大崩溃-第4部分

快捷操作: 按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页 按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页 按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部! 如果本书没有阅读完，想下次继续接着阅读，可使用上方 "收藏到我的浏览器" 功能 和 "加入书签" 功能！



※虹※桥书※吧※BOOK。※　　

第27节：第三章：空头不死，涨势不止：燃烧的1929（11）　　　　　　　　　

　　20年代上半期，这个贷款的规模大概在10－15亿美元左右。1927年，这个规模增加到34亿美元。而到了疯狂情绪开始占据主导的1928年，这个数字达到了惊人的60亿美元。在1929年9月，一个月的保证金贷款就增加了6。7亿美元。这充分说明，这已经是一个被赌博式的投机完全主导的市场了。　　　

　　1929年夏天，正是本轮股市狂欢的最高潮，有人用生动的笔调记叙了整个美国社会对股市的参与程度：　　　

　　有钱人家的司机开着汽车，竖着耳朵在收听“伯利恒钢铁”转手的新闻。他用20％的保证金购买了50股“伯利恒钢铁”。经纪人办公室擦窗的清洁工停下了手中的活，两眼紧盯着自动报价机，他想用自己辛辛苦苦积攒的那点积蓄买几股“西蒙斯”……一个经纪人的贴身男仆在股市里赚了二十多万美元，一名护士用她的病人为表示感激而给她的小费赚了3万美元，以及怀俄明州一个离最近的铁路有30英里的牧场主每天买卖数千股股票的故事。　　　

　　费雪（Irving　Fisher）就曾在公开演讲中宣称：“股票价格已达到了某种持久的高峰状态。”股价总能这么高，这已经是人所共知的事实了。道琼斯工业指数从1921年8月24日的最低点到1929年9月3日的最高点共上涨了百分之五百零四。因为这个指数是一个股票价格的平均指数，所以有些股票可能上涨的更多。在股市里成为百万富翁的事例比比皆是，人人都会变成富翁的憧憬深入人心，股市成为茶余饭后的主要话题。　　　

　　那些看空股市的言论，通通被认为是“蓄意破坏美国人民生活方式”的阴险论调。一家咨询公司发表了一篇名为《美国绝没有破坏主义者的立足之地》的文章，向看空股市的人发出严厉警告。空头被彻底消灭了，乐观气氛弥漫着整个社会，胡佛总统自豪的宣布：“在人类历史上，从来没有向今天的美国一样，如此接近彻底的消灭贫困”。　　　

　　不过，并非所有人都没有察觉到危险的临近。美国总统约翰·肯尼迪的父亲约瑟夫·肯尼迪就是及早从股市中脱身者之一，并在世界经济危机期间通过卖空投机为其家族的未来奠定了雄厚的资金基础。据说――这个传说不一定可靠，有人认为这件事情是发生在洛克斐勒身上――有一天他在擦皮鞋时，鞋童居然也向他请教应该买什么股票。老肯尼迪觉得情势不妙，于是决定提早退出股市。他对他的妻子说：　　　

　　“如果连擦鞋匠都在买股票，股市离崩溃也就不远了。”　　　　　　　　　

虫工木桥◇BOOK。◇欢◇迎访◇问◇　　

第28节：第四章　大崩溃（1）　　　　　　　　　

　　第四章　大崩溃　　　

　　恐慌性崩盘：黑色星期四　　　

　　老肯尼迪的推论是有道理的，因为连擦鞋匠的钱都投入了股市，这个市场上还能有什么新的资金来继续推动股市上涨呢？　　　

　　1929年9月3日，道琼斯工业指数达到了386。10点，全天成交量为444万股。比1921年8月24日的最低点相比上升了504％。这一天，是美国股市辉煌的顶峰。　　　

　　9月4日，股市低开了6个点，道琼斯工业指数开盘为380点，然后迅速掉头向下最低到了376点，但很快又被汹涌的买盘拉了回来，最后收盘为379点。　　　

　　1929年9月5日，著名的金融统计学家罗杰·巴布森扮演了最后一个空头的角色，他也因此而名垂青史。因为后来的历史证明，美国股市就是从那一天开始一步一步的走向崩盘。他在美国商业会议年会上发表讲话：“一场大崩溃即将到来，而且可能是令人恐惧的。”并且指出这次崩溃会比佛罗里达房地产泡沫破灭程度更严重。　　　

　　尽管与会的都是商界精英人士，比较注意绅士风度，但他的这几句讲话还是引起了全场一片哗然，有人喝倒彩，有人哈哈大笑，有人嘘他下台。罗杰·巴布森不为所动，继续断言：“大批工厂将会因此倒闭，大量工人将会失业……恶性循环将会周而复始，而结果将是严重的经济萧条！”　　　

　　巴布森突然选择在9月5号这一天，在这个万众瞩目的场合用最激烈的言辞发表耸人听闻的预测，显然是察觉到了某个明确的信号。但直到今天，也没有人知道罗杰·巴布森是如何精确的预言到这次崩溃的。　　　

　　受到这番讲话的影响——也许不是，总之，当天的纽约股市急剧下跌，道琼斯工业指数从379点下跌到了369，下跌了10个点。　　　

　　这个跌幅不算小，也不是很大。华尔街并没有因为巴布森的这个预言和10个点的下跌而惊慌失措，而是迅速组织起了强有力的反击。有人把巴布森的个人情况翻了个底朝天，以讽刺的口吻说，他不仅是个统计学家，还是个教育家、哲学家、神学家、预言家和经济学家，甚至在万有引力方面也有自己独到的见解，但唯一遗憾的是，这个博学多才的家伙在他研究的每一个方面都没有取得过什么成就，为什么我们应该相信他对股市的看法呢？一向声称股市将永远保持在高位的欧文·费雪也针对巴布森的言论发表了看法：“也许会出现股价下跌的情况，但绝不会发生崩盘之类的事情。”连胡佛总统也发表了声明，认为目前的股市不会出现崩溃。　　　

　　第二天，9月6号，股市反弹了6。5个点。第三天，股市仍然表现坚挺。多头们信心十足，认为自己又将消灭一个空头，股市将像以前一样迅速重整旗鼓，再度上攻。　　　

　　但在接下来的日子里，这样的情况并没有发生，股价开始缓慢的，但是非常坚定的往下走。在10月4号这一天，道琼斯指数已经跌到了320点，距离最高点386点下跌了17％，创下了新年以来的最大跌幅，并且跌破了1928年的全年最高点。　　　　　　　　　

◇欢◇迎◇访◇问◇。◇　　

第29节：第四章　大崩溃（2）　　　　　　　　　

　　在这一段时间里，并没有什么惊天动地的大事发生，偶尔有一些小的经纪公司倒闭，也间或有一些上市公司利润下滑的传闻，都算不上什么重大利空。媒体变得小心谨慎，劝大家不妨暂时离场观望，但主流的声音仍然是美国经济总体而言十分健康，现在的下跌不过是正常的技术性调整。　　　

　　从10月5日开始股市就一路反弹，直到358点，反弹了11％。然后又开始缓慢下跌，在10月21号星期一这天盘中跌破了320点，但收盘价仍然停留在320点之上。人们认为股市会在这个位置受到强有力的支撑，因为按照所谓的“技术分析”的观点，既然两次都没有能够有效跌破320点，那么这个地方就构成了“双重底”，是一个重要的心理支撑点位。第二天，股市果然迅速反弹到了326点，似乎验证了这一观点。不过，当天收盘以后，神奇的巴布森先生又一次现身发表讲话，呼吁投资者立即抛售股票，并买入黄金避险。　　　

　　1929年10月23日，星期三，这一天并不像“黑色星期四”那么出名，但其实真正的崩盘就是从那天开始的。当天开盘以后，成交量迅速放大，不断的有大卖单抛出，道琼斯指数轻而易举的击穿了320点这个“双重底”，然后继续向下，盘中没有遇到什么像样的反弹。在最后一个小时，成交量达到了惊人的260万股，几乎是以前一个比较清淡的交易日全天的交易量。这一天的总成交量为637万股，最后收盘在305点，全天下跌了21点。创造了本轮牛市以来的最大单日跌幅。在当天收盘以后，有数千利用保证金贷款购买股票的投机者被告知，由于股价下跌，他们帐户上的股票的价值即将低于贷款额，如果他们不补充保证金，经纪商将强行卖出他们的股票。　　　

　　相信在这一天晚上，美国有无数股民无法入睡，大家都怀着惴惴不安的心情等到明天的到来，期待奇迹的发生。各家报社也都怀着对一个即将离去的美好时代依依不舍的心理准备付印底二天的报纸。　　　

　　1929年10月24日，星期四，史称1929年股市大崩盘的第一天，也被称为“黑色星期四”。　　　

　　上午10点纽约证券交易所准时开始了股票交易。股价走势平平，甚至有的股票还出现微微上扬，不过成交量很大。突然，有人抛出了通用公司和铜业公司的股票各2万股。交易所里的经纪人密切注意着这个有些特别的情况。通常情况下，经纪人不会在股市一开盘就卖出这样一大宗股票，而是会耐心等待市场交易比较热闹的时候，分成几个小的卖单逐步抛售，以免引起买家的注意，造成股价下跌。这样，抛售者才能够以比较好的价格将手里的股票卖掉。如此匆忙退市的人或者是必须卖掉股票，或是担心股价即将下泄。　　　　　　　　　

BOOK。▲虹桥▲书吧▲　　

第30节：第四章　大崩溃（3）　　　　　　　　　

　　事实上，受昨天行情的影响，很多人也都在随时准备抛售股票，他们只是在等待有利的时机。但这两笔大单的抛售让他们变得越来越急噪。接着又有人抛出了其他的整批股票：15000股辛克莱石油公司的股票、13000股惠普公司的股票等等。股价迅速下挫，很快击穿了300点的整数心理关口。　　　

　　恐慌开始蔓延，越来越多的人不顾一切的抛售手里的股票。由于大量保证金投机者没有补充自己的帐户资金，经纪人为了避免损失，不得不强行抛售这些投机者的股票来归还贷款。这就引发了巨量的“被动性抛盘”，进一步打压股价。打压股价的后果就是有更多的保证金帐户被强制平仓，导致更多的“被动性抛盘”，恶性循环出现了。　　　

　　偏偏在这个时候，交易所的自动报价机也来凑热闹。以前每当交易量太大的时候，这台报价机就会跟不上交易的速度，它的报价往往要落后实际价格一段时间。在1929年3月份左右，交易所对报价机进行了改进，从此就很少再出现严重滞后的现象。但从10月21日，也就是“黑色星期四”前两天开始，它的老毛病又犯了，到中午的时候要滞后大约1个小时，到下午收盘的时候大约要滞后2个小时才能打出最新的报价。　　　

　　这样，在股市像滚雪球一样暴跌的时候，投资者实际上根本没有办法知道自己的股票现在到底是什么价格，他们不知道自己是否已经破产或者即将破产。这种不确定性大大的加剧了恐慌，神经衰弱和负债累累的投机者开始根本不考虑价格的疯狂抛售股票。　　　

　　到了11：30，股市已经完全失去一丝一毫的理性，完全听从盲目的、无情的恐慌摆布。这就是名副其实的大崩盘。　　　

　　道琼斯指数在中午的时候最低到了272点，下跌了33点，跌幅超过了10％。昨天刚刚创下的8年牛市最大跌幅只用了不到一天就被打破了。　　　

　　在这天中午，在华尔街上就已经有11个知名的投机者自杀。全国各地的经纪公司门口都围满了人，但大家都不知道自己在等待什么。有一个工人正好在华尔街上的一栋大楼顶上进行维修，人们把他也当成了准备自杀的投机者，下面立即就聚集了一大群等着看他纵身一跳的围观者——这暴露了人性当中比较阴暗的一面：当自己遭受损失的时候，就会乐于看到别人比自己更惨，从而获得一些心理安慰。　　　

　　巧合的是，丘吉尔本人正好在这天中午到纽约股票交易所参观，就在交易所经理彬彬有礼地送参观者到交易所门口的时候，邱吉尔说道：“上帝啊，这是多么可怕的一天啊！”　　　

　　不过，以他的金融知识水平，显然不会把自己跟这次暴跌联系起来，也就免去了遭受良心谴责的痛苦。　　　　　　　　　

虫工木桥◇BOOK。◇欢◇迎访◇问◇　　

第31节：第四章　大崩溃（4）　　　　　　　　　

　　此时，在华尔街的心脏：摩根大厦内，银行家们正在召开紧急会议，研究对策。华尔街的金融巨头，包括摩根财团的托马斯·拉蒙特，国民商业银行的米切尔，大通银行的威金，都聚集在摩根大厦的办公室里，商讨救市的办法。1907年，正是老摩根在这里做出银行家联合救市的决策，把股市从崩溃中挽救过来。今天，所有人都期望这个力挽狂澜的好戏能够重演。　　　

　　最后，各大财团纷纷解囊，总共筹措了2000万美元作为“救市基金”，这个数字大概相当于今天的1。5亿美元。救市的任务交给了摩根公司的经纪人、纽约股票交易所的代理总裁理查德·惠特尼来执行。　　　

　　1：30分，理查德·惠特尼出现在了交易大厅。虽然交易所总裁经常出现在交易所大厅上方的主席台上，但真正走进大厅里还是非常罕见的。惠特尼高大而威严的身影让他更加引人注目，他快步走到美国钢铁公司的交易柜台，询问其股票价格，自动报价机显示的是205美元，实际上已经下跌了很多。他故意提高嗓门宣布：“我出205美元买1万股。”接着他从一个柜台走到另一个柜台，不停地下单买入那些大公司的股票，直到把2000万美元全部用完。　　　

　　这笔巨额资金，再加上惠特尼万众瞩目的表演挽救了人们的信心。大家开始冷静下来，不再胡乱抛售股票，卖空者也开始买回股票，冲销自己的空头仓位。市场开始缓慢的止跌回升，道琼斯指数最后的收盘价为299点，只比昨天下跌了6个点。有的股票甚至在小幅上涨，比如惠特尼高声买进的美国钢铁公司的开盘价是205。5美元，盘中最低到达过193。5美元，而收盘价格是206美元。　　　

　　从最终的跌幅来看，星期四这天实在算不得什么。但这只是下午反弹的结果，在最恐慌的上午，情况确实已经完全失去控制。有大量的人没有等到反弹就抛售了，有很多保证金交易者也没有等到反弹就被迫平仓了。　　　

　　这一天的交易量达到了惊人的1300万股，几乎是以前历史最高交易量的两倍，是正常交易量的三倍。股价自动报价机直到晚上7点过，股市已经收盘4个小时，才打印出最后的交易明细。也直到这个时候，很多人才知道自己已经破产了。即使那些没有破产的人也预料到自己即将破产。而在以前，很多人根本不知道什么叫破产。　　　

　　由于时差的关系，有关股市崩盘的消息第二天才传到欧洲，所以这个事件被作为“华尔街黑色星期五”而载入了史册。星期五，《柏林股票交易报》印刷了前一天的纽约交易所行情报告，报告的开头写道：“华尔街今天经历了多年以来最黑暗的一天。在持久的繁荣时期建立的宏伟的股价体系像空中楼阁一样崩溃了。”　　　　　　　　　

BOOK。←红←桥书←吧←　　

第32节：第四章　大崩溃（5）　　　　　　　　　

　　在《柏林股票交易报》上还能看到令人忧虑的消息，例如伦敦一家重要的金融机构就报道说：“纽约股票交易所里的恐慌已经蔓延到伦敦。那里的股票交易所也处在极其不安的状态中。”　　　

　　人们都在惶恐不安地期待着第二天的开市。　　　

　　新手死在山顶上，高手死在山腰上　　　

　　“新手死在山顶上，高手死在山腰上”是股票投资的一句经验之谈。新股民什么也不懂，就知道追涨杀跌，往往在高位买进，然后在下跌的时候卖掉。这种新手被套在最高点，因此叫“新手死在山顶上”。而一些自以为很有经验的老股民，则能够逢高卖出，然后找机会在低点“抄底”。但如果大行情发生逆转，牛市变成了熊市，股市就会一跌再跌，“抄底”往往抄到了山腰上，虽然躲过了最高点，却仍然被套在下跌的半途中。因此叫“高手死在山腰上。”　　　

　　当黑色星期四过去之后，就有很多“高手”蠢蠢欲动，以为抄底的时候来了，现在正是买便宜股票的好时机。结果是，这些抄底的人的最终损失，比那些在周四的恐慌中卖出的人还要惨重。　　　

　　周四收盘以后，胡佛总统再一次发表稳定人心的公告说：“美国的基本经济活动，即商品的生产与分配，是建立在健全和繁荣的基础上的。”很多政治经济方面的头面人物也发表了类似的看法，他们中有的人确实认为经济十分健康，有的人却并非如此，只是为了维护市场稳定而已。　　　

　　星期五，股市开始反弹。星期六，又略有下跌，但走势仍然十分平稳。下跌的原因，是银行家们看到股市最恐慌的时候已经过去，就卖出了一部分在星期四买入了2000万元的股票。　　　

　　这种行为是非常正当的，这笔资金不是用来投资赚钱，而是为了制止恐慌。它的任务已经完成，当然需要退出。但这引起了意外的麻烦，在擅长传播各种谣言的华尔街，这件事被宣传的完全变了样：据说银行家们不仅要卖出2000万的股票，而且还要卖出他们自己和他们的银行所持有的所有股票。所谓的救市资金，不过是为了掩护他们自己出逃而已。　　　

　　1907年老摩根领导银行家拯救市场的时候，没有这种谣传，因为老摩根的道德力量深入人心，没有人会相信他会干这种龌龊的勾当。但现在，没有一位银行领袖具有这样的道德力量，于是，银行家的信誉破产得比股市还要快。尽管人们在周四收盘以后纷纷赞扬他们的善举，但当周末给了谣言充分的传播时间之后，他们立马又变成了居心险恶的魔鬼。　　　

　　除了谣言造成的恐慌，周末也给了很多人自己思考市场的时间，那些在周四没有卖出股票的人也觉得卖出股票比持有更加明智。　　　　　　　　　

虹桥门户网。　　

第33节：第四章　大崩溃（6）　　　　　　　　　

　　在这个周末，经纪商终于有时间仔细审查保证金客户的资金情况了，他们发现许多负债累累的客户都必须继续追加保证金。然而当他们向客户提出追加保证金的要求时，大多数人的回答都是：“抛掉股票。”所以，周一的情况比上周四更糟糕，周四至少还平稳交易了一段时间，直到大笔抛单制造出恐慌。而在周一开市以前，经纪商手里就已经挤满了无数的抛盘，只等一开市就会争先恐后的出逃。　　　

　　1929年10月28日，星期一，史称“黑色星期一”，股市一开市就急剧下跌，毫无抵抗。这一天，道琼斯指数从300点下跌到260点，狂泻40点，日跌幅达13％，创造了美国股市历史上的最大跌幅。这个记录，要直到58年后的1987年才被打破。星期一的跌幅比星期四要大很多，但交易量只有925万股，少于星期四的1300万股。在收市时股票行情自动收录机再度延误了两个小时。　　　

　　由于星期一尾市没有出现反弹，这说明跌势肯定没有结束。如果说人们在上周三是惴惴不安的等着星期四的到来，在星期四又诚惶诚恐的等着星期五的到来，那么，在星期一的晚上，绝大多数人都是抱着彻底绝望的心态等着星期二的到来。　　　

　　10月29日，最黑暗的一天来到了，史称“黑色星期二”。这是纽约证券交易所成立以来最具灾难性的一天。这一天具备了以前所有的“黑暗星期X”具备的全部糟糕的特征：它的跌幅远远大于黑色星期四，它的交易量又远远大于黑色星期一，而造成的恐慌则超过了黑色星期四和黑色星期一。　　　

　　早上10点钟，纽约证券交易所刚刚开市，猛烈的抛单就铺天盖地席卷而来，这不仅是无数小股东，而且大公司也在抛售股票。人人都在不计价格地抛售，经纪人被团团围住，交易大厅一片混乱。有很多股票根本就只要卖盘而没有买盘。有很多贷款给保证金投机者的经纪商，他们原以为可以在客户保证金不足的时候只需要抛出股票就可以收回贷款，让投机者自己去承担所有损失。但这个时候他们发现自己完全错了，因为再低的价格也无法把股票卖出去！他们只能跟投机者一同破产。　　　

　　有一个纽约交易所的信使，看到这种情况，就突发奇想，对一支当时报价为60美元一股的股票，在1美元的价位挂上了一笔买单。结果由于卖家在不顾价格的抛售，而且从60美元到1美元的价位上根本没有买家出价，这笔交易居然成交了！　　　

　　道琼斯指数最低的时候到了212点，下跌了48点。尾盘的时候出现了反弹，最终收盘为230点，下跌了30个点，比星期一又下跌了12％。当天收市，股市创造了1641万股成交的历史最高纪录，是黑色星期四以前的最高交易量的三倍，是正常交易量的五倍。　　　　　　　　　

◇欢◇迎◇访◇问◇虹◇桥◇书◇吧◇　　

第34节：第四章　大崩溃（7）　　　　　　　　　

　　财富眨眼间消失得无影无踪，千千万万把股市当作一生依托的股民一觉醒来发现自己已经一无所有。一名交易员将这一天形容为纽约交易所112年以来“最糟糕的一天”，根据《纽约时报》的统计，50种主要股票的平均价格几乎下跌了40档。受此影响，在另一些市场——外国股票交易所、美国较小的交易所、谷物市场，价格惨跌也接近恐慌程度。　　　

　　经历了这次股价暴跌以后，交易所牌价才稍微稳定下来和开始了微弱的反弹，但却留下了一片废墟。跟1929年9月3日的最高点386点相比总共下跌了156点，道琼斯指数狂泻了大约40％。乐观情绪高涨的投机者们终于彻底绝望，没有人再相信美国会经历无止境的繁荣。虽然政客、银行家和工业家也不厌其烦的去激发公众的投资热情，但是很多人都突然明白“黄金的20年代”彻底完蛋了，黄金的30年代是不会实现的。政府曾经宣传的“柯立芝繁荣之后是胡佛繁荣”成了一句笑话。亿万富翁洛克菲勒宣布，他准备大把大把的买进便宜的股票。也许他真的这样做了，也许他只是想鼓舞人心，但人们对此的评论是：“这个时候，除了他以外，谁还有钱买股票呢？”　　　

　　是啊，现在的股票虽然很便宜，但投资者都已经破产了，再便宜也买不起了。　　　

　　但灾难远远没有结束，股市崩溃只是经济崩溃的开始，此后，美国和全球都进入了长达10年的经济大萧条时期。　　　

　　如果有比在黑色星期四抄底的“高手”更高的高手，在黑色星期二买进了大量股票，那么他会发现，自己还是会“死在山腰上”。因为股市在以后的三年里还将不断的下跌，在1932年6月8日跌到41点，与1929年的最高点相比，跌幅高达89％。和黑色星期二的收盘价230点相比，又下跌了82％。这些高手的损失，比那些在386点买入，然后在230卖出的人多出整整一倍！如果洛克菲勒先生真的在星期二的时候美国钢铁股票，他的成本大概在160美元一股左右，而到了1932年，这支股票的价格将会跌破20美元。　　　

　　欧洲的崩溃　　　

　　由于时差的关系，有关股市崩盘的消息第二天才传到欧洲，所以欧洲各国的资本市场分别享受了黑色星期五、黑色星期二和黑色星期三，恐慌的程度与美国不相上下。　　　

　　更重要的是，欧洲各国由于战争的破坏、战争债务和通货膨胀，其经济更加脆弱。自从1927年在德国就已经出现了明显的疲劳现象，在1928年冬天，德国政府就已经不得不为200多万的失业者提供救济。　　　

　　在第一次世界大战结束后的1921至1923年，德国经济已经崩溃过一次——　　　

　　德国在第一次世界大战中丧失了总人口的10％和将近七分之一的土地，以及每年1320亿金马克的赔款，相当于1921年德国商品出口总值的四分之一。德国拿不出这笔钱，法国就伙同比利时波兰，毫不客气地进占了德国经济命脉鲁尔工业区，是为“鲁尔危机”。手忙脚乱的德国政府采取了千古不变的饮鸩止渴老办法：增发纸币。　　　　　　　　　　　　　

←虹←桥书←吧←。　　

第35节：第四章　大崩溃（8）　　　　　　　　　

　　这些新发行的货币不能用来偿债——英法政府不可能接受这种毫无价值的纸片，它的主要作用是变相向国民征税。在1921年，一美元可以兑换64个德国马克。假设德国一年的国民生产总值是1000亿美元，社会上的货币——德国马克的数量也正好相当于1000亿美元，即6万4千亿马克。这个时候德国经济生产的产品正好等于货币量，经济运转正常。　　　

　　如果德国政府又多发行了6万4千亿马克，社会上的纸币数量增加一倍但商品数量不变，那么德国国内所有商品的平价价格就要上涨一倍，一个德国马克只能买到以前只需要半个马克就能买到的商品，这个时候，马克的购买力下降了50％。　　　

　　德国人民手里原来有的6万4千亿马克可以买到1000亿美元，现在只能买到500亿美元了。这减少了500亿美元到哪里去了呢？被政府新发行的6万4千亿马克抽走了，政府通过滥发纸币，从国民手里夺走了相当于500亿美元的财富。这种增加货币数量，引发通货膨胀，变相掠夺国民财富的方式，在经济学上被称为征收“通货膨胀税”。　　　

　　不过，当时的德国政府多发行的纸币，可远远不止一倍。随着印刷机疯狂开动，真正的灾难开始了。　　　

　　1921年1月31日，世界金融史上前所未有的恶性通货膨胀，如同张开翅膀的死神，扑向了已经奄奄一息的德国经济。美元与马克的比率从1921年1月的1：64，到1923年11月已经崩溃为1：4；200；000；000；000。从1922年1月到1923年11月，通货膨胀率为1万亿倍！在最疯狂的时候，德国的商品价格每两天翻一倍。如此骇人的程度，即使到今天，也只有1949年的中国可以与之相提并论。　　　

　　——顺便说一下，到目前为止，中国还是人类历史上最高通货膨胀率的世界记录保持者，从1945年到1949年，通货膨胀率是364万亿倍。有意思的是，中国的这次恶性通货膨胀是从德国学来的。当时的中国中央银行行长是四大家族的代表人物——孔祥熙，他于1937年到德国访问，学习德国人如何发展经济。德国人经历了1923年的恶性通货膨胀，已经变聪明了，一边印钞票来变相收税，一边紧缩银根控制通货膨胀。但以孔祥熙的金融水平，没看懂什么叫收缩银根，光看懂了印钞票，大受启发，回国以后就跟着印。结果果然是“青出于蓝而胜于蓝”，成功打破了德国人保持36年的通货膨胀记录，也让国民党政府和它的金融体系一起完蛋。　　　

　　到了1923年，德国的经济完全崩溃，经济活动几乎停止。没有人愿意卖出手里的商品，因为换来的纸币很快就会一文不值，农产品和工业品生产都在急遽萎缩，市场上什么东西都缺，唯一不缺的就是钱。人们拎着大捆大捆的钱上街买菜，孩子们在街上大捆大捆地拿它们堆房子玩。1923年《每日快