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私募英雄-第7部分
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瑞银的选项中，将资产配置给国内私募基金是其必需的选项之一，而私募基金连续的、公开的业绩记录又是这一选项中关键的参考因素。而且明达资产管理公司的业绩相当不俗。
在过去两年，明达资产管理公司主要发行以下产品：深国投·明达证券投资集合资金信托成立于2005年11月28日，至2007年9月28日，其净值人民币200。50元，每单位累计已分红人民币88。00元，累计算术收益率188。50％，复合收益率298。93％。
在明达证券投资基金运作一年后，明达资产管理公司再次发起成立了2期信托基金。明达2期成立于2006年10月25日，至2007年10月10日净值人民币234。60元，累计收益率134。60％。
在明达2期取得良好业绩之下，明达资产管理公司再次趁势步上，在2007年4月，在众多基金恐高之下，再次发起成立了明达3期。明达3期成立于2007年4月2日，2007年9月20日净值人民币140。65元，累计收益率40。65％。
所以，当明达资产管理公司在与国泰君安资产管理（亚洲）有限公司以及香港汇丰银行三方合作推出海外基金产品……金牛L。H。基金之时，与瑞银希望配置中国基金的需求不谋而合。
通过信托发行多只信托基金，明达资产管理公司的运营、管理结构亦不断地向正规军建制迈进。与国内众多私募基金只有几个人的队伍相比，明达资产管理公司的运营结构相当规范：拥有近30人的团队，投资、研发、客服等部门一应俱全。公司总部设在深圳，并在上海成立了一个研究中心。为了更好地服务于不断增长的客户群，明达资产管理公司还专门从银行聘请客户经理来完善客户服务系统。
连续公开的优秀业绩、不断壮大的资金管理规模与业务运营团队是瑞银青睐明达资产管理公司的核心原因。而瑞银的选择从另一个侧面证明了，在国内私募基金良莠不齐、欲说还休的势态下，明达资产管理公司无疑是最阳光的私募基金管理公司之一。
私募基金一直是充满个人英雄主义的行业，明达资产管理公司的创始人、董事长刘明达就是这家资产管理机构的灵魂。明达资产管理公司并非一日成就，而是经历了十年磨一剑的艰辛。以下我们将介绍刘明达的个人投资经历、投资理念、投资风格等，以期每一位读者都能从中获得自己所需要的参照。
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第44节：在梦想的起点
【第一篇】
在梦想的起点
之一：十年磨一剑
刘明达并非金融或投资科班出身，而是学化学工程的。在最初的几年工作中，从事的是国际贸易，1996年才正式开始接触股票。此后，无论证券行业喧嚣或冷清、波峰或谷底，刘明达再未离开这个行业。
10年来，刘明达的投资生涯与中国证券市场的起落有着相似的节奏。而10年的磨砺，也让刘明达由一个股民、独立投资人，终成为今天的明达资产管理公司的掌舵人。而他的事业，亦正如当今的中国股市，正值黄金年代。
每个基金经理都有着独特的个性，刘明达也不例外，否则他一定不能成为一位优秀的基金经理。比如巴菲特，这个全世界最富有的基金经理，他因为惊人的财富而成为炙手可热的公众人物，但他性格深处最执著的理性就是常人无法企及的一种个性。
同样，10年证券市场的起伏、磨砺成就了刘明达多面、立体的性格。
他很自信，就像在创立证券投资顾问公司之际，公司的名称就以刘明达自己的名字命名。
因为这份自信，他又时时谨慎，以至〃恐惧〃。刘明达的办公桌前的白板上，两年来一直写着一句前花旗总裁桑迪·韦尔的名言：〃大部分时间我都提心吊胆，但也正是那些恐惧让我一往无前。〃
因为这份自信，有了这份〃恐惧〃，有了那一往无前信念，刘明达才会趁势而上，抓住市场赋予给他的所有机会。
两年间，刘明达是通过信托发行证券投资理财产品最多的私募基金经理，当2006年A股牛市来临之际，当时相当一部分私募基金对市场涨得过多而选择保守时，他执著向前，在QDII放开后，刘明达又成为在私募基金中最早尝试在香港创设证券投资基金的先行者。
刘明达是十年磨一剑的典型。在十年的投资生涯中，刘明达很多时候处于摸索、起伏之中，期间他也有过失败，有过彷徨。现在，发端于2005年底的本轮A股牛市使得刘明达的十年积累终于获得丰厚的回报，并创造了其个人投资生涯的阶段性顶峰。
之二：梦想的起点
刘明达崇尚个人英雄主义，他认为，私募基金无不是以一个个明星基金管理人的经验与智慧来赢得投资者的信任。同时，他又相信制度与团队的力量。
刘明达一直期待着阳光化的理财模式。他不太认同目前国内约定俗成、流行的〃私募基金〃的名称。事实上，明达资产管理公司的所有投资几乎全部是通过发行信托成立的公开投资产品，最近发行的投资港股的金牛L。H。基金亦是通过银行、券商合作的阳光化投资产品。当然，这种阳光化的证券投资基金必须承担有别于公募基金的风险，如在深国投的信托产品中，募集的基金中基金管理人、顾问的自有资金必须达到10％以上。
做到现在，明达资产管理公司已经算得上国内很好的私募基金公司，但这没有达到刘明达的理想，他希望明达资产管理公司未来会成为中国最优秀的资产管理公司，以至于他在明达2期证券投资基金成立大会上，对客户的演讲中，也不是惯常的市场分析、操作概要，而是题为《梦想的起点》的演讲。
他一直在进取，在本轮牛市A股不断走高之下，众多基金不断地犹豫、摇摆，而刘明达在明达1期基金成功发行并取得可观收益之下，再次推出2期、3期。明达资产管理公司这样概括其投资理念时：〃我们将巴菲特的思想和成功经验融入到投资理念当中，结合中国的国情做了发挥和改造，建立了〃积极型价值投资法〃。〃
他如此勤奋，他已经习惯了将乘坐飞机的时间安排在晚上或凌晨，以便将更多的正常工作时间用于会见客户、调研、沟通。每次出差他都要看完一本书，机场或飞机上是他的读书时间。
他如此计较，特别是对于上市公司的调研。一家制造业公司因为印刷过于精美的企业季度财报，而被刘明达认为成本控制有问题；而一家公司因为每一张纸都必须双面打印而被认为管理有度。
他如此保守，在本轮牛市中，泥沙俱下，一段时间垃圾股不断蹿升，而他选择了严格以至保守的投资策略，亏损类、ST类上市公司不进入公司选股范围；信息不透明的公司、有明显管理层信用风险公司、不能直观看到企业的产品和服务的上市公司等都不能进入选股范围。
他如此偏爱小公司，正始于他偏爱中国经济高速成长带来的机会，〃我们不是买现成的蓝筹股，而是发现新蓝筹〃。
他如此偏爱客户，倡导一对一的沟通服务，定期举行客户见面会，不管是慕名而来的新客户还是公司的老客户，都会被其坚守不愈的投资理念所打动。
他喜欢宁静的思考，他也有困惑，在股市热到顶点时，他会将20多天的时间花在西藏，寻找凝神静思之处。
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第45节：曲折投资路（1）
【第二篇】
曲折投资路
对于普通投资者而言，刘明达的投资之路最具有参照价值。
10年的股龄甚至比许多老资格股民的时间还短，但成长曲折和坚守信念可以让我们很多人从中借鉴。
20世纪90年初，刘明达还在广东东莞工作。股市入门之初，他甚至因为地域限制，股也炒不上，在最初的3年里只能通过报纸、杂志仔细研究股票，典型的纸上谈兵。
1996年，在更换工作地点后，刘明达终于炒上了股票。但正是由于三年不间断的纸上谈兵，刘明达已经自我形成对资讯的接纳和研究体系，从一开始，他就关注公司本身，而不是市场风传的消息和概念。
正是因为对资讯的关注，在国内股市起落之间，刘明达全身心地投入证券市场，并〃借道〃证券市场的发展机遇做点生意……做证券资讯公司，公司主要业务是向证券公司、投资者提供上市公司资讯及研究报告，尽管生意最终暗淡收场，但刘明达对于研究公司的经验与执著的热情为其后来的职业投资生涯奠定了基础。
在证券资讯公司关闭后，刘明达一意坚决地做了一名职业的独立投资人。市场给了善于坚持的刘明达以机会。1999年，刘明达抓住了开启的网络股浪潮。
网络股浪潮喧嚣之后，2001年，国内股市迎来了长达5年的熊市，漫长的熊市再次考验了刘明达的坚持与韧性，而在熊市中刘明达依然坚持在价值投资的基点之上……研究公司，在熊市中他依然创造了成功投资苏宁电器、张裕等的经典案例。
熊市行近至2005年时，市场再次给执著的刘明达以巨大的回报。熊市中的成功投资，和他创造的经典投资案例，使刘明达在证券投资业界声名鹊起。
在本轮牛市即将启动之际，刘明达抓住了其职业生涯中的转折性机遇，通过与信托公司合作发行了证券投资基金，从此，明达资产管理公司开始取代刘明达个人而成为市场的一面旗帜。
现在，明达资产管理公司已在国内发行了三期投资基金，在香港发行成立了一个投资基金。明达资产管理公司累计管理资产已达数十亿，终至发展成为国内最优秀的资产管理公司之一。
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第46节：曲折投资路（2）
10年，刘明达亲历了中国证券史上多个分阶段的牛熊转换，他的投资生涯就是在中国股市发生、发展的背景之下展开的。在时间与历史的流动中，我们每个个体都是如此渺小，而如何在历史的流动中把握自己的方向、寻找自己的位置？相信刘明达本人奋斗的历程，无论是对于专心的旁观者，还是对于专注的参与者，一定都会有很好的参考意义。
之一：初识门道
1993年，广东东莞，刘明达第一次接触股票。
在此3年前，1990年12月19日上海证券交易所才开业，上海交易所只有二纺机、豫园商城等〃老八股〃，深圳市场是〃老五股〃，由于股票稀缺，属于有价无市。1990年12月19日至1992年5月26日，中国股市迎来了开市以来的第一个牛市，由于市场仍没有涨跌幅的制度，在上海〃老八股〃的带动下，上证指数一路冲高至1429点，中国人民第一次领略资本市场的魅力。
1992年8月，深圳股市发售5亿新股，先发行500万张新股认购抽签表，中签率约10％。每人凭身份证，一次限购10张。在股市的赢利神话、财富效应的作用下，消息一经公布，就立刻转化为轰轰烈烈的集体行动。老百姓从四面八方涌向深圳，广州至深圳的火车票很快售完，外地打到深圳的长途电话严重堵塞，深圳邮局的包裹里满是一捆一捆的身份证……8月8日，数十万人在深圳303个发售点通宵排队，每个发售点都是人潮鼎盛。
距离深圳半小时车程的东莞不断感受到深圳股市的热度。深圳的经济信息关联着各种新式玩意儿源源不断流向东莞。是时的东莞，尚未具有后来成长为中国经济四小虎的繁荣，来料加工行业刚刚兴起，刘明达在东莞的工作是做外贸。
就是在1993年，刘明达第一次接触到股票。而是时，没有互联网，也没有电脑，对股票有着浓厚兴趣的刘明达获得了一个深圳朋友的小小的、持续的帮助，这个朋友定期把财经报纸、杂志寄给刘明达，证券信息、上市公司是他主要的研究对象。
这样刘明达与股市隔城相望持续了3年。也正是这3年，大众对股市暴富的热情一路推高股市，在这3年期间，刘明达因为工作不久，积蓄有限，而且从事的外贸工作相当忙，根本没有时间去炒股。
而且，在1993年之前，学化学工程出身的刘明达对于证券投资几乎是一片空白，但由于对证券投资有着浓厚的兴趣，刘明达工作之余的所有时间全部用于学习证券投资，由于无法真切接触、买卖股票，刘明达试图对股票的机理掌握更透彻些，于是他开始研究宏观经济、研究上市公司，这种学习习惯一直保持至今，直到现在，刘明达仍是最勤于上市公司调研的私募基金经理之一。
从1993年到1996年间，中国股市由最初的疯狂上涨回落，渐次进入了多个投机、行情、政策交织的牛熊转换，股指从1000多点跌到几百点，然后再从几百点拉升至1000多点，股市扩容、政策面、国债期货关闭引发股指暴跌、垃圾股满天飞、遍地的庄家、长虹和深发展成为白马股等等。对于这些现象，刘明达都在观察，体会其间市场的波动、周折。
这段经历对刘明达的证券投资经历影响甚大，不断学习是刘明达投资获得成功最关键的因素之一，而特殊的经历让刘明达可以在股市喧嚣之时保持冷静。
直到1996年，刘明达才开始了真正炒股。而正是这一年股市再次赢来了一轮牛市。1996年1月19日至1997年5月12日，深发展、四川长虹、深科技、湖北兴化等龙头股均为业绩极佳的绩优成长股，在这些股票的带领下，股指重新回到高位，从512点重回1510点。
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第47节：曲折投资路（3）
1996年的这一轮牛市拉开了一定意义上的价值投资序幕，市场终于开始重视上市公司本身，开始重视绩优的公司。当时这些股票创造的〃投资神话〃也对当时的普通投资者进行了一场鲜活的投资教育。而这一点，坚持公司价值研究的刘明达显得恰适其时。
刘明达1996年移居深圳，此时他的工作仍然是做外贸。1996年央行第一次减息时，刘明达根据对经济学的一些了解，认为减息对上市公司应该是利好，于是买入他投资生涯中的第一只股票。刚入市一周左右，就赚了约20％，但很快又跌了下去，半个月后，刘明达买股票的利润一下子被跌没了。第一次的实际操作，使刘明达明白了一个入门级的常识：〃股票没有只涨不跌的，即便是牛市，买什么样的公司也是最重要的。〃
随后，刘明达开始认真研究个股。也是在1996年，刘明达买了深科技。而正是因为这一次买深科技，让刘明达发现了一个与证券投资密切关联的生意机会，最终由这个生意机会而全身心地进入证券投资行业。
由于第一次买股票的经历，刘明达已经意识到买的上市公司的素质是最重要的，所以在买深科技时，刘明达不再像第一次那么随意了。但作为初入股市之人，刘明达与普通投资者并无二致，这次买入深科技就是因为刘明达一个朋友的推荐。
刘明达这个朋友是学计算机的，在1996年时，计算机刚刚进入中国的经济社会，这个朋友认为计算机一定会成为经济生活中不可或缺的工具，行业发展空间巨大，与计算机相关部件的制造一定会因为巨大的市场需求而推动相关上市公司的成长，于是刘明达就在20多元的价位买了深科技。
虽然看好深科技这个企业，但给刘明达带来的收益却出乎意料。
在买入深科技之后，一方面，刘明达从各处收集深科技的相关信息，以真实、准确了解这家公司的运营状况。另一方面，由于外贸工作相当繁忙，刘明达也没有时间每天紧盯股票的波动，而且当时，刘明达的投资额也相对较小。因此这只股票在刘明达的股票账户上一放就是一年。
一年后，当刘明达准备卖出深科技，其已涨到70元，为他带来了近3倍的收益。
现在想来，刘明达依然认为当时的投资是很盲目的。因为刘明达买入之时，深科技已经从3元涨到20多元了，已经涨了六七倍了，以其现在的投资理念，是肯定不会买这只股票的。
之二：借道股市
1997年，刘明达开始了其职业的投资生涯，期间他甚至开始为客户理财。但由一个初入市的股民变成专业理财人士之前，刘明达有一段〃借道〃股市的经历。
也是在刘明达买入了深科技之后，他发现，在当时条件之下，投资者根本无法在短期内清晰了解一个公司的基本信息。
对于目前的投资者来说，你可能从来不会为搜集不到一个上市公司的信息而犯愁，互联网、电脑的普及，让你在网上、股票操作系统中随便敲一个键，就可以获得公司管理层、行业、财务摘要、研究报告、市场信息及媒体报道等丰富而翔实的资讯。
但在1996年，使用股票操作系统来查看行情的投资者已经走在了潮流的最前端，但即使股票操作系统，除了股票的图形、交易状况，在公司信息里就是只有几个字，如公司叫什么名字，什么代码，其余的什么都没有。此前一直依靠投资学书籍、证券报纸、杂志详细研究公司的刘明达感觉到，获知一个上市公司的信息真是相当不便。
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第48节：曲折投资路（4）
正是这种不便，让刘明达看到了商机。有关上市公司的诸多方面的信息是投资、炒股的一个必要资讯，投资、炒股不可能永远依靠一个代码、一个公司名称加上简单的概念作支撑。而那个时候由于软件系统技术非常落后，证券公司的各项服务亦有待发展。刘明达也对一些投资者做了调查，他们的确希望了解有关上市公司更多的资讯。那么，为什么不可以向投资者提供相关上市公司资讯呢？
是时深圳，是一代人创业的高峰。几个人合伙，拉起架子就成立公司，然后开始茫茫不可知的创业之旅。刘明达也加入了创业的队伍中。
1997年，刘明达辞去了当时收入颇高的外贸工作，和另外两个朋友合伙，招了几个人，租了一间不大的办公室，开始做证券资讯服务，向证券公司及一些大户提供证券征询系统。
最初刘明达的证券征询系统还很简单，主要是针对一家家上市公司，将其公开信息、交易所的公告以及财经媒体的报道做汇编整理。随后，因为对一家家上市公司的运营状况越来越了解，他们开始写一些热门公司的股评，作为提供给客户的附加价值。
在当时的中国，在证券行业，依靠资讯来赚钱是有相当难度的。市场仍然沉浸在内幕消息、跟庄等赚钱方式上。不过，由于刘明达的公司对上市公司的资讯整理相对比较完善，而且，其附加的股评与投资建议也获得了市场部分验证，因此他们也获得了几家客户，每户报价2万~3万，实际成交每户2万元。
虽然有了部分收入，但这些远远不足以支撑几个创业伙伴继续在这个业务上有更大的发展。由于看不到赚钱的前景，而且伴随着1997年A股熊市来临，证券市场前景更加惨淡，两个合伙人相继离去，转回到他们以前的本职工作，于是刘明达第一个公司只好关闭。
忆及当初，刘明达放弃收入不错的外贸工作，是出于对证券投资行业浓厚的兴趣。刘明达认为，他一直有着一种偏执，认为既然自己对证券投资行业有着如此高的热情，即便再艰难也要干出一番事业。而这种背水一战的决心也一直贯穿了刘明达十多年的投资生涯。
之三：独立投资人
有幸的是，虽然刘明达第一个资讯公司关闭了，但在运营公司的过程中，有一些投资者对刘明达还是非常信赖的，尤其对刘明达对上市公司的详细研究十分欣赏。
于是，在公司关闭后不久，刘明达开始了一位独立投资人的职业生涯，帮助客户管理资产。事实上，我们可以把这段经历看做是今天明达资产管理公司的前身。
1997年到2005年，成为了历练刘明达的8年。在这8年中，刘明达一直专注于证券投资，心无旁骛，期间多有波折、艰难，这8年也成为刘明达近两年暴发式增长的基础。
当时，刘明达还有其他的选择。一家颇具规模的证券公司的老总看好刘明达的研究潜力，力邀刘明达加盟到证券公司，但是刘明达委婉地拒绝了那位老总的好意。
回忆当初，刘明达认为当时自己的决定是一种出于本性的职业偏好……他喜欢自由、自主地做投资。
即便获得了几个客户，在外界看来，刘明达的证券投资前景依然暗淡。当时客户的资金远不如现在的资金量大，而且，做独立投资人，无论是当时还是现在，至少在两个方面要具备一定的基础：要么是有较深厚的投资经验，并且有一定的资金积累，然后才能在代客理财的同时，自己慢慢做得更大；要么具有很好的人脉关系资源，能拉到更多的、更大的客户。但是这两点，当时的刘明达都不具备。所以外界对刘明达抱以悲观的看法，不足为奇。
◇BOOK。◇欢◇迎访◇问◇
第49节：曲折投资路（5）
其实，虽然做了独立投资人，刘明达也明白自己有很多不足，他仍然形容自己当时仍像一个〃书生〃，而不是生意人。他并没有用更多的时间去拉客户，而是花更多的时间埋头做研究，做上市公司分析。1999年~2003年刘明达积累了数十本笔记，笔记中记满了对公司的分析、公司的经营情况、公司的价值判断等等。由于有大量的研究工作要做，即便在自己的经济相当拮据之下，作为独立投资人的刘明达还是聘请了一个助手。
市场也没有给刘明达好的脸色。在刘明达做独立投资人、并代客理财的最初两年间，正是熊市正盛之际。由于上一轮对长虹、深发展等白马股的过度投机，绩优股被充分炒作，另外，两年间股市的扩容继续疯狂进行，规模出现了难以想象的扩张，严重的供需矛盾使二级市场出现极度失血，使股指再度跌回1000点附近。从1997年5月12日直到1999年中国证券史上著名的5·19行情发动为止，熊市持续了两年。
持续的熊市令刘明达的收益相当艰难。忆及当初，刘明达对自己的家人心存感激，感谢自己的太太在自己艰难时刻的默默支持。
市场仍在不断轮回，转机已在隐约出现，时间点是1999年7月。
之四：抓住网络股浪潮
经过多年对股市的观望，并且在上一轮牛市中成功投资了深科技，之后又经历了1997年后持续两年的熊市，刘明达的证券智识不断见长。在中国证券史上著名的5·19行情来临之前，刘明达有了先见之明的清晰判断，而正是因为这种判断，刘明达成功地抓住了随之而来波澜壮阔的5·19行情，并在这阶段获得了更多的市场认可，获得了更多的客户。
1999年春节，刘明达给一批客户、朋友，包括一些证券公司高管发邮件（在1999年，电子邮件已经开始得到广泛应用）。在邮件中，刘明达主要谈到了自己对市场的看法，重点是对即将可能启动的牛市的展望。并且，刘明达明确提出，支撑牛市的将主要是科技股，及基于互联网技术应用的产业。
这一预测被证明是相当准确的。3个月后，1999年5月19日，波澜壮阔的5·19行情启动，很多投资者都记忆犹新，网络概念股的强劲喷发，将上证指数从1000点附近推高到2000点以上，并创出2245点的历史最高点，这一轮牛市一直持续到2001年6月。
虽然预测准确，但一个独立投资人向外界宣称自己的研究成果，并大胆对未来市场做出预测，最初并没有多少人相信。只是到了当年7月，当行情全面启动之后，很多人才回想起几个月前刘明达的判断，于是很多人开始回头找刘明达，刘明达由此赢得了其职业投资生涯以来较为重要的一批客户。
为什么刘明达能够对牛市做出预判？原因有两个方面：一方面是宏观经济与政策面开始出现好的迹象：从1998年开始，央行多次降息；一批弄虚作假的垃圾股企业逐渐曝光；管理层加紧了对公司的监管；美国持续8年的大牛市刺激了中国出口逐年高速增长。另一个原因来自于全球网络股的高增长，而中国的互联网企业正处于风云正起之时。中国股市需要新的增长动力，以反映实体经济层面这种深刻的变化。因此，刘明达果断地选择了投资于网络股，包抱东方明珠、中信国安、山东海龙。
东方明珠，因为能够提供互联网基础服务，加上人们对有线电视价值的认识，当时与互联网结合最紧密的是有线电视。1999年股市核心就是互联网与科技股。尽管当时东方明珠的利润总体都不乐观，事实上当时国内互联网公司的利润都不乐观，但是全球互联网的巨大浪潮，也足以支撑国内互联网概念股有极高的上升空间。刘明达从1999年开始投资于东方明珠，直到2001年才退出，收益接近5倍。中信国安、山江海龙亦各有特色，尽管没有东方明珠的上涨幅度来得强，收益亦甚为可观。
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第50节：曲折投资路（6）
在1999年网络股高潮期，刘明达还曾一次对一个小波段的预判，显示了他已经有了良好的市场感觉。
5·19行情启动后，大约一个月的时间，到1999年6月下旬，上证指数已上涨近70％，涨至1700点附近。各种层面的信息开始支持这种非理性的上涨。6月14日，证监会官员发表讲话指出股市上升是恢复性的；6月15日，《人民日报》再次发表特约评论员文章重复股市是恢复性上涨；6月25日，当天大盘跳空高开，上证指数当日大涨103。52点，涨幅6。59％。两市成交量竟达830亿元，创历史纪录。但这时，当刘明达看到市场上几百只股票都在整体上涨，他认为市场已经进入了非理性的狂热阶段。
6月下旬，刘明达到一家证券公司去讲课，他提出，短期内股市可能有个重挫，以令狂热的市场有所警惕。果然，不出一周，1999年7月1日，《证券法》正式实施，沪深股市以大幅下挫的方式来迎�
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