训值得我们借鉴，对于席卷全球的危机，世界各国必须采取合作的态度，共同救市。媒体报道有一个细节：摩根大通针对收购贝尔斯登的尽职调查本可以持续数月，但是财长保尔森却给双方下令，必须赶在亚洲市场开市之前达成协议。保尔森此次发令所具有的浓厚行政色彩一度遭到美国投资界的质疑与反对，认为有损美国自由市场的良好形象。但事实证明，保尔森的判断是明智的，因为全球股市之间的联动性已今非昔比。
1929年的经济危机，和这次的金融危机，从目前看还是有比较大的区别的。除了上面提到的时代背景不同，经济全球化的发展形成了主要经济国家间的协同反应机制外，重要的区别在于：这次金融危机中，实体经济尚没有出现明显的严重衰退，乐观地估计，各国之间加强协调互动，或许形势还不会那么严重。
1929年美国“大萧条”，一个原因是缺少对股市和整个金融系统的监管。1934年，美国证券交易委员会应运而生，其职能就是专门对证券交易进行监管。通过建立起包括美联储、证交会在内的一整套金融监管体系，在证券领域引入辩方举证制度，加大对内幕交易等证券违法行为的惩罚力度等措施，美国金融体系恢复了元气，美国股市也终在25年之后重达新高。
而在这次金融危机中暴露出来的，还是美国当今的金融监管体制跟不上形势的发展。进入21世纪以来，美国金融业产品创新速度太快，产品设计过于复杂。从基础产品到最高级的衍生品之间层次过多，令普通投资者无法判断其风险，其中任何一个环节出现差池或存在监管疏漏，就会造成不堪设想的后果。“次贷”危机的爆发引发了美国政府改革金融监管体制的强大意愿。并且，还有人提出，应该成立一个新的跨国的金融监管体系。
二、什么是布雷顿森林体系？这个体系的崩溃说明了什么？
况杰（普汇创展管理咨询机构高级合伙人）
1944年7月，44个国家的代表在美国新罕布什尔州布雷顿森林举行了“联合国国际货币金融会议”，建立起布雷顿森林体系。体系的实质，是建立一种以美元为中心的国际货币体系，基本内容是美元与黄金挂钩，其他国家的货币与美元挂钩，实行固定汇率制度。
而经济学家斯蒂格利茨曾有研究称：布雷顿森林体系的创始人是凯恩斯，正是他在1929年大萧条后，认定市场可能失效，政府需要救市；为了防止汇率的不稳定性，有必要建立一个固定汇率制度；凯恩斯还“设计”了世界银行和国际货币基金组织（IMF），后者在全球金融危机到来时，承担最后借款人的角色。
现行的全球经济及金融体系多是以1944年在美国新罕布什尔州建立的布雷顿森林体系为基础的，以当时的美国总统富兰克林？罗斯福为首的西方领导人建立了国际货币基金组织，世界银行及全球市场的统一规则。
1944年的布雷顿森林体系是建立在美元的优势地位基础之上的，“在相当长的时期内，该体系促进了国际金融的稳定发展。但20世纪60至70年代，在经历多次美元危机后，布雷顿森林体系彻底崩溃，只有世行和IMF继续存在。70年代后，巨大的通胀压力迫使美国放弃美元与黄金挂钩的体制，开启浮动汇率时代。”
英国首相布朗在2008年于比利时布鲁塞尔召开的欧盟领导人峰会上曾表示，金融危机让我们认识到，在现行银行业及其他金融行业情况下加大国际合作的重要性。他说：“现在我们拥有全球金融，全球经济及全球资本流通，但我们缺少的是国际新的金融及经济运行规则。”现在布朗也想利用政治资本重新创立新的全球金融运行规则。国际货币基金组织也表示：我们需要新的国际金融监管体制。
布朗还表示，全球最顶级的30家银行都会受到国际银行监督者的监督。其中包括苏格兰皇家银行，德意志银行及瑞士瑞信银行等。他们都将被一个叫做“监督大学”的机构所监督，而该机构的成员来自这些合作银行的每个成员国。
在广大欧洲领导人中，布朗也提出了其他一系列改革，其中包括减少银行高管人员的薪水及分红，停止鼓励“过度风险”操作，建立让银行及时公布自己盈利及亏损情况通报机制，打击银行进行“高风险”放贷及打击其他“阴影银行体系”下的风险债务操作等。
布朗希望通过一次国际金融峰会来实施他的改革计划，他期望峰会达成关于国际金融行业的具体监管措施，及跨国公司的综合管理机制，及为可能发生的金融危机建立新的“金融预警机制”，同时，也还将就新的国际贸易细则达成新的协议。
据悉，此前布朗因为重新给英国银行业注资370亿英镑而名声大噪，该举动也对美国及其他欧洲国家产生了积极影响。在过去的几年内，英国首相布朗就开始考虑建立新的国际金融体系，但最终都无果而终，而布朗的副手也表示，此次全球金融危机对于布朗来说是个千载难逢的好机会。
一贯主张强势欧元的欧洲央行行长特里谢公开呼吁重建布雷顿森林体系。特里谢表示，在全球金融危机之下，或许重回布雷顿森林体系之中，增加市场的有序性，加强对宏观经济政策、货币政策及市场监管政策的监管，才是维持金融稳定最好的方法。特里谢认为正是布雷顿森林体系解体后，市场缺乏有效监管，才导致目前这次严重的金融危机。1971年，由于美元及黄金挂钩的制度失效，布雷顿森林体系随之崩溃，而这也宣布了浮动汇率时代的到来。“布雷顿森林体系的崩溃实际上可以被解释为是对金融市场有序性的一种否定。”特里谢说。
三、1987年美国金融危机（1）
况杰（普汇创展管理咨询机构高级合伙人）
姚远（中国工人出版社资深编辑）
1987年上半年，美国股市继续上涨，市盈率到达23倍，而指数在6个月里上涨了30％，8月25日，道指达到了272242点。随后，令人担心的消息开始充斥市场。包括贸易逆差、伊朗冲突和货币贬值。
1繁荣背后隐藏着什么隐患？
事实上，美国1983年以来的经济繁荣就埋伏着严重的危机隐患。
第一，美国两大赤字有增无减。
1985年上半年，美国自1916年秋以来首次成为净债务国。国际支付经常项目的赤字高达621亿美元。1986年所欠外债累计2000亿美元以上，成为世界上最大的债务国。根据萨洛蒙投资公司统计，美国政府、公司和私人的债务，60年代平均债务总和约为美国国民生产总值的两倍。1987年财政年度预算赤字虽比上一年度减少600亿美元，但仍高达1480亿美元。
第二，股票过分升值和美元不断贬值。
前者已经持续5年。股票市场总额和支撑的实际资本相差167倍，买空卖空长期盛行。到1987年8月，股票账面价值提高了3倍多，达29000亿美元，为第二次世界大战以来最高水平。美元疲软，汇市下跌，美元信任危机加深。一旦失控，可能导致恶性循环。
2一个“华尔街历史上最坏的日子”
1987年10月19日，星期一，和1929年一样又是在十月，又是一段美国股民的黑色记忆。这一天美国股市又一次大崩盘，道？琼斯指数一天之内便重挫50832点，装了特殊程序的计算机不停地在卖，任何试图使其稳定下来的努力都失败了。仅仅一天时间，美国的股票市场就大幅度缩水，其价值超过五千亿美元。这是一个“黑色星期一”，一个“华尔街历史上最坏的日子”。受美国股市崩盘的影响，伦敦、法兰克福、东京、悉尼、香港、新加坡等地股市也开始狂跌，“1929年的股灾又来了吗？”巨大的恐慌在投机者心中蔓延，昔日的情景再次重现，很多人由百万富翁沦为赤贫，精神崩溃、自杀的消息不绝于耳。
当天纽约股票交易所内阴云密布，一片紧张气氛。各种股票价格纷纷疯狂下跌，当时价格变动是如此之快，使得联系交流的电话机都不够用了，电脑屏幕上显示的速度跟不上市场实际变化，《纽约时报》惊呼“一切都失去了控制”。就在这一天，当时世界头号首富萨姆？沃尔顿就损失了21亿美元，丢掉了第一的宝座。更悲惨的是那些将自己一生积蓄投入股市的普通民众，他们本来期望借着股市的牛气，赚一些养老的钱，结果一天工夫便在跌落的股价之中消失得无影无踪。
3与1929年危机的不同与“幸运”
与1929年全民大炒股不同，这次危机，没有全民性的疯狂投入，但在危机爆发前，却同样是大量的热钱涌入。20世纪70到80年代，美国经济进入快速发展时期。从1982年开始，股指便一直上扬，到1987年，股市一派繁荣景象，这种繁荣吸引了大量游资，这些游资逐利而来，在股市上疯狂抬高股价，一个虚假的大泡沫又开始制造起来。与1929年一样，过度的炒作造成的泡沫必然会破裂。
比1929年幸运的是，当时美国经济确实保持着比较高速的增长，股灾爆发只是对于投机炒作的一种调整，并没有导致整体的经济危机。事实上在股价狂跌不久，一些效益好的公司开始回购其股票，股价在一定程度上得以稳定。但其打击却仍然巨大，随之而来的是美国经济的一段长时间的停滞。
三、1987年美国金融危机（2）
4昔日的“股灾”与今天危机之比较
1987年的金融危机，和这次的由“次贷”引起的金融危机有相似之处，因为都是抱着投机目的的大量投资者，造成证券市场的虚假繁荣，使得证券资产严重高估，大大超出了其所代表的真实资产。1987年股灾前市场上风靡的走势买卖（pattern trading）和这次的所谓次级抵押贷款，都是金融世界里，人们不懈地追求高回报过程中的例子。资本涌向某一类大家以为是高回报的资产，结果只能证明这是高风险的投资。《华盛顿邮报》在一篇文章里写道：金融界的巫师们人为地把这些按揭债务集中起来，再将它转换成可以买卖的证券，然后把它切割成小块，让投资者们可以选择自己愿意承担多大的风险。他们以为，这样就可以化解这些债务本身的资信问题。这样的逻辑就像是，一大筐不良的债务比个别的不良债务更加安全。
5认识“垃圾债券之父”米尔肯
1987年的金融危机时，最知名的人物，除了当时刚刚上任的美联储主席格林斯潘以外，大概就是大名鼎鼎的“垃圾债券之父”——迈克尔？米尔肯了。
1968年米尔肯从加州大学伯克利分校毕业，在学校读书的时候，他就已经对信贷产生了浓厚的兴趣。米尔肯在研究了数千份公司财务报告后发现，审计数字不能充分反映一个公司的真实价值。这时候他开始怀疑父亲曾经对他的教导：永远不要忘记，生意场上信誉第一，而信誉的创建是从财务报表开始的。
1971年，已经获得沃顿商学院MBA学位的、年仅25岁的米尔肯发起了一场“金融革命”，提出自从工业革命以来所沿用至今的确定贷款或投资对象的传统标准需要更新，以适应新的经济环境现实和新的市场发展趋势。从此，开始了他的“垃圾债券”之路。
所谓“垃圾债券”，是指级别很低（一般都在BB级或以下），风险很高的债券。
1977年到1987年的10年间，米尔肯筹集到了930亿美元，德雷克斯公司在垃圾债券市场上的份额增长到了2000亿美元。这时，米尔肯已成为真正的垃圾债券大王，他所就职的德雷克斯公司债券买卖部成了完全意义上的美国低级债券市场。他也曾一度得到56亿美元的交易佣金，成为美国薪水最高的“白领”。
但是最终，因为被法庭判定有“掩盖股票头寸，帮助委托人逃税，隐藏会计记录”等罪行，米尔肯被判处10年监禁，赔偿和罚款11亿美元（其中罚款2亿美元，民审赔偿金额为5亿美元，向政府补纳税款4亿美元），并禁止他再从事证券业。
当年的“垃圾债券”，是不是和如今的“次级贷款”债券，有着某种相似之处呢？只是，如今的次贷债券，CDO、CDS什么的，可否比当年的垃圾债券更会“包装”啊？
四、1997年的亚洲金融危机
况杰（普汇创展管理咨询机构高级合伙人）
在1997年亚洲金融危机以前，东南亚国家的经济已经连续10年高速增长。而随着经济的高速增长，这些国家的银行信贷额以更快的速度增加，短期外债也达到前所未有的水平。其中相当部分投向房地产。投资的增加导致资产价格膨胀。此外，汇率制度缺乏弹性也使得大量外债没有考虑汇率风险。这些都为危机的发生埋下了伏笔。
危机首先从泰国爆发。自1997年年初起，泰铢受国际投机者的攻击，不断走软，最终不得不放弃固定汇率制，造成泰铢狂跌。接着菲律宾、马来西亚和印尼3国的货币也狂跌。货币贬值影响到股市，大多数东盟国家的股票市值至10月底都下跌了20％以上。
1997年第三季度台湾和香港的金融市场也被攻击。香港特别行政区政府迅速采取了有力的调控措施，成功地捍卫了港元联系汇率制。但香港股市却付出了巨大的代价，从16800多点跌至9000点左右。
而从10月底起，韩元持续下跌，股市跌幅也超过40％。17日，韩元对美元的汇率跌至创纪录的1008∶1。21日，韩国政府不得不向国际货币基金组织求援，暂时控制了危机。但到了12月13日，韩元对美元的汇率又降至1737∶1。在金融危机中，韩国的大企业纷纷遭殃，又连累了一大批为其生产配套设备的中小企业。企业的大量倒闭使韩国银行呆账和坏账剧增，信誉大幅度下降，同时，韩元危机也冲击了在韩国有大量投资的日本金融业。1997年下半年日本的一系列银行和证券公司相继破产。
1亚洲金融危机的特点
美国加州大学伯克利分校教授巴瑞？易臣格瑞在其《金融危机的防范与管理》一书中写道：
危机的发生是金融市场运行中不可避免的。金融市场是信息的市场，信息的本质是不对称性和不完整性。信息的到来无法预期，一旦信息到来，市场必须做出反应。
1997年的亚洲金融危机，就是在这样大量的不对称信息和不确定因素直接触发下爆发的。在全球范围内大量的流动国际资本，一旦发现在哪个国家或地区有利可图，马上会通过炒作冲击该国或地区的货币，以在短期内获取暴利。而亚洲一些国家的外汇政策不当，它们为了吸引外资，一方面保持固定汇率，一方面又扩大金融自由化，给国际炒家提供了可乘之机。
同时，这些国家本身存在一定的内结构性缺陷。如外债结构不合理，中短期债务较多，外汇储备又不足以弥补其不足。
在韩国，财阀制度造成了大企业从银行获得资金过于容易，一旦企业经营状况不佳，不良资产立即膨胀的状况。不良资产的大量存在，既拖垮了银行，又打击了投资者的信心。
在日本，当作为生产和货币供应量平衡因素的利率所具有的国民经济功能被剥夺后，信用膨胀会导致货币供应过多，进而造成不动产和股票贬值。1985—1990年，东京的地价翻了一番。投机活动，特别是用贷款的投机活动，也变得非常有利可图。在最景气时期，有超过一半日本大企业是通过投机获得了一半以上的利润。
1987年10月“黑色星期一”之后，西方各主要国家纷纷提高利率进行应对，日本却在国内资金极为富裕的情况下，继续保持超低利率水平，使其股票价格总额在两个月后达到世界股票价格总额的42％。
2致命问题的暴露
发生在1997至1998年的亚洲金融危机，对世界经济有着深远的影响。这次金融危机反映了世界和各国的金融体系存在着严重缺陷，包括某些一度被认为成功、成熟的金融体制和经济运行方式，却暴露出致命的问题，也说明了出口导向的加工贸易和资源掠夺型大企业制度的不足之处。
为了拯救亚洲金融危机，国际货币基金组织（IMF）发挥了重要作用。而正在崛起中的中国，也担负了一个大国应该起的作用。可以说，通过1997年亚洲金融危机的洗礼，中国政府和人民更有信心战胜这次的“次贷”危机引起的金融风暴。
五、2001年美国经济危机和美联储（1）
况杰（普汇创展管理咨询机构高级合伙人）
1新经济的泡沫
2001年美国的经济危机，主要是由新经济的泡沫造成的。当缺少实体经济支撑，虚拟的互联网世界一时无法找准自己的定位，从而找不到赢利模式的时候，过高估值的虚拟经济就遇到了前所未有的“滑铁卢”。
在《资本战争》一书中，彼得？马丁、布鲁诺？霍尔纳格描写了2001年新经济泡沫破灭带来的经济危机的状况。
没有人关心新公司及其管理是否具有实现其新计划的能力了。投资者不考虑这些新概念、新理念或企业计划的承载能力；重要的是同富有希望的“新经济”有点关系就可以了。
在2000年4月9日到14日的这一个星期里，纳斯达克指数从444675点跌到了332127点，下跌了惊人的112518点，跌幅为253％。
2000年6月，一则消息把整个股市闹得天翻地覆，许多股票交易商可能早就知道这则消息，但是直到6月才向他们透彻地解释这则消息的内容：许多公司正面临资金枯竭的危险，一批网络股如果不注入新资金，很有可能度不过年底。
世界银行副行长、首席经济学家林毅夫在2008年10月接受专访时表示：这次的金融危机之所以发展到目前阶段，与美国政府没有很好处理2001年互联网泡沫破灭有关。他认为，不能为了解决一个问题，却创造一个更大的问题。“当时泡沫破裂美国经济就应该陷入衰退，但那次衰退很短。为什么那么短？因为美联储用降息来刺激房地产经济。”
格林斯潘的货币政策，当时备受推崇，现在看来，也只是将矛盾推迟到今天爆发，因此，他饱受争议。
2为什么格林斯潘有这么大的权力？
因为他是美联储主席，让我们来认识一下美国联邦储备委员会。
美国联邦储备系统（Federal Reserve System，简称Fed）负责履行美国的中央银行的职责，这个系统是根据《联邦储备法》（Federal Reserve Act）于1913年成立的。这个系统主要由联邦储备委员会，联邦储备银行及联邦公开市场委员会等组成。
这个系统的主要职责是：
1制定并负责实施有关的货币政策；
2对银行机构实行监管，并保护消费者合法的信贷权利；
3维持金融系统的稳定；
4向美国政府，公众，金融机构，外国机构等提供可靠的金融服务。
联邦储备系统的核心机构是联邦储备委员会（Federal Reserve Board），简称美联储；它的全称，即联邦储备系统管理委员会，也可以称之为联邦储备系统理事会。它是一个联邦政府机构，其办公地点位于美国华盛顿特区。该委员会由七名成员组成（其中主席和副主席各一位，委员五名），须由美国总统提名，经美国国会上院即参议院批准方可上任，任期为十四年（主席和副主席任期为四年，可连任）。
美联储的主要职能是：
1通过三种主要的手段（公开市场操作，规定银行准备金比率，批准各联邦储备银行要求的贴现率）来实现相关货币政策；
2监督，指导各个联邦储备银行的活动；
3监管美国本土的银行，以及成员银行在海外的活动和外国银行在美国的活动；
4批准各联邦储备银行的预算及开支；
5任命每个联邦储备银行的九名董事中的三名；
6批准各个联邦储备银行董事会提名的储备银行行长人选；
7行使作为国家支付系统的权力；书包 网 。 想看书来
五、2001年美国经济危机和美联储（2）
8负责保护消费信贷的相关法律的实施；
9依照《汉弗莱？霍金斯法案》（Humphrey Hawkins Act）的规定，每年2月20日及7月20日向国会提交经济与货币政策执行情况的报告（类似于半年报）；
10通过各种出版物向公众公布联邦储备系统及国家经济运行状况的详细的统计资料，如通过每月一期的联邦储备系统公告（Federal Reserve Bulletin）；
11每年年初向国会提交上一年的年度报告（需接受公众性质的会计师事务所审计）及预算报告（需接受美国审计总局的审计）；
12另外，委员会主席还需定时与美国总统及财政部长召开相关的会议并及时汇报有关情况，并在国际事务中履行好自己的职责。
历史上，美国建国以后的很长一段时间内，并没有正式的中央银行管理货币和银行。1791年建立的第一合众国银行和1816年建立的第二合众国银行也只是曾经履行了部分的中央银行职能。但是，或许是由于###的缘故，一个正式的中央银行迟迟没有诞生。在这种情况下，美国金融体系危机不断，许多银行倒闭，并伴随着大批企业的破产和经济的全面衰退。同时，由于没有一个统一的货币供应机构，当时3700多家国民银行都可以发行自己的银行券，也就是各自的货币。货币供应的混乱加深了自身的经济危机。1907年的金融危机最终促成了国会通过调查和立法建立中央银行。1913年12月23日，为了稳定货币这一公共产品，国会通过《联邦储备法》，美国中央银行——联邦储备系统正式成立。
美利坚合众国的产生，是北美13个殖民地“协商”的结果。同样，为了能够让联邦储备系统能够被各方“协商”接受，1913年的联邦储备法案力图建立一个高度分散的体系，使中央银行的“中央”最小化。那时候，联邦储备系统似乎更像是银行家的合作企业，即把那些原先是分散的银行准备金集中起来的机构，而不被视为关注高就业和价格稳定等目标的政府机构。因此，有专家指出，事实上，那个时期的美联储确实是一家注册在特拉华州的私人企业。所有的国民银行都必须作为联邦储备系统的会员银行持有联储的股份，一些州银行业也是联储的会员银行。
宋鸿兵先生在他那本《货币战争》中，提出“美联储是个私人中央银行”的观点，引起了各界的广泛关注。
而米尔顿？弗里德曼在他的那本著名的《货币的祸害——货币史片断》里指出：“联邦储备体系的理事会由7名成员组成，所有这7名成员都需经总统提名并由参议院同意任命。很明显，这是一个政府机构。”弗里德曼认为：联邦储备体系实际上是一个政府机构，但在名义上却将自己笼罩在私人拥有的地区银行之烟幕中。
我们无法用一般意义上的“政府的”或是“私人的”来给美联储贴上标签，或许可以理解为一个具有一般国家中央银行职能的“银行业协会”。
因此，美联储的主席，就有奉行与政府意志不一定完全一致的“独立货币政策”的偏好。1987年上任，2006年年初退休的格林斯潘先生就是这样一位美联储的主席。除了在任上多次降息，以刺激经济发展，特别是房地产市场以外，对待金融衍生品市场的监管，格林斯潘也不够严格。因为他相信：如果政府监管者介入衍生品市场，并且试图阻止或减轻衍生品市场的损失，那么，投资者就可能会参与一些更冒险的行为，这将引起市场的不稳定。他说：监管者的职能是确定交易的每一方都了解自己的职责以及自己的行为造成的后果。
2001年的美国经济危机，看似在较短的时期就得到了平息，经济在几年之内又重新达到了一个新的高峰。但是，人们当时似乎忘记了，由于美联储在2001年1月至2003年6月间的连续13次下调联邦基金利率（该利率从65％降至1％的历史最低水平）而带来的房地产业的高涨，是2001年后这一轮美国经济复苏的基础，而这种复苏，事实上是为这次的金融风暴埋下了一颗“定时炸弹”，并终于在2007年—2008年，随着“次贷”危机的爆发而引发了更大的金融海啸。
一、看懂中国经济（1）
况杰（普汇创展管理咨询机构高级合伙人）
中共十七届三中全会公报提出，“中国总体形势是好的，经济保持较快增长，金融业稳健运行，中国经济发展的基本态势没有改变”。
当然，和2007年相比，中国的经济形势是有了非常大的变化。从中央的经济政策看，2007年，中国经济处在高速发展时期。2007年7月26日召开的中央政治局会议明确指出，要坚持把遏制经济增长由偏快转为过热作为宏观调控的首要任务。控制通货膨胀，变成了首要的任务。其中，作为控制经济过热发展的措施之一，自2007年年7月1日起，降低了2268项容易引起贸易摩擦的商品的出口退税率。
但是同时，尽管提出了“提高经济增长质量”、“加快转变经济发展方式”、“又好又快”等方针，2007年的中国经济特征还是“速度大于质量”。作为经济晴雨表的股市，则经历了自2007年初的不到3000点，蹿升至2007年10月16日的6124点。一些知名的经济学家、证券分析师，都在盲目地唱赞歌，预测2008年中国股市可以到达13000点高峰，还有的信誓旦旦地提出所谓“黄金十年”的预测。在那个时候，或许没有人能想到今天的局面。
中国古代哲学家老子在其《道德经》第58章里写道：祸兮，福之所倚，福兮，祸之所伏。孰知其极？其无正。正复为奇，善复为妖。人之迷，其日固久！是以圣人方而不割，廉而不刿，直而不肆，光而不耀。
在老子看来，这个世界是在普遍的矛盾中存在的，没有纯粹的事物，也没有固定不变的模式。因此世间任何事物都处在变化之中，你认为好的，必然有不利的方面；暂时表现不好的，也蕴含着有利的因素。有利、不利的趋势也随时有转变的可能。
12008年中国经济遭遇前所未有的困难
2008年，中国经济遇到了前所未有的困难，总结起来�
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