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华尔街战争-第2部分
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惫ぐ言靖寐蚪目谑刻钚闯陕舫龅目谑Ｒ虼耍坏┛突б男凶侄魇保粤馄诨豕拘录悠路中校˙arings Future Singapore，简称BFS）可能会因此损失2万英镑之多！
当时李森才受聘于这家公司数个月，而且只是一个与霸菱期货总公司相隔数以千里之外的新加坡分公司内的小主管而已！
是将今天所发生的事情一五一十地向他的上级报告呢？还是干脆隐瞒整个事件？当天晚上，李森彻夜难眠，后来，他做出决定，要隐瞒这项错误。
这个看似难题的决策，从初衷上，他其实是想为自己的属下掩盖一些失误责任，但是谁也没想到这个事件宛如滚雪球一般，导致了这家全球知名的财务金融机构在三年后面临了倒闭的厄运。
他更没有预见到，他的这个行动，打开了“衍生性金融产品”的“潘多拉的盒子”，预示了16年后从美国开端，继而引发到全世界的一场“世纪金融风暴”，一场排山倒海的“全球金融海啸”。
李森本是草根出身的业务员。草根出身的人勤勤恳恳，但也容易冒险。李森1989年加入霸菱银行，先是后勤办公室的小职员，由于表现出色而被派到新加坡工作。
此后李森平步青云，到20世纪90年代，他的年薪及花红超过100万美元。之后，李森在期货交易中押注日本股票价格和利率的走向。
第一章 大崩盘（3）
1994年年底，李森判断日经225 指数可能会在19000点左右盘旋，因此他卖出许多执行价格介于18500～19500点的双鞍契约（straddle）选择权。只要日经225指数不大涨或大跌，李森便可收取选择权的权利金而获利。
不料1995年1月17日，日本发生坂神大地震。1月23日，日经225指数一日内暴跌1000多点。
此时，李森已遭受2亿多美元的损失，但是李森并未就此认赔出场。为了挽救双鞍契约部位，李森加码买进指数期货试图拉抬期货价格，并卖出指数卖权来支应期货保证金。其间，霸菱银行总行也曾汇给李森亿美元充当保证金。
之后，日经指数持续走软，在2月16日跌到17900点左右，李森仍然继续买进日经225指数期货，在2月17日持有的契约数高达20076口的高峰。2月23日，日经指数跌了330点，跌幅尚不及1月23日的1/3，但这已如骆驼背上的最后一根稻草，终至压垮了李森的信心。1995年2月23日这天，李森账户中March 95、June 95契约总部位，占市场总未平仓数量的49％和24％。
此时，BFS已无力缴纳2月23日这天的保证金，2月27日新加坡国际金融交易所请求法院置BFS于司法管辖之下，转眼间霸菱银行产生了10亿英镑的呆账，不得不宣告倒闭。
美联储干预股市
1992年7月，那只在远东的亚热带海洋城市新加坡扇动几下翅膀的蝴蝶，直到2008年3月，才形成了一场风暴，一场席卷全球的次贷风暴和金融海啸。
2008年3月16日，摩根大通以亿美元的价格收购贝尔斯登。一个有着八十多年历史的老牌金融银行——贝尔斯登，轰然倒塌。贝尔斯登，成为美国次贷危机以来华尔街倒下的第一家投行。
熟悉华尔街历史的人知道，因为底层员工不道德或不诚实操作而拖累公司，在华尔街有层出不穷的先例。一个故事是美国运通，运通公司因为下属仓库管理人员被人利用收货凭据作为抵押获得贷款，最后因诈骗公司的破产担保方运通公司需要承担连带责任。
运通公司母体被卷进了这场劫难中，损失超过亿美元，濒临破产边缘。对于一家有九十多年创业历史、从未给股东少派发红利的龙头企业来说，这也许是到了生死存亡的边际，华尔街的股评家都集体看衰美国运通。
后来，因为“股神”巴菲特的介入，美国运通逃过一劫，大难不死，可贝尔斯登公司就没有这样好命。其自营业务过于集中在债券市场，尤其是收益和风险都很大的次级抵押担保债权市场上给它带来了灭顶之灾。
美国政府以迅雷不及掩耳的速度全面介入贝尔斯登公司的“改嫁”过程——美联储批准摩根大通收购贝尔斯登，美联储主席伯南克和财政部长保尔森直接介入了摩根大通与贝尔斯登的收购谈判。
从纽约联储和摩根大通银行宣布向贝尔斯登提供寻求应急资金到摩根大通宣布收购计划，前后不到3天时间，这笔交易在华尔街几 乎可以说是以闪电般的速度达成。关键的政府协调会在周末凌晨5点召开，摩根大通的董事长迪 蒙整个周末基本上没有合眼。最终，美联储不仅为贝尔斯登的部分流动性较差的资产提供了300亿美元的担保，还在摩根大通宣布收 购前的几分钟内降低了面向金融机构前的紧急贷款利率。美国政府和美联储那只“无形的手”在这次营救大战中起到了举足轻重的作用，已经从“无形”变为“有形”。
美联储直接向券商提供资金支持并干预股市，这从1929年大 萧条以来还是第一次。但我们随后会看到，贝尔斯登不是美国政府和美联储直接插手处理投资银行的个例。在华尔街金融风暴中倒下的贝尔斯登的名字从此将会被作为一个案例记入金融教科书。不过，贝尔斯登在这次金融风暴中的意义，远不止于此。第一，它重开了政府直接干预华尔街金融业的先河，我们会看到，随后，美国政府将一步一步地把干预的手伸向华尔街。第二，贝尔斯登是金融风 暴刮倒的第一个金融巨人。从贝尔斯登开始，一场金融海啸，铺天盖地地冲向华尔街，它让我们想起电影《明天》里大洪水冲垮曼哈 顿华尔街的场景。大洪水来了，这次是真的来了。 。 想看书来
第一章 大崩盘（4）
气象学家洛伦兹（Lorenz）1963年12月在华盛顿的美国科学促进会的一次讲演中提出：一只南美洲亚马逊河流域热带雨林中的蝴蝶，偶尔扇动几下翅膀，可能在两周后引起美国得克萨斯一场龙卷风。这就是所谓的“蝴蝶效应”。“蝴蝶效应”说明，一切复杂系统，在一定的“阈值条件”下，其长时期大范围的未来行为，对初始条件数值的微小变动或偏差极为敏感，即初值稍有变动或偏差，将导致未来前景的巨大差异，它带有一定的随机性，难以预测。
贝尔斯登是2008年华尔街投资银行界倒下的第一张骨牌。美国政府为了促成摩根大通银行并购，同意由美联储以300亿美元接收贝尔斯登的“流动性较差资产”，未来收益归美联储，亏损的前10亿美元由摩根大通承担。
贝尔斯登之所以在48小时之内迅速崩盘，并不是因为它真的就需要崩盘，而仅仅是因为人们认为它要崩盘。这才是这件事最可怕的地方。仅仅两天时间里，贝尔斯登的客户和交易对家因为对它的履约能力产生怀疑而一下子提走了170亿美元的现金，导致它“一夜之间”走到了破产的边缘。
这简直就是一部现代金融体系的教科书。它无比生动地向人们阐述了一个简单的道理：支撑现代金融体系的基础，不是物理世界中的实物资产，而是人们心理世界对于这个体系本身的信心以及这个体系中所有参与者相互之间的信赖和信用。一旦信心动摇，一旦信赖不在，一旦信用破产，再高的金融大厦也会在顷刻之间轰然坍塌。
第四节 雷曼，墙倒众人推
“直到我被埋进坟墓之前，我都会想个不停，为什么我们是唯一一个政府不肯救助的金融企业？”
在听证会上，雷曼兄弟董事长兼CEO理查德？福尔德那憔悴的脸和无助的眼神，深深地打动着人们，而理查德？福尔德的感叹更让人深思。
雷曼兄弟的倒掉，是携私自保的一群所谓的金融家集体谋杀的结果。一个网民说：“这不是谋杀，是枪毙，只不过少了张‘判决书’而已。”
“我曾目睹过一些非常重大和艰难的形势，但从没见过这样的情形。”普华永道合伙人洛马斯说，不仅仅是雷曼兄弟董事长兼CEO理查德？福尔德不明白，同行业的企业领导人也看不懂，“好好的一个雷曼兄弟，怎么就垮了呢？”
可惜了，雷曼兄弟。
困境中的雷曼兄弟
2008年整个夏季，跟纽约挥之不去的闷热的天气一样，雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）的董事长兼CEO理查德？福尔德都承受着巨大的压力。他要补充因不断加剧的房地产相关损失而耗尽的资金。8月，随着投资者压低雷曼兄弟的股价，雷曼兄弟面临困境的传言开始流传。福尔德和手下的银行家马不停蹄地寻找下家，但所有的努力似乎都没有结果。雷曼兄弟尝到了世态炎凉，真是“门前冷落车马稀”。
突然有了回光返照。雷曼兄弟从欧洲央行获得了一笔借款，这笔借款至少有一部分是通过其在法兰克福的业务部门获得的，因此没有引起市场的广泛注意。当然，雷曼兄弟也不希望市场注意它的借款行为。至少，那不是一个什么光彩的行为。
与此同时，市场对雷曼兄弟财务状况恶化的忧虑一直在不停地扩散。9月初，雷曼兄弟持有股份的伦敦大型对冲基金GLG Partners越来越对雷曼兄弟感到担忧。而福尔德就一直没有闲着。他像一个游方僧到处化缘求贷。临近9月5日时，雷曼兄弟从韩国产业银行（Korea Development Bank）融资的努力宣告破灭。9月9日，这一消息透露后，雷曼兄弟的股价暴跌了45％，为有史以来的最大单日跌幅。
9月10日清晨，雷曼兄弟召开了投资者电话会议。在此一天前，一匿名对冲基金客户开始从雷曼兄弟撤出资金。这时，雷曼兄弟的债券评级依然很高，不过，摩根大通却越来越感到担忧。作为雷曼兄弟的“清算行”，摩根大通充当着雷曼兄弟及其客户之间的金融中间人。
次日，电话会议继续召开，披露重组计划。有些银行家建议雷曼兄弟不要举行电话会议，他们警告说，市场上有很多有关雷曼兄弟公司金融状况的公开质疑，开会可能把这种质疑变为一种公开的认可。当然，固执的福尔德没有听别人的忠告。福尔德在雷曼兄弟财务紧急的情况下，仍然刚愎自用。早在2008年9月11日前，雷曼兄弟信用违约掉期（CDS）的价格——1000万美元债务损失的5年保险成本，从5月底的每年万美元飙升至80万美元。客户开始打电话、发电子邮件给雷曼兄弟要求撤资。雷曼兄弟努力满足他们的要求，以免暴露自己的疲弱之态。。 最好的txt下载网
第一章 大崩盘（5）
作为雷曼兄弟及其客户之间的中间人，摩根大通比大多数外人更了解雷曼兄弟的困境。9月11日，摩根大通旗下投行的首席执行长史蒂文？布莱克午饭后就致电福尔德，他说：“为了保护公司自身以及其客户，摩根大通要求雷曼兄弟提供50亿美元的额外抵押。”而就在5天前，摩根大通向雷曼兄弟提出的50亿美元抵押品尚未支付。福尔德说服布莱克将价码降到30亿美元，而此前50亿美元的要求仍然悬而未决。布莱克派了摩根大通的两名投资银行家前去讨论融资计划。摩根大通上门讨债，剥下了雷曼兄弟伪装强大的画皮。
2008年9月12日，周五。当天下午，信用评级公司向福尔德警告说，如果雷曼兄弟没有筹集到新的资金，它们周一将下调该公司的债务评级。这不啻为火上浇油，把雷曼兄弟放到火上烤，而且想把雷曼兄弟烤死。与此同时，在雷曼兄弟内部，恐慌情绪好像病毒一样传播开来，不断加剧。雷曼兄弟公司的电话响个不停。太多的客户打电话要求撤资，以致于雷曼兄弟手忙脚乱，无法适当地处理这些请求。公司的现金管理系统无法应付激增的撤资要求。理论上，雷曼兄弟公司的现金管理系统每天从伦敦等分支机构收回现金，次日重新发放出去。雷曼兄弟的纽约业务部门无法恰当地把钱转入伦敦的账户上，使得该公司位于伦敦的主要欧洲分支机构2008年9月8日前基本陷入瘫痪。普华永道受聘帮助分析雷曼兄弟业务上出现的这一问题。普华永道分析，本应转入雷曼兄弟伦敦分公司或其交易对手的50多亿美元没有按时到账。这又反过来加剧了雷曼兄弟债权人的担心和不满。正所谓，倒起霉来，喝水都塞牙缝。
摩根大通，人称“摩通”，这时摆出一副“江湖老大”的模样，此时的他们对雷曼兄弟背过了脸去。对于合作伙伴雷曼兄弟，他们感觉不到这桩“联姻”还有什么价值，还有什么存在下去的理由。也许摩根大通跟雷曼兄弟的“联姻”早就该结束了。不过，现在“离婚”还不晚，至少，雷曼兄弟还有点“剩余价值”，还可以找出冠冕堂皇的理由捞上一票。摩根大通的狠招是，要求提供50亿美元的额外抵押品——即容易出售的证券，为客户所持的雷曼兄弟的贷款头寸提供保护。
摩根大通的这一举动无异落井下石。雷曼兄弟看不到任何希望。前途一片渺茫，天有绝人之路。在“求天天不应，告地地不灵”的万般无奈之下，雷曼兄弟只好走上“绝路”。4天后，2008年9月14日，周日。这家有着158年历史的华尔街老店终于申请破产保护。
在决定破产之后的那个周日晚，雷曼兄弟与破产事务律师米勒一起花了大约5个小时的时间，准备好了破产申请文件。周日午夜刚过，华尔街还没有从梦魇中醒来，万籁俱寂。在亿万股民还在做梦有一个开市大吉的星期一的凌晨，雷曼兄弟提交了破产申请。雷曼兄弟申请破产保护时，欠款在80亿～90亿欧元之间。
是谁葬送了雷曼兄弟
整条华尔街，不仅是一个充满了明争暗斗的名利场，更是一个弥漫着宿命论调的伤心江湖。
雷曼兄弟的路最终走到了尽头。华尔街上几百年来的悲欢离合都浓缩在这一刻。
没有人会记得失败者的眼泪，那些带着骄傲眼神的秃鹫们会坐在一起瓜分雷曼兄弟尚带余温的尸体，然后等着更多的不幸者重蹈覆辙。当清算的脚步越来越近的时候，身在华尔街，离雷曼兄弟最近的人，反而听不到那个“隆隆”的脚步声。也许他们不愿意听到那个“死神的脚步”。也许他们在雷曼兄弟的庇荫下，得到太多好处，不愿意承认雷曼兄弟死期渐近。那些雷曼兄弟忠实的捍卫者还在表达出对他们发自内心的信仰膜拜——业务在短短几周内被摧毁，人类的语言已经表达不出这种悲哀。“但我想向你们保证，我们将以这样或那样的比以前更强大的形式重新回来。”这是一位按揭部门的中层管理人员写给客户的邮件，邮件里面洋溢着对雷曼兄弟的认同与归属感，让人从心底冉冉升起一股悲凉。“永夜角声悲自语，中天月色好谁看。”同样是邮件，雷曼兄弟董事长兼CEO福尔德向员工通报交易的备忘录更为温情——“我知道我这么做让你们每个人都非常痛苦，不论是个人情感上还是经济上。对此我感到极度不安。”
第一章 大崩盘（6）
当然，数十位华尔街精英聚集到纽约联邦储备银行开会商讨拯救之道，但他们也无法改写人类不可改变的天性：人的行为都是受自身利益左右的。资本来到世上，就带有噬血的本性，它要靠不断吸血来维持它的生命。雷曼兄弟的破产符合华尔街其他还没有走到这一步的金融机构的狭隘利益，他们可以从中得到好处。受害的是持有它的股票的广大股民和它下岗的员工。
雷曼兄弟的坍塌是典型的华尔街“兄弟若有难，墙倒众人推”的一场现代版悲剧。雷曼兄弟不光是筹不到外部资本才陷入破产的。雷曼兄弟的问题资产也不是无人问津，只是买卖双方一直在讨价还价，僵持不下。当然，这530亿美元的庞大资产确实难以找到买家。但真肯贱价大甩卖的话，总会有人愿意接手的。如果早出手，就是贱卖，也比破产后不值一分钱好。至少，福尔德对价格还有话语权。
这些资产当时的价值可能不到原来的十分之一。福尔德不敢正视这个事实，因为他知道如果一折甩卖这些资产，雷曼兄弟可能同样摆脱不了破产的厄运。所以，在他眼里，两者没有什么不同。他宁愿昂着高高的头颅，死的时候也要像个英雄。
华尔街仍然有上百亿美元的资本对雷曼兄弟的资产有兴趣。高盛、弗劳尔斯集团、科尔博格？克拉维斯？罗伯茨集团、凯雷投资集团、得克萨斯太平洋集团或百仕通集团等私人资本运营公司、对冲基金、高风险债务基金和主权财富基金手上都有钱。不过，他们不会前去救雷曼兄弟，而是虎视眈眈地在一旁等着，看着。他们打算以公司破产时的清算价收购雷曼兄弟资产，大赚一笔。
这就是为什么雷曼兄弟会破产。当一个公司境况不佳，就会有人等着看好戏。看它什么时候倒，怎么倒。“看他盖楼了，看他楼塌了；看他破产了，看他双规了。”华尔街就是这副德性。雷曼兄弟是不是破产，不取决于财政部和华尔街之间的博弈，而取决于华尔街和华尔街的厮杀。“胜者为王，败者为寇。”有人失败了，即将迎来直截了当的拍卖。雷曼兄弟破产了，该行的资产将出售给报价最高的买主。只有这样，才能让买卖双方都履行为自身利益而战的责任。
如果雷曼兄弟依据《破产法》第七章申请破产保护，华尔街大鳄们肯定会随之跟进。在距离纽约联储不远的各家投行办公室和会议室中，银行家们可能已经在商谈此事，准备在雷曼兄弟清算之际廉价竞购雷曼兄弟的资产。
那么，股民的利益呢？市场的利益呢？难道他们不担心，资产规模高达6000亿美元的雷曼兄弟破产会引发一场金融市场灾难吗？不担心为了瓜分华尔街一起打拼的骨肉兄弟的遗产，会引发一场世纪的金融大风暴和席卷全球的金融大海啸吗？
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第二章 大风暴（1）
这是一场席卷全球金融风暴。
当呼风唤雨的华尔街失去了威风，笑傲江湖的金融巨头神气不再时，我们不禁要问：是什么导致了这场史无前例的大风暴与大灾难？
在“美国梦”的熏染下，在金融衍生工具大规模毁灭性武器的打击下，金融“恐龙”纷纷消亡，而战火依然在燃烧。
第一节 美国梦，次贷的点火器
人们心目中的美国具有怎样的形象图景？
是纽约那高举火炬的自由女神像，还是那展翅腾飞的雄鹰？
众所周知，鹰是美国的象征。事实上，美国为人们所熟知的，不仅仅是自由女神与雄鹰，还有那激荡人心的“美国梦”。在次贷危机的影响下，“美国梦”看上去变成了一场噩梦。
德国《镜报》采用美国自由女神像为封面，不过女神手中的火炬已经熄灭。德国《时代》周报上的一幅画画的是一只手握着欧盟旗帜的秃鹰正向地面坠去。
“美国梦”是一个被众多美国人普遍信仰的信念，机会均等是“美国梦”的灵魂。聪明、勤奋与坚忍不拔是“美国梦”的必要条件，而幅度巨大的社会阶层纵向流动，尤其是由下层向上层的社会流动是“美国梦”表现出来的最为显著的特征。
“我们想要的总比我们已经拥有的要多得多，人人都有梦想，但很少能如愿实现，即便你生在超级大国美利坚。”电影《美国梦》的编导保罗？韦茨如是说。他的扣问，也是众多身陷次贷危机的人们想要寻找的答案。
有时候，梦仅仅是梦，总有醒的时候。
当“美国梦”成为疯狂发财的“集体意识”
次贷是怎么形成的呢？华尔街是用什么办法点起次贷这场熊熊烈火的呢？次贷危机的社会心理基础是“美国梦”。
真正为接受次贷的决定煽风点火的，是那个迅速发家的“美国梦”。
要是没有“美国梦”的社会心理基础，大大小小的贷款公司和银行拿什么去引诱普通老百姓冒险做抵押贷款？没有弱势群体的人们冒险接受贷款，华尔街的投行们又拿什么做资产证券化？
所谓的“美国梦”（American Dream），就是指只要在美国经过努力不懈的奋斗便能获致更好生活的理想，即人们必须通过自己的工作勤奋、勇气、创意和决心迈向繁荣，而不是依赖于特定的社会出身和他人的援助而成功。通常，这代表了人们在经济上的成功和为了成功而奋发向上的企业家的精神。
依据历史学家的说法，美国快速的经济发展和工业扩张并非只是因为美国的自然资源丰富，更是因为所有人都有机会借由自己的奋斗获取财富。无论过去还是现在，“美国梦”成为吸引世界各地人们移民美国的主要原因。每年有超过100万的人成为美国公民，美国仍是世界上最受欢迎的移民国家。
“美国梦”的中心是强调一种获取成功的机会。一个用提供这样的机会给他的公民，来鼓励人民奋发向上的社会，是一个健康的社会；一个能鼓励人民去为了美好的生活而奋斗的政府，是一个为民的政府。用实实在在的、可以实现的梦想，带动经济成长，这种动机并没有错。但政府在不加节制地状态下将一个理想无限制地放大，会制造人民非理性的追梦。一旦追梦变成了“非理性”的行为，这种对“美国梦”的追求，也就变成了一种全社会疯狂发财的“集体意识”。任何社会的经济和发展都要建立在其人民清醒的心理状态下。建立在疯狂的“集体意识”的病态心理上的社会，会进入无序的发展状态。美国近二十年的繁荣，就是建立在非理性的病态心理之上的。二十年来，“美国梦”吹出了两个大泡泡，梦制造了虚伪和“非理性成长”的沙漠。
互联网泡沫和房地产泡沫
互联网是第一个被吹起的泡沫。
互联网技术始于20世纪50年代，到60年末其实基本已经成熟，在个人电脑大众化的有利机会下，IT革命浪潮与所谓的新经济席卷了整个世界。
以互联网为标志的所谓新经济，不过是缩小了传统商业领域的时间和空间距离，减少由于空间地域带来的时间延滞的商业成本。从本质上看，它们和传统的电话等通讯工具没有任何本质区别，仍旧是传统产业的，比如钢铁、制造业等实物产业的附属品。。 最好的txt下载网
第二章 大风暴（2）
离开它所依附的实体产业，互联网这一典型的虚拟行业就是无源之水，根本无法立足。在钢铁等实体产业没有发生工艺、技术等的革命性变革之前，单纯炒作互联网，不过是典型的泡沫投机。因此，以互联网为标志的新经济泡沫，终于在20世纪90年代末被扎破。
从2000年开始，美国两大股市急剧下挫，大量昔日的黄金。股票一夜之间变成一钱不值的垃圾。世界各国涌入美国的各种投资基金遭受严重的损失，也是从这时候开始，大量资本撤离美国。
在20世纪90年代的IT经济蛰伏期内，传统产业和IT行业市场饱和，间接造成了市场对其余高额利润产业的要求，这种资本对维持暴利商业化的要求，也催生了畸形的生物基因工程技术。幸好，它未成为泡沫，否则，我们今天吃的东西，可能都是由基因改造的产品。不幸的是，美国社会赖以发展的动力没了，它需要一个新的社会经济发展引擎。这个时候，房地产市场就被当成了一个新的引擎。经过近十年的工夫，一个比IT泡沫更大的泡沫终于形成了。
这个比IT更大的泡沫是在房地产市场吹起来的。节节高攀的房地产泡沫替代并转移了IT泡沫。随着2006年年初美国房地产泡沫的破裂，次贷危机逐步显现，并愈演愈烈成为影响全球的金融危机。
美国政府将军用的互联网技术导入民用所启动的所谓“新技术革命”，制造了一批互联网的富豪。但是，同时也制造了一大批不懂互联网的消费者；新的房地产行业，制造了一大批华尔街的投资银行家，但也制造了一大批负债累累的千千万万的老百姓。一边是每天真金白银往家里拿的投行金融家和附在他们身上的银行和按揭业的从业者；一边是欠着银行大把大把贷款的平民百姓。美国长久以来的经济政策导致了鲜明的两极分化。
在这种两极分化的状态下，强调拥有梦想创造财富的政客们，对如此简单的经济逻辑不予理会，更不用说去找到解决两极分化的好办法。相反，他们参与制造泡沫，并向社会推销模糊的财富概念，为房市泡沫制造“经济学的理论基础”。明明是欠了银行大把贷款，但是，不要紧，因为房子在升值，房屋的拥有者“拥有”那部分“升值的财富”。但是，我们都知道，价值的实现必须通过流通。没有流通，房屋的升值只是概念上的游戏，并没有什么意义。而买了房子的人，一时半会是不会卖的。这样，就出现了一个很有趣的经济现象。
用这个理论去推导：欠钱的人，反而认为自己很有钱，欠钱越多越有钱。落实到房屋买卖上，美国人近十年来，房子越买越大，小房换大房，大房换豪宅，好像欠银行的钱不是钱，欠得越多越光荣。这不是“市场失灵”，而是美联储的政策导致了市场的混乱，而市场的混乱又是源于经济逻辑的“二律背反”。对于整个房地产市场的混乱，美国政府的政策有直接的消极影响和作用。
1971年8月15日，总统尼克松宣布美国实行“新经济政策”，对内冻结工资物价，对外停止履行外国政府和中央银行可以用美元向美国兑换黄金的义务。此后，美元不能兑换黄金。脱离了金本位后，美元滥发，全球基础货币供应量呈数十倍增长，全球物价飞涨，世界平均通胀水平日益增加，贫富分化问题逐渐恶化。次贷危机的深层次根源就是来自两极分化。
1968～1975年，为减少贫富人群歧视的信贷和房地产市场，《公平住房法》《房屋抵押贷款披露法》与《平等信用机会法》先后上市。这三###律为次贷埋下了伏笔。多项法律都禁止在种族、性别或其他个人的特点上歧视。从表面上看，少数族裔获得了平等的法律权利。在《公平住房法》《房屋抵押贷款披露法》与《平等信用机会法》等法律的保护下，他们和低收入的蓝领阶层有机会和白人和“金领”一样向银行贷款买房了。这些法律的通过，似乎为低收入的平民百姓打开了贷款买房的大门。但是，它并没有从实际解决买房的资金问题。法律意义上的平等不能解决经济资源配置不平等的问题。当然，经济资源配置的不平等的问题，实际上被混淆“财富”概念的经济逻辑在心理的层面解决了。反正所有买了房的人都认为自己赚了，都认为自己“财富”大增，都可以利用银行的“房屋净值贷款”从银行借钱消费。
第二章 大风暴（3）
处于社会底层的民众经济条件差，甚至没有住房，宽松的次级贷款政策极大地�
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